解读陌陌财报：直播业务稳健、近150亿现金在手、多元化业务求变_风闻

撰写 | 菲兹

编辑 | 森淼

在互联网领域，风口变幻无常，企业更新迭代也倍速于其他行业。

北京时间3月19日，陌陌（Nasdaq: MOMO）公布了2019年第四季度及2019年全年未经审计的财务业绩。财报显示，2019年第四季度，陌陌公司净营收达46.879亿元（约6.734亿美元），同比增长22%。非美国通用会计准则下，2019年四季度归属于陌陌母公司的净利润为12.525亿元（约1.799亿美元），连续20个季度盈利。

2019年全年，陌陌公司净营收达到170.151亿元（约24.441亿美元），同比增长27%。非美国通用会计准则下，归属于陌陌母公司的净利润为44.933亿元（约6.454亿美元），上一年同期为34.621亿元。

上线快九年的陌陌似乎已经过了高速增长阶段，但胜在营收、净利润、用户等核心数据都保持平稳增长。去年，陌陌的股价表现虽有一些起伏波动，但整体来看符合市场预期。

本次陌陌的财报超过了华尔街分析师及公司预期，华尔街14位分析师平均预计，陌陌公司2019年第四季度营收为45.9亿元人民币。财报显示，陌陌公司2019年第四季度营收为46.879亿元（约6.734亿美元），超出华尔街预期。此前陌陌公司给出的四季度营收预期为45.2亿到46.2亿元之间，财报数据远超公司预期。

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收入持续增长

直播依赖下降

从数据上看2019年第四季度，归属于陌陌母公司的净利润为10.559亿元，上一年同期为6.608亿元，环比增长59.79%，涨幅近六成。

数据来源：陌陌财报

从营收结构来看，2019年陌陌直播业务收入占比逐步下降，增值服务业务占比提升明显，成为拉动增长的主要动力。2019年，陌陌直播总收入达到124.5亿，占总收入的73.16%，较2018年比重下降6.76%。增值业务全年营收41.1亿，在总营收中的占比进一步提升至24.13%，比2018年提升10.08%。

其中，四季度直播收入为33.835亿元，占当季总收入72%，同比增14%；增值服务收入为11.819亿元，同比增长65%，而其收购的探探订阅会员收入贡献有所降低。就在财报发布前，业界多家媒体质疑陌陌营收过于倚仗直播业务，而从这份财报看来，直播业务与增值业务贡献的营收比重正在逐渐趋于平衡，陌陌赚钱“左手”靠直播，“右手”靠增值业务的模式逐渐成型。

数据来源：陌陌财报

在用户活跃度和付费用户方面，财报显示，2019年12月，陌陌App月度活跃用户为1.145亿，去年同期月活用户为1.133亿，同比增长1.1%。在付费用户上，2019年第四季度，陌陌直播与付费用户总数达1380万，2018年同期为1300万，而2017年则为780万。付费用户规模的增长，意味着陌陌和探探对用户的吸引力在不断提高。因此，陌陌才能一直保持在盈利状态。

其实，20个季度连续盈利的长度下，陌陌的“赚钱”能力已经获得证明。陌陌公司董事长兼CEO唐岩表示：“2019年画上了圆满的句号，全年净营收同比增长27%，净利润增长6%，非美国通用会计准则净利润增长30%。强劲的业绩表现证明了我们团队的竞争实力。”

其实陌陌独有的成长性早已被公开认可，去年美国《财富》杂志的2019 年 100 家增长最快的公司排行榜中，陌陌便位居榜首。

而关于2020年一季度的业绩，公司预计称2020年第一季度的净营收在34.5亿至35.5亿元人民币之间，同比降低在7.3%至4.6%之间，这一预期考虑了疫情爆发的潜在影响。

的确，疫情给企业经营提出了前所未有的挑战，一个月前“西贝现金只够撑3个月”的帖子仍在，投资者对企业现金流的关注度超过以往任何年份。

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近150亿现金在手

敢于探索产品

财务中有句话，叫做Cash is the King（现金流为王）。这不仅是因为，现金流是可以帮助企业抗住波动，活下去；也可以帮助企业在危机中挖掘机会，并抓住它。

财报数据显示，2019年12月31日，陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款为149.253亿元，比上年底增加36.327亿元。手握近150亿现金，也让陌陌在面对2020年复杂的市场环境下有更多腾挪的空间。

