勤上股份与龙文教育一同驶向“无人区”_风闻

于勤上股份而言，接下来的半年将是一道无比艰难的选择题。

撰 文 | 靳卫星

数次延期后，勤上股份终于在6月底发布了2019年年报。

但这份年报并未因延迟发布而变得好看。报告指出，2019年勤上实现营收12.53亿元，同比下降3.47%；期末总资产44.66亿元，较期初下降15.86%；报告期末归属于上市公司股东的净资产为35.55亿元，较期初下降9.65%；归属于上市公司股东的净亏损为3.73亿元，较2018年亏损同比收窄70.15%；报告期末，经营活动的现金净流出为2.17亿元，较2018年同期扩大了52.55%。

财报发出的同一日，勤上发布《关于公司股票被实施退市风险警示暨停牌的公告》指出，由于勤上2018年度、2019年度连续两年的归属于上市公司股东的净利润为负值，深交所将对勤上实施“退市风险警示”的特别处理。7月1日起，将由“勤上股份”变更为“ST勤上”。

这也意味着，于勤上股份而言，接下来的半年将是一道无比艰难的选择题。

盈利能力面临严峻挑战

尽管面临退市的风险，勤上在2020年的业绩表现也并未出现明显好转的迹象。2020年一季报显示，报告期内勤上实现营收2.38亿元，归属于上市公司股东的净利润为-64.88万元，相较于去年同期下降124.15%。经营活动产生的现金流量净额为-8026万元，较去年同期下降98.97%。

结合受新冠肺炎疫情影响，根据政府统一安排，龙文教育线下网点一季度全部停业的情况，勤上在今年一季度归属于上市公司股东的净利润由盈转亏、经营活动产生的现金净流出持续扩大，其未来的发展任务相当艰巨。

为争取摘帽，勤上股份表示，董事会正在积极主动采取措施，争取实现2020年扭亏为盈。具体措施主要有5条，其中包括提升主营业务的盈利能力；强化成本费用管控、减低运营成本开支；以财务管理为重点加强公司管控，对客户应收款项予以催收、尽早回收资金；加强内控自查；集中现有资金，发挥核心业务优势，提高盈利能力。

勤上股份以LED照明发家。2011年11月,彼时的勤上光电在深交所挂牌上市,成为业内一家以大功率LED为主营业务的上市公司。

然而，勤上近5年的业绩表现让人堪忧。收购龙文教育后，2017年成为勤上业绩表现最亮眼的一年。无论是16年，还是18、19年，其业绩都在下滑。营收和毛利润在18、19年连续两年下滑，其中2019年实现毛利润2.1亿元，都不及其在2015年（2.41亿元）的表现。归母净利润更是连续两年大幅亏损，其中2018年最为严重，亏损高达12.5亿元。毛利率连续4年下滑，净利率连续两年为负。勤上的盈利能力面临严重挑战。

另外，对比勤上近5年的成本费用可发现，其成本费用基本保持在一个浮动较小的水平线上；尤其是18、19两年。换句话说，其成本费用在2020年降低的空间可能相当有限。成本下降空间非常小，但盈利于疫情期间遭受重创——2020年的勤上股份，其发展前景已蒙上了一层阴影。

图片来源：东方财富网

扶不起的龙文教育前路堪忧

勤上2019年年报显示，报告期内勤上教育培训业务实现营收6.37亿元，同比降低7.82%，但营业成本却同比提高了5%。教育培训业务的毛利率为15.13%，同比2018年减少10.37%，甚至还不如其传统的半导体照明业务毛利率高。——龙文教育再一次辜负了勤上的厚望。

2016年前后，光电业务下滑，勤上转而进军教育行业。2016年1月18日，勤上股份以14.17元/股的价格，发行1.06亿股，并支付现金5亿元，共计作价20亿元以30倍市盈率并购K12课外辅导巨头龙文教育。

彼时，龙文年入7亿元、净利润8700万元。作为高溢价的一种补偿，龙文承诺2015年-2018年共完成不低于5.6亿元的净利润，否则龙文原股东将以现金方式补偿勤上股份。公开数据可见，2015-2018年，龙文教育实现净利润合计为2.95亿元，相较业绩承诺的5.64亿元，完成率仅为52.24%。

龙文教育连续“马失前蹄”，使得勤上股份被迫一再商誉减值，最终造成巨额亏损。2016年的一次减值，勤上股份一把抹去4.2亿元商誉，录得4.3亿元净亏损。2019年5月，勤上再次启动大规模商誉减值。这一次，资产缩水高达13.4亿元。

尽管，勤上股份在年报中指出，“采用多元化发展战略,扎实稳步发展线下教育的同时逐步推广线上教育,为广大中小学生提供适应‘互联网+’时代需求的在线教育服务,逐步实现线上+线下(OMO)运营方向的转型。公司对教育行业的前景充满信心。”

但大规模的教培整改、原管理团队淡出+师资出走、持续数年的天价诉讼，实质上为龙文教育的未来罩上难以挥散的阴影。

纵观整个教育市场，疫情之下，在线教育大幅发展，以线下一对一K12辅导为主的龙文教育，其在线上的发力目前还没有表现出很强的盈利能力，其整体业绩表现依然糟糕。未来的市场能够回到线下的还有多少？龙文教育还剩下多少市场博弈能力？后续还有多大的上扬空间和增长幅度？都值得打上一个个大大的问号。

勤上股份未来半年的摘帽之路注定艰难。

纵观A股教育概念股摘帽的方式，前有紫光学大收缩扩张速度、降低成本、增加小班课以实现扭亏为盈；后有贝因美通过变卖房产、场地、子公司等借以摘帽。接下来，勤上是否可采取相似途径摘帽，尚未可知。

值得一提的是，就在6月29日晚间勤上股份发布公告称，终止收购爱迪教育100%股权。2016年12月，勤上股份筹划通过子公司合明创业，以现金形式收购爱迪教育100%股权。公告显示，由于外部形势变化较大，勤上股份与交易对方在境内交易方案未达成一致意见，后续未签署任何新的协议。经协商一致，各方同意终止本次收购事项。勤上股份就本次收购爱迪事项实际支付7.9亿元，协议终止后也将按照约定全额分批退回。

勤上股份壮士断腕之举能否为其赢得机会，明天其命运将如何走向？让我们拭目以待。