美股雪崩之下 京东为何执意二次上市_风闻

全球疫情恶化，京东却在此时传出回归的消息。

3月16日，外媒报道京东已与包括瑞银、美银在内的投行接洽，探讨赴港第二次上市事宜，有意最快在今年上半年在港作二次上市，挂牌时间及集资规模须按市场情况而定。

对该传闻，京东表示不予置评。

这个时间节点，京东赴港二次上市，意欲何为？对冲美股市值损失、融资补充现金流、继续烧钱参与百亿补贴大战。

京东谋求在中国香港资本市场拥有一席之地。

疑问1：为何是这个敏感时间点？

美股在短短两周之内3次垄断，暴涨暴跌似乎成为新常态，诱发全球资本市场剧烈动荡，悲观情绪蔓延，京东市值损失一度超过20%。

此背景下，美股由牛转熊，似乎已获得资本市场的共识。覆巢之下，焉有完卵，未来京东市值继续损失恐无法避免，市值被拼多多超越那一幕说不定再度上演。

为了防止美股下跌带来的重创，京东继续寻找一条弥补市值损失的渠道，二次上市成为不二的选择。

香港宝新金融高级副总裁黄凌杰表示：“近期科技股在港股的整体表现都不太好，整体的融资额度会受到影响，机构投资者和国际投资者或没那么‘兴奋’，京东如果在上半年上市，当天股价表现预计较不乐观”。

在京东之前，阿里巴巴于在2019年11月26日登陆港交所，成为首个同时在美国和中国香港资本市场上市的中国互联网公司，自上市以来，股价一路上涨，1月14日，创下最高点，盘中一度涨至227.4港元，当日收盘223.6港元，累计涨幅19.6%。

京东于巨震之下谋求上市，恐难复制阿里巴巴的走势。

疑问2：急于上市是缺钱吗？

除了考虑市值之外，补充现金流是京东另外一个亟待解决的问题。

易观电商高级分析师陈涛表示：“京东对现金流或有一定需要，特别是在疫情当下，现金显得更重要。”

现金流相当于企业的“鲜血”，一旦失血就会造成休克甚至死亡。

2020年3月2日，京东公布2019年第四季度及全年业绩，其流动负债表显示，截至2019年12月31日，京东的应付账款为904.3亿元，去年同期为799.9亿元，大幅增加超百亿元规模，而应付账款周转天数达到54.5天，处于行业较高水平；流动资产资产表显示，预付账款为62.23亿，现金及现金等价物为369.7亿元。

简而言之，京东账上躺着369.7亿元现金，只支付了62.23亿定金，尚拖欠着904.3亿元货款没有给，而货款平均算下来差不多要拖两个月。

要还的债几乎是现金流的3倍，京东的经营压力不言而喻。

疑问3：融来的钱烧向何方？

毋庸置疑的一个方向是参与百亿补贴大战。

电商赛道，京东所处的位置，可谓前有虎后有狼，特别是拼多多凭借百亿补贴迅速崛起，大有赶超之势。

为了阻击拼多多的追赶，京东不得不改变打法，一是推出百亿补贴，与拼多多进行白刃战，二是出击下沉市场，譬如打造“京喜”，几乎照抄拼多多，渴望切入后者的腹地。

刘强东是价格战的老手，想当年就是通过价格战打败了当当才上位行业老二的，如今又怎么会避战呢。

可问题是，百亿补贴抢来的用户，能为京东贡献多少GMV，关于这一点京东或许自己也不知道答案。

另外，低线用户能留得住吗？

“百亿补贴有个缺陷，一旦活动停止，复购率就会大幅下降，缺乏用户粘性。”一名互联网资深观察人士称。

百亿补贴会是京东的“无底洞”吗？

疑问4：是否整体上市？

之前，京东物流、京东数科、京东健康等就有独立上市的打算。

在2019年5月初，京东健康获得独立融资，其CEO公开表示独立融资之后是寻求独立IPO，而外媒报道京东物流正在IPO路上，上市地点可能在中国香港或美国纽约……

因此，也有部分观察家认为，京东赴港二次上市，可能会是部分业务上市：“京东集团通过拆分子集团上市，能最大限度实现每个子集团的高估值。”

当然，也有不同的声音，一名私募人士告诉原子力：“阿里巴巴、腾讯在港交所都是整体上市，为了吸引投资者，京东也可能效仿。”

疑问5：也是“同股不同权”吗？

2020年2月11日，刘强东向美国证券交易委员会递交的文件显示，其直接持有、代持的京东集团股权为16.2%，但拥有78.7%的投票权。

这是典型的“同股不同权”。

“同股同权”是指一股一票，谁的股票多，谁的投票权就大，而“同股不同权”则将股票分为高、低投票权两种，经济收益是一样的，但高投票权的股票投票权更高。

“同股不同权”这个模式在互联网公司中很普遍，目前港交所修订了交易规则，鼓励互联网公司提供该模式上市。

此外，一家公司两地上市，其市值是两地流通股市值之和，但影响不一样，譬如阿里巴巴多数股份在纽交所，那么纽交所的价格走势影响更大。