全球最大对冲基金创始人：中美力量对比到了转折点，我看好中国_风闻

作者：正解局

本文经授权转载自微信公众号：正解局（ID：zhengjieclub）。

开篇导语

我们没有丝毫理由可以坐享其成，等待中美轮替的那一天自动到来。

铁血军事

现在，中国、美国经济总量占到全世界的40%以上（美国24%、中国将近17%）。

中美国运，不仅事关全球格局变化，更会影响无数人的命运。

今天，主要和大家分享一篇关于美国、中国未来大势的文章，最后再简单谈点我的看法。

01 预见到次贷危机的巨头，写下万字长文

为什么今天专门要介绍这篇文章？

简单说，很值得一看，因为，它对中美未来发展有很多远见。

这篇文章的标题是“The Big Cycles Over The Last 500 Years”，直接翻译就是 “过去500年的大周期”。

文章的作者，叫雷伊·达里奥（Ray Dalio），先前我在文章里提到过。

达里奥1949年出生在美国纽约，他创办的“桥水”(Bridgewater)，是现在世界上最大的对冲基金。

桥水目前管理的资产规模在1600亿美元（超过1.1万亿人民币）。

桥水过人的地方是，它的客户主要是养老金、大学捐赠基金、慈善基金、跨国组织、主权基金和各国央行，其中外国的客户要占到1/2左右。

能得到这样的大客户青睐，达里奥自然不简单。

其中之一，就是他十分专注于宏观问题研究，经常探索一些涉及国家、经济运行的根本问题。

当然，检验实力的从来都是实际战果。

达里奥曾预见到2008年美国次贷危机。

他提前布局，做多国债、做多日元，最后，带领桥水不光活了下来，还赚到了9.4%的收益（当年全球有80%的对冲基金都在亏钱）。

当时，奥巴马政府也是听取了达里奥的建议，对银行进行压力测试，结果是可能损失超过400万亿，美国才采取强有力的救市政策。

▲ 桥水研究成果已经成为世界很多国家决策者的参考资料

达里奥和中国也有很深的渊源。

早在1984年，也就是中国改革开放之初，达里奥就来到中国，为中国人讲解国际资本市场运作，他还参与到中国金融市场的改革中。

第一次来到中国，他就敏锐地觉察到中国发展的巨大潜力。

甚至，在1995年，他还让自己当时11岁的儿子马特，到北京上了史家胡同小学。

他和中国打交道不仅早，而且，层次也非常高。

举一个简单的小例子，下面是《两次全球大危机的比较研究》中对达里奥（也就是其中“戴里欧先生”）的评价。

至于这本书，有兴趣的朋友，随手搜一下作者，就知道分量了。

最后，简单归纳下，就是达里奥既对宏观趋势有深刻研究，同时，对中国也有深入了解。

所以，他关于中美关系的文章自然值得一读。

02 500年来，为什么世界老大会变？

达里奥在这篇文章里其实是提供了一个分析框架： 全球霸权兴衰的密码。

也就是他说的，帝国生命的大周期。

他指出， 全球霸权其实和人类一样，也有自己的生命周期。

比如，人在第一个阶段，基本都是在父母的照顾下上学；直到18—24岁，开始进入第二个阶段，工作，结婚生子，养家；最后到了55—65岁，来到最后一个阶段，不再承担家庭和工作重担，生命也走向终结。

