东易日盛：商誉减值 盈利承压 净利严重下滑的同时 研发投入增加_风闻

最近，上市公司东易日盛（SZ002713）的生意貌似不太好做。

这家以家居装饰为主业的“90后”企业，近来的业绩并没有像它的名字一样蓬勃向上。

营收下滑、净利骤减，2019年年报一塌糊涂：

2019年营业收入37.99亿元，同比下降9.62%；

归属母净利润从2018年的2.53亿元降至-2.49亿元，同比下降198.66%；

扣非归母净利润-3.28亿元，同比下降253.1%；

每股收益由0.6元/股变为-0.6元/股，同比下降200%；

归母净资产7.19亿元，同比下降39.67%，计提资产减值损失达2.46亿元；

经营性现金流净额从2.05亿元降至1.05亿元，同比下降48.99%

图片来源：东易日盛2019年财报

去年的财报数据让人失望，今年年初受疫情影响，一季度业绩表现也不乐观。

2020年一季度营收1.94亿元，同比下降75.69%；

归母净利润-2.33亿元，同比下降192.68%；

扣非归母净利润-2.39亿元，同比下降166.27%；

经营性现金流净额-1.98亿元，同比下降1553.32%；

每股收益为-0.56元/股，同比下降194.74%；

总资产27.47亿元，同比减少5.08%；

归母净资产4.86亿元，同比下降32.43%。

图片来源：东易日盛2020年一季度财报

虽说做生意有盈有亏是常事，疫情之下企业受打击也是大环境所致，但是，在两份不好看的财报背后，暴露了东易日盛的盈利症结：商誉减值和行业压力。

商誉减值是造成去年净利骤减的主因，而行业压力之下，东易日盛想通过加大研发投入来争取更大的市场份额，其实并不容易。

这日子，东易日盛过得太难了！

净利骤降的背后：来自商誉的拖累

2019年，东易日盛归属母净利润从2018年的2.53亿元降至-2.49亿元，同比下降198.66%。扣非归母净利润-3.28亿元，同比下降253.1%。

净利下降的原因有很多，首先是营收下滑。

2019年营业收入37.99亿元，与2018年42.03亿元的收入相比，同比下降9.62%。

营收下滑最主要的原因来自于家装收入的减少，家装收入占总收入比重高达86.7%，为32.94亿元，同比下降10.18%。

另外，收入为3.26亿元的公装业务，同比下降8.56%。

精工装收入6642.82万元，同比下降16.73%。

在各方面业务收入减少的同时，成本和费用居高不下。

家装成本22.22亿元，其中人工成本上涨22.8%、运费安装费上涨23.56%；

公装成本2亿元；

精工装成本3977.17万元。

成本总计24.91亿元。

图片来源：东易日盛2019年财报

销售费用7.98亿元，与2018年7.09亿元相比同比增加12.6%；

管理费用3.49亿元，同比增加4.29%；

财务费用729.19万元，同比增加5.32%；

研发费用达到1.64亿元，同比增加25.92%。

图片来源：东易日盛2019年财报

但净利下滑最主要的原因来自于商誉的拖累。

财报显示，东易日盛资产减值2.46亿元，占利润总额比例147.97%。其中，计提存货跌价准备1074.57万元，而非全资子公司商誉计提减值总计2.32亿元：

集艾室内设计计提7945.6万元；

南通东易通盛装饰工程有限公司计提467.6万元；

上海创域计提2995万元；

北京欣邑计提金额最高，为1.18亿元。

也就是说，扣完子公司的商誉减值，东易日盛2019年基本等于白干！

图片来源：东易日盛2019年财报

家装赛道的尴尬

随着城镇化进程的不断推进、消费结构的持续升级和二次装修需求的逐步释放，家装行业一度被描述为流淌着奶和蜜的赛道。

据前瞻研究院《2021-2023年我国家装行业产值统计》预测，到2020年行业市场规模将达到2.5万亿元，其中新房8391亿元（不含精装）、二手房4009亿元、老房12600亿元，未来三年将达到3.2万亿元。

可是，事实真有如此美好吗？

家装行业属于房地产后期行业，与房地产行业景气度密切相关。

新购商品房和存量房的装修翻新是家装行业的主要需求来源。

在房地产市场“房住不炒”基调影响下，各地房地产调控表现趋严，家装行业受限也在所难免。

眼下，受新冠肺炎疫情影响，经济不景气，房地产行业和家装行业的恢复还需要一段时间。

另外，家装行业存在门槛低、市场分散、集采量小、议价权弱、产品缺乏统一标准、物流短板明显、退补货导致工期长、用户体验不佳等问题。

由于行业本身的特点，家装企业很难做出规模优势，“大行业、小企业”的格局依然明显。

赛道拥挤、规模受限，就意味着企业的天花板低，“雄踞一方”后很难再有更大的突破。

不得不说，家装赛道是有点尴尬。

高研发投入能否抢到更大的蛋糕？

值得注意的是，净利润严重下滑的同时，东易日盛的研发投入在增加。

2019年，由于新增智能家居研发及应用项目投入增加：

东易日盛研发投入金额达到1.7亿元，与去年的1.5亿元相比，同比增加13.3%；

研发人员数量达到914人，同比增加50.83%；

一季度研发费用3422.82万元，与去年同期的3121.34万元相比增加9.66%。

图片来源：东易日盛2019年财报

关于研发，公司做了不少的工作：

图片来源：东易日盛2019年财报

说了这么多，加大研发投入的目的只有一个——打破行业限制，抢占市场份额。

东易日盛想靠加大研发投入、实现科技化转型来突破发展的瓶颈。

但是，研发是个烧钱的事儿，高投入的研发需要大量订单进行分摊，一旦市场不能广泛接受新的研发成果，之前的投入也只能浪费。

从近来的营收水平、高额的贬值来看，不难看出市场并不热情。

市场这块蛋糕，并没有想象中那么好得到。

盈利承压、支出加大、发展瓶颈，东易日盛2020年还存在诸多未知！