在“非农数据”里，隐藏着美国经济的致命DNA_风闻

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5月8日，美国4月非农就业报告如约而至。

据美国劳工部公布的数据显示，4月非农就业人口减少2050万，降幅创1939年有记录来新高；失业率升至14.7%，创下自二战以来最差纪录。（在大萧条顶峰时期，美国失业率曾达25%）。

给个参照。美国纽约州在2019年的人口约2000万人左右；自2009年11月以来，美国非农新增就业人口也不过2244万人。

也就是说，眼下美国几乎有一整个州的人都失业了；美国在后金融危机的十年功夫在一个月内尽毁了。

《纽约时报》神级排版：“大萧条以来最高的失业率”

**持续上升的失业数据反映的是疫情正逐步冲击美国经济多个领域。**4月份美国非制造业采购经理人指数(PMI)从3月份的52.5点骤降至41.8点，创下自2009年3月以来最低值。这也是该指标自2009年12月以来首次跌到50点荣枯线以下。

在18个非制造业行业中，4月份仅有公共管理及金融和保险两个行业出现增长，娱乐休闲、农业和零售业下滑最明显。此外，受到疫情和全球能源市场波动双重影响，美国石油和煤炭产品、纺织业、运输设备、家具及相关产品、金属制品和机械6个制造业行业也已出现收缩。

渣打银行驻纽约北美宏观战略主管史蒂文·英格兰德(Steven Englander)的观点颇具代表性，在他看来，“对总体失业率进行合理调整，会将实际失业人数推高至4200万，实际失业率推高至25.5%。”

而对于5月的就业情况，他认为，5月上旬的初请人数预计还将有700万人，并且没有迹象表明重启经济工人就会被重新雇用，续请失业金人数也没有下降。“目前看来，5月份的就业数据不会显示出经济改善甚至稳定下来的迹象。”

云猜平台预测题，发布于5月9日

冰冻三尺非一日之寒。

5月6日，美国最新公布的数据显示，素有“小非农”之称的ADP就业人数骤减2023.6万人，创下有史以来的最糟糕表现，远超前纪录低位的-70.8万人。

美国4月挑战者企业裁员人数录得67.1129万人，较2002年创下的前纪录高位高出170%。

每周初请数据显示，过去七周美国失业人数飙升至3300万人。

而对于美国四月的非农数据，特朗普称，“（非农）就业数据完全在意料之中，毫无意外。失去的工作将会很快回来，经济是人为关闭的。”

不懂就问：非农？大非农？小非农？

非农数据是指非农业就业人数、就业率与失业率这三个数值。顾名思义，它是反映美国非农业人口的就业状况的数据指标。就业数据可以反映经济健康状况，就业以及新增就业对市场关于国家中长期经济的预期十分关键。

非农数据是美联储衡量国家经济、调整货币政策的重要依据，在很大程度上会影响美元的走向。非农数据于每个月第一个周五发布，数据来源于美国劳工部劳动统计局。

非农数据即是“大非农”数据。

小非农数据指的是ADP（Automatic Data Processing，美国自动数据处理公司）就业数据，它于每个月的第一个周三公布。

非农数据和小非农数据之间存在较强的正相关关系，发布于周三的小非农数据对发布于周五非农非农数据有预示作用。小非农数据通常被用来预测调校非农数据预期。

为什么非农数据如此重要？

非农数据会极大地影响货币市场上美元的价值。总的来说，非农数据数值增大，则表明美国经济走好，利好美元，而利空金银；反之若其数值减小，则表明美国经济陷入低迷，自然是利空美元，利多金银。

一般来说，数据的影响力会随着市场焦点而转移。但唯有非农数据的影响力却历久不衰。非农报告通常被誉为能够令外汇市场做出反应的所有经济指标中的“XO”，是市场最为敏感的月度经济指标。

