华熙生物的尴尬：核心技术花钱买来的 故宫口红是“外协加工”_风闻

**作者：**沙拉酱

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2020年6月3日，在华熙生物举办的投资者关系活动当中，华熙生物董事、副总经理、董事会秘书蒋瑞表示，公司自成立以来不断进行生产技术研发，从2001年透明质酸发酵产率5.5g/L左右提升至2019年底的12-14g/L，未来公司会进一步加大研发投入，通过发酵代谢流调控、多尺度过程优化等，不断改进生产工艺，进一步推动产率提升、成本降低。

在该活动当中，华熙生物还表示，公司医美业务在持续推出新品，2019年单相交联透明质酸软组织填充剂、透明质酸护创凝胶等新品获批，2020年3月纠正额部皱纹的注射用修饰透明质酸钠凝胶获批，产品线在不断扩充中。

与此同时，华熙生物的分红也比较“豪气”。

2020年4月29日，华熙生物发布了利润分配方案，称拟每股派发现金红利0.37元（含税），不进行资本公积转增股本，亦不派送红股。

（来源：华熙生物公告）

对此，华熙生物表示，2019年度合并报表实现归属于母公司股东的净利润约5.86亿元，母公司实现税后净利润约5.09亿元，按照母公司税后净利润的10%提取法定公积金约5085.81万元后，2019年度母公司可分配利润约为4.58亿元，经过董事会决议，公司2019年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。

积极扩充产品线，豪气分红的华熙生物的业绩就真的特别好？

一季度净利润增长不足1%

公开资料显示，华熙生物全称华熙生物科技股份有限公司，主营业务为研发、生产和销售透明质酸等生物活性物质原料产品及生物医用材料终端产品，公司旗下拥有“润百颜”、“BIO-MESO”、“米蓓尔”、“润月雅”等多个品牌系列，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾及部分彩妆产品，比如与故宫博物院联合推出的“故宫口红”系列产品。

2020年4月29日，华熙生物发布2019年财报显示，2019年华熙生物实现营业收入18.86亿元，同比增长49.28%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.86亿元，同比增长38.16%。

华熙生物发布2020年第一季度报告显示，华熙生物2020年第一季度实现营业收入为3.68亿元，同比增长3.50%；归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比仅增0.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9400.66万元，同比下滑13.56%。

为什么净利润同比增长不足1%？

原来在华熙生物营收增长的同时，华熙生物的成本增长的更快。

华熙生物财报显示，2016-2018年，华熙生物的销售费用高速增长，分别为1.07亿元、1.25亿元、2.84亿元，占对应年份营业收入的比例分别为14.60%、15.34%和22.46%。其中，广告宣传费在2018年大幅飙升，同比增长483%，市场开拓费同比增长326%。

事实上，近几年来，华熙生物业绩表现并不稳定。

比如，在过去的三年当中，从2017年至2019年，华熙生物归属于上市公司股东的净利润分别为2.22亿元、4.24亿元、5.86亿元，对应的同比增长率分别为-17.50%、90.70%、38.16%，呈现的是一个波动幅度较大的趋势。

研发投入巨资 核心专利是买来的？

表面上看起来，华熙生物很重视研发，在华熙生物不断上涨的费用当中，研发费用也是大头。

华熙生物相关财报显示，华熙生物在2019年年度以及2020年一季度的研发费用都大增超70%。

公开资料显示，2019年，华熙生物在研项目 96 个，研发投入为9388.62 万元，较上年同期增长77.59%。

“除了‘有形的’的研发投入指标之外，我们也注重强化企业的科创属性，即注重企业自身科技创新能力的建设，研发投入只是其中之一，还包括发明专利数量、技术人员和研发人员培养及投入、科技成果产业转化建设等等。”华熙生物对IPO君表示说，“华熙生物的资源重点投入在科技力和产品力两个方面，通过对研发资源的持续投入，加大基础研究和应用创新研究，将玻尿酸及其他生物活性物质应用到更多的产业领域。

不断优化生产工艺，2019 年华熙生物透明质酸发酵产率达到 12-14g/L（2019年初为10-13g/L），领先国际水平。在产品创新方面，积极推出更多的优质产品。功能糖类和氨基酸类两大物质是华熙生物持续深入研究的方向。

