印钞救市、留住国际金融资本、稳定美元汇率这三者，美联储不可能兼得_风闻

内容提要

摘要

现在中概股从美国退市到香港上市，喜欢中概股的企业就会买港币来买中概股，这必然导致港币升值，你去捍卫港币与美元的联系汇率，等于把流入港币的美元又流回美元，又去填了美元的债务无底洞，这就是美元还死不了的原因之一。只要中欧资金还在一直往美元流，算美元垮台的具体日期就很难，因为我不知道高层和欧洲什么时候能下决心不再填美元这个无底洞。不过有一点我比较有信心，要是我的书顺利出版了，可能具有风向标意义，因为这本书从理论上有力地证明了美元真的走不下去了。华尔街看了这本书一定会发抖，犹太资本看了这本书一定会跑路。如今的贸易环境下，谁都没钱再去填美国逆差窟窿了，美元坍塌只是时间问题。美元已经开始贬值了，我判断这次美元贬值不是周期性贬值，真倒下来，就很难再站起来。

大家好，今天是2020年6月11日，我是马霞。

最近美股气势如虹，不仅收复了35%的跌幅，还创了新高。我曾经告诉大家，千万不要去抄底美股，这时有人会说：瞧！你说错了吧。你看美股多牛啊！投资，给你赚钱机会的是一个稳定的市场大势，是企业保持持续盈利能力的大势。稳定的市场机会应该是慢慢涨，回撤少，这样的市场才能赚钱。从2月19日到3月23日，23个交易日S&P跌幅达35.41%；3月23日到6月8日，53个交易日又上涨了47.51%；这样暴跌暴涨的市场是赌博市场，不是投资市场。为什么通常界定市场下跌超过20%，股市就由牛市变熊市？就是因为震荡的幅度太大了，震荡20%以上就不具备投资价值了。**现在美联储印钞，白宫发债，大量资金进入市场，这样是可以推动股票上涨，但是，股票价值的根基是企业盈利，没有利润支撑的市场估值都是空中楼阁，涨势很难维持的。**股票这个话题，一说就很长，只能点到为止，今天的主题是美联储不可能三角。

什么是“美联储不可能三角”？美联储印钞能稳定股市、债市，但疯狂印钞对国际金融资本有挤出效应，美元是靠外债供养的，国际金融资本出走会造成美元汇率无序贬值，到时美联储没有任何工具能稳定美元汇率。也就是说，印钞救市、留住国际金融资本、稳定美元汇率这三者，美联储不可能兼得，这就是“美联储不可能三角”。

美联储可以印钞去买美国政府发的债券，政府发多少就买多少，这样印钞可以短期推动股票继续涨出泡沫，但是，当美元无序下跌时，美联储没有任何工具和手段来保护美元。

为什么美联储没办法保护美元，我已经说了很多遍了。公众对美元的根本认识误区，就是认为美联储可以印钞收割世界，所以，美联储不能印钞买世界这个话题，我们要年年讲、月月讲、天天讲，直到这个观念深入人心，成为大众常识。

美国的国际投资头寸表上总资产是29万亿美元，总负债是40万亿美元，这40万亿美元的总负债就是外国人沉淀在美国金融市场上的钱，其中21万亿美元在股票市场和债券市场。这些资金必须留在美元，绝对不能流出，一旦热钱流出，就会形成卖美元买其它货币的动作，货币市场总是一买一卖的同步动作，假设外国投资人集体卖出美元买其它货币，那谁来买美元卖其它货币？美联储手里没有外汇储备，美联储不能接盘来卖出其它货币买入美元，那美元不就失控贬值了吗？最近美元已经开始贬值了，最明显的是原材料国家的货币，澳币在三个月升值了18%，巴西币在一个月升值18%，投资人担心美元贬值，开始找一些实物资产。

