逆势上涨，小米靠的是实力还是运气？_风闻

©深响原创 · 作者｜王舷歌

罗永浩开启了直播卖货生涯，而他力荐的产品之一正是来自于锤子手机昔日的“友商”小米。

这也算是中国手机的往事剪影，从中华酷联到华米OV，起起落落之间小米、华为、荣耀等品牌逐步崛起，魅族、中兴、联想仍在努力图强，而锤子、金立、乐视则是退出了历史舞台。

而对于整个手机行业来说，过去的2019年过得并不容易。宏观下行，手机行业处于4G-5G切换期，广告市场也很颓。中国信息通信研究院披露的数据显示，2019年全年中国市场智能手机出货量 3.72 亿部，同比下降 4.7%。

在这样的逆势中，小米却交出了一份超预期的增长答卷。

3月31日，小米集团公布2019年业绩：全年总收入突破2000亿，达到人民币2058亿，同比增长17.7%；经调整后净利润人民币115亿，同比增长34.8%。境外市场收入突破百亿美金，达到人民币912亿，进入全球90多个国家和市场，成为真正的全球化企业。

同时，报告显示，小米四季度取得营业收入564.7亿元人民币，同比增长27.1%，高于市场预期，这也是小米单季度收入的新高；经调整净利润为23.44亿元人民币，同比增长26.5%，净利润率为4.2%。

逆势增长背后，是运气还是实力？除了手机，小米还有哪些值得关注的新增长点？“手机+AIoT”双引擎战略到底有没有发挥作用？这份年报，回答了很多问题。

财报详解

先从总体看看数据：

在收入组成上，伴随着小米“手机+AIoT”双轮驱动战略的逐渐深入，手机在总收入中的占比呈现持续下降趋势。本季度，公司智能手机销售收入为308亿元人民币，占总收入比例仅为54.5%，为过去两年单季度占比最低。

而随着AIoT与生活消费品以及互联网服务收入的快速增长，其占比已经与手机收入越来越接近。

本季度，小米取得AIoT与生活消费品收入194.9亿元人民币，同比增长30.5%；互联网服务收入56.95亿元人民币，同比增长41.1%，均高于集团整体收入增速。

从收入的地区结构上看，小米的国际化业务持续稳步提升，其四季度海外业务占比为46.8%，高于去年同期的42.3%。

小米2019年全年海外业务收入达到912.3亿元人民币，同比增长30.4%，远高于中国大陆地区收入增幅；海外收入占比也达到44.3%，高于2018年的40%。在国内业务增长放缓的情况下，依靠海外业务的快速快速扩张，保证集团整体业务高速增长。

根据Canalys数据，智能手机业务在40多个国家和地区的智能手机市场排名前五。

盈利方面，小米2019年全年取得毛利润285.5亿元人民币，同比增长28.7%；毛利率为13.9%，相比2018年提升1.2个百分点。经调整净利润为115.3亿元人民币，同比增长35.3%，净利润率为5.6%，同比提升0.7个百分点。

小米在毛利率及净利率方面均同比提高，说明公司在成本控制以及经营效率方面实现了提升。

财报同时指出，2019年Q4，小米集团库存周转天数仅为54天，截止2019年底，现金总储备达到人民币660亿。小米集团在持续提高盈利能力的同时，也继续坚持价格厚道的价值观，2019年硬件综合净利润率，依旧大于零，小于1%。

再细拆到手机、IoT与生活消费、互联网等各块业务来看：本季度，小米智能手机全球出货量3260万台，而这也使得公司最终全年手机出货量定格在1.25亿部，在全球手机厂商中排名第四。

手机行业过去一年的窘境不用赘言，小米也曾犯下一些错误，遭遇许多挑战，例如线上市场遭遇恶性竞争；专注线上，错过了县乡市场的线下换机潮；高速成长带来的管理问题等等。

在这样的巨大压力下，小米并没有坐以待毙。自2018年7月小米上市以来，雷军已进行了至少16次组织架构或人事调整。这些调整主要围绕手机业务展开，包括中国区业务和线下渠道、海外市场以及技术研发。

2019年小米启动双品牌策略，用雷军的话说就是：“红米Redmi专注极致性价比，主攻电商市场。小米专注中高端和新零售。”

如今年报发布，事实证明，小米的双品牌是正确的选择——

Redmi品牌坚持“高端产品大众化、大众产品品质化”，首款旗舰机Redmi K20系列2019年全球出货量超过450万台。Redmi还率先在中国推出首款低于2000元的5G手机Redmi K30，开启5G手机大众化时代。

小米品牌则立足中高端和多元化市场。2020年2月，小米品牌推出小米10系列，成为2020年首款5G旗舰，小米10首销1分钟销售额突破2亿元，小米10 Pro首销55秒破2亿元。

本季度，小米智能手机业务毛利率为7.8%，尽管略低于前两个季度，但仍然高于2018年平均水平。而公司2019年全年智能手机业务毛利率为7.2%，较2018年全年提升1个百分点。

对于小米智能手机全年超千亿人民币体量的业务，1个百分点毛利的提升意味着给利润端释放出超过10亿元以上的空间。

这也给了投资者以信心。野村证券最新的报告表示，尽管今年首季智能手机需求疲弱，但相信小米集团(01810)复苏势头仍持续，故维持小米集团“买入”评级，上调目标价至15港元。 

在IoT与生活消费板块，小米IoT与生活消费产品收入本季度为194.9亿元人民币，同比增长30.5%。全年收入达到620.9亿元人民币，同比大增41.7%。其收入的增长主要由于智能电视、家电以及小米手环等产品需求快速增长。

