负油价纵横谈_风闻

先捋一捋思路期货市场有两个基本常识

     1 为守恒性，假设市场有两个买卖个体 甲为买方乙为卖方，除去中介费用则甲方账户付出的钱等于乙方账户接收的钱  乙方付出的货物数量等于甲方接收的货物数量，这个很好理解

      2 为权利和义务的绝对对称性，比如在合约生效后甲方不可以在不付费用或少付费用的情况下获得 乙方全部货品，  乙方也不得在收到甲方费用后，拒绝支付货物或少交付约定的货物。如果这种绝对的对称性无法实现，则其游戏规则必然是偏向于某方，  那市场上所有参与个体都可以利用这种规则的不对称性去获取利益。买方或卖方持续受损的市场是无法长期维持的。在期货市场以上两条就如太阳升起般天经地义，不需要时时刻刻去强调，如果一个市场连这两条都无法实现那就其实和一个黑赌场没啥区别了。

关于交割的事情后面再说  那就先还原一下，负油价之夜的情形。 

考虑三种情况正价格 零价格和负价格  正价格即正常市场报价，在此不多再多说 

零价格应该也是非正常市场价格，一旦零价格成真，那市场上任何一个多头都可以以最小价格单位横扫市场上所有货品，正常的交易所应该是尽量避免出现0价格的情况。香港的窝轮市场，每一份窝轮价格极低，但也从来不会出现为0的情况。股票市场有许多亏损的仙股，即使净资产为负，但股价不可能为0。这都是常识。

负价格期货，这在人类历史基本上没有出现过，意味着空头不但要付出货物而且同时要付出金钱给多头。既然CME允许出先负价格，必然意味着，空头的无限损失，看清楚了是空头。

而且这种损失是空头自愿的自发的。

假设多头甲以20美元/桶的价格下单，市场上已经有空头乙接收了甲的报价，成交后合约生效，随着市场价格逐渐走低，甲账户的浮动亏损不断增大-30%, -50% -80%直到出现了接近0的报价，甲一拍大腿4"TMD 都赔光了"，假设甲正好有20美元，如果是可以正常交割用户那甲就只能等待接收市场市场价为0为原油，或者甲已经爆仓，账户清0，按正常交易路径来说，以后的价格已经和甲无关了，因为正常交易价格都是非0价格，这也和我们日常生活经验中的各种大大小小的交易情况类似  

可是奇迹出现了，如果认同负价格是合理的话，那0价格必然也是合理的，那甲其实还没爆仓，如果甲没有使用杠杆而全而缴纳了20美元那交易所无法强制甲爆仓，甲的账户依然有效。

随着价格继续下降 -1美元/桶 -5美元/桶 -10美元/桶 甲的账户上重新变为正，甲的浮动盈亏重新变为正向的 1% 10% 30%假设油价到达-20美元/桶时，甲的浮动盈亏达到了100%即用20美元又赚了20美元,这多出来的20美元是从乙账户上划拨的，即乙愿意0美元/桶的价格交割原油的同时再付给甲20美元，这即是期货市场的守恒性甲同时得到了乙的一桶原油和乙的20美元。

当达到-37美元/桶甲的涨或盈利超过150%，当收盘时价格10美元/桶，甲账户的盈利又变成-50%。这应该是事情的整个过程，当然没考虑交割因素。      考虑到负价格整个过程甲都没有爆仓。    

这是一种权利!这是一种权利!这是一种权利!      而且甲可以放弃这种权利。     

对于没有交割能力的甲来说等于放弃了20美元的盈利和白得的一桶原油。甲的损失也很大。      再谈谈交割，假如甲没有交割能力，而乙却是正理八经的石油生产商,乙可以要求强制要求交易所将甲的所有盈利扣押，并付一定的罚金，这种罚金必然是一种交易所规定的的系数和比例比如对于纯粹的投机空头或多头，在无法交割的情况下，除了要扣押全部款项，还要付出比如15美元/桶的违约金。

这才是一个正常的期货交易所的正常规则，这种对买卖双方失信惩罚必然是有规则有限度的，由交易所事先规定的，基于一个系数，而不是体现在交易价格中，而交易价格仅仅体现了卖买双方对于货物值的协议。如果基于CME对负油价的理解，那CME和黑赌场没区别，不但可以正常出千而且可以顺便没收对方的筹码。     

      延伸一下,A和B有个赌局，权利是一栋房子，结果B输了，按赌约B应将房子交付给A，A一看B有老婆有孩子，就说"算了吧，房子我也不要了，你好好生活以后不要再去赌了"   B不服，非要拿着赌约找法官，将A的房子过户给B，因为即使A撕毁和约，但B没有撕毁，合约是一栋房子，所以A应赔给B一栋房子，虽然A赢得了赌局。如果你是法官你会如何？    

       再延伸一下，如果微软向深圳某厂下单订购100万台平板，但微软因架构调整不再进行这项业务，生产出来的平板电脑也不要了，微软向此代工厂支付了全部费用后结束此合同。但代工厂不这么想，虽然得到了微软的全部款项，但有一仓库的货，于是在网上售卖这批电脑，而且搞了个活动， 不但可以免费获得电脑一台，还可以获得奖金100万。假如这种交易成交，那意味着代工厂一台平板电脑价格就是-1000000，代工厂拿着此单找到微软董事会，要求将微软的全部股份转移给此代工厂,因为按照CME的负油价逻辑，微软应当承担无限责任，100万台乘以每台100万的价格，就是1万亿正好等于微软的市值。   我就问问，这可以吗？ 

此次负油价事件，其意义远远大于投机双发的损失和获取。

多年以后人们会谈起这件事，但绝对和正义公正无关，于油价高低无关，于期货规则无关，与交易无关，只与黑吃黑又关。