孙正义与软银专访：你否定我的现在，我决定我的未来_风闻

本文看点

▪ Softbank正处于挣扎期，首先是Uber，数亿美元打了水漂。然后是WeWork，Softbank已向其注资超过100亿美元，由于撤回了备受打击的IPO计划，WeWork陷入了困境。孙正义坚信，通过新的计划能够扭亏为盈。

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最近，他同意剥离Softbank的部分公共资产，作为股票回购和偿还债务的一部分，并表示在第二支愿景基金新投资时会更加谨慎。这使投资者欢欣鼓舞，Softbank的股价回升。

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现年62岁的孙正义早已成为科技企业家拜访名单的一员。他具有独特的沟通能力，会改变你对世界的理解。他最大的特点就是耐心。他曾在投资阿里巴巴时遭受到巨大的质疑，但如今阿里巴巴价值已超过1,200亿美元。

▪ 孙正义认为“在过去的20年中，互联网颠覆了广告业和零售业，也只颠覆了这两个行业。而利用AI的力量持续推进，它将颠覆其他所有行业。”正如他所说，投资是一门艺术，这场游戏，他是输是赢，历史将作出判断。

原文来自Forbes，作者Alex Konrad

随着黑色SUV车门“砰”地一声关闭，Softbank创始人孙正义和他的随从迅速走进美国顶尖海鲜餐厅Le Bernardin的隐秘包间。这位日本亿万富翁在西装外面套着金属灰色的优衣库羽绒服，这是他一贯的风格。

3月初的这一天，他在繁华的曼哈顿中城区汇聚了约20位世界顶级资产经理。他拿出了彩色手提袋，而不是公文包，坐在一个大型三角桌的一侧。

前一天，他与更多的投资者进行了交谈，但他将今天上午的会议作为独家的“IPO前峰会”。这个会议已经吸引了众多身家数万亿美元的听众，其中包括坐在他旁边的美国投资管理公司BlackRock的拉里·芬克。

许多人都不看好孙正义，这位备受瞩目的高科技投资者能笑到最后吗？

孙正义告诉他们：“尽管人们认为SoftBank正处于挣扎期，但我们仍在继续增长。不要只想着过去。”

说起来容易做起来难。Softbank的一千亿美元愿景基金无疑受到了世界上最严格的审查，并且这是可以理解的。在过去的三年中，孙正义押下了许多大胆赌注——88笔投资，投资了大量资金。

然而，事与愿违。首先是Uber，数亿美元的资金打了水漂。然后是WeWork，自2017年以来，Softbank已向WeWork注资超过100亿美元。自从以自我为中心、自我交易的创始人亚当·纽曼草草退出之后，WeWork撤回了命途多舛的IPO计划，也陷入了困境。

孙正义向团队承认，这是“艰难时期”。

前一天，他在私下里对Forbes解释道：“我们为WeWork付出了太多，而且我们对这位企业家的信任度过高。但是我认为，即使WeWork受挫，我们仍然有信心用新的管理、新的计划，扭转这一局面并获得可观的回报。”

为了改变现状，孙正义回顾了过去的投资经验。他的职业生涯中最成功的交易、Softbank引以为傲的谈资，就是给阿里巴巴投入的2,000****万美元。

如今，阿里巴巴估值超过了1,200亿美元。孙正义说：“头10年，阿里巴巴的收入几乎为零。但是一旦它开始盈利，回报就源源不断地涌来。”

他还提到自己的9家投资组合公司，并对每家公司进行了20分钟的演讲。孙正义说：“如今，有些公司比其他公司快了一步，而且是初始的那一步。这是只是开始。我希望你们能够看到并感受到即将发生的事情。”

