乐刷母公司移卡科技通过港交所聆讯：渠道佣金率达97.4%_风闻

继汇付天下、拉卡拉之后，支付行业即将迎来第三股。近日，乐刷母公司移卡有限公司（Yeahka Limited，下称“移卡科技”）通过港交所聆讯，并披露最新招股书。

此前，2019年11月，移卡科技向港交所递交招股书，中信里昂证券、野村国际及农银国际为本次IPO联席保荐人，但具体上市时间与募资金额尚未披露。

招股书披露，IPO前，移卡科技累计完成3轮融资，投资方包括腾讯、Recruit Holdings、Adams Street基金、IVP基金、Greycroft Growth L.P.及eVentures Growth L.P.等。2019年，移卡科技进行了重组，目前，公司境内通过深圳市移卡科技有限公司开展业务。

股权信息方面，腾讯对于移卡科技的持股比例为3.93%，IVP基金总计持有超8%的股份，为最大机构投资方。而移卡科技创始人刘颖麒曾任腾讯财付通总经理，首席架构师罗小辉曾任腾讯开发中心副总监。

2019年营收近23亿元 支付业务贡献超九成

根据移卡科技招股书，移卡科技从2012年开始经营支付服务业务，主要为小微商户提供支付服务。随后逐步开始拓展产品及服务品类以通过科技赋能商业服务，如商户SaaS产品、营销服务及金融科技服务。

招股书显示，2017年至2019年，移卡科技营收逐渐上涨，分别为3.05亿元、9.93亿元及22.58亿元。同时，公司在2019年扭亏为盈，净利润为8470万元。2017年、2018年，公司净亏损为3.42亿元、1.83亿元。

公司主要收入来源包括“一站式支付服务”以及“科技赋能商业服务”。其中，“一站式支付服务”作为公司主要收入来源，其主要包括基于应用程序的支付服务及传统支付服务，主要通过旗下全资公司乐刷科技有限公司（下称“乐刷”）开展业务。

央行官网显示，乐刷于2014年7月获得全国范围内移动电话支付、银行卡收单业务的支付许可证，并于2019年7月完成第一次续展。移卡科技在招股书中指出，截至2019年12月，包括乐刷在内，仅有16家支付服务提供商同时拥有全国银行卡收单许可证及移动支付许可证。

2017年至2019年移卡科技支付服务收入分别为2.99亿元、9.67亿元、20.81亿元；占总收入的比重逐渐降低，对应为98.3%、97.5%以及92.2%。

截至2019年12月31日，移卡科技总支付交易量为15003.34亿元，而2017年公司这一数据为2328亿元，综合年复合增长率为153.8%。乐刷活跃支付服务客户增速放缓，2019年同比增长39.47%至530万名，支付服务覆盖的消费者约3.68亿名。

移卡科技在招股书中指出，公司总支付交易量以及活跃支付服务客户数量的增加，主要由于公司支付平台不断完善和优化分销渠道管理所致。

据了解，移卡科技近年来由营销转变为与分销渠道合作，报告期内，移卡科技来自通过外部分销渠道所获得客户的收入分别占公司一站式支付服务收入的73.6%、86.8%及88.0%。

佣金率97.4% 毛利率承压

在带来收入增长的同时，分销渠道合作也成为压在移卡科技头顶的一座“大山”。

据招股书，移卡科技需要向分销渠道（包括销售代理）提供支付及商业客户开发所产生的佣金。报告期内，移卡科技佣金占公司营业成本的比例分别为87.8%、87.8%及91.9%，而其他营业成本项目占总营业成本的比例持续降低。

截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，移卡科技来自通过销售伙伴获得的客户的收入总计分别为10.2万元、1760万元及1.44亿元，分别占来自一站式支付服务收入的0.0%、1.8%及6.9%。

