金融动荡前后分析_风闻

    从2月24日到3月24日的短短一个月时间，“石油、病毒与杠杆”三大危机横扫世界，国际金融市场普遍暴跌了30%以上，石油价格跳楼、美元流动性枯竭、美股四次熔断、欧洲血流成河、日本大幅探底、印度叠创新低、大宗商品雪崩、全球汇率大乱。上周，美联储的印钞机已烧得通红，预计能用一年的7000亿QE子弹，居然一周就扫射过半，每天1万亿的隔夜回购救援，再加1万亿的期限回购注资，美联储拯救华尔街的规模堪称惊天动地，即便如此，居然仍压不住金融市场的歇斯底里。2020年华尔街的惊涛骇浪让2008年的金融海啸看起来如同是“茶壶里的风暴”。3月23日星期一，美联储终于向市场投放了“QE无限量版”的“货币氢弹”，即无数量上限、无时间期限、无道德底线的“三无QE”，再次创造人类货币史上的“奇迹”。目前，美联储的货币救援机制之多已到了“密集恐惧”的程度，拯救国债市场、拯救股票市场、拯救回购市场、拯救一级交易商、拯救商业票据、拯救货币基金、拯救企业债、拯救ETF、拯救ABS、拯救MBS、拯救CMBS、拯救CLO ……金融危机从现象上看是资产价格暴跌的危机，从本质上看是负债违约的危机，从后果上看是金融机构破产的危机！

   引爆2020年金融危机可能的三种场景：第一是杠杆贷款及其衍生品CLO暴雷；第二是垃圾债价格雪崩暴雷；第三是美联储加息缩表诱发金融市场暴雷。

     我们在后来的8个月中，首先看到的是第三颗地雷爆炸，即美联储不断加息缩表终于引爆了2019年9月的钱荒危机，美联储累计向华尔街提供了9万亿美元的资金救援，到2020年1月才勉强压制住了危机的升级。但是，这场钱荒暴雷深刻地显示出美国金融市场的结构性危机已经到了即将崩溃的边缘，即上万家对冲基金的高倍杠杆套利策略将面临总清算。因此，我们认为2019年9月的钱荒相当于2007年2月的次贷爆发，它预示着更严重的危机即将来临。

    引爆“场景2”的地雷就是今年3月9日爆发的石油价格战，它直接导致了美国页岩油行业的债券面临被降级为垃圾债的重大风险，从而诱发了3万亿BBB投资级债券市场的大崩溃。债券市场流动性枯竭的大恐慌传染到股票市场，导致恐慌指数（VIX）的直线飙升，重创了对冲基金达里奥们的“风险平价策略”，追加保证金的巨大压力迫使他们进行大规模解杠杆，在国债、股市、黄金、国际市场等所有资产领域同时狂抛资产，成千上万家对冲基金陷入了争相逃命的恐怖状态，各个市场上血流成河。对冲基金数万亿美元的“残兵败将”，冲垮了美国国债市场的流动性，一级交易商陷入弹尽粮绝的困境。流动性枯竭极大地增强了波动性（恐慌指数），诱发了全世界各大市场更大规模的“资产叛乱”，12万亿的海外美元债务变成了规模空前的败兵大潮，疯狂挤兑全球市场的美元现金，美元指数在金融市场的大崩溃中一飞冲天。然后，我们看到了美联储紧急开动了“QE无限量版”的印钞机，试图堵住兵败如山倒的市场大势。这就是直到目前为止的金融危机的初级阶段。然而，更加危险的“场景3”正在吹响“集结号”，第三股近2万亿美元的败兵大潮即将杀到，这就是极具破坏力的杠杆贷款及其衍生品CLO，我们称之为“剧毒型资产”，它们将使到目前为止貌似健康的银行、保险公司、养老基金遭到重创。

    美国杠杆贷款和CLO的各项数据正处于崩溃性恶化之中，面值跌破80%的杠杆贷款占比从6%直线飙升到超过40%，近2万亿美元的最具毒性的“野蛮人”已经杀到了金融市场的大门口，而美联储的超级印钞机居然对阻挡它们毫无作用。

——————————转自 宋鸿兵微博