预判：印度可能会发生的经济危机_风闻

从目前印度经济情况来看，印度有可能在不久以后出现一定的经济危机，如果有继续在印度进行业务的公司，尤其是与印度政府相关的项目，请注意印度政府有可能违约，拒绝偿付应付款。

我们来看几则新闻：

印度快报

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国内评级机构ICRA已经将其本财年GDP的萎缩从早先的5%修正为9.5%，因为一些邦持续封锁，影响了5月和6月的复苏，大多数分析师预计，本财年该国的GDP将收缩5%到6.5%

该公司表示，印度经济可能在2021财年第一季度急剧萎缩25%，并且预计随后的几个季度出现小幅度复苏，在2021财年第二季度萎缩12.4%，第三季度小幅度增长2.3%，第四季度增长1.3%

”

（注释：印度财年为4月1日至次年3月31日）

金融时报

（作者为印度储备银行前行长，本文为4月22日发表）

“

莫迪上周宣布该国的封锁延长到5月份的时候，他只是提及了经济的巨大损失，然而生存和生计的困境必定对他的政府造成沉重的负担。

这种困境并非印度独有。世界各国都面临着类似的选择。但是，鉴于印度人口密度高和医疗基础设施薄弱，印度的赌注异常高。如果印度在预防上做出妥协，就有可能遭受巨大的健康灾难。另一方面，为遏制这种流行病而进行的积极封锁将把数百万人推到死亡线的边缘，使大 小型企业都破产，破坏金融稳定。

人们普遍认为，政府需要花费比其当前财政计划更多的  钱来向穷人提供现金转移支付，这相当于  国内生产总值的0.8％。批评人士认为，鉴于非正规部门的贫困现象极为严重，该国的工作人口中有80％以上的人在非正规部门工作，印度将难以满足潜在的巨额支出。

富裕国家有能力承受这场危机，因为它们拥有强大的力量，并以他人渴望的货币发行债务。但是，由于新兴市场的财政状况已经很脆弱，而且货币不可兑换，因此新兴市场就无法做到这一点。

进入危机时，印度经济已经下滑。由于封锁而造成的收入损失，很可能使中央和州政府本财政年度的总财政赤字大大超过GDP的10％，而 预算为6.5％。在紧急情况下的借贷将是最重要的。市场会不会因为增加的债务而惩罚印度？

不幸的是，没有任何新兴经济体能够将市场的慷慨视为理所当然。无论情况如何，外国投资者都用脚投票。IMF指出，在这场危机之后，新兴市场遭受的投资组合逆转是  有史以来最高的，使2008年金融危机或2013年的资金流出相形见绌.。巴西，墨西哥和南美的货币自一月份以来对美元的价值损失了近 四分之一 。评级机构上周下调了印尼的评级，理由是“由于政府采取了强有力的反周期财政措施，债务负担增加了”。

财政过度不可避免地引发了人们对债务可持续性的担忧，而印度在这方面很脆弱。印度的债务与GDP之比为70%，是同类国家中最高的。随着债务的增加和名义GDP的收缩，这个问题肯定会增加。印度储备银行是否可以像英国央行那样，直接为政府借贷融资，从而缓解这一问题呢？这无疑会削弱印度储备银行的信誉，并可能强化下调评级的理由。全球市场对新兴市场央行非常规政策的宽容度要低得多。

毫无疑问，印度必须在这场危机中借更多的钱，花更多的钱；这是道义上和政治上的当务之急。但新德里不应忘记，1991年严重的国际收支危机和2013年的危机，本质上都是长期财政挥霍的结果。它应该承诺提供预先确定的额外借款数额，并在危机结束后扭转行动。只有这样明确确认的财政约束，才能保持市场对新兴经济体的信心。

”

无需我多言，大家已经看到印度经济现在面临的严苛的状况，但是这不一定会直接导致印度经济危机，但是有三点可能会促成印度的出现重大的问题：

第一，侨汇的减少

第二，拒绝中国企业投资印度

第三，使用进口替代战略

侨汇

印度侨汇主要构成有两个方面：移民国外超过一年的劳工汇向国内的款项，即劳工报酬，这是侨汇的主体，另外还有前往海外不足一年的合同工或者雇员，把海外的工资或者其他收入寄回国内，即雇员报酬。

也就是说印度侨民亦或者已经入了他国国籍的印度人，在当地赚了美元，邮寄回国，印度央行把这些美元变成印度卢比，美元就成了印度的外汇储备。

印度有一点和中国非常不一样的地方是：侨汇是构成印度外汇储备的决定性力量，尤其是在1991年以后，由于当时印度进行了经济自由化改革，大量的高级人才流向欧美，而大量的印度劳工涌向阿联酋，沙特，科威特，这种高级人才和低级劳工双重的涌出，他们邮寄回来的钱为印度外汇储备立下了汗马功劳。

