原油宝的一点看法（其二）_风闻

转载自 贻笑大方haha 的微博

其一，原油宝性质

目前来看，是个“假”的期货交易，意思是当你使用原油宝买了一桶油的时候，中行并不会去期货市场给你买一桶，期货市场也不一桶一桶卖，一手1000桶。中行的操作（其他银行可能也是），首先处理内部数据，看多和看空的原油量进行“抵消”，然后如果双方差距较大，再在国际市场上购入期货。比如说看多的算下来多了1000桶，就到市场上买1000桶。这是非常随便的说法，实际上银行在去买油的路上可以选择不去买、少买、刚好买、多买这么几种办法，这是另一回事了。所以原油宝就是个国内正规赌场。

其二，不能把原油运回来

第一个问题解决了这个问题就解决了，因为原油宝只是我们国内自己搞的一个赌场，跟原油价格有关但跟原油关系不大。这么说很怪里怪气的，举个栗子来说，买多的人一共买了一百万桶，买空的人买了一百万零一千桶，而中行实际上在市场上很可能只买了1000桶，没买人家的油拿什么往回运呢？

其三，华尔街空头大猎杀

这个问题要看具体情况了，显然如果中行根本就在国际市场上“浅尝辄止”，那么所谓买多的人的亏损就是买空的人的利润，是在赌桌上把赌大的人的钱推到赌小的人怀里。如果没有深入国际市场那么就没有什么被人家薅了多少羊毛。

其四，中行的资格许可

好像没有什么问题啊。这个坑回头看要不要填吧。

中国银行确实没有直接交易期货的资格，商业银行在法律上不能进行期货的交易，但他也没给你卖期货，他只是说“这与……期货的价格挂钩。”，他还说根本不会交割货物，说得很清楚，虽然很多人可能当时不理解，或者事后“当时不理解”。

中行有资格去国际市场买油，也会因为原油宝去买油，但跟原油宝“没什么关系”。这是人家银行的独立选择，乐意买就买，高兴就多买点，不开心就不买。买必要的原油只是为了不亏。比如买多的人多了1000桶，赌赢了你得给人钱呢，就上市场上买1000桶，价格一致就没问题了，赢多少从这出呗。

其五，到底欠了谁的钱

本来你觉得大不了摇三个一，结果摇出了负的三个六，所以赌大的人欠了赌小的人的钱。那么谁是赌小的人呢？原油宝做空的客户，没得说，至于中行，有可能也是。如果买多的总量大，而中行判断会大跌，他就可以“自己买空”，中行坐到了牌桌上，这带来了两件事。

中行坐在了赌桌上，就要遵守规则，赌赢了拿钱，赌输了赔钱。

中行如果“确信”赌小，同时买大的人多，中行就可以完全不参与国际市场，跟别的赌桌没什么关系了。

这两件事，中行作为银行要控制风险，不管如何决然的判断都不能冒过大的风险，一如上一次我说的“发生之前终究只是预测”。所以参与国际市场是必要的，这能降低风险；而做到牌桌上也是必要的，这能提高收益。所以客户的实际亏损，应当是一部分走了原油市场，一部分进了中行。

以上这一段是以原油宝看多的人多得到的推论，如果是看空的人多而中行坐在了看多的人这边，那就大家一起赔钱给他们了。而且由于原油宝是两条路线，“卖原油宝的和买油的是熟悉的陌生人”，钱去哪了又是一个坑。

其六，场外交易

据调查中行并没有进行场内交易，而是在场外进行交易。大概就是找了几个人，商量着咱们玩点油，签个合同，按照芝加哥商品交易所的报价为准。显然场外交易更为自由和灵活，同时也能一定程度上降低风险，问题不大，场外也是有规矩的。但这种方式会有下一个问题。

其七，CSA信用附约

这个东西是个全英文又臭又长的协议。大概意思大佬们已经解释的比较清楚了，我就随便说一句。

尽管你在赌场赌输了，但你输的太多了，输得很过分，赌场呢也不是不近人情，可以跟赢的人商量一下，输了一百二十万，商量一下把这二十万抹了。要说呢少给一块也够呛，因为这一规则不强制，那赢的人来你赌场图个啥呢？做慈善来的？尽管这样，这一点也为减少损失提供了一点希望，市场上都是有头有脸的大人物，不是完全丧失理智的赌徒，今天放你一马说不定回头你放我一马，大家和气生财。

说得很随意，万事好商量一样，但实际上根本不随意，长期以来都没有形成完善的、严格的规则的市场最多就是菜市场，我不看好这一点“挽救的希望”。

其八，穿仓损失谁承担

如果中行尽了完善的控制，也就是赌桌上哪里多了就去市场上完全同样操作，相当于中行完全成为了客户的一只手，那么客户承担判断失误的责任是完全合理的，不会因为人多势众就有理。

如果中行自己成为空头，赚取了客户本金及欠款这样一笔收益，我看部分减免可以是合理的解决方案，比如欠款就算了之类。

如果中行两边都做了，这问题可就太麻烦了。我们都知道，商业银行吸收我们的存款储蓄，要给央行交保证金的，有一个可调比例来调节，这说明即使是储蓄这样的安全的业务，银行也是把钱拿出去用了，尽管用钱的地方也一样安全。那这一业务的合理风险控制线在哪？换句话说，银行在降低风险和获取利润之间的平衡应该在哪？恐怕只有各大行和监管机构能理一理。

其九，中行占据了客户资金的利益

活期也是有利息的，中行以一个月或者其他的时间单位拿着钱，会给中行产生利润，但我觉得这个问题合同里应该写好了，负油价不好预测，这一点应该是从一开始中行就弄明白的事情，应该不太能留下什么明显漏洞。

其十，追偿欠款

这已经成为了各个方面的问题，而非简单的欠债还钱这么一码事。很难说这是一件单纯的金融交易案。中行即使合法合规，也可能会减免债务；客户即使闹得很凶，也不一定不用还钱。

最后，我希望的决策是，合理欠款依旧由客户承担，但是欠款谁偿还、如何偿还、何时偿还等方面可以做一些技巧，降低冲击力，但一定要起到警醒作用，广大民众的危机意识、忧患意识不能因为国内金融市场长期以来的“风平浪静”而失去。随着我们逐步重新回到我们历史上的位置：“世界上最强大的国家之一，或者没有之一”，随着我们金融市场改革开放的逐步推进，摩根和他的朋友们都来了，八方来朝与十面埋伏共存之时，有一句话远远高于所有人的金钱损失：“生于忧患，死于安乐。”​​​