为啥急着复工：川普怀抱炸弹_风闻

本文首发于公众号“猫哥的视界”

最近几日美国总统川普为复工的事与民主党执政的地方各州撕破了脸。

川普打算在5月就复工，以纽约州为首的民主党各州州长坚决反对——声称复工与否是各州的权力。双方僵持不下，纽约州甚至喊出要独立的声音。

（来源：观察者网）

本来我一开始以为这个事情就是美国两党的一次党争，但是最近几日我仔细研究了一下美国经济，却突然耸然一惊，这个问题远不是党争那么简单。

更早的时间，我看见同样是资本主义国家，英法德等国并不急着复工，而美国明明正处于疫情高峰期川普却心急火燎地急着复工，所以我推断美国这么干可能是与中国竞争的需要。

现在来看，以上的分析可能流于表面，川普急着复工还有更深层次的原因。

这个深层次的原因就是华尔街金融资本制造的金融衍生品“炸弹”已经面临随时爆炸的危险！

截止到2019年，美国政府债务占GDP比重已经超过110%，达到23万亿美元，美国公司债务占GDP比重超过75%，美国居民部门债务GDP占比超过65%，也就是说，美国企业与居民部门债务GDP占比超过140%，已经达到30万亿美元。

美国政府+企业+居民负债GDP占比超过250%，这个数字是很高，但是在一票大国中相比也不算特别显眼，比如中国这个数字就是240%。

但是美国有一个特点是任何国家都无法比拟的，这个特点就是美国金融资本太“发达”了！

华尔街金融资本设计无数的金融衍生产品层层叠叠搭建在美国公司债与居民债基础上，这些金融衍生产品的规模是美国企业与居民部门债务总量的几倍以上！

一旦底层的美国企业债务与居民债务出现问题，那么，美国整个金融体系就会全面崩坍！

届时美联储就算是开动印钞机，也不可能印刷几十万亿上百万亿美元来为整个金融衍生品体系买单！美联储真要强行这么干，美元就完蛋了！

现在美国已经有2100万人失业，如果不尽早复工，这个失业数字会变成3000万、4000万甚至更多，与失业数字对应的是美国已经有超过300万家中小企业撑不住了。

这种情况持续下去，美国居民会有大面积消费贷、房贷、车贷违约，美国企业会有大面积企业债违约，这个**底层信用体系一旦动摇，搭建在底层信用体系的金融衍生品体系就会全面崩塌！**这一次危机将远远超过2008年次贷危机！

这就是川普怀抱的炸弹！

这颗炸弹还就是川普执政之后一手制造的！

这也是当下川普不顾一切也要强行复工复产的根本原因。

下面我就来给大家讲讲两个问题——

其一，美国金融衍生产品这颗炸弹是怎么形成的；

其二，川普为什么会放任金融资本制造了这颗炸弹。

1****自由与监管

第一个问题我们以2008年次贷危机为例，给大家讲讲华尔街金融资本怎样将金融衍生品变成整个社会的一颗炸弹。

先说说大的背景。

**任何一个银行的经营都是加了杠杆的。**比如银行给企业与居民发放的贷款其实大部分都不是自己的钱，而是吸收的老百姓的存款。

这种空手套白狼的生意当然很爽，但是监管层为了规避银行经营不善而倒闭的风险，就要对银行提出很多监管的要求，包括：

**自由资金资本比率：**这个比率一般不低于8%（巴塞尔协议要求），也就是说银行最多只能加12倍的杠杆；

**存款准备金：**银行吸收存款之后，要按照央行规定的存款准备金比率将相应的存款上交给央行以防范风险。

比如央行规定存款准备金率是20%，商业银行就要把20%的存款上交央行，我们平时所说的降准就是降低这个存款准备金率，让银行少交钱给央行。

**各种监管规定：**给银行经营范围划出红线。比如我们银监会就是专门管这个，银行经营违规了，银监会就要出面制止。

从上个世纪80年代中后期开始，美国新自由主义思潮开始成为社会的主流思想。

何为新自由主义思潮？

其主要思想就是——要把“权力关进笼子里”，政府就是最大的“恶”！要减少政府对市场的干预（干预与监管其实就是同一个硬币的两面），让市场来决定资源怎么配置！

总而言之一句话，市场就是万能的，政府干预（监管）会扭曲市场的需求。

以上描述是不是很眼熟？对！这就是近十几年来中国自由派经济学家一直鼓吹的理论，我们搞特色市场经济也有条件吸收了部分理论，但是没有全盘照抄，为啥没有全盘照抄，我们后面来讲。