现在确实有一些前景绝佳的公司，比如字节跳动和韩国电子商务领军企业Coupang。

但是谁也没有预料到，三月初，由于冠状病毒在亚洲大面积爆发，Coupang只能远程进行营销演示，包括孙正义在内的资本家都没有为即将爆发的疫情做好准备。

孙正义对WeWork的预测似乎已经非常荒谬了——从WeWork的债券价格来看，Softbank在该公司的股份似乎正在消失，最多也只能剩下很小的份额。

整体而言，在共享经济、交通、旅游和房地产等领域，愿景基金后期较高价值的投资都同样令人沮丧。在那次会议之后大约两周，Softbank的股价只有其内在价值的73％。

资本市场瞬息万变，如果愿景基金完全关闭，Softbank的股价可能会上涨。孙正义最近做出了让步（尽管长期不愿意坚持），同意剥离Softbank的部分公共资产（预计包括部分阿里巴巴股份），作为以410亿美元回购股票和偿还债务的部分措施，投资者欢欣鼓舞。

投资者们纷纷叫好，股价也随之上升。公司还宣称刚起步的第二支愿景基金新投资时会更加谨慎。“我们了解在这种情况下需要采取什么行动。”Softbank的CFO后藤芳光说。

他是孙正义的知己。与其怯于镜头的老板相比，他受媒体采访的频率还要低。“我也相信孙正义了解市场。”

**愿景基金是历史上最极端的投资工具之一，也是一项高速的品牌重塑活动。**这项交易疯狂地消除了公众的担忧，并让人相信Softbank已经持有大量蓝筹资产，并且限制了风险敞口（声誉除外）。

愿景基金中约70％的资金来自沙特阿拉伯和阿布扎比的主权财富基金，以及像Apple和Qualcomm这样的硅谷巨头。

Softbank仍然拥有英国芯片制造商ARM和无线运营商Sprint，后者将于4月出售给美国T-Mobile通讯公司。同时被出售的还有Softbank集团持有的阿里巴巴和Softbank公司的大量股份，后者原是集团内移动部门，于2018年被拆分成独立公司上市。

至少Softbank还有孙正义。20年前，与Yahoo和E-Trade为伍，没人能像他那样在互联网泡沫中挣这么多钱，也没有人像他那样损失惨痛（准确地说，是Softbank市值的99％）。

他的财富消失了，但他的美好愿望却没有消失，他赚回了数十亿美元（他目前的净资产：166亿美元）。他说：“在互联网启蒙阶段，我也受到同样的质疑，甚至比现在更多。”

“在策略上，我感到遗憾，”他继续说道，“但从战略上讲，我没有改变。还是富有远见，这一点不会变。”

孙正义大部分时间都在日本度过，但他在硅谷伍德赛德拥有一片草坪，上面盖着9,000平方英尺的豪宅，和甲骨文公司创始人拉里·埃里森在一条街上。他在2012年以1.18亿美元的价格买下它，那是当时美国最昂贵的房子。

在纽约行之后，孙正义与多家投资公司达成合作，包括两家新公司：血液检测初创公司Karius（由Softbank领投，该公司在2月份融资1.65亿美元），以及旧金山的数字医药公司Alto Pharmacy（刚刚获得Softbank 2亿美元的现金投资）。

Alto的CEO马蒂乌·加马奇·阿瑟林说：“当我听到孙正义的想法，我的反应是：等等，那是什么？这不可能。当你更多地了解他的想法，然后你会觉得：哦，等等，我的想法又错了，我该如何改变？他以这种方式改变你对世界的理解。”

现年62岁的孙正义早已成为科技企业家拜访名单的一员**。**当史蒂夫·乔布斯向世界推出iPhone时，是孙正义说服他来日本的，并获得了三年内在日本销售该产品的专有权。

孙正义出生于日本，因其韩国出身而受人排挤，因此他去了加州留学。尽管他最初不会说英语，但还是通过了大学预科考试。最终，他转到了加州大学伯克利分校，并于1980年毕业。

在那里，他已经将电子翻译业务出售给了Sharp，并在次年回到日本之前，进口了升级版的街机，赚了100多万美元。此后，他开办了一家专为软件提供融资的“软件银行”公司，这就是SoftBank。

依靠出售软件许可证、经营以计算机为中心的杂志和商业试映逐渐建立成就，孙正义在1996年重新进军美国。他收购了技术出版商Ziff Davis，并以创纪录的1.08亿美元风险资本购买了刚成立的互联网公司Yahoo的41％股份。

之后，Softbank向互联网公司投入了数十亿美元，在诸如E-Trade之类的公司中获利颇丰，之后却遭受芯片制造商Kingston Technology带来的的十亿多美元亏损。