对于一家企业来说，健康的现金体系也带了很多想象力。举个例子，陌陌曾以6亿美元收购探探，这不仅进一步陌陌在陌生人社交赛道的优势，而且探探的商业化也让陌陌在增值业务收入增长方面找到一个全新的抓手。这样的资源整合模式，使得陌陌进一步扩大自身在泛娱乐直播和陌生人社交等赛道上的优势。

2019年以来，陌陌先后发布ZAO、是他、赫兹、cue、哈你、瞧瞧等数十款泛社交App。唐岩在去年三季度财报电话会上透露，陌陌不打算放弃这些项目。“相关工作都在紧张地进行当中，我们管理层相信，在明年，这个项目会持续地带来惊喜。”

艾媒咨询数据显示，2018年中国移动社交用户规模为7.37亿，预计未来两年仍将稳步增长，2020年有望突破8亿人。其中，近五成用户是微信这类“熟人社交”的用户，剩下的还有很多想象空间。由此来看，社交依然是刚需，陌陌相继推出的一系列应用，既是探索，也是在试图抓住新一代年轻用户的社交市场主动权。

除了在泛社交、泛娱乐市场上深度挖掘之外，陌陌还努力拓展海外市场。资料显示，去年三季度陌陌已经成立了国际化项目组，欲重启海外战略。2019年11月，陌陌在海外推出了名为Olaa的陌生人交友应用。

充足的现金加上最新的出海计划，使多个投行看好陌陌。摩根士丹利就在最新的一份投资研究报告中维持了陌陌股票“增持”的评级，将目标股价定为45美元。报告中认为，在线约会已成为一种全球现象，陌陌在中国处于最有利的位置上。由于探探有望在2020年实现盈利，再加上股息的提高，为此，继续维持陌陌股票“增持”评级。摩根士丹利预计，在未来1~2年内，探探的ARPPU将翻倍。

此外，天灏资本和安信证券也分别在最新报告中给与陌陌买入评级，并将目标股价分别定为45美元和48美元。

一个月前，SEC披露的文件显示，贝莱德也增持了陌陌，并将持股比例提高到7%。

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陌生人社交需求强烈

在大众认知里，陌陌是一家直播公司。从财报来看，2019年直播带来营收124.482亿元，贡献了73.16%的营收，但是陌陌做直播的优势并不突出。同为直播赛道的虎牙和斗鱼财报显示，截止2019年，斗鱼平均月活跃用户数量为1. 658 亿人，虎牙月活用户超1.5亿，而陌陌App月度活跃用户为1.145亿。

数据来源：陌陌财报

在陌陌内部，却不认为自己是一家直播公司。公司董事长及CEO唐岩就曾屡次强调，陌陌并不是一家直播公司，而是始终在基于社交属性做延伸。

早在2016年，陌陌就提出了泛社交、泛娱乐的概念，直播也是服务这一概念的重要手段。彼时，唐岩表示，很难有一个产品能完全满足用户需求，“我们会继续投资或孵化多个子品牌来满足不同人群的社交和娱乐需求。”

图片来源：Mob研究院《2019陌生人社交行业洞察》

据Mob研究院发布的《2019陌生人社交行业洞察》显示，按照在装量和日留存率排名，陌陌、探探位于第一和第二的位置。今年2月，App Annie从下载和收入两个维度对国内的约会App做了排名，从2017年到2019年中国热门约会交友App中，排名第一的是探探，第二则是陌陌。

在海外市场，年轻用户对于社交+直播的需求也一直存在，陌陌主推的社交+直播模式也取得不俗的成绩。根据AppAnnie发布的《移动市场报告2020》显示，2019年度“突破”社交App榜单中探探位居德国第四，印尼第三。

未来，出海很可能为陌陌带来第二增长曲线，YY直播、猎豹移动等企业在海外的成功，已经证明了出海的可行性，也证明陌陌在海外确实有机会。

一路走来陌陌一直处于舆论风口中，受到过质疑，也收获过掌声，从直播到社交的探索还在进行中，好在陌陌现金流状况十分优秀，仍有很多试验新产品的的机会。

总体来看，陌陌这份财报再次证明其具备持续保持稳定增长的能力和实力。陌陌方面预计，陌陌2020年第一季度的营收，尤其是直播营收，承受着一定的压力。不过，从3月开始，陌陌核心业务的趋势，就流量和营收而言已出现逐渐复苏的迹象。唐岩也直言“作为公司的管理层，我们非常有信心在进入下半年时，能有一个让我们感到满意的增长水平。”