然而，投入巨资到研发当中，华熙生物的核心专利却受到市场质疑。

公开资料显示，靠玻尿酸发家、卖故宫口红走红的华熙生物在2019年8月27日在上交所发行上市，成为了“医美第一股”，然而，华熙生物在上市前前后共收到了4次来自上交所的询问，其中“核心技术”遭到质疑。

据华熙生物招股书显示，在招股书发行的过去3年，华熙生物的研发支出很“尴尬”。

2016年至2018年，华熙生物的研发支出分别为3.27%、3.14%、4.19%，这一比例明显低于在科创板上市企业普遍要求研发支出达15%的标准。

对此，上交所曾针对华熙生物研发费用低于同行业可比公司的情形下，还能保持国际领先地位的方法和合理性进行了问询。

在上交所的问询下，华熙生物最终承认，其核心技术是从别处收购而来——2001年5月，华熙生物向山东省生物药物研究院购买了发酵法生产药用透明质酸的初始技术，并于同年一次付清项目技术转让费共计45万元。

华熙生物这一波“神操作”令投资者“目瞪口呆”。

因为在华熙生物的招股书当中，华熙生物声称地其透明质酸研发生产为核心的微生物发酵技术平台处于全球领先。

靠故宫口红走红 出品方是“外协加工”？

2018年12月10日，故宫文创馆官方微信发出公告，故宫博物院将联合华熙生物推出故宫口红，随后，依托故宫的名号，故宫口红在市场上开始走红。

只是，后来，被消费者发现，这款依靠故宫口红走红的“故宫口红”产品，其实不过是华熙生物产的，当然，华熙生物也同样寻找了“外协加工”——公开资料显示，华熙生物只是负责故宫口红的“外协加工”，故宫口红的实际生产企业并不是华熙生物，而是位于苏州工业园区的“莹特丽科技有限公司”。

故宫口红产品出现运营危机的同时，华熙生物还与山东福瑞达有过口水战。

2020年4月17日，华熙生物发布《致广大消费者的公开函》称，山东福瑞达生物工程有限公司（以下简称：山东福瑞达）产品SHREDA在部分网店、微信朋友圈宣传时，出现“福瑞达医药就是华熙生物”等不实表述，对消费者造成误导，属于虚假宣传、不正当竞争行为。    2020年4月18日，山东福瑞达对此进行了回应——山东福瑞达公开信显示，华熙生物与山东福瑞达二者同出一脉，目前已无直接关联，某品牌对外发布导向性言论，用以混淆视听，对市场信息的公正性与客观性造成了一定的影响。

两者之间到底是什么关系呢？

对此，华熙生物回复IPO君：“对于华熙生物与山东福瑞达生物工程有限公司之间的关系，请查看我们在2020年4月17日发布的《致广大消费者的公开函》，我们的《致广大消费者的公开函》发布后，在淘宝上发现不少山东福瑞达授权商家已经在近期对其销售的福瑞达某款面膜的产品描述中悄悄进行了修改、删除。

而IPO君研究后发现，两家公司在历史上存在一定渊源：

山东福瑞达主要从事以玻尿酸为主要原料的化妆品研发生产与销售，创立于1998年。同年，组建山东福瑞达生物化工有限公司（华熙生物前身），进行原料生产。

福瑞达医药集团组建并孵化了众多透明质酸企业，山东福瑞达生物化工有限公司便是其中之一。2018年，华熙福瑞达生物医药有限公司（华熙生物前身）更为现在的华熙生物科技股份有限公司。从此，福瑞达与华熙生物再无关系。

不过，山东福瑞达一直以来都是华熙生物的前五大供应商之一，对于华熙生物原料产品营收占该公司总营收的比例下降有着一定的负面影响。

自2016年开始，原料产品占华熙生物总营收的比例分别为63.00%、62.44%、51.70%及40.35%。

此外，为完善山东福瑞达的产业链，鲁商发展（已收购山东福瑞达）收购了山东焦点并称要以透明质酸为核心，在稳步发展提升透明质酸原料市场占有率的同时，向透明质酸原料药和下游医疗美容产业链转型升级。

鲁商发展的这一个决定，无疑会对华熙生物造成直接的冲击。

虽然华熙生物已经回复解释了目前两家公司的关系。

当然，作为A股“医美第一股”，华熙生物有着很多的“闪光点”，也存在很多“不足”。

至于华熙生物最后的发展结果如何？IPO君将持续保持关注。