迪士尼10万员工停薪，好莱坞线上线下“冰与火之歌”_风闻

文 | Mia

同国内正在经历的一样，一场冰与火之歌正在北美上演：线下寒如冰，线上热如火。

**流媒体、电商等宅经济相关概念股受到热捧，院线、实景娱乐等实体经济相关概念股一泻千里：国内已经上演过的故事在欧美再次上演。**亚马逊股价年内上涨了近30%，其创始人、世界首富贝索斯身价暴涨286亿美元，在线食品杂货订单在疫情爆发期间增加了60%以上，不得不临时招聘17.5万名员工处理订单。在三大股指下跌、美股多次熔断的3月，互动健身平台Peloton股价逆势增长12.83%。

据**《好莱坞报道者》估计，截至5月，全球票房总损失约为170亿美元，其中北美票房最近一个月已经蒸发至少6亿美元。**迪士尼市值今年已经蒸发约5800亿元。有分析师指出“迪士尼每天亏损3000万美元”。

与此同时，Disney+表现十分优异：Sensor Tower数据显示，Disney+是2019年第四季度全美下载量最高的应用，下载量比排名第二的TikTok高一倍多。2019年Q4财报显示，Disney+截至去年底拥有2650万订阅用户，比市场预期的2080万用户高出27%。

迪士尼于十多天前宣布旗下**流媒体服务Disney+自去年11月21日上线5个月以来，付费用户已经突破5000万大关。**该消息令迪士尼盘后股价大涨7%。统计显示，**4月第一周，美国流媒体观看量同比增长101%。福布斯数据显示Netflix订阅用户暴涨47%，增加845万。**根据Apptopia和Braze发布的报告，2020年Disney+以1410万次下载量位居第一，领先Netflix的1190万次下载量。

单凭诞生不久的Disney+，支撑不起迪士尼的娱乐帝国故事，百年间见证过大萧条、金融危机、互联网泡沫等诸多风雨，顽强存活到了今日。疫情成为又一重大考验，跟风唱衰和看好都很容易，不过目光或许应当放得更长远：着眼于业务结构和基本面。

Netflix市值再超迪士尼，线上化转型是长期趋势？

**Netflix市值再一次超过了迪士尼。**美东时间4月16日，Netflix股价早盘上涨5％，创下历史新高448美元，市值达到1940亿美元，高于迪士尼市值1830亿美元。不过在一天之后，迪士尼股价上涨反超奈飞。美东时间4月21日，奈飞市值为1903.67美元，迪士尼市值为1815.19亿美元，股价跌至100.54美元。今年1月以来奈飞股价涨幅超30%，今年2月以来，迪士尼股价已经下跌29.3%，市值蒸发824.91亿美元（约5832亿元）。

上一次出现这种状况，是在2018年5月。当时奈飞股价盘中一度上涨1.8%，迪士尼股价下跌1%，奈飞市值超越迪士尼登顶全球市值第一的媒体公司，但收盘时被迪士尼反超。

在宣布奥兰多迪士尼世界乐园4.3万名员工开始放无薪假之后，**迪士尼从本周开始停止支付10万名员工的薪水。截至上一财年，迪士尼共有22.3万名员工，因此这意味着有近一半员工都处于停薪状态。**本周一，瑞银和瑞士信贷两家投行下调了迪士尼的评级，从买入下调至中性，前者将目标价从162美元下调至114美元，后者将目标价从162美元下调至116美元，均将迪士尼主题公园的关闭列为评级下调的原因。瑞信数据显示，主题公园占迪士尼公司收入的27％，而电影和电视节目占18％，仍看好迪士尼旗下流媒体服务Disney+的未来，但目前来看，主题乐园的下行风险大于流媒体的上行风险。

**如果说奈飞收割了一批疫情红利，迪士尼等线下巨头则成为疫情受害者。**今年3月17日，万达持股的AMC院线宣布关闭了1000家影院(北美661家)，虽然澄清了破产传言，但市值暴跌七成。**对于迪士尼，眼前是一段冰火两重天的艰难时期。迪士尼闭园史宛如一部全球疫情扩散报告：**1月25日、26日，关闭了上海及香港两家迪士尼乐园，东京迪士尼于2月底停业，3月12日，美国加州迪士尼乐园宣布关闭，3月16日，美国佛罗里达州迪士尼乐园以及巴黎迪士尼乐园宣布关闭。全球六大乐园全部关闭，意味着迪士尼收入减少至少40%。

