“迷失”在资本市场的步长制药_风闻

中访网财经（杨剑）7月7日，步长制药发布公告，公司拟以2175.23万元的价格，将其所持有的湖北步长九州通51%股权转让给九州通。该公司由步长制药和九州通共同设立，2017年12月，步长制药以9376.248万元的价格，认购4998万元新增注册资本，占股比例为51%；九州通以7132.552万元的价格认购3802万元新增注册资本，连同九州通已持有的1000万元注册资本，合计持有4802万元注册资本，占股比例为49%。公司原计划合作开发医院药房托管业务，按照双方合作设定，合作期限暂定为十年。

而现在才与九州通“牵手”不到三年，还远未到“十年之约” ，就匆匆“分手”，成为了彼此的“路人甲”，可怎么看都有一种“被迫”的成分。在国家推动“医药分开”背景下，药房托管衍生出了变相的“以药补医”，各地监管部门开始陆续出台政策禁止药房托管。政策突变、药房托管遭禁，步长制药最终不得不选择剥离药房业务。

2018年11月，在湖北步长九州通正准备大展拳脚的时候，国家卫健委、国家中医药管理局联合印发了《关于加快药学服务高质量发展的意见》。明确规定公立医院不得承包、出租药房，不得向营利性企业托管药房。政策变化对企业布局产生了重大影响，湖北步长九州通战略业务也随之变化，其医院药房托管业务模式调整为专业药房业务模式。全面推进部署专业药房业务，双方拟合资创立“九步”大药房品牌，共同开展连锁业务。

2018年9月13日，步长制药发布公告，湖北步长九州通拟在全国31个省份与其他有关各方共同投资九步大药房（连锁）有限公司。预计对外投资42家“九步大药房”，平均每家投资金额不超过200万元，湖北步长九州通持有每家“九步大药房”60%-70%的股权，预计该投资数量在2018年12月增加至50家。此后，步长制药也未再单独发布过公司与九州通的合作进展，直至此次股权转让。

不过，根据步长制药2019年财报显示，公司应收帐款项有1238.6万元的投资额，系步长九州通对药房的新增投资额。但步长制药在2019年未对湖北步长九州通实施任何投资，由此可见，湖北步长九州通2019年业务尚未全面开展。

另外，据2019年财报显示，步长制药的销售费用高达80.8亿元，远高于行业平均值。其中“市场、学术推广费及咨询费”占到94.66%，达到76.49亿元。而研发费用仅为5.05亿元，仅占总营收的3.5%。可令人奇怪的是，公司的销售费用常年居高不下，却并没有换来业绩的高增长，其核心产品——丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒三款主要产品销量却是连续三年的下滑。如此的轻研发重销售，看来“步长”仍然是以前的那个“步长”，并没有“质”的变化。

曾因销售费用畸高，2018年步长制药刚遭到上交所的问询，2019年公司销售费用却不降反增，甚至变本加厉。去年，财政部曾对药企的销售费用进行过专项检查，检查的重点包括是否存在以咨询费、会议费、住宿费、交通费等各类发票套取大额现金的现象。严查医药公司通过市场及学术推广费来掩盖其商业贿赂费用。

据不完全统计，近些年来步长制药及其高管已经多次卷入行贿受贿案件中，除医药代表接连不断爆出行贿案件外，步长制药的创始人赵步长、现任董事长赵涛两父子均陷其中。为大众所知晓的是，步长制药创始人、原董事长赵步长为使其核心产品脑心通从地方标准提升国家标准，向原国家食品药品监督管理局局长郑筱萸行贿。而因接受数家的药企贿赂，郑筱萸后来还被执行死刑；去年步长制药董事长赵涛花费650万美元送女儿上斯坦福大学，但因涉嫌招生舞弊而致其女被斯坦福大学开除的事件……桩桩件件，至今都还历历在目。显然，曾经那个要做“中国的强生，世界的步长”在资本市场早已“迷失了自我”。

虽然这些年，步长制药一直在转型的路上“四处碰壁”，但不得不说，除了转型步长制药也没有别的更好的路可走了。在当前的行业局势下，中成药在政策的夹击下，尤其是中药注射液不良反应频发，成了被严格监管的对象。包括为步长制药净利润贡献过半的丹红注射液在内的中药注射剂也被多个省份纳入重点监控药品目录，并被严格监控、限制使用，面临停用风险。在核心产品被“封杀”、产品市场竞争力减弱、研发不足和政策风险叠加的情况下，步长制药转型之路即使再难，也只有硬着头皮往下走。但愿步长制药能赶在全面风险爆发之前，早日找回那个“曾经的步长”，迎来新的发展机遇，从获新生。