同期，移卡科技支付予销售伙伴的佣金总计分别为6.3万元、1740万元及1.4亿元，佣金率分别为61.7%、98.3%及97.4%，而总佣金率（按总佣金占一站式支付服务收入的百分比计算）则分别为54.7%、65.6%及69.1%。

招股书显示，移卡科技毛利由2018年的2.70亿元增加140.1%至2019年6.47亿元，毛利率则由2018年的27.1%增加至2019年的28.7%。

在此背景下，“科技赋能商业服务”成为移卡科技毛利的主要支撑部分。根据招股书，2019年移卡科技科技赋能商业服务的毛利率为66.1%，主要由于通过一站式支付服务作为渠道，将用户导流至公司科技赋能商业服务，大部分的商业服务客户由支付服务客户直接转化而来，获客成本低。

而“科技赋能商业服务”2019年毛利率相较2018年的91.3%有所下滑。移卡科技方面表示，该部分毛利率下滑主要由于2019年6月，公司收购拓展宝金融而开展的业务的毛利率相比其他科技赋能商业业务的毛利率低。

业务存监管风险 逾期贷款减值1790万元

移卡科技招股书披露，截至2019年12月31日，移卡科技超过90%的商业服务客户由支付服务客户转化而来。

报告期内，移卡科技“科技赋能商业服务所得收入”迅速发展，由2017年520.9万元增至2018年2490.3万元，并在2019年进一步增至1.77亿元，分别占公司总毛利的4.0%、8.4%及18.1%。

而移卡科技“科技赋能商业服务所得收入”包括商户SaaS产品、营销服务及金融科技服务。其中，营销服务及金融科技服务是主要收入部分。

数据显示，移卡科技营销服务2019年收入为1.09亿元，相较上年同期253.7万元同比上涨4260%；金融科技服务在2018年营收2050.8万元，2019年同比增加157.22%至5275.2万元。

得益于科技赋能商业服务的快速增长，移卡科技在2020年第一季度实现盈利，净利润1637万元，同比增长29.3%。而其营业收入为5352万元，同比增长15.1%。

此外，招股书披露，移卡科技的金融科技服务的收入来源包括助贷业务产生的服务费、委托贷款产生的利息收入以及保险转介服务产生的技术服务收入，主要通过深圳市飞泉云数据服务有限公司、深圳前海飞泉商业保理有限公司、广州飞泉小额贷款有限公司开展业务。

移卡科技方面表示，公司自2019年9月起，开始开展助贷业务。截至2020年3月31日，移卡科技已撮合超过2660名贷款申请人，总金额超过1490万元，撮合贷款的年利率为20.1%至36%。

根据介绍，移卡科技的助贷合作伙伴有5家，包括招联消费金融等3家消费金融公司、1家商业银行以及1家小额贷款公司。同时，移卡科技还为其中2家合作机构发放的贷款提供担保服务。截至2019年12月31日，有关担保金额为720万元。

委托贷款业务方面，移卡科技与银行、信托公司等合作伙伴转贷存入资金以提供委托贷款。截至2020年3月31日，移卡科技的未偿还委托贷款余额为1.24亿元，贷款年利率在24%至36%之间。

截至2017年、2018年、2019年末，移卡科技逾期90天以上的应收贷款分别为30万元、110万元、530万元，分别占公司应收贷款的7%、3.7%、2.2%。此外，移卡科技在招股书中披露，报告期内，因逾期贷款带来的减值亏损分别为40万元、150万元、1790万元。

移卡科技也在风险因素中强调，公司助贷业务、委托贷款业务等金融科技业务受多变的行业政策影响，债务催收、资金筹措以及其他第三方的不当行为均有可能对公司风控能力造成挑战。

不仅如此，移卡科技指出，公司业务涉及搜集用户隐私信息，随着监管对于用户隐私信息保护力度不断加大，“我们收集的个人数据及提供的机密资料可能令我们承担有关政府法规施加的责任。”（文 / 何瑜）