按照这个新自由理论，美国政府逐步放开了对金融资本的监管。包括：

**——放宽了对自有资本金的要求。**美国有些投行甚至可以加20—30倍杠杆进行经营；

**——存款准备金率长期在0左右徘徊。**也就是说银行的存款基本不用上交给央行；

**——解除了对金融行业的各种管制。**从上个世纪80年代到21世纪，美国政府先后出台了《加恩-圣杰曼储蓄机构法》（1982年）、《公平竞争银行法》（1987年）、《金融机构改革、复兴和实施方案》（1989年）、《金融服务现代化法》（1999年）等法案，彻底废除了《美国银行法》（即格拉斯—斯蒂格尔法，1933年）的基本原则，将银行业与证券、保险等投资行业的之间的壁垒消除，从而为金融市场的所谓金融创新、金融投机等打开方便之门。

也就说，只要在美国创办一家银行，不但可以做存贷款业务，而且可以买股票、做保险、买债券——可以做任何金融业务，政府统统不管！

当银行业务与证券、保险等投资业务壁垒消除之后，各种金融衍生品自然就有了生存与生长最好的土壤。

了解上述背景之后，我们再来看看不受监管的华尔街金融资本怎么用金融衍生品玩出2008年的金融危机的——

大家不要觉得我写2008年次贷危机就不耐烦，现在美国面临的金融危机与2008年核心本质其实是一模一样**，区别就是涉及面更大，一旦爆炸情况更为严重。**

2****次贷危机

由于美国政府放松了监管，所以许多投资银行为了赚取暴利，采用20—30倍杠杆操作。

假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。

也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金（或者吸收了900亿存款）用于投资。

假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。

反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。

但是美国市场上所有的金融资本都在拼命加杠杆放贷，怎么把这900亿放出去呢？

于是，有些银行就瞄上了给底层人群做房贷的业务。

本来底层人群没有固定的工作，给他们放贷风险很高，但是房价一直涨大家都觉得买房是稳赚不赔，美国房贷是可以做9成贷款的，也就是说只要首付1成就可以买房，由于银行放宽了对客户资格收入审查，所以这块贷款业务做得非常火爆。

本来银行加了30倍杠杆做房贷就是高风险，加上给底层客户放贷也是高风险，即使政府不监管，银行自己也觉得要控制一下风险。

所以银行想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。****这种保险就叫CDO（信用违约互换）。

比如，银行A就找到了机构B。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。

A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。

B当然不是傻子，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个大数据分析，发现历史房贷违约的情况不到1%。

如果做100家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果1%违约，赔偿额最多不过50亿，即使把违约比率放大一倍到2%赔偿100亿，还能赚400亿。