孙正义称，在到达互联网泡沫巅峰的那几天里，他是世界首富。然后，一切都结束了。2002年，泡沫完全破灭之时，Softbank的市值蒸发了99%，从1,800亿美元跌至20亿美元。

不仅仅是孙正义自己失去了一笔财富：像今天的愿景基金一样，许多高级管理人员将他们的大部分净资产投资于Softbank的股票。

Softbank在美投资管理人兼副董事长罗恩·费舍尔说：“我们和他围坐在一张桌子旁，说：好的，我们现在要做什么？”尽管如此，几乎每位高管都与老板一起度过了“真正痛苦的几年”。“孙正义有独特的沟通技巧，他也会虚心地认识到自己的缺点。”

此后的十年，他使Softbank步入正轨。从他身上我们学到了一些教训。

第一步：耐心。

孙正义固执地坚持一项特别昂贵的投资。他说：“我是对于阿里巴巴的未来最乐观的人，比他们自己的管理层都要乐观。我认为同样的事情会再次发生。”

在那之后，他通过高度复杂且杠杆化的交易收购Vodafone在日本的业务、Sprint Nextel和英国芯片制造商ARM Holdings。Softbank还成功收购了手机游戏开发商Supercell的股份，后者开发了《部落冲突》。

该公司也一直在对初创公司进行投资，平均每年约40亿美元，而2017年，孙正义决定加大投资力度。

“在过去的20年中，互联网颠覆了广告业和零售业，也只颠覆了这两个行业，”他说，“利用AI的力量持续推进，它将颠覆其他所有行业。”

其长期盟友拉杰夫·米斯拉的任务是领导全球有史以来最大的私人科技投资基金——愿景基金。米斯拉是一位颇具争议但出色的银行家，他帮助孙正义在Deutsche Bank完成了2000年代复杂的金融交易。最近，他被指控监视对自己同事并针对其策划恶意营销（米斯拉否认该指控）。

米斯拉与沙特阿拉伯公共投资基金牵头的投资者签约，获得创纪录的1,000亿美元基金，每笔投资金额不少于1亿美元，以积累人工智能驱动的新兴市场领头公司的大量股份。

癌症研究公司Guardant Health就与这项技术有着明确的联系。像印度商业公司Flipkart、打车应用程序Uber和办公软件Slack这样的产品，在孙正义所预见的以AI接口和自动驾驶汽车为主导的世界中，这些都是最需要的工具。

“二十年前，人们在说，Amazon为什么是一家互联网公司？它只是一家零售公司，对吗？”孙正义说，“今天，人们说，哦，某某公司只是交通运输企业，某某公司只是房地产公司……如果使用了AI，那么就会不一样。但是你必须明白，这仅仅是开始。”

从长远来看，这是有可能。但是现在，它似乎很虚无缥缈。因此，即使在宣布将收回新的创业投资之前，Softbank也开始要求公司在WeWork崩溃之后，将更多的精力放在利润增长上，并考虑裁员。

孙正义在2月份的财报中表示：“没有救援计划。”但米斯拉说，愿景基金已预留200亿美元投资于有前途的投资组合公司。据报道，该公司已寻求另外100亿美元来帮助资金短缺的公司。

孙正义补充说：“我们可以在未来两年以非常低的成本进行投资。这将给我们最好的机会。”

该公司收回了一项30亿美元的承诺，该承诺保证购买纽曼以及其他早期WeWork的投资者和员工持有的WeWork股份，但Softbank如今声称该交易的条件未得到满足。

Softbank拒付DTC（直销）零售商Brandless的现金分期，随后该公司倒闭。房地产独角兽Compass和小型企业贷款提供商Kabbage等公司最近开始进入变相休假和裁员。

即使Softbank在此前注资约20亿美元，卫星互联网初创公司OneWeb仍申请破产。更多被投资的企业即将崩溃。孙正义说：“大概有15家将破产。”

他补充说，没关系，只要破产公司的数量在15左右就可以接受。Softbank内部人士声称，如果该基金能够获得1,500亿美元的回报，就仍可以偿还其有限合伙人的本金并保证7％的年回报率，并且实现利润。因此，资源将被明确地分配给赢家。