其中小米智能电视全年出货量达到1280万台，同比增长51.9%，且成为中国大陆首家电视出货量超1000万台的公司，大陆市场占有率第一。

2019年初，小米提出All in AIoT，5年投入100亿。截止2019年12月31日，IoT平台已连接的IoT设备数，在不包括智能手机和笔记本电脑的情况下，达到2.35亿，同比增长55.6%。拥有五件及以上IoT产品（不包括智能手机及笔记本电脑）的使用者数量，增加至410万，同比增长77.3%。智能语音助理“小爱同学”的月活用户数在2019年12月超过6,000万，同比增长55.7%。

2020年初，小米再度升级投入，宣布要在“5G+AIoT”领域五年投入500亿，其决心可见一斑。

互联网服务板块，小米本季度互联网服务收入为56.95亿元人民币，同比大增41.1%，是IoT及生活消费以外的又一个新的快速增长点。

在目前互联网广告行业增速相对放缓的情况下，小米全年广告收入超过100亿元人民币，为达到107亿元，同比增长6%。这里值得一提的是，2019年全年在广告行业投放流量整体同比下降10.6%（秒针系统明察iSOV系统数据）的情况下，小米OTT整体广告收入环比猛增23%。

而以金融科技服务为主的增值服务收入在2019年达到60亿元人民币，同比大增达到88.8%。而有品电商全年GMV突破人民币100亿。

同时，互联网服务收入在高速增长的同时也保持了较高的毛利水平。四季度小米互联网服务毛利率为63.7%，与之前几个季度基本持平；而全年毛利率为64.7%，较去年同期高出0.3个百分点。 

抢占智能生活的高地

45页年报看下来，小米手机业务虽然遭遇大环境的考验，但基本面还是好的。而雷军也没有把全部的赌注下在手机上。手机之外，小米的AIoT生态日渐成型，抢占了智能生活的第一高地。

「深响」曾在《都在做AIoT，小米有何不同？》一文中详细解读过小米的AIoT到底是什么。它不光是一个以“物”为单位的巨量入口，在数据打通的情况下结合人工智能，AIoT更是通往未来智能生活大门的钥匙。

除了小米，联网巨头BAT、硬件家电背景的TCL和海信、人工智能领域的诸多企业都在加码IoT也剑指“成为人们的智能生活伴侣”。相比于它们，小米的先发优势和布局还是很独特的。

首先是小米丰富的产品矩阵，规模化的设备连接能够建立起智能生活的生态，超出单一智能产品的范畴，让用户“沉浸”。

2019年，小米全年手机出货量定格在1.25亿部，小米智能电视全年出货量达到1280万台，且成为中国大陆首家电视出货量超1000万台的公司，大陆市场占有率第一。

而小米也在持续丰富IoT产品组合：米家互联网烟灶套装、小米手环4、小爱老师、小米米家智能门锁、支持小爱同学的洗烘一体机……目前在不包括智能手机和笔记本电脑的情况下，小米IoT平台已连接的IoT设备数，达到2.35亿，同比增长55.6%。拥有五件及以上IoT产品（不包括智能手机及笔记本电脑）的使用者数量，增加至410万。

设备背后还有更为重要的海量用户和使用场景，产品、用户、场景三要素相互促进，形成智能生活的正循环。

其次是MIUI\AIOS的系统应用能力。海量用户购买和使用场景大数据做支撑，给AI带来源源不断的“燃料”，而MIUI\AIOS的系统应用能力，则能创造好的网络生态和用户体验。

截止12月，小米MIUI月活跃用户数首次突破3亿，达到3.1亿，同比增长28%，较去年12月净增加超过6700万人。

系统的能力在To B端，会进一步打开新天地。

在2019开发者大会上，小米推出了智能酒店解决方案，从音箱、电视、网关、照明、温控等多个方面都能进行配置，具备定制的软件平台和全国服务部署与售后。类似的还有小米智慧地产解决方案，除了大部分房间智能设备之外，还能打通社区设备，像是门禁、停车、电梯、对讲机等等，年内预计交付 2000 套。而IoT 企业套件也正式推出，B 端账号集中控制净化器、传感器等产品，还有数据统计和更多定制化服务。

这些“进步”从B端切入，最终也将到达用户的智能生活场景中。

较早地布局、多维度的巨量入口、形成体系化数据沉淀与运用……优势相互关联，成为小米AIoT的关键点，也是小米占领智能生活高地的关键点。

雷军认为智能万物互联是下一代超级互联网。将来所有家庭里的设备都能互联互通，能够用语音和人工智能来进行交互，这是未来10年全球最重要的科技发展趋势。如此巨浪趋势下，小米很有可能是用户接触到AIoT世界的第一站。AIoT的魅力在于“牵一发动全身”，其某个单一入口心智占领所转化出的用户粘性是无法估量的。

而这些能力说远了是对未来的探索，说近一点则是赢得资本市场认可的关键。

兴业证券指出，小米已经在IoT领域形成品牌效应，知名品牌可降低消费者认知成本，对销售产生强大助推力，小米IoT平台将单品的生意，做成生态的生意。因此，基于IoT平台规模，小米在智能生活领域的优势还在不断扩大。

招商证券分析师表示，对于企业IoT来说：“未来的竞争不在硬件，而在于数据的增值和管理。”小米IoT平台的设备连接数，加上手机MIUI用户以及小米网用户，在大数据集成形成巨大优势。而这些庞大的用户积淀，也能形成平台规模效应，为进一步引流降低边际成本。

从资本市场上来看，小米此前一直苦于被认为是硬件公司，但随着小米手机与AIoT战略的逐步明朗，市场也意识到了小米在智能生活大赛道中的独特价值。

再加上5G时代的到来，无论是手机，还是基于5G技术的通信、娱乐、零售、交通、城市、工业……诸多场景都将更加“智能”。而这样的一张大蓝图里，小米已经拥有席位。