资金紧张的携程回归成谜_风闻

在前天的文章《中概股回师香港背后最大的赢家》中，关于中概股回归香港二次上市的话题已经成为今年香港资本市场的最大生意。

2020年初至今，网易、百度、京东、携程赴港二次上市的消息甚嚣尘上。最近，消息接连得到证实，今年的港交所将非常热闹，迎来中国互联网巨头的集体回归。

如今，网易、京东已经确定正准备在港IPO，百度在香港二次上市进程在快速推进，近期将正式向香港联交所递表。

目前还剩下携程的行程不明，原因在哪里呢？

这件事情的逻辑关联最近我终于想清楚，携程上市可能遇到的问题比其他几家都多。

携程是互联网中概股中被这次疫情打击最深重的公司，没有之一。

网易、百度以虚拟业务为主，京东是电商，这次他们其实都是因疫情而受益，因此股价并未下跌反而还上涨了。

但是携程所在的旅游业是实打实的疫情重灾区，且现在还看不到恢复的希望。

唯一跟携程可以称得上难兄难弟的是美团，但是美团主营的外卖和餐饮业务正在复工回血中，而旅游行业目前尚未看到启动的时间点。

因此携程的股价从今年1月份的36美元左右跌到了现在的24美元，跌幅在33%左右，是中概股巨头中最为惨重的。

在这个价位IPO，在承销商那里势必拿不到很好的议价，怪不得携程要推迟二次上市的进程了。

**那么携程这次遭受的损失到底有多大？**其实我们比较其Q4业绩和今年Q1业绩预告即可看出端倪。

2019年Q4，携程的业务收入和净利润为83亿和20亿。

2020年Q1，携程预期净营收将同比下降45-50%，运营亏损将在18亿左右。

一进一出，相当于这个季度将把上个季度的利润亏掉。不过今年旅游的未来依然严峻，剩下几个季度估计还将继续贴钱。

截至2019年12月31日，携程的资金情况良好，其现金及现金等价物、受限制现金、短期投资余额、持有至到期及长期理财投资余额为599亿元，其中货币资金在200亿左右。

携程的粮草看上去倒是足够的多，因此我觉得至少撑过这次疫情可能没有什么问题。

据媒体对携程CEO孙洁的采访，她提到：“春节期间，携程在行业内率先推出“无损退订”服务。为数亿用户处理了千万量级、数额超过300亿元的退改订单需求。”

我注意到了这个退费金额，已经超过了携程账上的流动资金，这是相当可怕的数字。

从4月份开始，网络上开始爆出了很多投诉携程退费的新闻。

其中有个案例特别典型，说明了旅游行业的复杂之处。

3月17日，用户王小姐帮朋友在携程上购买了一张2000多元的机票，从广州飞俄罗斯。但朋友在3月23日登机时，被俄罗斯航空公司告知因为疫情原因不能上飞机，并于当天退票。

但王小姐却迟迟没有收到退款。一开始携程客服表示，预计4月13日退款。但到时间，钱却并没有到账。携程客服随后又称，是因为疫情影响，所有退款延迟。具体情况要看航空公司的情况，有可能要90个工作日才能退款到账。

但王小姐联系俄罗斯航空公司客服后得知，机票钱已经退给携程。对此，携程方面表示，基本上不太可能出现航空公司退款到了携程账上，却不退给消费者、故意占用消费者资金的情况。

随后经过再次调查后发现，携程发现问题出在了俄罗斯航空公司的代理商身上。俄罗斯航空公司确实已经进行了退款，但钱打到了代理商账上之后，代理商并没有及时将钱转账给携程。4月24日，在携程催促下，代理商完成了转账。

当天晚上10点左右，王小姐收到了携程的退款。

一张机票的退改，背后牵涉在线平台方、代理商、航空公司等多个利益相关方。代理商和平台**“没钱可退”，代理商和平台帮助旅客退票，要先垫款，可能要几天后才能收到航司的退款，所以大规模退票，有部分代理和平台机票卖不出去，手里没有那么多钱，也会导致“无钱可退”**。

目前旅游行业基本还无法完全复工，跨省旅游尚未开始，跨国旅游则最起码要等到Q3以后，目前很多旅行社和代理商已经处于倒闭的边缘。

携程这样的OTA企业承担了**“背锅”**角色。当前局面是，在线平台、代理商、航司都有积压的订单。航司现金流吃紧，回款不及时，有的暂停回款，中小代理商更是已经活不下去了，根本无钱退款。

携程垫付的300亿退费，很多是替航空公司、代理商、旅行社垫付的，但是这些中小企业可能活不到疫情之后，因此携程的实际坏账损失可能将远远超过账面亏损。

携程的流动资金在这次疫情中消耗巨大，已经到了危机边缘。

2020年4月初，携程曾宣布，已与多家贷款机构达成一项新的循环信贷协议，额度为10亿美元，有效期分别为3年和5年，这从侧面佐证了携程资金异常紧张的情况。

复苏的路和时间肯定会很长，目前行业刚刚恢复10%左右。国内疫情已经渐趋好转，国外疫情仍然处于爆发阶段，人们出差、旅游的需求仍然被政策和恐惧抑制，暂时还不可能恢复到疫情前的状态。

不过对于携程来说，疫情也有好的一面，竞争对手伤得更重。

据相关部门预计，仅春节期间，旅游业的损失就在5500亿左右，全年旅游收入将减少1.18万亿元。

这次疫情将消灭很多旅游行业的竞争对手，携程只要能熬过这个冬天，未来一统天下的可能性更大了。

其他文旅OTA平台日子更不好过，携程入股的去哪儿网，很多客户已经联系不到客服人员，无法退款。

途家整体裁员40%，约800人。

途牛预计一季度收入将下降65%-75%，股价已经徘徊在1美元以下，到5月15日即将满30个交易日。

根据纳斯达克规定，上市公司股价如连续30个交易日低于1美元，将收到预亏警告；收到警告的公司如果不能在90天内将股价提升到交易标准，将被迫退市。

人们对美好生活的向往与旅行的喜爱不会发生根本性改变，未来人们还是会出差，会出去度假。

从这个角度来看，携程的未来依然具有想象空间，携程应该尽快在香港二次IPO，募集资金度过难关，接下来将是低成本收购同行的最好时机。

只要能够渡劫，携程还是妥妥的老大。