愿景基金合伙人莉迪亚·杰特表示，她和她的同事有一个新的关注点：帮助投资组合公司与债权人和股东重新谈判、重新平衡预算和资产负债表，并向那些先行应对新冠病毒的亚洲投资组合公司学习。她说：“资助这些公司的征途还很长，前路漫漫。”

除Softbank之外，硅谷的许多人嘲笑这种举动的真实性，或者质疑这些举动是否太少、太迟。斯坦福大学商学院教授伊利亚·斯特拉布拉耶夫说：“我认为，Softbank将面临挑战，正因为他们的规模庞大，面临的挑战也是巨大的。”

回顾愿景基金的投资概况——平均首轮支票超过4亿美元，并且与WeWork和Uber一样，头寸可以达到数十亿美元——该基金变成技术领域内嘈杂、广泛开放的类别。

大型支票本身缺乏纪律性，因为创业公司认为总有更多钱可用。当高增长、高支出的公司被告知放慢速度并累积现金时，他们可能会发现自己的管理团队不适合这种转变。

Bullpen

Capital的合伙人邓肯·戴维森说：“Softbank被认为是对资本界生态系统的破坏，而不是救世主。”他早期投资了Wag，一个遛狗App。Softbank也曾向其注资3亿美元，但最后因亏损而变卖。“如果Softbank从未露面，整个行业将会更加幸福。”

尽管愿景基金可以说是有史以来增长最大的玩家，但具有讽刺意味的是，Softbank本身现在已经是价值股。多年来，孙正义一直与分析师保持联系，呼吁投资者对Softbank股价低于其资产的估值，这暗示着公开市场投资者对远景基金的估值低于零美元。

仅该公司在阿里巴巴的股份就价值超过Softbank的市值。那么，再加上可以从愿景基金中挽救的一切，其日本无线运营商ARM和Sprint的股份就像是赠品。

“人们一直在谈论愿景基金，但你必须注意资金规模。”Sprint前CEO、Softbank现任COO马塞洛·克劳雷说，“阿里巴巴在一周内可以使资金翻倍，比我们在WeWork的全部投资都多。”

WeWork最终造成了数十亿美元的损失。孙正义是一位逆势天才，而不是一个被小挫折击垮的人。孙正义说：“**投资是困难的。**这不是科学，而是艺术。你会为一个看似出色但不一定能带来丰厚回报的企业家感到兴奋。”

New Street Research的分析师皮埃尔·费拉古认为，公开市场的投资者并非天生就是不理性的。他们会数学。如今，Softbank没有获得市场的完全信任。

费拉古说：“市场担心WeWork和Uber只是更普遍问题的开始。”他本人看好Softbank的股票。“他们担心Softbank集团是由一个‘疯子’经营的，孙正义会继续这样下去，直到他一分钱都没有。”

Softbank在3月份宣布回购股票，令费拉古和其他分析师感到欣慰。但是，评级公司Moody对Softbank的评级下调了两个等级，将其评为“垃圾级” （Softbank已要求Moody停止对其债务进行评级）。

孙正义最近与投资者进行了讨论，参与人员包括由保罗·辛格领导的激进派基金Elliott Management。

该基金在Softbank积累了数十亿美元的头寸，并要求进行回购和其他形式的改革。其中甚至包括将Softbank集团的所有公司私有化，尽管有一位知情人士表示，鉴于监管和结构上的复杂问题，这并不可行。

毋庸置疑，在SoftBank甚至愿景基金，都是孙正义做主。作为迄今为止最大的股东，他控制着Softbank。而且他是愿景基金投资委员会的三名成员之一，对交易拥有最终决定权。

这场游戏，他是输是赢，历史将据此作出判断：他是临阵脱逃的逃兵吗？筹备第三支愿景基金？还是值得市场给予他折扣的泡沫追逐者？

孙正义最近很喜欢向人们展示类似罗夏测试图像，以带动人们的视觉感官。他说：“看那阴影。”即使你在24小时内的身高没有变化，阴影的长度也会有很大的不同。人们对会阴影的长度感到害怕或过度自信。”在接下来的几个月中，是潮起还是潮落，孙正义自然会了解。