天齐锂业260亿出资遇打水漂风险 债台高筑高层动荡_风闻

昔日重金买下海外公司风光无限，今日债务缠身还闹出环保官司。一地鸡毛的天齐锂业该如何收场？

文丨周淼

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

天气转凉，天齐锂业进入多事之秋。

债台高筑、高管动荡之际，近日天齐锂业股份有限公司（下称“天齐锂业”，002466.SZ）又陷入重金收购的SQM将被取消环保许可证的危局之中。

2018年5月，天齐锂业花费41亿美元（约合人民币258.93亿元），以蛇吞象的方式收购的智利SQM（Sociedad Quimica Y Minera de Chile S.A.,简称SQM），为全球锂供应商三巨头之一，几乎垄断了全球大部分的卤水锂盐产量。

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子公司环保存“隐患”

媒体报道显示，住在智利富含锂的阿塔卡马盐滩上的土著群体，在上周早些时候取得了巨大的法律胜利。他们上周五表示，将敦促撤销SQM的环境许可证，并关闭其运营。

更糟糕的是，智利环境监管机构也否绝了此前批准的SQM环保合规计划，要求该公司重启流程。

这件事还要从SQM与当地监管的瓜葛谈起。

根据公开信息，智利的监管机构与SQM在2019年初签订了一个环境保护计划，以缓解阿塔卡玛土著居民对当地环保问题的担忧。此前，有官员指控SQM从盐湖中抽取富锂盐水。

本以为事情会就此告一段落，但阿塔卡马土著理事会（CPA）并不满足。他们要求智利监管机构废除SQM制定的2500万美元补救计划，并吊销环境许可证。

在当地居民要求下，智利一个地区法院2019年12月否决了这一环保计划。

2020年上半年，监管机构还向智利最高法院提出诉讼，为上述计划辩护。然而就在上周三，监管机构宣布最终决定支持下级法院的决定，并撤回相关诉讼。

天齐锂业相关人士告诉媒体，撤回诉讼并不意味着环保许可会被收回或者关闭生产，“我们觉得是在推进新的谈判”；此外，SQM没有对其生产或销售计划做任何调整。

然而事情可能并非想象的那么简单。《正经社》翻阅资料发现，此次被否的SQM环保计划意在提高阿塔卡马盐滩的锂产量，而阿塔卡马恰好是该公司寻求锂矿业务扩张的地区，该地区提供了全球约四分之一的锂。

监管的突然反水，不仅将使上述计划难以实现，恐怕也会对公司海外业务产生影响。

对于上述情况，《投资者网》联系天齐锂业相关人士得到回复，公司对SQM的相关行动保持密切的关注。SQM深信由主管当局认真评估的合规计划能够保护环境，并将根据法律评估其下一步的行动方案。根据目前公司掌握的信息，SQM没有因此对其生产或销售计划做出调整。

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“蛇吞象”式的并购

除了陷入环保危机，天齐锂业的业绩和债务问题也令人担忧。

据公开资料，天齐锂业是以锂为核心的新能源材料企业，主要产品为锂矿、锂化合物及衍生品。2010年8月31日于深交所上市，2016年5月曾创出股价的历史高点61.30元/股（向前复权，下同），此后便一路震荡下行。截至今年8月20日报收24.60元/股，相较于历史高点，跌幅接近60%。

基本面方面，随着国家汽车电动化政策落地，锂电池行业快速发展。下游需求急剧增长带动上游锂产品紧俏，锂盐产品一度出现供不应求局面，价格也随之暴涨。受益于行业利好，天齐锂业近年来业绩一直较为亮眼。

《正经社》查询相关资料和财报发现，上溯至 2004年，**天齐锂业尚是一家濒临破产的锂盐生产企业。**到了2016年-2018年，已分别实现营收39.05亿元、54.70亿元和62.44亿元，同比增速为109.15%、40.09%和14.16%；实现归母净利润15.12亿元、21.45亿元和22.0亿元，同比增速为510.03%、41.86%和2.57%。

到了2019年，天齐锂业业绩突然“大变脸”。根据天齐锂业年报，公司2019年实现营业收入48.4亿元，同比减少22.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损59.8亿元，同比减少371.96%，扣非净利润亏损62.19亿元，为近6年来的首亏。

