散户浮沉录_风闻

　　作者 | 南风窗高级记者 胡万程

　　下午3点，抽离盯盘许久的双眼，王袤靠着椅背往后一躺，一脸倦意。

　　“-2346元”，今天的收益并不好。大盘早上低开，一路走低，下午一波反弹后，尾盘再次跳水。从亏一万多，到盈利四千多，再到亏两千多，如同红绿间来回变换的数字，王袤的心情也几经波折。

　　他发了一条微博：炒股就像朋友圈里的照片，别人看到的都是表面上的美好，但背后的痛苦与挣扎无人知晓。

　　7月初，几根大阳线点燃了沉寂许久的股市热情，身为老股民的王袤也趁机返场要“大干一场”。可刚红了没两天，就来了一波大的调整。王袤吐出了前面的盈利不说，三十万的仓位还被套住了三万。前几天刚在朋友圈晒了“日进万金”收益的他，现在苦笑“再次遭到了A股的毒打”。

　　王袤并非个例。A股的一波强劲攀升后，投资机构纷纷鼓吹“牛市已来”。赚钱效应下，新老股民“快步进场”，但震荡的行情很快给了他们一个下马威。

　　在金钱唾手可得、又可能转瞬即逝的地方，贪婪与恐惧被无限放大。散户们在赚钱和亏钱的过程中摸爬滚打，一边吸收知识与信息，一边与人性作斗争。有些人亏怕了退缩了，有些人见好就收，有些人食髓其味、愈战愈勇，常胜将军则永远受人追捧。

　　股市中尝到的酸甜苦辣，折射着每个人的选择、坚持与放弃。正如那句永恒的提示语，“股市有风险，入市须谨慎”，进入这个修罗场，就默认了需要承担风险。

　　这是一场勇敢者的游戏。

1

​不安分的散户

　　“最可怕的不是市场普跌，而是别人的股票在疯涨，自己的股票不涨甚至下跌。”回顾这两周的操作，李坤元总结道。

　　李坤元的主要仓位集中在半导体和券商。半导体板块今年一直涨势喜人，券商在7月份迎来了一波强劲上涨，投资经历尚浅的他正是听从朋友的建议，买了几只“白马股”。

　　但显然李坤元并未习惯牛市中各板块轮替上涨的节奏。等他入手的时候，领涨的变成了有色金属、水泥等传统行业，自己手中的股不但没赚到钱，券商股还有了不小的回跌。

　　他看到有色金属板块在曾经的牛市中翻了几番的新闻，忍不住换了仓。但没过一天，领头羊又换到了医药和白酒，他又扑了空。

　　几番换股票，李坤元不但没吃到红利，总资金还缩水了20%。他删了股票APP，老实了下来，说再也不动了。但牛市多暴跌，连续几天的跌幅让他心乱如麻，他开始质疑“自己是否进对了时机，到底牛市存不存在”。

　　在大盘连阴的第四天，李坤元熬不住了，清了仓。结果接下来的几天，A股又涨了回来。“我也知道高抛低吸，但最后的操作总变成了高吸低抛，可能我不适合炒股吧。”

　　李坤元的操作，折射了千千万万散户的基本行为。他们信息量有限，对于投资的公司并未有着深刻的了解，或道听途说，或随波逐流。这样的投资选择不坚定，容易动摇，尤其是见到其他板块收益良多的时候。

　　操作的成功率本就不高，加上频繁操作，放大了散户的投资弱点。最终在一系列的追涨杀跌中，损失了资金，削弱了投资信心。

　　行为金融学家朱宁的《投资者的敌人》曾分析过散户投资者的亏损原因。27%的损失源于选择错误的股票和进行错误的交易，32%源于券商的佣金，34%源于政府征收的税收和费用。他称这些业余投资者为“不安分的散户”。

　　与海外相比，中国股市的散户多是一个非常显著的特点。A股市场上，自然人投资者占比超过99%。而这一数据在美国不到6%，九成以上是机构投资者。

港剧《大时代》剧照

　　这样的构成使得两地的市场风格差异很大。机构投资者在信息获取、专业性、技术支持等方面占据天然优势，投资的确定性强，波动性低。以机构主导的市场，投资风格稳定，与市场形成正向循环。

　　而A股虽然散户多，但其实持股市值并不高。99%的个人投资者，持股体量仅占总市值的两成。散户投机心理强，换手率较高，难以把握市场中长期机会。贡献市场80%交易量的散户，盈利却不到机构的三分之一。

2

All in，卖房炒股？

　　机构的资金更雄厚、消息更灵敏，专业更精通，那股市中的散户是否只有被宰羔羊的命运呢？对此，资深投资者姚尧有着不同的看法。

　　他认为对于绝大多数行业，知识和技能是最重要的，专业者可以碾压非专业者。但金融投资，除了考验知识和技能外，更考验的是心态。

　　姚尧举了个例子，在投资的时候，有些股票通过专业知识全方位评估下来，被认为估值极低，应该重仓买入，但买入后反而一直跌。有些股票被认为泡沫极大，应该坚决回避，但越涨越高。这个时候，再专业的人也会对自己感到底气不足。