A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。

那么，B就老老实实准备拿着这些合约准备耐心等待10年赚400—450亿吗？

不是！

干金融的脑袋都是很灵光的。

B拿着这些合约就到金融市场去兜售——10年稳赚不赔400亿的合约，谁给我100亿，我就把这些CDO合约卖给他！于是又有C来接盘。

C脑袋更灵光，它把这些CDO合约分解成更多的小合约CDS，比如分解成100份就成了这样商业模式——10年稳赚不赔3亿的合约，只要出1个亿就可以买到！

于是这些CDS合约层层转让，反复炒作，本来就是一个单纯的房贷业务，经过金融创新为“信用违约互换”。

不但衍生出500亿保险业务，经过层层炒作，其衍生价值不但滚雪球一般扩大，最后风险转嫁给最没有承担风险能力的普通投资者身上。

最后普通投资者可能就是花1万美元购买了一份十年理论收益2万美元的CDS合约，但是这些金融衍生产品全部都是层层叠叠搭建在最底层的房贷业务之上。

一旦购房者还不上贷款形成违约，这些CDS合约就要面临10倍甚至数十倍交易金额的赔付！

那么最底层的房贷违约风险大吗？

很大！

因为美国房贷杠杆率很高（9成），银行又放松了对贷款人资格的审查，所以大批收入不稳定甚至根本就没有工作的底层人群拿到了房贷。

同时由于房价持续上涨，很多人拼命加杠杆（抵押房产、申请消费贷款）来投资房产，一旦房价停止上涨甚至下跌，投资客与底层人群的房贷立刻就出现大面积违约。

按：现在大家明白中国为什么坚持首套房也要首付三成，二套房首付四成，三套以上不给贷款，一线城市是限购，这几年甚至实施严厉的房住不炒的政策。就是吸取了美国放任炒房导致次贷危机的教训。

房贷客户违约能指望购买CDS合约的投资者来赔付吗？

当然不能！

一个拿1万美元购买CDS合约的投资者是没有能力承担十万甚至数十万美元赔偿的。

于是，不但投资者破产，而且银行也相当于没有机构为房贷违约兜底，只能自己掏腰包赔付——银行本来自有资金能承受一定范围内的房贷违约坏账，但是CDS市场合约的爆仓会引发公众的恐慌，于是大家都跑到银行去挤兑收回存款，于是银行也迅速破产。

2008年次贷危机就这么来的。

从上述案例可以看出，美国的金融系统在监管缺失的情况下实际上不但鼓励金融交易双方加杠杆——底层购房者可以随意加杠杆，银行经营也加杠杆，而且华尔街金融资本通过“金融创新”将防范风险的最后防线——**风控措施（贷款违约保险）变成了金融衍生投资产品！**其实就把这道唯一能拦截一点风险的堤坝给拆碎了！

这就是全盘否定政府对市场的干预**——呃，就是把“权力关进笼子里”的后果！**

这也是政府完全撒手放任市场去配置资源的后果！

现在大家明白了2008年美国次贷危机的基本原理，下面我们来看看当下川普政府面临的困境。

3****川普的困境

2008年仅仅是部分房贷客户违约就引发了系统性的金融危机，现在的情况更严重，美国居民负债14万亿美元+，美国企业负债16万亿，两者合计超过30万亿美元。

关键是美国居民负债与企业负债——这些底层的信用交易之上还层层叠叠搭建着数量更为惊人的金融衍生产品市场，这个金融衍生产品规模有多大呢？

**截止到2019年，美国金融衍生品市场总体规模为176万亿美元！**当然这个176万亿包括一些大宗投资产品的合约，如果剔除这些合约，直接针对美国居民与企业的金融衍生产品合约应该在数十万亿美元以上。

你把上面的房贷产生金融衍生产品的原理换成美国居民的房贷、装修贷、消费贷以及企业贷同样适用！

30万亿美元的底层居民贷+企业贷，上面搭建着几十万亿美元的金融衍生产品市场！

所以，美国现在面临的问题已经不是某一个底层信用体系某项贷款可能违约的问题，如果一直不复工，老百姓没收入，企业没现金流，就是房贷、车贷、消费贷、企业贷都可能违约的问题——也就是整个底层信用体系全部动摇的问题！

