150亿不翼而飞，这家从色情和赌博行业走出来的金融科技巨头是如何垮掉的_风闻

封面题图 | 《让子弹飞》

文｜风马牛 （微信公众号：冯仑风马牛）

6 月 25 日，被视为欧洲最具潜力的金融科技公司 Wirecard 正式申请破产，此前它承认账上的 19 亿欧元现金（约合人民币150亿元）「可能并不存在」，一起沉没多年的造假案终于浮出水面。

Wirecard 曾被寄予厚望。2018 年， Wirecard 市值超过 240 亿欧元，成为欧洲最大的金融科技公司，并取代大名鼎鼎的德国商业银行，加入 Dax  30 指数，成为世界众多养老基金的自动投资对象。在许多人眼中， Wirecard 曾是「罕见的能够挑战硅谷巨头的德国科技公司」，然而短短一周内， Wirecard 就从德国人的骄傲，变成了国家的耻辱。

有人把 Wirecard 造假案视为「翻版瑞幸」，但事实上，对 Wirecard 的质疑已经持续了 12 年之久，其中涉及到安永、德意志银行、软银集团、瑞士信贷、德国金融监管机构 BaFin 等，它的故事不止于卖咖啡那么简单。

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由于主业是数字支付服务，有人把 Wirecard 叫作「德国支付宝」，但这样的称呼并不准确。Wirecard 不是被电子商务催生出来的，而是诞生于 1990 年代末期的互联网热潮中，它对标的也不是支付宝，而是美国第三方支付平台 PayPal 。

1998 年，埃隆·马斯克、马克思·列夫琴等人在美国创建了 PayPal，基于人们信用卡购物的习惯，PayPal 利用电子邮件作为账户，联结顾客-商家-信用卡中心，方便人们在互联网上购物，不用来回邮寄支票或者付款。PayPal 一出生，就赶上了互联网的最后一班快车，发展迅速，引来无数模仿者。

Wirecard 也是 PayPal 的模仿者之一。1999 年， Wirecard 诞生在德国慕尼黑郊区，这里是宝马、西门子、英飞凌等大型企业的总部所在地，被称为「德国的硅谷」。和美国一样，欧洲也有着久远的信用卡付款传统， Wirecard 借着前辈 PayPal 的光，拿下第一笔风险投资。

2002 年，全球互联网泡沫破裂， Wirecard 也在耗光风险投资后差点破产。就在此时，白衣骑士马库斯·布劳恩（Markus Braun）接下 Wirecard ，一下子扭转了局面。

马库斯·布劳恩

布劳恩是奥地利人，毕业于维也纳技术大学，有商业计算机科学学士、社会和经济科学博士学位，加入 Wirecard 前，常年担任毕马威（KPMG）的顾问。

布劳恩一进入 Wirecard ，立马并购了它的德国竞争对手，避免恶性竞争带来的内耗。随后， Wirecard 又收购了一家早已停业，但仍然在挂牌的呼叫中心集团，借壳上市，躲过 IPO 的审查，募集了一笔救命资金。

此时，德国电子商务仍然发展迟缓，Wirecard 没有多少线下商家客户，核心业务是管理在线赌博和色情网站的付款，在这种灰色地带，人们才会羞于通过支票、汇款单付款，而 Wirecard 这样的第三方支付平台才能从中获得更高的利润分成。

直至破产前，赌博和色情网站业务仍占 Wirecard 总业务的 10%

2006 年， Wirecard 收购了一家银行，改名 Wirecard  Bank。这家银行此前已经拿到了 Visa 和 Mastercard 的发行许可，也就是说， Wirecard 既可以作为银行，发行信用卡，也可以代表商家，处理往来的资金。

这种银行业务和非银行业务的复杂交织，给了 Wirecard 极大的发展空间，让其成为包括风险管理在内的全方位付款服务提供商，同时也让 Wirecard 的账目更加复杂。

Wirecard  Bank 的存在也代表了欧洲银行业复杂的现况，**大大小小、国有私立银行并存，**让 Wirecard 几乎不可能像中国的支付宝一样，说服一家又一家银行，统一接入支付宝，从而撬动线上线下商户的联动。

**Wirecard 只能走自营银行的路，面向商家。**在迄今仍有许多人使用一分钱硬币的德国，这条路更符合当地消费习惯，也更能打动投资者的心。

02

Wirecard 的眼光从来不局限于德国乃至欧洲市场。很早之前， Wirecard 就开始以「欧洲市场上第一家提供数字支付服务的公司」自居，这个称呼不仅给了 Wirecard 对外宣传的卖点，也为其吸引了更多投资。