美联储下的是一盘险棋，说白了就是走钢丝。美联储就是赌市场稳定了，全球金融资本会继续供养美国这个债王，因为不管输赢，美联储只能这样赌。如果美联储不保护美国金融市场的稳定，一旦这40万亿美元中有相当一部分撤走，美元就崩盘了。美联储印钞，就像一个病人进了ICU，活过来是命数，活不过来也是命数，结局已经和ICU的治疗手段关系不大。美元也是一样，只要外国金融资本继续沉淀在美元，美元的资金链就不会断裂。全世界愿意继续借钱给美元，这个负债型国际储备货币就能继续忽悠下去，就这么简单。

只要美联储印的钞不离开美国在岸资金市场，就不会导致美元贬值，可一且流出在岸市场，美元一定贬值。如今全球经济大衰退，美国逆差不但没有减少反而增加了，这就是衰退型逆差。中国和澳大利亚是衰退型顺差，美国是衰退型逆差，衰退型逆差就需要更多的外国金融资本流进来，才能维持美元的稳定。美国每年贸易逆差5000亿到6000亿美元，现有的40万亿美元外资不能走，每年还要新增外债五六千亿美元，这就是美元保持稳定所需的外部供养资金。在全球经济大衰退的环境下，这样的模式还能维续下去吗？就算有意愿，谁还有能力继续供养美元？

现在美元开始贬值了，其实美国不怕美元贬值，但他们怕美元无序贬值。巴西、澳大利亚这样的原材料国家货币，1—3个月就能涨18%，这已经是无序了，只不过现在市场还没有意识到美元有崩溃的危险。美元能有序贬值要感激欧元，因为欧元区也印钞，欧元区的资金还在往美元流，这就给了美元一个暂时稳定的资金供给。但欧洲流入美元的钱是金融投机的套利资本，国际热钱嗅到风险就会止损，而当欧元区的金融资本集体止损时，美元的噩梦就来了。

常有人问我美元还能活多久，对此，我不敢准确判断。下面稍微分析一下判断难点。

美元现在还能有序贬值，而不是无序贬值，是因为中国和欧洲还在往美元填钱，最新证据就是港币升值。港币升值，香港为了保住港币和美元的联系汇率，就必须买美元卖港币。华尔街的美元流入港币，香港金管局却买美元，这不又把水流回美元了吗？这个操作策略完全是错误的。香港还在信誓旦旦要保护港币和美元的汇率呢。我觉得捍卫港币和美元挂钩是短期现象，最终一定是港币和美元脱钩。大家想想看，在香港上市的资产全是人民币报表、人民币资产，港币和美元挂钩有什么意义？没有任何意义！最终结果一定是港币和美元脱钩。现在市场也好，香港金管局也好，都在喊守住港币和美元的联系汇率是有用的、有意义的。别听他嚷嚷，最终一定守不住，而且坚守港币和美元挂钩一点道理都没有。

现在中概股从美国退市到香港上市，喜欢中概股的企业自然会买港币来买中概股，这必然导致港币升值，你去保卫港币与美元的联系汇率，等于把流入港币的美元又流回美元，又去填了美元的债务无底洞，这就是美元还死不了的原因之一。只要中欧资金还在一直往美元流，算美元垮台的具体日期就很难，因为我不知道决策层和欧洲什么时候能下决心不再填美元这个无底洞。不过有一点我比较有信心，要是我的书顺利出版了，可能具有风向标意义，因为这本书从理论上有力地证明了美元真的走不下去了。华尔街看了这本书一定会发抖，犹太资本看了这本书一定会跑路。如今的贸易环境下，谁都没钱再去填美国逆差窟窿了，美元坍塌只是时间问题。美元已经开始贬值了，我判断这次美元贬值不是周期性贬值，真倒下来，就很难再站起来。

每当有人问我能不能去空美元，我都说最好等我这本书出版了。这本书成功出版了，你们就去空美元，准没错。大家记住，犹太资本跑路比谁跑的都快，千万别听我们的各路首席说什么，真正懂美元的是美联储、华尔街、犹太资本。

今天就先讲到这儿。下一期谈谈美股，看看美股为什么这么牛。

谢谢大家！

马霞

2020年6月11日

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