数据来源 ：同花顺

天齐锂业宣称，巨额亏损主要是由于对持有的智利SQM公司25.86%长期股权投资计提减值准备约52.79亿元人民币。

几年前，天齐锂业因“蛇吞象”式并购两家海外巨头备受业内关注，其中一家便是SQM。

2018年5月，天齐锂业公告称，公司已完成购买SQM公司股份的付款及股份过户手续，交易对价为40.66亿美元（约合人民币258.93亿元）。天齐锂业合计持有SQM公司A类股6255.66万股，B类股551.68万股，合计持股比例为25.86%。

对此，天齐锂业向《投资者网》表示，公司基于看好未来新能源汽车市场的长期发展前景，并充分考虑到SQM优质的资源禀赋以及公司目前所持SQM股权的稀缺性，在2018年完成了对SQM 23.77%股权的购买。通过购买SQM 23.77%的股权成为其第二大股东，公司拥有SQM的3个董事会席位，与SQM第一大股东拥有的董事会席位数量相同。

而在并购前的2017年度，天齐锂业的总资产不过178.4亿元，账面货币资金不过55亿元。在此次交易前的2014年，全球第一大锂生产商泰利森51%的股权也被天齐锂业收入麾下。正是这两次并购扩张，天齐锂业一跃变成了全球锂矿巨头。

**天齐锂业展开如此跨越式并购时，正是中国新能源行业的爆发期。**2014-2017年，是中国新能源车的“爆发期”，市场对电池的巨大需求，锂价一路高涨。2017年10月达到21500美元/吨（约合人民币14.88万元/吨）高点。

事实上，在天齐锂业对SQM出手前，锂和钴就已经被炒得过热了。2018年锂市场已经供应严重过剩，导致锂价断崖式下滑，已经下滑至10000美元/吨（约合人民币6.92万元/吨）。

为了完成收购，天齐锂业更是大手笔举债**：共计筹措资金42亿美元（约合人民币290亿元）**，包括自有资金约7亿美元、境外金融机构筹资10亿美元、银团贷款25亿美元。其中，自有资金占比仅为16.7%。

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“四面楚歌”高层动荡

从昔日高价收购，到如今巨额亏损，更令人头疼的还有还不完的债。

天齐锂业曾在投资者互动平台宣称，至2020年11月底，天齐锂业到期的并购贷款约为19亿美元（约合人民币131.8亿元）。也就是说，今年内天齐锂业需要偿还本息至少130亿元。

天齐锂业一季报显示，公司总资产432.3亿元，总负债353.2亿元，资产负债率高达81.7%——截至2017年底，这个数据为40.39%；公司账面货币资金合计仅12亿元，不足需偿还并购负债的十分之一。

数据来源：公开资料

对此，天齐锂业对《投资者网》表示，目前，公司正在综合考量各类股权融资工具和路径（包括但不限于引进境内外战略投资者、出售部分资产和股权等方式。同时，针对即将到期的债务，公司已经向银团正式提交了调整期限结构等变更申请，目前尚在与各参团行进一步沟通中。

此前，为了解决债务问题，天齐锂业还走过“开源节流”的道路。

2019年12月，天齐锂业发布公告，公司于12月18日-12月26日停牌配股，以8.75元/股的价格按每10股配售3股的比例向全体股东配售新股，可配售股份总数为3.4亿股，募集资金30亿元全部用于偿还去年一次“蛇吞象”并购的贷款。

更早是在2017年12月，天齐锂业通过配股融资，成功募资16.34亿元。值得注意的是，天齐锂业是近5年来A股唯一一家进行两次配股的上市公司。

除了向投资者配股筹钱，天齐锂业还暂停了尚未完成的海外项目。

今年2月3日，天齐锂业发布公告，公司决定调整“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”（下称“西澳第一期项目”）的调试进度安排和项目目标，放缓项目节奏。

此前，天齐锂业分两次将西澳一期项目总投资额增加至7.7亿澳元（约合人民币37.12亿元），同时将投产时间延长至2019年12月31日。

与此同时，公司管理层也开始动荡。

8月13日，天齐锂业发布公告，女总裁吴薇因个人原因离职。上个月，公司还解除了高级副总裁葛伟的职务。

吴薇担任总裁期间，与天齐锂业董事长蒋卫平搭档，公司确实取得了不小的进步，出海动作不断，2014年至2018年，天齐锂业每年都在海外进行了并购或投资。

据天齐锂业2019年年报，吴薇的年薪为183万元。

数据来源：天齐锂业年报

有评论称，吴薇的离职，标志着这位高管度过了艰难的两年——她是天齐锂业2018年5月宣布收购智利锂矿商SQM近四分之一股权的关键人物。【思维财经&正经社出品】

责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然

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