新东方陷“中年增长危机”，营收增速下滑5.3%，错失在线教育市场机遇_风闻

“出国留学，就上新东方。”教育培训行业的老大新东方，俨然已经老了。

7月28日美股盘前，新东方发布2020财年第四季度和全年财报。财报显示，新东方截至5月31日的第四财季总营收为7.895亿美元，同比2019年同期下滑5.3%，净利润为1320万美元，同比大幅下跌69.5%，每股收益仅为30美分，低于预期中的34美分。

从全年财报来看，新东方2020财年营收35.787亿美元，同比增长15.6%，归属于新东方的净利润为4.133亿美元，同比增长73.6%。

前景也不太良好。新东方在财报中预计，下一季度，即2021财年Q1新东方的总营收将在9.11亿~9.54亿美元之间，相较于去年同期下降幅度为11%至15%。

受2020 Q4财季净利润同比缩水和下一财季预计远低于分析师预估影响，新东方7月28日美股开盘后，股价一度下跌超过4%。

新东方将第四财季收入的大幅下滑归因于新冠疫情，参加辅导和备考课程的学生人数因疫情降至256万人左右，同比下降了6%，海外考试准备业务比例同比下降了52%。

该财季期间，新东方新增的学生数量仅为160.61万人次，相较去年同期仅增加了35500人次。另外，新冠疫情也使得新东方的退班率得到提高，被认为是本财季学生人数锐减的主要原因。

除了季度营收创下新低外，新东方在第四财季的毛利率也不乐观。

虽然暂停了线下培训机构网点的营业，相对地减少了线下的支出，但是为了获得在线市场，新东方不得不在K12大班课程方面增加了大笔投入，使得2020 Q4财季的毛利率仅为51.0%，同比下降了500个基点，利润率仅为4.1%，同比下降了810个基点，净利润率为6.1%，下降了520个基点。

作为教培行业的前辈、老大哥，新东方一向都更为看重线下扩张，因此，在疫情期间在线K12课程需求大涨的情况下，在线教育板块也因此利好。**但是，新东方的表现远远不如互联网属性更强的后来者。**从股价表现上来看，好未来在疫情期间上涨幅度超过53%，而新东方股价仅上涨8%。

从具体的营收板块来看，新东方业绩增长的主要引擎为以学科培训为主的线下K12业务，在整个收入占比份额为65%，是新东方最主要的营收来源，包涵留学考试培训和留学中介的留学业务为第二大营收来源，占比22%。

而这两个业务恰恰是今年受疫情影响最大的两项教培业务之一。

新东方的海外考试准备业务在2020Q4财季同比大幅下跌了52%，公司高管直接在电话会议中表示，关于海外的所有出国考试都被取消了，学生也不能旅行，中美两国关系又动荡不定。

疫情期间最受利的在线教育业务，恰巧就是新东方相较于其他教培巨头所存在的短板。

线上业务在好未来2020Q4财年中占比达到了24%，相较于2015年Q4的5.2%，提升了近20%，而在线业务在新东方2019年财年中仅为4%，与2018年的份额持平，没有持续加码增长。

显然，在投资者的眼里，拥有科技和互联网属性的在线教育市场显然拥有更多的想象空间。虽然说好未来在营收和净利润规模都低于新东方，但是前者在美股的市值高出老牌大哥新东方250亿美元。

新东方的创始人俞敏洪也承认在在线教育市场上的失败。他曾在去年出版的自传中形容新东方的在线业务是“病树前头万木春”，遗憾错失了在线教育市场的机遇。还曾在公开场合表达对公司在线业务状况的不满，斥责公司“内部充满僵化和懒惰”。