投出过声网也遇过倒闭，“雷军系”顺为资本的教育版图全解析_风闻

投出过独角兽，也遭遇过“滑铁卢”。

撰 文 | 靳卫星

6月26日，声网Agora正式在美国纳斯达克挂牌交易，股票代码为“API”，总募集资金4.6亿美元。发行价定为20美元，超过此前16-18美元的价格上线。上市首日，声网开盘暴涨，一度触发熔断机制。最终报收50.5美元，暴涨152.5%，市值达到50.6亿美元。

声网成为今年以来，第三家获“雷军系”顺为资本投资并成功上市的企业。

声网背后，蓝鲸教育记者发现，顺为资本近年来在教育领域有36起投资案例。顺为资本在教育行业有哪些布局?投资的逻辑和规律又是如何?

教育领域累计投资14.23亿，轮次偏向早中期

公开信息显示，顺为资本由雷军和许达来创立于2011年，管理四期合计29.6亿美元的美元基金和两支20亿元的人民币基金。出资人主要来自于主权基金、家族基金、基金中的基金及大学基金会等国际顶级投资机构。

蓝鲸教育统计发现，顺为资本最青睐的投资领域分别是智能硬件(73起)、企业服务(54起)、电子商务(54起)。而教育领域同样是顺为资本关注的重点，从2012年至今，顺为资本投资教育企业36家，投资金额高达14.23亿，甚至远远高于智能硬件10.14亿。

从投资活跃情况来看，2014年（2015年）和2018年是顺为资本在教育领域的投资高峰期，这三年都有7起。从投资金额来看，最高峰出现在2015年和2018年，金额分别为4.1亿元和3亿元。2016年到2017年，顺为资本的教育投资步伐略有放缓，出手明显更加谨慎，两年间仅有7起教育投资事件。

总投资数量及金额

教育领域投资数量及金额

从投资轮次看，顺为资本偏向于在中早期，关注初创型公司。据蓝鲸教育记者统计，A轮投资的公司有17家，加上天使轮、pre-A轮和A+轮和公司，共计20家，B轮及以后的有16家。

光鲜：上市公司、独角兽标的涌现

顺为资本投资的赛道十分广泛，包含早教、K12阶段、在线教育、新高考、大语文、泛素质教育类(创客/STEAM/少儿编程）、艺术教育、知识付费等多个细分赛道。投资标的中，不乏51talk(已上市)、一起教育科技、掌门一对一、Panda ABC等教育行业独角兽。已经上市的声网、51talk就是典型代表。上市前，顺为资本都进行了持续跟投。

回顾声网的融资过程，顺为资本几乎参与了声网的每一次募资。2014年3月12日，顺为资本就已参与了声网A轮百万美元融资。

2015年，声网获2000万美元B轮融资，投资方包括纪源资本、晨兴资本、SIG、顺为资本及IDG。

2018年6月，声网宣布完成3000万美金的B+轮融资，顺为资本继续跟投。

2018年11月，声网宣布完成7000万美元C轮融资，顺为资本仍然出现在跟投方。

持续的跟投最终换来了回报。在声网的股东结构中，顺为资本持股10.2%，按上市当天最终报价50.5美元/股计算，顺为资本此次投资可实现5.11亿美元的账面回报。

51talk是顺为资本投出的第一个IPO项目。顺为资本在B轮时出资339万美元，C轮时出资334万美元，D轮时出资301.3万美元，三次共计投资974.3万美元。据公开信息，从投资到上市，顺为资本仅用了3年的时间即实现了近4倍的账面回报。

除声网、51talk外，一起教育科技、掌门一对一等明星公司也先后得到了顺为资本的多轮跟投。

黯淡：倒闭、跑路、官司缠身

光鲜之外也有黯淡，顺为资本也遭遇过旗下明星教育企业星空琴行倒闭、小站教育官司缠身等窘境。

2016年，小站教育因虚假师资授课、无法保障教学效果等多项违反《消费者权益保护法》的行为，被学员集体起诉。另有媒体报道，小站教育还曾因对人民大学出版社部分重点产品盗版、侵权行为而受到该社起诉。

而在小站教育的融资过程中，顺为资本参与了两轮。2015年初,小站教育获得雷军顺为资本的3000万美金领投,同年12月,小站教育获8400万美元C轮融资,红杉资本领投、顺为资本等跟投。

相比小站教育的官司缠身小马过河的陨落则让人更为唏嘘。主打留学教育的小马过河曾被业内传为留学培训界的后起之秀，最鼎盛时期，其公司年营收可达5600万，员工超过900人，仅App就开发了100多个。2015年，小马过河获得顺为资本的B轮融资。

然而到了2017年，小马过河形势急转直下，“经营不善”、“过度烧钱”、“资金链断裂”等问题爆发,最终宣布进行破产清算。当时，小马过河拖欠员工工资、学生课时费等各项债务总计超过4000万。

如果说小马过河只涉及一轮融资，那么星空琴行的倒闭则让顺为资本四轮投资化为泡影。星空琴行号称是来自于阿里巴巴的6名创始人创立，公司成立于2012年6月，是一个提供钢琴教学服务的连锁钢琴培训机构，以儿童钢琴上门教学为主。

2013年8月，星空琴行获得顺为基金的A轮投资，此后一直到D轮，顺为资本皆有跟投。2017年9月2日，星空琴行突然倒闭，创始人周楷程“失联”，进而导致了“突发暂停营业事件”。

纵观顺为资本教育领域的案例和布局，既有51talk、声网这样赚的盆满钵满的案例，又有小马过河、星空琴行这样中道崩殂的标的，这似乎恰好印证着，投资总是收益和风险相伴而生。

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