　　投资机构还不得不给这些“不合理”的事赋予合理性，涨了解释为什么涨，跌了解释为什么跌。专业身份要求机构必须去回应市场的情绪波动，最终也使得机构成为市场情绪的一份子，进而在市场气氛极端化时丧失敏锐。

　　“但个人投资者是有可能逃出这种宿命的。”姚尧指出，散户不以投资为生，就有可能在行情起伏剧烈时保持平常心。“当然了，这种可能只是针对一少部分优秀的散户而言。作为群体的散户们，还是没法逃掉的，他们在绝大多数时候只是机构的附庸。”

　　前金融行业从业者Alex，是姚尧口中的“少部分优秀的散户”。

　　电影《大空头》中的本·李克特是在金融业中眼光精准老练的投资人。他在金融风暴来袭之前就预料到了危机，因而意识到全世界的经济可能会崩溃，他承担高风险做空次贷，孤注一掷定下“赌局”，最终大幅获益

　　他的壮举在于2019年当市场处于一片惨淡熊市中时选择了辞职，然后卖房炒股，来了一次真正的“All in”。200多万的本金，他透露最终收益“非常可观”，换了一套更大的房子。

　　Alex自称是全中国专业投资能力前1%的投资者，其信心主要来源于长时间的金融从业经历。在中国银行工作的11年，他操持的组合投资收益全部超过了90%。他还创建了以自己名字命名的理财工作室，“巅峰期的我，能够轻松说出几百只基金名称、代码、投资风格，甚至重仓股”。

　　实战业绩与理论功底，是Alex异于普通散户的底色。他并不推荐其他人像他这样卖房炒股，“做出卖房的决定，我是花过大量时间研究的。当时房地产价格在历史高位，A股处于历史底部”。

　　他告诉记者，这也是他投资生涯中非常疯狂的一段经历，庆幸的是自己赌赢了。

3

股市老兵的“股经”

　　“快牛慢熊”，是中国股市近三十年的特点。

　　第一次牛市，2006年至2007年，上证指数从998点涨到6124点，涨幅514%；第二次为2008年底至2009年，上证指数从1665点涨到3478点，涨幅101%；第三次为2014年至2015年，上证指数从1849点涨到5178点，涨幅180%。

　　仅有的三次牛市，每次持续的时间都没能超过一年。总体表现得非常急功近利，上涨时一飞冲天，回落时一落千丈，之后就是漫长的震荡熊市。

　　**也不知是赌性大的股民成就了赌性大的市场，还是暴躁的市场圈养了一群暴躁的股民，抑或两者互相影响下的一种恶性循环。**因为好景气不可持续，投资者都想挣快钱，都怕日后的暴跌，都想“捞一把就走”。

　　现年42岁的林凯，已经有了15年的A股投资经历，他对于A股的脾气已经摸得比较透了。“行情好的时候，股市对我来说像赌场。行情不好的时候，股市对我来说就像银行。”

　　前几年熊市的时候，林凯几乎不怎么看盘，研究了几只股票购置后，四成仓位的状态放在那里。有时候一周都不去看一眼，结果两年下来，收益率也有个30%多。

　　最近行情不错，林凯也嗅到了一股牛市袭来的味道，他满了仓，恢复到了天天盯盘的习惯。“其实这样也不好，盯得多了不但累，还容易忍不住瞎操作。”明明知道操作的危险性比较大，但因仓位很满，心里少了那份余裕，不免频繁操作。

　　可股市并非多劳多得，多劳反而可能少得，7月份林凯的收益，并没有比前几个月来得更好。“说到底，知行合一是一件很难的事。”

　　因为三次牛市都经历过，林凯对于“逃顶”这件事记忆犹新。“牛市的下跌都是很急的，暴跌后大家下意识地等反弹，等着等着就快腰斩了。”

　　2007年，林凯的教训是最深刻的，他在6000点的时候并没有成功逃顶，掉到3600点时才“割肉”。虽然“割肉”很痛，但是看到股市后面仍然在暴跌，林凯也觉得很庆幸。

　　以前股市流传着很多大爷大妈排队炒股的事，本质是通过投资者情绪判断市场顶底。“毕竟击鼓传花，热闹的时候，就是快见顶了。”而现在判断牛熊或牛熊转换，没有以前那么容易了。林凯说，股票群已经代替了早期的交易大厅，用肉眼判断行情就很难了，靠的是鱼龙混杂的信息。

　　经历过几轮的“快牛慢熊”，林凯熟悉了市场风格，现在与其说怕熊市，更怕的是自己踩空了新一轮的牛市。“很多人前几年被搞怕了，有利润不走，回头就套住了，所以有点盈利就想卖。受过伤的老股民尤其容易杯弓蛇影。”

　　每每这时，林凯就会提醒自己，炒股不是为了解套。拗着自己的舒适区，这一次他又满了仓。