所以，美国疫情一爆发引发股市暴跌之后，美国政府联手美联储紧急放水，迫不及待的给企业发钱、给居民发钱。

为啥美国会这么干？

公知吹嘘这是美国政府以人为本，帮助老百姓与小企业渡过难关。

狗屁！

川普政府但凡有半点有以人为本的思想，美国怎么会成为全球疫情爆发最严重的国家？

真正的原因就是要撑住底层信用交易不要出现大面积违约，防止上面搭建的金融衍生品市场出现系统性坍塌！

但是靠着美联储印钞来撑住底层信用交易（包括房贷、车贷、消费贷以及企业贷）不违约只是权宜之计，关键还是要尽快复工复产，否则只能靠美联储继续印钞来撑住底层信用交易。

理论上美联储可以印30万亿美元将居民负债+企业债全部接过来，但是真这样干，美元就会变成废纸。

所以，明明美国疫情正处于爆发的高峰期，川普还是心急火燎准备不顾一切要复工复产，但是偏偏在这个节骨眼上民主党执政的地方州与川普杠上了！

为啥在这个关键时刻民主党与川普杠上了？

等等，在分析美国党争之前——还有一个非常关键的问题：

2008年美国因为金融系统缺乏监管而导致了金融危机，**为啥现在川普会同样面临这个问题？**美国人在2008年之后没有总结教训吗？

美国人当然总结了教训，2008年奥巴马当选总统之后推出一系列奥巴马新政，这个新政最重要的内容就是制定了一系列加强金融监管，防止金融衍生品野蛮生长的措施。

但是，川普上台之后却立刻出台了《经济增长、放松监管及消费者保护法案》——其实就是把奥巴马给金融资本设置的监管措施给废了！

那么，川普为什么要废掉奥巴马的金融监管措施？

更深刻的问题就是——为什么近30年来，美国历届政府都在放宽对金融资本的监管？

仅仅是因为那个新自由主义思潮作祟？

不！

下面我来给大家揭露一下资本主义制度腐朽的本质，揭露一下为什么资本主义国家周期性爆发经济危机的宿命不可避免。

4****罗斯福理念

在讲述金融监管的问题之前，首先我们来回顾一段历史，这个非常重要。

任何一个宏观管理者做决策从本质上其实就是在两个目标之间做选择。

要效率还是要公平？

效率与公平天生就是一对矛盾体。

比如让市场去决定资源的配置，这种模式效率最高，但是公平性最差。

因为市场经济本质就是一个赢家通吃的游戏。比如你要建一个电商平台，肯定干不过马云爸爸，同样，你要去香港拍卖一块土地，肯定也争不赢李嘉诚。

原因很简单，头部玩家掌握的钱、资源都不是一般人能比的，别人就是砸钱也可以轻易砸死你。

这个时候一定要政府进行干预，香港就是政府几乎不干预，最后发展成垄断资本的巅峰。

所以，如果政府只注重效率，而放弃对公平的干预，日积月累，整个社会一定会出大问题。

香港如此，美国历年经济危机也是如此。

美国在1930年之前也是信奉市场万能论，然后爆发了1930年大萧条，罗斯福上台推出罗斯福新政，这个罗斯福新政就是执行凯恩斯主义，强调政府对市场的干预与监管。

罗斯福连任四届美国总统，对美国后来的历史产生了深远的影响。

那么罗斯福的主要执政理念是什么？

是更注重保证公平，是更注重保护弱势群体。

罗斯福的理念其实就是对过去美国市场万能论进行纠偏，在追求效应的同时要保障公平。

举个例子，1945年罗斯福搞了一部《完全就业法案》，这个法案第一句话是这样描述的：

“所有的美国人，天生就有获得工作的权利，美国政府有义务确保每个人都有工作，如果私企做不到，政府需要直接创造工作岗位”。

这个《完全就业法案》在罗斯福死之后就变成了《就业法》（1946年），这个就业法贯穿了罗斯福的执政理念，规定政府有责任“促进最大程度的就业”。

如果私人企业创造的就业岗位不足，政府就搞基建来创造就业岗位。请记住，政府搞基建其实最大的作用就是给底层民众创造就业岗位，就是给底层民众发钱。

二战之后，由于罗斯福思想的影响加上外部与苏联冷战的压力，一直到80年代，美国国家资源整体是向普通老百姓倾斜，压迫资本家全面向老百姓让利，这个时期的美国我觉得更象一个社会主义国家——

