黄峥身价超马云：资本市场的臆想能否成真？_风闻

文/王新喜

福布斯实时富豪排行榜显示，截至6月21日下午四点，拼多多创始人黄峥的身家已经达到了454亿美金（约合人民币3210亿），已经超越前中国首富马云。据福布斯实时富豪排行榜，中国首富目前为腾讯创始人马化腾，其身家为515亿美金，比黄峥多61亿美金。今年，黄峥年仅40岁，他创立的拼多多成立不到5年，市值已突破千亿美金。

wind数据显示，在过去60天内，拼多多市值涨132%，阿里巴巴市值涨幅只有4%；而京东涨幅为66%；腾讯市值涨幅为33%。

拼多多的市值与估值的大涨，暗含了资本市场的一个臆想，资本市场喜欢看新兴巨头挑战传统巨头的故事，资本市场也喜欢看传统巨头被颠覆的故事，然而在互联网领域，由于生态效应与网络效应的存在，这太难了，甚至几乎无法发生。

拼多多的股价上涨，其实我们会清晰的看到，它从商业模式到产品质量都有很大的争议。但是它的增长本质上是因为中国传统线下白牌商家太过庞大，而当下越来越多的传统线下商家都在往线上转型，拼多多的中低端定位恰逢其时的站在了风口上。

不过拼多多的涨幅仅中国电子商务行业竟然能诞生三家千亿美金的公司（京东千亿美金只是时间问题）。快手，抖音平台搞直播带货也是很火，未来也会产生可观盈利。

小巨头挑战传统巨头，人们都喜闻乐见，但放到拼多多与阿里身上，拼多多的补贴战略确实带来了足够成效，但拼多多是否有足够的实力与阿里打持久战才是重要的。

因为的拼多多的问题在于，它保持了超高的增长速度，但是它的基础底盘不稳，它的业务增长并没有建立它自己的生态基础上，很多都是借助外力，比如流量依赖微信、物流依赖国美，获客依赖补贴，没有自身的支付体系与电商平台信任体系与质量品质保障体系。

拼多多的增长与小米的增长其实有着类似的原因，都是依赖从低端市场崛起，建立了用户心智，然而随着增长见顶，试图切入中高端。但低端市场占据用户心智的情况下，要切入中高端却很难成功。

从整个电商市场来看，中高端被阿里牢牢占据，而在低端市场被拼多多切出了一个口子，成就了一个千亿美金的巨头，拼多多的成功背后的原因在于对中国国情的把握——即中国有6亿人月均收入是1000元，也是这群庞大的用户群体支撑了拼多多的用户基本盘。

但是从中国的经济增长曲线来看，随着经济的增长，拼多多的用户群体与规模（低收入群体）会持续降低，只不过这需要很长时间，中低收入群体庞大是中国的基本国情，这很难在短时间内改变，但对于拼多多来说，要谋增长，必然要切中高端市场的蛋糕，做品牌商生态，如果拼多多向这条路子迈进，必然要与阿里在中高端品牌商争夺上爆发一场争夺大战，拼多多推出了百亿补贴的计划，通过对高端人群喜爱的茅台、iPhone、高端护肤品等品类进行持续补贴，通过补贴、扩品等多种方法吸引中高端用户，同时加强品控和合作，提升用户信任，推动了营收增长和盈利改善。

不过总的来说，阿里作为中高端市场的电商定位很难被短时间撼动，品牌商基于对自身利润与品牌溢价的需求，对于是否入驻拼多多，必然会有一段纠结期，我们也看到6.18不断加码百亿补贴的拼多多，却面临着越来越多的品牌商，公开声明未对其授权。包括Nintendo Switch游戏、AMD、冈本以及之前的LAMER、戴森、三只松鼠等品牌。这取决于拼多多在未来几年是否能改变平台产品质量保障与去山寨化是否能成功，能否驱动平台的高端调性上浮。

不过，这也意味着拼多多也会面临与淘宝类似的问题，即中高端品牌与低端白牌产品之间的流量冲突，在不少人看来，拼多多崛起的本质，其实就在于阿里将营收的重心放在了天猫上，这导致大品牌商、大卖家与小卖家形成了冲突，流量与用户进入前者，而淘宝的很多小卖家被边缘化，这些小卖家为了生存，找到了拼多多，背靠微信，拼多多的社交拼团模式模式恰恰能让这些原本在淘宝上没有流量、没有订单的小卖家能有了新的生机，因此就带动越来越多的白牌厂商进入了拼多多，这是拼多多的基本盘。

然而，如果拼多多谋求持续增长，要在中高端市场破局，大牌产品的大量进入，往往就会导致大鱼吃小鱼的境况，就不可避免导致大品牌挤压中小品牌的流量空间，困扰淘宝的问题将在拼多多身上复现。拼多多从一开始是通过社交拼团模式来吸引用户，如今想要提升客单价，恰恰如同小米如今要走高端市场但始终难以摆脱低价标签。

资本市场正等着拼多多证明它能够扭转盈亏，也相信它看懂了别人看不懂的拼多多，只不过资本市场并没有看到，拼多多低价不是由它的模式创新或者供应链效率提升带来的，是一种自我亏损、双向补贴、强行让利的结果，它在制造端并没有降低成本，而是将一大部分成本转移到了自己身上。只不过，拼多多的补贴战之所以有效，正如黄若在《走出电商困局》中所说的，你的体量是100亿，他的体量是3000万，你怎么跟他打，你便宜5%。他会便宜8%，他3000万的8%是多少，你100亿的5%又是多少。

在资本市场看来，如果通过低价完成对用户心智的占领，越来越多的用户从拼多多安全下车，形成信任感，这无疑将带动拼多多的平台价值。但是，补贴战不能玩一世，当补贴战不在，如何稳住这批用户不因补贴消失流走，是拼多多需要思考的。

不过，通过补贴就能撬走淘宝的用户，资本是最聪明的一群人，他们或许知道在什么是否推高一家公司的市值提前套现走人，将盘留给别人。

只不过商业世界，有时候越接近常识，越接近真相。过去从瑞幸到共享单车，最终都是现实又证明了常识，回归常识比自作聪明的投机思维可能更重要。

作者：王新喜 TMT资深评论人 本文未经许可谢绝转载 我的微信公众号：热点微评（redianweiping）