根据年龄，我们能大体判断他（她）将会怎么样，应该怎么样和他（她）打交道。

全球霸权也有类似的规律。

他归纳到下面这个图里。

简单来说，就是一个世界秩序建立后，会有一段和平繁荣的时期。

人们理所当然地认为，繁荣会一直持续下去，所以，借钱享乐，加大杠杆，导致经济泡沫、贫富差距。

然后，为了维持所谓的繁荣，只能饥不择食，不断去印钱，继续扩大债务。

而在这个过程中，会产生巨大的矛盾和冲突，收场的方式只能是战争或者其他某种巨大的变革。

旧秩序崩溃，新秩序重建。

从而产生新的霸主，进入下一个周期……

他回顾了16世纪以来（一般认为地理大发现之后，人类进入了全球化时代），全球霸权的兴衰周期，用了下面这张图。

达里奥专门用了很大篇幅，用实例（荷兰、英国）来证明自己的判断。

不过，我们更关心的是中国和美国。

03 美国领先优势已所剩不多

达里奥专门画了一幅简单一些，但更清楚的图，就是下面这个。

其中，红色代表中国，蓝色代表美国。

在过去世界500年全球霸权兴替规律的基础上，达里奥指出：

美国世界最强帝国的领先优势已所剩不多，而且相对正处于衰落之中；中国的实力则正在迅速崛起，而且身后没有哪个国家能够望其项背。

他说的这种实力，主要包括8个方面：教育、竞争力、科技水平、经济产出、贸易份额、军事实力、金融中心实力、储备货币。

近三四十年美国正在反复经历印钱、杠杆、泡沫和衰退，就是这种衰落周期的反映。

1982—2000年，货币和信贷扩张带来互联网泡沫，导致2000年后的衰退。

2002—2007年，房地产泡沫，导致2008年大衰退。

2020年以来，美国新冠疫情，又将挤爆泡沫。

在这三个阶段，美国最后解决的办法都是，印钱、借债。

内部财富分化，社会撕裂。

关于美国财富分化，达里奥有个研究发现：美国最富有的1%人口的财富是最底层的90%人口的财富总和。

更关键的是，贫富差距鸿沟越来越大。

40多年来，美国60%黄金年龄劳动者的收入几乎没有增长，而最富有10%人群的收入至少翻了一番，顶端1%人群的收入增加了2倍。

现在只有一半的美国人，收入比他们的父母高（1970年代是90%）。

虽然，美国现在仍然有美元霸权，不过一旦违约问题及印美元行动在几年后摧毁债券市场，美元作为储备货币的能力也会跟之“缩水”。

英国、荷兰在历史上的悲剧已经表明，随后而来的就将是丢掉霸权。

▲ 美国债务已经突破天际线

而达里奥认为，中国在未来10年左右会变得更加重要。

反映在实际行动上，一季度，桥水的整体证券持仓下降了48.5%，却增持了好几家中国公司的股票，增持比例高的甚至超过100%。

04 我们要保持清醒的头脑

对达里奥这篇文章，该怎么看？

现在，美国的确有这样那样的问题，不看好美国的声音很多。

不过，美国仍然是这个世界上最大的经济体。

而且，实际上，近10来年美国在全球经济中的份额还有所回升，因为这些年美国经济增速要高于全球平均水平，尤其是西方发达国家。

说明什么？

美国有着较强的纠错能力，经济韧性比较足。

▲ 美国在全球经济中的比重

事实上，美国人自己说美国衰落，早就不是一天两天的事情了。

在1981—1984年，美国著名的国际问题学者罗伯特·基欧汉专门写了本书，名字就叫《霸权之后》。这里所说的“霸权”，就是指美国。“霸权之后”，就是在警示美国经济和政治优势会衰落。

2002年，乔治敦大学国际关系问题专家查尔斯·库普乾也写了本书，名字更直白：《美国时代的终结》。

这样的研究在美国，很常见。

美国霸权是不是衰落了？每个人的看法，可能不一样。

但有一点恰恰值得我们重视：美国有着忧患意识和危机感，反过来，会推动美国进行科技、体制和政策的调试革新。

▲ 美国著名杂志《大西洋月刊》一期的封面

而对于中国。

哪怕达里奥的预见100%准确，我们也没有丝毫理由可以坐享其成，等待中美轮替的那一天自动到来。

中国第一位要做的，永远是做好自己的事情。

本文授权转载自：正解局（ID：zhengjieclub）。正解局，一个有见识、有深度、有诚意的时势财经大号，华尔街见闻、雪球、蚂蚁金服、世界经理人等10多家主流财经社区特邀入驻。每天全网阅读超过100万人次，在这里，穿透信息迷雾，正解中国成长的力量。