因为它的分配体制更有利于普通老百姓而不是资本家。同样有趣的是，在这个阶段，美国没有爆发一次经济危机。

所以，到了80年代初期，美国中产阶级人数达到历史性的巅峰，在总人数占比达到80%！

但是80年代之后，情况发生了变化。

5****主义与生意

由于苏联的衰弱，让美国外部压力变小，然后资本家就开始鼓吹新自由主义理论——包括政府应该减税让利，减少监管与干预，把“权力关进笼子里”。

所以，从这个时期开始，美国政府的政策开始向资本倾斜，从80年代开始，美国政府对资本有了以下变化：

——大企业税负持续下降**：**美国上市公司实际税率从80年代接近50%一路下降到至今20%以下；

——监管从宽**：**美国司法部针对企业并购重组、不良竞争、垄断等方面立案调查，从80年代每年500多宗下降到现在每年100多宗；

——融资成本持续下降**：**美国十年期国债利率从80年代16%一路下降到现在2%以下，带动整个市场融资成本一路走低，越是大型企业融资成本越低；

美国政府对资本越来越“友好”，那对老百姓自然就越来越“不友好”。

美国贫富差距扩大，财富向少数人集中正是从80年代开始。到2017年川普执政时，美国中产阶级人数从顶峰时总人数占比达到80%下降到49%。

财富向少数人集中，美国政府怎么发展经济？

那就鼓励金融系统给老百姓放贷！让老百姓用加杠杆的方式来消费！

于是放松金融系统的监管就是大势所趋！

这就是从80年代开始，美国贫富分化加剧，财富向少数人集中，依然能保持经济强劲增长的秘密！

同样也是美国1987年、2008年金融危机爆发的根本原因。

用放松金融监管+鼓励加杠杆消费的模式来刺激经济终究是要买单的！

2008年金融危机之后，奥巴马政府虽然出台了一系列加强金融监管的措施，但是美国财富分配的机制不解决，政客为了提振经济来粉饰门面，最好的选择依然是穿新鞋走老路，通过鼓励居民加杠杆消费来提振经济。

6****川普一手制造了炸弹

川普执政之后，第一时间出台了《经济增长、放松监管及消费者保护法案》，拆除了奥巴马时代金融监管措施，果然立竿见影。

2017 年，美国政府推动金融监管改革后，据美国统计局数据显示，2018 年社区银行贷款规模增速明显，净息差水平比同业平均水平高0.3%；2018 年第三季度，美国GDP 增速稳步上升并连续三个季度保持在3% 左右，失业率持续下降。

对资产规模在500亿美元至2500亿美元的大中型金融机构而言，金融监管放松后，系统重要性审慎监管要求得到豁免，证券类产品的风险权重要求放松，这些有助于大中型金融机构再度从事高利润业务，进而降低交易成本，改善业务结构，增强盈利能力，促进美国经济发展重回发展“快车道”。

川普还放松了对住房抵押贷款的监管，一定程度上为房地产市场发展扫清了资金障碍，放松监管与税收改革双效合力，显著增强了房地产市场的发展动力，极大提振了美国经济。

其实川普这一套发展经济的模式说出来一钱不值——奥巴马加强金融监管，川普拆除金融监管，鼓励老百姓加杠杆消费，用透支未来的模式来创造当下的消费繁荣。

按：这就是西方选举体制上最大的硬伤，政客为了政绩更愿意选择短期刺激的手段来提振经济，没有谁会对经济长远可持续发展负责。

中国则不同，我们首先是制定长远规划，然后制定相应的5年计划，最后才是相应的年度目标。

改革开放40年，中国的发展史就是一个接力赛，各界领导层接力完成小康的目标，而美国历史则像一个拳击赛，奥巴马上台否定小布什的纲领，川普上台又全盘否定奥巴马的政策。

川普非建制派出身，在美国政坛根基薄弱，为了站稳脚跟争取连任，就只能拉拢华尔街金融资本，放松金融监管解除套在金融资本身上的枷锁就是川普最大的礼物，更何况放松金融监管有利于刺激经济，做出政绩，这对于川普而言是一举两得的举措。

加杠杆刺激消费的结果就是掏空了老百姓的积蓄。

2019年5月美联储有一个调查报告。

截止到2018年，美国中等收入家庭平均财富为34万美元，还不如2008年，与此同时，收入水平在金字塔尖的10%的家庭，平均财富水平为450万美元，比2008年增长了19%。

