15家食品公司半年报透视：三只松鼠增收不增利 好想你增利不增收_风闻

**作者：**禾凉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

A股食品行业上市公司半年报陆续出炉，整个行业的发展趋势也逐渐清晰。

据GPLP犀牛财经统计，截至2020年8月23日，已披露半年报的15家食品上市公司营收总额为283.7亿元，平均营收为18.91亿元；净利润总额为62.48亿元，平均净利润为4.17亿元。

休闲食品头部企业三只松鼠增收不增利，百草味“前东家”好想你增利不增收，食品行业企业经营发展受到严重挑战。

食品企业业绩大分化

2020年上半年，15家食品上市公司中，营收超过行业均值18.91亿元的有三只松鼠、三全食品、汤臣倍健、安井食品、桃李面包、好想你和洽洽食品7家。三只松鼠的营收排名居首位，营收高达52.52亿元。

15家食品上市公司中，有4家公司在2020年上半年营收出现了下滑，分别为好想你、双塔食品、华宝股份与桂发祥，营收同比分别降12.95%、15.55%、4.14%、43.45%。增幅最大的盐津铺子实现增长47.53%，营收总额为9.45亿元，不过仍低于行业均值18.91亿元。

数据来源：同花顺iFinD

2020年上半年，15家食品上市公司的净利润均值为4.17亿元，目前仅有好想你、汤臣倍健、华宝股份、三全食品与桃李面包的净利润高于行业均值，桂发祥和惠发食品甚至出现亏损，分别亏损0.05亿元、0.08亿元。

15家食品上市公司当中，有4家企业净利润下滑，分别为华宝股份、三只松鼠、桂发祥，净利润分别同比下滑4.41%、29.51%、110.79%。好想你，三全食品和海欣食品净利润分别同比增长1693.29%、409.43%、507.21%。虽然好想你的净利润一跃成为15家食品行业上市公司的第一名，然而其营收总额却仅为第六名。

业绩困局：三只松鼠向左 好想你向右

食品行业出现了一个尴尬的现象：净利润第一的好想你增利不增收，营收第一的三只松鼠增收不增利，而华宝股份与桂发祥则出现了营收与净利双降。

增利不增收的好想你扣非净亏损为8368万元，同比减少200.34%。GPLP犀牛财经发现，好想你营收与净利“冰火两重天”，关键因素在于百草味这个“现金奶牛”。

公开资料显示，2016年8月，好想你以9.6亿元的对价收购郝姆斯，同时拿下国内休闲零食头部品牌百草味，至此形成了“好想你”和“百草味”的双品牌运营之路，业绩也随之大涨。

随后，因出售子公司郝姆斯100%股权的交易，好想你实现净利润约22.85亿元，占净利润的101.26%，成为拉动利润大幅上涨的直接因素。没有百草味的好想你，接下来如何维持营收和净利润的增长，当前仍没有答案。

艾媒咨询发布的《2019年中国休闲食品电商行业研究与发展报告》显示，2018年中国休闲食品电商市场销售额为621.3亿元，增速达到23.4%，预计到2020年将达到964亿元。

营收排名第一的三只松鼠却出现了增收不增利的情况，营收规模上升，净利却下滑了，净利润远低行业均值。

数据来源：同花顺iFinD

GPLP犀牛财经发现，三只松鼠增收不增利的主要原因是线上运营成本增加，当主流电商渠道流量下滑、线上销售增速放缓时，三只松鼠采取多项措施，拓展电商引流入口的同时增加了获客成本。

桂发祥垫底，销售费用占比第一

排名垫底的桂发祥营收与净利双降，净利润降幅高达110.79%。

桂发祥到底怎么了？

GPLP犀牛财经发现，桂发祥业绩下滑存在多方面的原因。桂发祥主营业务收入主要销售渠道直营店自疫情爆发后客流量大幅下降，经销渠道大部分实体经营网点阶段性停业，营业收入大幅下降；

二季度全国整体疫情形势虽有所好转，但京津冀区域公共卫生安全事件应急响应级别降级时间较晚，周边区域的疫情反复再次影响京津冀区域人员流动，从而导致上半年营业收入同比下滑。

GPLP犀牛财经发现，桂发祥在销售费用上的投入最多，占营收的比值为36.25%，甚至高于业绩排名第一的好想你的销售费用所占营业收入的比例。

数据来源：同花顺iFinD

目前，15家食品行业当中，销售费用最多的公司为桂发祥、好想你与盐津铺子，且销售费用占比远远高于财务费用和管理费用。

速冻鱼糜制品企业安井食品销售费用占比同比出现了下降。安井食品2020年上半年销售费用为3.23亿元，占营收比例为11.3%。2019年上半年销售费用为2.80亿元，占营收比例为12%，高于2020年的占比。

对于销售费用占比的变化，安井食品向GPLP犀牛财经表示，消费品行业普遍销售费用占比较高，销售费用与营业收入成一定正比关系。2020年上半年，该公司的销售费用增长低于营业收入增长，在营业收入增长22.14%的情况下，销售费用仅增长15.12%，且占比较2019年同期有所下降，是规模效应带来的优势。