2007 年，尽管在欧洲当地的数字支付还没普及， Wirecard 已经开始把眼光投向海外，这一年， Wirecard 亚太分公司在新加坡成立， Wirecard 也准备发行虚拟信用卡。在公司历史中，这一年被称为「腾飞之年」。

几乎同一时间，全球各大航空公司、旅行社都开始提供网上购票服务，这些信誉良好的公司率先打消了消费者对数字支付的怀疑， Wirecard 低价为这些公司提供付款服务，打出名气后，越来越多的供应商找上门来， Wirecard 业务进入快速上升期。

To B 公司如何打开局面，找准合作伙伴

2010 年， Wirecard 迎来了 COO 马萨莱克（Jan Marsalek）。马萨莱克和布劳恩一样，都是奥地利人，而且彼此熟识，他们共同告诉员工：Wirecard 是一家具有全球视野的公司，因此，公司要以英语作为工作语言，并努力谋求向全球扩张。

但 Wirecard 的员工没有想到的是，公司的扩张会以一种令人眼花缭乱的收购方式进行。

自 2011 年开始， Wirecard 就在新加坡、印度、迪拜、马来西亚、印度尼西亚、南非、巴西、菲律宾等地大肆收购金融科技公司，这些公司在被收购前往往处于破产边缘，但 Wirecard 认为，这些公司「在国际上规模较小，但具有本地优势」，通过 Wirecard 的专业知识，能够让这些公司和 Wirecard 一起协同发展。

Wirecard 在收购业务上的花费和它股价的飙升一样令人吃惊。

2015 年， Wirecard 对外公布的净收入为 1.43 亿欧元，却大胆地花了 3.4 亿欧元买下一家印度本土支付商，而这已经是 2014 年来 Wirecard 进行的第 12 笔收购案了。与此同时， Wirecard 的股价在过去 6 年里翻了 8 倍。

然而直到 2017 年，最受德国人喜爱的支付方式仍是现金，占比为 72%，仅有 5% 的人会选择使用智能手机支付。

Wirecard 快速飙升的营收，图源：FT

那么 Wirecard 二级市场的信心哪里来？**从全球蒸蒸日上的移动支付市场上来。**这一年，支付宝发布年账单，上海市人均消费 10 万元，中国移动支付占比达到 65% 以上。而 Wirecard 早期模仿的对象 PayPal 也在这一年挂牌上市，并踏入到千亿美元级别的跨境汇款市场。

毫无疑问， Wirecard 和 PayPal、支付宝一样，都站在数字支付的风口上，没有任何投资者愿意怀疑，这个股价扶摇直上的公司会有什么问题。许多研发报告都认为，去现金化在欧洲大有可为，而作为其中的佼佼者， Wirecard 是「当代欧洲最伟大的金融科技公司」。

03

然而伟大有真有假，可能是十年饮冰熬出来的，也有可能是处心积虑吹出来的。

在腾飞之初， Wirecard 的身边就不乏质疑声。2008 年，一家德国股东协会的负责人公开表示， Wirecard 的资产负债表可能存在违规。为了摆脱怀疑的眼光， Wirecard 聘请安永进行特别审计，并取代此前的小会计师事务所，成为集团的总审计方。审查结果没有公开，但这位最初质疑 Wirecard 的人最终被起诉， Wirecard 似乎安全了。

2015 年，英国《金融时报》发表文章，认为 Wirecard 的集团账户可能存在问题，资产负债表有高达 2.5 亿欧元的缺口。与此同时，一家投行也发布报告，认为 Wirecard 在亚洲的业务规模远小于其声称的规模。

**这些质疑没有让德国金融监管机构引起重视，也没能阻拦 Wirecard 的扩张步伐。**Wirecard 只是请律师事务所发了几封律师信，并对外表示，这都是「做空者在为此付费」。

2018 年 8 月， Wirecard 股价达到 191 欧元，市值超过 240 亿欧元。1 个月后， Wirecard 取代老牌金融机构德国商业银行，成为 Dax 30 指数的一员。此时，布劳恩是 Wirecard 的最大股东，手中的股份价值 16 亿欧元。他信心满满地宣布，未来两年内， Wirecard 的销售额和利润将翻一倍。