更严重的是，普通美国家庭因为长期使用信用卡透支消费，承担意外的风险的能力很低。约30%的中等收入家庭表示，一旦一笔紧急开支超过400美元，他们无力承担；

25%的美国人在2018年放弃了部分医疗服务，原因是无力承担高昂的医疗费用；

60%的中等收入家庭没有足够的积蓄满足仅仅3个月的生活需求，一旦家庭成员失业超过3个月，这些家庭都将破产。

这就是美国中等收入家庭的现状，美国居民目前负债是15万亿美元，这个信用负债上面还搭建着层层叠叠金额更大的金融衍生产品，一旦因为疫情不能复工复产，肯定会造成美国居民各种贷款违约。

（来源：新浪财经）

（来源：东方财富网）

这是截止3月的数据，房贷与车贷已经有令人不安的苗头。现在来看，新冠病毒简直就是魔鬼的突袭，它精准击中了美国经济的软肋，让美国政府陷入两难的境地——

复工，很可能导致疫情大规模爆发，死人成千上万；

不复工，居民贷、企业贷会产生大面积违约，直接导致整个金融体系的崩溃！

最后川普豁出去了！

不管死多少人也要复工！

但是，这个节骨眼上，有人给川普添堵了——

（来源：中国新闻网）

民主党与川普杠上了！

该死的党争！

​7****越演越烈的党争

当美国疫情爆发之后，美股暴跌，川普政府心急火燎的推出2万亿美元救市计划，这个计划很快得到国会的批准。

为啥国会民主党议员爽快的支持川普政府的救市计划？

很简单，国难当头，如果民主党在救市计划上作梗就是挡了无数人的财路，这是最招人嫉恨的，不仅如此还要落下一个为了党争不顾国难的罪名，这样的蠢事民主党是不会做的。

但是在复工问题上与川普较劲，民主党却能占据道义的制高点——这是对民众的生命负责！

至于拖延复工会导致美国爆发金融危机，民主党是不管的，这些都是川普执政干的勾当，捅出一个烂摊子除了川普负责难道还能甩锅到民主党头上？

这才是狙击川普连任最好的办法！

为了争夺复工的决定权，川普与民主党撕破脸了，双方你来我往各种撕逼，民主党态度强硬寸步不让，东部各州不但声称要联州自保统一行动，纽约州甚至喊出“独立”的声音。

最后川普明面上态度软化下来，搞了一个3阶段的**“渐进式经济重启指南”**，让地方州自行决定何时复工。

（来源：搜狐网）

但是川普真的认怂了吗？

没有！

川普还有后手！

这个后手就是煽动民众上街闹事！

4月15日，民主党执政各州突然爆发了大规模民众抗议活动！

（来源：凤凰网）

民众一上街，川普迫不及待连发三推！

川普三推（解放弗吉尼亚州！解放密歇根州！解放明尼苏达州！）

（来源：twitter）

不但在推特上公开煽风点火，而且在记者招待会上川普公开表示：

“我认为他们（抗议者）是很负责的人，”

“有些州的做法太严了。”

总统都公开支持抗议者，川普的支持者更加有恃无恐，更多的人冲上街头

这真是魔幻的剧情，在新冠疫情大爆发已经夺走美国35000条人命时，美国总统还在煽动支持者拿着枪去冲击州政府！

爆发的疫情、两党的党争、岌岌可危的金融系统以及低智而狂热的美国民众，构成了美国一道“靓丽”的风景线。

8****入关！入关！入关！

当国内的公知还在吹嘘永远不要忽视美国的“强大”之时，我却对美国前景非常不看好。

这段时间我忽然对明末历史兴趣大增，在我看来，现在的美国与明末极其相似：

——天灾人祸，尸横遍野；

——朝堂上党争越演越烈；

——官员互相内讧拆台，执政者任人唯亲；

——对官员、缙绅减税，免税；对农民加税，即使是小康之家也无隔夜之粮；

——财政年年亏空，国库可以跑老鼠；

——视关外崛起的后金为蛮夷；

——军务废弛，敢战直言之将被撤职查办；

所以，最近一个声音在我内心越来越响——

入关！入关！入关！