奇安信冲刺科创板IPO：3年亏损20亿，如何与360掰手腕？_风闻

近日，天风证券沈海兵最新观点认为，网安公司存在订单交付和结算的周期，二季度的业绩主要仍由疫情影响的一季度订单驱动，是全年乃至未来三年的增速低点，三季度业绩预计将会迎来回暖。奇安信上市将使得国内网安企业的估值逻辑和投资逻辑发生调整，并带动网安企业总体估值将进行上移。

编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

**奇安信首发上市****联美控股如何投出“科创板新星”？**2020年7月14日，奇安信科技集团股份有限公司（原360安全，以下简称：奇安信）于科创板首次公开发行不超过10,194.1579万股人民币普通股（A股），发行价达到56.1元，对应公司市值约为381.26亿元。

据了解，奇安信成立于2014年，专门为政府、企业，教育、金融等机构和组织提供企业级网络安全技术、产品和服务，相关产品和服务已覆盖大多数中央政府部门、中央企业和大型银行。并在国庆70周年、全国两会、“一带一路”国际合作高峰论坛、APEC、中非论坛、金砖国家峰会等重大活动和会议提供网络安全保障工作。

国泰君安证券在《一文读懂奇安信》中提到，未来几年中，随着5G、物联网、人工智能等新技术的全面普及，网络安全市场依然会保持稳定上涨的趋势，预计到2021年，网络信息安全全球市场将达到1648.9亿美元，中国市场将达到926.8亿美元。奇安信作为国内领先的企业级网络安全产品和服务提供商，核心产品在国内市场份额排名靠前，未来市场份额有望持续上升。

 

安信证券研报提到，奇安信多个核心产品在国内市场份额排名靠前，公司在终端安全领域、安全管理平台和云安全领域、安全服务领域市场份额第一，公司的终端安全技术、第三代安全引擎技术、大数据安全分析技术、漏洞挖掘技术、软件定义安全技术、威胁情报技术等处于行业领先地位，具备较高的技术与人才壁垒。

可以说，奇安信稳居网络安全技术和服务领域“独角兽”地位。此次成功首发上市，有利于公司进一步实现更加高质量的发展。这对奇安信早期的投资人来说，无疑是一大利好消息。

通过奇安信的股东列表和历次融资记录，可以看到众多明星投资机构赫然在列。这其中除了知名股权投资机构外，还潜伏着一家主板上市公司。而且这家公司早在2017年就已悄悄入局奇安信。

  

联美控股相关财报显示，公司子公司宁波梅山保税港区腾宁投资管理合伙企业于2017年底参与奇安信科技集团股份有限公司A+轮融资，投资金额1亿元人民币，此轮投后估值155亿元。

业内人士认为，以奇安信的企业实力和市场地位，科创板上市后其价值有望实现快速上涨。

据媒体报道，科创板开板一年来，上百家科技企业成功上市，不少企业创造市值神话。截至目前，超半数以上科创板企业股价相比上市发行价上涨1倍以上，其中10%左右企业市值涨幅达3倍以上。

但从360集团剥离后，奇安信当前与360面临着同业竞争问题。从业绩看，奇安信报告期内持续亏损，并且今年上半年继续预亏。另外，奇安信商誉金额不小，存在不小的减值风险。

将直接PK老东家

奇安信成立于2014年6月，主营业务是向政企业客户提供企业级网络安全产品和服务。奇安信原是360集团旗下负责企业安全业务的公司，在网络安全领域深耕已久。其实际控制人、董事长齐向东与周鸿祎搭档多年，此前一直被视为360的二把手。

虽然2019年4月29日360卖掉奇安信股份之后两家公司没有股权、授权之间的关系，但实际上没有联系是不可能的，例如实控人齐向东还在上市公司360集团的前十大股东之列。公司诸多员工也曾经是360集团任职过的。

更关键是，360集团并不甘于只做ToC市场，也开始进军公司所在的政企市场（TOB）。360对外宣称，未来政企安全领域将成为其重要战略方向和新业务增长点，公司将通过包括不限于自建、投资、并购等方式进一步落实。

根据年报，2019年360集团的“安全及其他”业务收入为4.73亿元，同比增长75.15%，增量主要来源于政企安全业务。

那么，这样的“关联”竞争下，公司会否产生军心不稳？尤其是骨干老员工会否被老东家挖角？在这种背景下，公司与360集团的竞争有何优劣势？针对上述疑问，记者给奇安信发送了数遍采访提纲，但始终未获回复。

  

奇安信目前仍是没有盈利的公司。2017-2019年，公司实现营收8.21亿元、18.17亿元、31.54亿元，营收逐年增长，实现净利润分别为-6.30亿元、-8.72亿元、-4.95亿元，三年合计亏损19.97亿元。

值得注意的是2020年上半年扣非净利润大幅下滑。2020年第一季度，奇安信归属于母公司所有者的净利润约为-5.40亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-5.50亿元，预计2020年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-8.6亿元至-7.6亿元，大幅下滑。按这个业绩预告比较，2020年上半年预亏超过了2019年全年。