没有多少人留意到，在 2017 年年底，布劳恩就利用手中 7% 的 Wirecard 股份作为抵押，以个人名义，从德意志银行贷出了 1.5 亿欧元。

2019 年 1 月，英国《金融时报》再次发布文章，认为 Wirecard 的亚太总部新加坡分公司涉嫌伪造账户、洗钱。消息一出， Wirecard 立马反驳说「这是一条假新闻」。令人惊讶的是，德国金融监管机构 BaFin 没有对 Wirecard 提出质疑，反而开始调查《金融时报》是否涉嫌市场操纵。

Wirecard 的股价走势，图源：Bloomberg

长达一年的公司、媒体、会计师事务所拉锯战开始了。

作为最具影响力的爆料者，《金融时报》一开始的角色并不受欢迎，无数网友在网上留言，**认为这家老牌新闻媒体制造假新闻，刻意唱衰德国金融科技公司，以谋求某些「盎格鲁-萨克逊人的政治目的」，**撰写这一系列文章的记者麦克姆（Dan McCrum）甚至面临刑事指控，但《金融时报》始终坚持发布记者从新加坡、菲律宾、迪拜等地发来的调查结果。

面对这一系列「重锤」， Wirecard 竭力为自己洗清嫌疑。尽管新加坡警方突袭了 Wirecard 的办公室，但 Wirecard 一直以一种理直气壮的姿态面对指控，并宣布要起诉《金融时报》和新加坡政府。

与此同时， Wirecard 还四处宣扬它作为「欧洲最伟大的金融科技公司」的累累硕果，并成功从软银拉来了 9 亿欧元的投资。这种姿态帮助 Wirecard 稳住了股价，也争取到了大多数网民的信任。

Wirecard 是软银今年第三家破产的投资对象

会计师事务所和金融监管机构的做法，更是搅浑了这一池水。

安永和普华永道、毕马威、德勤一起，并称为四大会计师事务所，在民众眼中的专业性和权威性极高。自 2008 年起，安永就担任 Wirecard 的总审计方，当 Wirecard 面临各种造假指控时，安永是最有资格站出来说话的，**毕竟作为上市公司， Wirecard 每年年报都必须得到安永的签字。**但就是这样一家著名会计师事务所审核过的报表，接连被《金融时报》找出漏洞。为了服众， Wirecard 不得不任命毕马威进行一次特别审计。

直到 4 月底，毕马威才表示，「由于工作存在若干障碍，无法证实 Wirecard  2016-2018 年报告中利润额的真实性。」 6 月 16 日，菲律宾两家银行通知安永，此前安永收到的列出 Wirecard 存有 19 亿欧元余额的文件，是「伪造」的。

任何一个学过审计的人都知道，**获得银行结余的独立确认函并确认，是第一天上课就会学到的基本课程。**但在这家著名会计师事务所的眼皮子底下， 19 亿欧元凭空而来，又不翼而飞了。

更令人难以置信的是，在 2008 年、 2015 年、 2019 年《金融时报》连续对 Wirecard 发出质疑，新加坡警局也突击检查 Wirecard 办公室之后，德国金融监管机构 BaFin 仍然被 Wirecard 的光环迷惑，没有针对 Wirecard 进行调查，反而以 Wirecard 「对经济的重要性」和「市场信心面临严重威胁」为由，禁止投资者做空该公司股票两个月之久。这相当于间接以德国政府的权威，给 Wirecard 背书。

结果如何呢？当 19 亿欧元的去向难以说明， Wirecard 股价大跌，即将到期的 13 亿欧元贷款难以偿还， Wirecard 只好申请破产。

6 月 23 日，布劳恩因为涉嫌虚假会计和市场操控被捕，次日，缴纳 500 万欧元保释金后，布劳恩保释出狱，**坚称自己和 Wirecard 陷入到了一场巨大的欺诈阴谋中，**他给出的最有力理由是「我是 Wirecard 的最大股东」。而他的好搭档 COO 马萨莱克，正和他的菲律宾妻子在外「游玩」，行踪不定。

一出好戏唱到最后，《金融时报》坚守了一家媒体的底线，安永再添一笔污点，软银因接连踩雷而陷入危机，欧洲人寄予厚望的 Wirecard 就此走下神坛，德国金融监管机构的权威性也受到质疑，最后的赢家和那笔消失的 19 亿欧元一样，扑朔迷离。

6 月 29 日，瑞幸正式退市，但 Wirecard 的故事还在继续。金融游戏的风险，从不因国籍不同而有所减少。