▼ 接盘侠美联储？

随着近期美国政府不断加码救市措施，美国政府债务规模正以惊人速度膨胀。

那么，谁是这一天量债务的接盘侠呢？

美联储。

美联储在过去的两个多月时间里，大举扩大资产负债表规模以购买美债。

太平洋投资管理公司(PIMCO)北美经济学家蒂芙尼·怀尔丁(Tiffany Wilding)预测，美联储资产负债表最终将达到约8.5万亿美元历史最高水平，较疫情前高出逾5万亿美元，其中大部分资金用于满足美国财政部的发债募资需要。

美联储这一行为引起了华尔街金融机构对债务货币化的担心。随着美联储为不断加码的积极财政措施买单，必然会导致本国财政赤字持续提高，政府不得不大举抬高利率借新还旧，经济陷入中长期衰退的风险骤增。

近日，美联储已经开始“急刹车”，近一个多月以来一直持续减少QE规模，美联储宣布本周（11-15日）将以70亿美元/天的速度购买国债，进一步放慢了自3月份开始的无限量购债计划步伐，上周为80亿美元/天。

那么，新的“接盘侠”又在何处呢？

插播一条翟东升的预测：

“未来美国将长期保持零利率或者极低利率”

美国政府“大发债”，除去救助居民的小部分，剩下的大头用来给企业、给行业减税，给地方政府财政填窟窿。但这一次，美国政府拿钱出来填的是无底洞。

1. 许多企业将在未来2年里缺少现金流，还款付息无从谈起；

2. 个人的补贴短期内可以帮大家挺过一两个月，但绝大多数美国人并没有储蓄，房贷车贷扛不住，贷款违约率未来会迅速走高。

所以未来美国将长期保持零利率或者极低利率。零利率进去容易出来难，就如同一个人进了ICU，插管容易拔管难。

为什么呢？

从实体经济角度看，因为利率低，很多企业都去借钱，以至于本应该破产的企业也能活下来。它们被“人为续命”了，债务继续扩大、没有活力、苟延残喘。未来一旦加息，这些企业还得死。所以美联储没法正常加息。所以为了保障整个美国联邦债务的信用，在可预见的未来，美国仍然会保持接近于零的低利率。

美国企业若不能跳出当前的零利率陷阱，便会一点点滑入欧洲和日本的状态。日欧的今天就是美国的明天：经济半死不活、欲振乏力，银行基本上都成为僵尸银行，如同今天的德意志银行。

▼ 美联储负利率的预期开始发酵？

在美联储已将联邦利率降至零后，市场又开始押注美联储实施负利率的可能性。

当地时间7日，2021年1月份到期的联邦基金利率期货价格为100.015。价格超过100，所以隐含的即期利率就变为了负值。市场预计美联储可能最早今年11月就将联邦基金利率降至负值。

对此，业内人士指出，在没有特别强的催化剂的情况下，期货价格的上涨大概率属于交易行为，也就是一些交易员在投机买期货，推高了期货价格，而降息概率是用期货价格倒算的，所以就形成了负利率的预期。

花旗银行个人金融财富管理部投资策略总监吴晶晶也认为，美国利率期货对负利率的预期主要是由于技术性因素，美联储实际上不太可能选择负利率政策。摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利(David Kelly)也倾向于认为，美联储将利率降为负值将毫无意义，而且在美国实施庞大财政刺激和美联储购债政策时，负利率政策完全没有必要。

此前，美联储也曾经多次表示过，负利率会对商业银行利润造成严重影响，货币宽松传导渠道并不通畅，所以不会采用负利率政策。欧洲和日本等其他国家的央行尝试过负利率，但效果不一。

3月以来，美联储通过大幅降息、无限QE为美国刺激经济计划筹资“买单”，其货币政策走向已遭遇“各种掣肘”。4月底，鲍威尔曾明确表示，现阶段美联储除了观望之外不会有更多行动。

在美联储官网于上周五晚些时候更新了鲍威尔将于当地时间5月13日发表主题为“当前经济问题”的讲话后，利率期货纷纷掉头，负利率预期显著降温。