侨汇对印度影响多大呢？以2016年为例

2016年，印度货物贸易，进口3360亿美元，出口2620亿美元，逆差740亿美元。但是印度服务贸易是顺差，货物和服务相抵，逆差为80亿美元。

80亿美元虽然不多，但是还是逆差啊。

但是侨汇开始发功了，2016年当年的侨汇就有627亿美元，同时印度2016年投资净流入395亿美元，来回抵扣，资本账户居然有940亿美元的顺差。

这就是侨汇的巨大作用，在关键时候一锤定音。

但是别忘记了，疫情泛滥之际，印度的侨汇可不比以前了，各国都在封锁，印度现在去哪里找那么多的侨汇？

第二，拒绝中国企业投资印度

第三，使用进口替代战略

这两个点实际上是同样的，如大家所看到的，在中国企业投资印度的时候，中国企业投过去的是美元，对于印度来说，是资本的净流入，本来侨汇方面已经不行了， 在投资上还要自我阉割，拒绝中国企业投资，天底下很难遇到如此愚蠢的策略。

至于拒绝用中国货-------尚若印度真的能自产价格相当，品质相当的印度国货，那倒也不是坏事，但是如果真的早就能自产，可能这个话题早就不存在了。

进口替代战略有好有坏，失败的例如一票的拉美国家，造成严重的经济危机，成功的例如韩国，走向了成功的工业化，今天看到美国智库彼得森国际经济研究所在抨击目前国际上日益泛滥的进口替代战略，其中点名了中美印。

有一说一，芯片之类的，不是我们想替代，是被迫的不得不替代，如果美国能够保持正常供货，我们还是希望按照市场经济和自由贸易的精神继续下去，但是印度和美国不一样，在明明有现成的供应链的情况下，强行搞进口替代，这种情况下成功的国家实在不多。

且印度的情况更加糟糕，不买中国货，就要买更加昂贵的其他国家的货。

进口替代战略不能算完全错，最成功的经验还是中日韩，中日韩在这方面的大方向是一致的。

以韩国为例，韩国执行的是进口替代与出口导向的双重战略。

进口替代战略是从李承晚时期开始的，在1959年美国对韩国的经济援助大幅度减少的情况下，韩国贷款开始大幅度上升，美国经济援助减少使得韩国缺乏足够的外汇来支持进口替代，而外债获得的外汇方式又会导致国际收支不平衡，也是因为如此，在朴正熙时代，韩国采取了进口替代+出口导向模式。

韩国的手段也很简单，通过关税保护进口替代，通过补贴促进出口，换取外汇进一步支持进口替代工业化，其中最关键的还是朴正熙政权的作用。

朴正熙政权对商业集团采取非常严厉的政策，迫使商业集团服从政府指导，变成政府的进口替代和出口导向的工具，这里面最典型的就是朴正熙对于财阀们的驯服。

同时韩国通过外债获取资金，通过政府调配，把金融资源掌控在政府手里。

朴正熙和财阀们也建立非常紧密的政商合作，通过压制和排斥劳动部门的政策，促进韩国产业发展，为出口导向+进口替代实施保障。

这就意味着，这类的双重战略必须保证：政府必须有较大的自主性，并且政府有外部联系。

缺乏政商合作，则政策无法顺利推行。

缺乏政府自主性，政府可能沦为财阀的工具。

在政府的调配下，韩国有计划有目的的对资源进行倾斜，通过经济企划院来指导产业政策，故意歪曲物价体系压制和排斥劳动部门，建立贸易壁垒，搞企业补助金等等方式来促进出口部门成长。

拉美国家进口替代战略失败的一个重要原因，是拉美政治的不稳定，且拉美政府对于社会控制层面较弱，形不成合力，且制度存在缺陷，计划的部门和决策的部门往往不同调。

现在印度的问题在于，莫迪是否能够持续掌权，且可以持续推进改革，在新冠的阴影下，过去的莫迪的光环消散的很厉害，由于印度属于联邦制国家，各地邦政府依然有很大的决策权，外加上国大党的制约，我很怀疑印度进口替代战略的可行性。

而进口替代战略一旦失败，后果是非常严重的，拉美局势不断的动荡，是和经济原因分不开的。

而更严重的是，一旦印度被逼到一定程度，会不会以充当他国附庸来缓解经济危机，美国的《外交官》杂志已经公开的叫嚣，一边称赞印度的“民主制度”，一边声称美国要对印度实行胡萝卜加大棒政策，要求印度充当反华前线的棋子，要求印度必须更加“开放”。

既然称赞民主制度，为什么又要对印度胡萝卜加大棒呢？这种头腚不顾的文章可以公开发表，足以非常说明问题了。

来源 | 李建秋的世界   

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Jni3pr2or0cnljxMaQDigg