财报解读：百度触底反弹_风闻

2020年，百度成立满20年，登陆纳斯达克15年。

20年来，百度从凭借搜索引擎超越“上古三巨头”；到战胜驱逐谷歌，制霸中文网络世界，成为“BAT”中的领头羊；再到移动互联网时代日益衰弱，如今沦为互联网行业市值计量单位。

有鉴于2019年百度业绩表现不佳，叠加2020年初疫情让百度依赖的中小企业客户受创颇重，市场预期百度2020Q1营收利润会同时大幅下滑。在财报发布之前，市场预期百度营收为219亿元，与2019年Q1相比，下跌幅度将会超过9%。

但百度貌似迎来了触底反弹。

美国东部时间5月18日盘后，百度公布2020年第一季度财务业绩。财报显示百度一季度实现总收入225亿元，同比下降7%，净利润（Non-GAAP）31亿元，同比大增219%。

虽然总收入还是同比下降了7%，但毕竟比之前市场预期要乐观，表明百度经营能力的韧性还很强。再加上百度同时宣布新的股票回购计划，将在2021年7月1日之前回购至多10亿美元的百度股票。

两大利好共同发力，接力5月15日以来李彦宏直播首秀带动的百度股价上涨势头，让百度股价市值持续攀升。

业绩触底

移动互联网爆发，拓展出了高速增长的移动互联网广告市场。受益于此，阿里、腾讯和字节跳动在互联网广告市场中的份额不断扩大，竞争力不断增强。

可惜广告市场中的这一波移动互联网红利，和依赖PC浏览器的百度关系并不大。此消彼长之下，百度在互联网广告市场中的竞争力自然就越来越弱。

近几年，尤其是在2019届春晚百度砸下9亿红包之后，其移动生态终于有了明显起色。但在宏观经济下行压力下，企业纷纷缩减广告开支，互联网广告市场进入存量博弈阶段。

百度移动生态竞争力还没培养起来，就不得不面临更加残酷的市场博弈。同时百度营收对广告的依赖性依然很高，2019年在线营销收入占比高达73%。这直接导致近两年百度整体收入增速明显下滑。

在疫情影响下，2020年第一季度中小企业受创颇重，百度的收入理应会更加糟糕，就像市场预期那样，总收入起码同比下降9%。事实上广告收入也确实下滑严重，在线营销收入为142亿元，同比下降了19%，但总收入只是同比下滑了7%。

显然，百度广告收入的低迷，暂时难以扭转。真正止住百度营收颓势的，是其他收入的大幅增长，财报显示,一季度百度实现其他收入83亿元，同比增长28%。

疫情的考验，已经展示出在最糟糕的情况下，百度可以取得什么样的业绩，百度交出的这份答卷称不上优异，但足以展现出其顽强的韧劲，这一点令人惊喜。

反弹的动力

对于百度2020年第一季度的业绩，李彦宏的评价是：“第一季度，受疫情影响人们均居家隔离，百度营收在此期间仅同比下降7%。这主要得益于多元化的收入来源，包括面向各行各业的营销服务、AI新业务和爱奇艺。随着国内疫情逐步得到控制，线下活动正在逐步恢复，百度也将在中国经济的复苏中受益。”

李彦宏的评价颇为到位，也比较中肯。一季度百度核心实现收入153亿元，同比下降13%，爱奇艺收入76亿元，同比增长9%。其中爱奇艺会员收入同比增长35%，但被在线广告收入同比下降27%所抵消。

爱奇艺为百度营收作出了显著贡献，云计算、智能硬件的收入增长也为稳定百度总体营收起到重要作用。

其他收入同比增长28%至83亿元，在线营销收入同比下降19%至142亿元。在百度的收入结构中，在线营销收入占比下降到了63%，其他收入占比上升到37%。其他收入，尤其是AI新业务收入占比上升，体现出了百度业务的多元化与韧性，更关键的是，昭示了百度整体扭转颓势的希望。

百度的人工智能，慢慢开始为其改善自身处境提供重要助力。

AI卓有成效

作为国内最早发力探索人工智能技术的企业，百度在人工智能领域积累的优势非常显著。掌握着国内唯一一个全面贯穿基础层、数据层、算法层、感知层、认知层以及平台层的AI技术平台。

如今，百度AI在商业化应用方面也取得了实质性的进展，并为百度稳定业绩提供有效助益。

截至2020年3月，DuerOS技能商店提供包括教育、视频、在线游戏等领域的3800多种技能，DuerOS开发社区入驻了超过4万名成员。小度设备上的DuerOS每月语音查询量达到33亿，比去年增长近5倍，DuerOS每月语音查询总数达到65亿，比去年增长近3倍。IDC报告称，小度智能带屏音箱在2019年全球智能带屏音箱出货量中排名第一。

近期百度和国家电网签署战略协议，为其提供AI企业解决方案，改善服务和办公效率。国家电网使用百度新推出的AI PaaS（平台及服务），可以让用户通过面部识别购买电力，大大缩短排队时间；也可以通过AI支持的推荐引擎帮助员工更有效的起草管理报告。

Apollo通过最先进的智能交通基础设施解决方案，继续赢得合肥、阳泉、重庆等城市的智能交通项目。Navigant Research评估称，Apollo是全球四大顶级自动驾驶系统之一，百度 也是中国唯一一家顶级自动驾驶公司。

个人终端设备、面向政企的解决方案、智能交通基础设施，百度人工智能的商业规划逐渐清晰，并且日益取得成效。

百度只能殊死一搏

从2015年起，内忧外患之下，百度走上了不断发新债、还旧债，以维持高额现金流的道路。在百度自身业绩越来越低迷，市场信心不断下降的情况下，这个套路越来越难维持。截至2020年3月31日，百度现金及现金等价物，限制现金和短期投资为1467亿元，但自由现金流却仅有17亿元。

留给百度施展手段的时间和空间，已经不多了。

李彦宏在2018年极客公园创新大会上透露，他相信AI是百度的未来。不过很显然，两年时间过去，百度不断试错，不断探索，广告业务越发萎靡，收入增长陷入停滞，路子越来越窄。现在摆在百度面前的貌似只剩下一条路——凭借在人工智能方面的积累，奋力一搏。

2020年将会是中国数字化、智能化建设的关键一年，在疫情的影响下，国家不断推进“新基建”加速落地，人工智能产业化也在加速落地。

对百度而言，目前的情况就是这样，传统业务颓势难以遏制，AI新业务迎来风口，大有希望，如果不能奋起殊死一搏，搜狐、新浪这些上古互联网巨头的下场，或许就是百度的前车之鉴。