风雨欲来！实际比预期差距太大！纳斯达克多头对泡沫破裂感到恐惧_风闻

花了四个月时间向一群不断升值的科技巨兽投入大量资金的股市看涨者，现在得到了可以想象到的最坏消息：这些公司潜力规模可能有限。

尽管按许多标准衡量，纳斯达克100指数的季度业绩都令人瞩目，但该指数目前的相对回报率可能是10年来最差的，落后标准普尔500指数3个百分点。鉴于糟糕的经济消息很难对该集团造成伤害，罪魁祸首似乎是估值。目前该集团的市盈率为33倍，是18个月前的两倍。

考虑到互联网和软件股目前所发挥的前所未有的影响力，FAAMG集团的疲弱不仅是科技股投资者的问题，也对所有广泛持有美国股市的人构成威胁。科技股占标普500指数的26%，几乎是第二大行业医疗行业的两倍。

Evercore ISI投资组合策略主管 Dennis DeBusschere 表示:“相对估值很重要，与其他板块相比，科技股的估值过高。”“在科技股受到冲击的时候，很难指望市场能维持住。”

标准普尔500指数在五个交易日内下跌0.3%，结束了连续三周的上涨，半导体和其他电脑设备制造商纷纷下挫。道琼斯工业股票平均价格指数下跌0.8%，罗素2000指数下跌0.4%。以科技股为主的纳斯达克100指数表现最差，下跌1.5%，为3月份以来首次连续两周下跌。

下周苹果公司(Apple Inc.)、Facebook Inc.、亚马逊公司(Amazon.com Inc.)和Alphabet Inc.将公布财报，届时可能会带来更多戏剧性的变化。与微软公司(Microsoft Corp.)一道，这些公司在标普500指数中所占份额为22%。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)汇编的数据显示，这是至少自1980年以来五大投行所占比例最大的一次。

得益于稳健的资产负债表和得益于与居家隔离的一系列产品，FAAMG这一群体在大流行引发的经济衰退期间(就利润而言)表现更好，直到最近股市回落。彭博社(Bloomberg Intelligence)收集的数据显示，按照分析师的预期，五大汽车制造商第二季度的利润可能下降了19%，这一降幅还不到市场其他汽车行业萎缩预期的一半。此外，预计五重奏在当前阶段将恢复增长，比其它公司提前两个季度。

但许多好消息已经被消化。FAAMG股票（美国科技巨头统称）今年平均上涨了29%，而整体市场则持平。在财报季开始的一个月里，纳斯达克100指数比标准普尔500指数高出10个百分点，这是至少自2009年以来最好的盈利前表现。

Ancora Advisors的投资组合经理David Sowerby表示，“科技行业有更多资金的定价即使不是圣人，也是完美的。"“门槛已经明显提高了。”

仅仅超出预期是不足以维持这种势头的。本周早些时候，微软公布的收益超过了分析师的预期，其股价下跌了4.4%。这种模式在整个行业都有体现。彭博社(Bloomberg)收集的数据显示，在已公布财报的科技公司中，利润均超过预期，但它们的股价在上市首日平均下跌1.1%，在11个主要行业中表现第二差。

“人们拿着一把尺子，对于科技公司，成长型公司，他们把尺子放下来，然后画一条直线向上。我们认为这是错误的。“我们希望人们开始从你的超盘股和动量股中获利，然后从一些经济敏感股中获利，因为我们认为这才是真正的错误定价。”

随着资金流向能源、金融和小型股等落后股，轮调已开始形成。至于这是否足以弥补科技巨头进一步的损失，则是另一个问题。试想一下:如果没有FAAMG，标准普尔500指数2020年0.5%的跌幅将扩大到5.4%。

以大卫•科斯汀(David Kostin)为首的高盛策略师说，少数几只股票的涨幅如此之大，意味着市场很容易受到这些公司的特殊冲击。根据该公司的计算，如果FAAMG的股票下跌10%，为了保持市场平稳交易，标准普尔500指数中处于底部的100只股票必须总共上涨90%。

“标准普尔500指数从来没有像现在这样依赖其最大成分股的持续强势，” Kostin在一份报告中写道。“从宏观投资者的角度来看，创纪录的市场集中度对总体指数表现构成了风险。”

来源: Bloomberg