另外，**迪士尼电影业务也损失惨重：**继《花木兰》撤档后，《007：无暇赴死》《黑寡妇》《X战警：变种人》《永恒族》《丛林奇航》《心灵奇旅》《拉雅和最后的龙》等影片也纷推迟上映。

**迪士尼的应对措施包括员工停薪、高层降薪、功臣重回一线，以及发行债券，与银行达成信贷协议等。**3月19日，迪士尼通过发行债券的方式募集超过60亿美元资金，3月26日，再次筹集13亿美元。3月31日，前CEO、现董事会执行主席Bob Iger放弃所有薪酬，新CEO Bob Chapek降薪50%，高层全部降薪20%-30%。4月13日，Bob Iger重回一线希望带迪士尼度过难关。4月14日，迪士尼与花旗银行达成了50亿美元的信贷协议。摩根大通分析师表示，10万员工停薪能够为迪士尼每月节省大约5亿美元成本。

疫情结束后，经济环境和消费信心将迎来怎样的震荡变化，仍然成谜。线上化会是迪士尼的救命稻草吗？“互联网女皇”玛丽·米克近日发布的《疫情趋势报告》认为：家庭和消费者正在转向互联网娱乐，线下转到线上的趋势已经延续一段时间了，新冠疫情只是加速了数字化转型趋势。

增速惊人的Disney+展示出了巨大的增长潜力，但或将面临长期亏损，线上化或许是长期趋势，美国迪士尼关闭前的爆满现象证明，线上业务也是补全短板，而无法完全取代线下娱乐体验。抛开疫情黑天鹅打击，长期来看，迪士尼现金流状况和多元化业务结构比奈飞更健康。也有投资者声音认为“现在正是抄底迪士尼的绝佳时机”。

《花木兰》定档，7月将是北美院线的“复活月”？

**同国内一样，诸多面临影院关闭、上映困境的好莱坞影片纷纷缩短了传统上3个月之久的窗口期、或者直接转网：**环球的《隐形人》上映20天，《狩猎》上映7天即宣布开启家庭视频点播，大批盗版资源流出，《魔法精灵2:世界之旅》在上映当天同步上线网络变成“零窗口期”；迪士尼和皮克斯的《1/2的魔法》，索尼的《喋血战士》，华纳的《猛禽小队》《正义慈悲》《回归之路》，狮门的《我仍然相信》全部提前上线网络视频点播；在电影节取消后，派拉蒙影业宣布将原本打算登陆西南偏南电影节首映的《爱情鸟》卖给奈飞，不再做院线发行。

北美影片在线点播价格通常为19.99美元/48小时，**近日外媒报道《魔法精灵2:世界之旅》网络票房大爆，三天点播成绩约4000万美元，接近《复联4》成绩，更激励了一批新入局者。**同《囧妈》一样，利益当前，回本为先，这波操作中尤其是不事先知会“零窗口期”的环球影业遭到了院线的激烈抵制。北美影院经营者协会主席约翰·菲西安痛斥环球：“这是对消费者的欺骗……我们院线是不会忘记这件事情的。”

据悉，采用网络点播模式，片方能获得比院线上映的对半分模式更高的三七分成。一些好莱坞重工业大片选择推迟上映，而中腰部影片则纷纷转网。传统电影发行模式在疫情下遭遇“地震”，或将对未来产业格局带来影响和改变。不过，北美的互联网变革进度远不如国内激进，在很长一段时间内，“破坏规则的”院转网仍然是眼前暂时选择而无法彻底替代院线上映。

**华纳兄弟出品、克里斯托弗·诺兰投资2.05亿美元的新片《信条》定档7月17日北美上映仍未改档，《花木兰》重新定档于今年7月24日，释放出某种稳定市场信心的信号——今年6、7月或许会迎来疫情拐点？**不过，从宣发动作来看，华纳和迪士尼仍然处于悬而未决的观望状态，或仍将改档。其他大片大多改档至今年年底，或明年年初。如《黑寡妇》改档至11月6日，《永恒族》改档至明年2月12日。

而此前国内影院复工期间曾经尝试过的“老片重映”也成为美国影院的复工选择。4月底，美国佐治亚州第一批电影院被允许复业。美国第三大院线Cinemark的CFO Sean Gamble在电话会议上告诉投资人：Cinemark计划从7月1日开始重开影院，一个州一个州缓慢开放，员工从6月中旬开始准复工，前两周主要放知名度高的旧片。不过，这一计划听起来更像是激励从业者信心而非实际可行。

灾难过后，总有巨人陨落，也会有新王崛起，人类的悲欢并不相通，但应对灾难的措施出奇地一致。好莱坞能够浴火重生吗？