贸易战附带损害：美国公司市值损失1.7万亿美元_风闻

坦纳·布朗（Tanner Brown）市场观察            2020年5月30日

纽约联邦储备银行的报告支持早些时候的证据，即美国公司还在为特朗普发起的关税买单。

你如何使1.7万亿美元消失？一份新报告发现，贸易战就可以。

纽约联邦储备银行（Federal Reserve Bank）的一项研究进一步补充了此前的调查结果，不管白宫如何宣称，美国人仍在为美中贸易战支付费用。

在长达两年的税务攻势中，华盛顿和北京之间来来回回征收的数十亿美元关税，使美国上市公司的市值减少了1.7万亿美元。研究称，两国间的冲突将继续削弱这些企业的投资增长率，到今年年底，消减的幅度可达两个百分点。

有这么几个原因让贸易战导致财务损失，从税收可能造成无法有效地定价，到供应被中断，再到公司为应对征税所做出的各种代价高昂的适应之举，等等。但是，这种损失的特殊原因主要是基于情绪。

报告的作者发现，美中贸易战的政策公告——通常是通过新闻发布会或政策声明的方式来发布——引发了市场价格的大幅下跌，降低了资本和投资利率的回报。

研究模型发现，在容纳3000家公司的样本组，政策公告使得美国股票价格总共降低了6个百分点。这些公司的市值加起来为28万亿美元，因此6个百分点的跌幅就抹掉了1.7万亿美元。

蒸发掉的价值相当于俄罗斯、加拿大或韩国这样一个国家的国内生产总值。

有一些发现令经济学家感到意外。其一是股市在两年内持续受到11项具体政策公告的打击。但据研究报告所称，发布自己这些通常带有好斗意味的贸易企图的国家，不管是美、中之间的哪一方，甚至是第三方国家，美国企业都"承担了几乎所有成本"。

而且，令人惊讶的是，这些公司不仅仅是那些和中国有接触的公司。对置身于双边争斗之外的玩家来说，其投资激励也频繁受到冲击。

也许最引人注目的发现就是市场参与者所受损害具有的持久性——那些市场参与者所去适应的波动通常以小时或天来计量，或者是以总统推文的短暂寿命来衡量的。

报告发现，“由于贸易战的那些公告导致股价下跌，公司层面四个季度后的投资率显著降低。2019 年的效应大部分是由关税对某些美国公司的影响所推动的，这些美国公司和中国有业务往来，但 2020 年的效应更多地是被关税公告压低了企业的回报这一事实所驱动，而不管这些企业在中国的风险敞口如何。”

即使在中国是受伤害一方的时候，这一过程也往往免不了给美国企业带来痛苦。中国经济放缓，部分是因为中国自己采取的敌对行动，以及非关税反击措施，“可能也会降低（美国）企业在中国市场所做投资的回报。”

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没有人期望世界超级大国之间的保护主义竞争代价会很低。但这些代价以各种形式出现，而且往往是美国被留下来买单。