腾讯控股是怎样做到“换挡不减速”的_风闻

财报基本符合市场预期

3月18日，腾讯控股（HK:00700）披露了2019年四季度及全年财报，2019年腾讯控股实现营业总收入3772.89亿元，同比20.66%%，实现营归属于上市公司股东净利润933.10亿元，同比上升 18.54%；对应每股收益 9.856元。

2019年第四季度腾讯实现营业收入1058亿元人民币，同比增25%，单季度营收首次突破千亿元大关。第四季度腾讯控股毛利为461.08亿元，同比增长31.17%，净利润为215.8亿元人民币，同比增52%，Non-IFRS净利润为254.84亿元，同比增长29%。此前市场预期腾讯第四季度增长22%至1,036亿元人民币，Non-IFRS盈利则增长3成至约257.8亿元人民币。

2019年全年，腾讯经营现金流1486亿元，资本开支324亿元，自由现金流1162亿元；第四季度经营现金流506亿元，除去资本开支127亿元，本季度自由现金流379亿元；期末现金及现金等价物1330亿元，均再创历史新高。

总体来看，腾讯控股的营收略高于市场预期，净利润则略低于市场预期，多项财务数据再次刷新历史记录，而业务方面更是亮点颇多。

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分项业务亮点颇多

从整体收入结构来看，腾讯旗下四大业务板块中，增值服务收入保持稳定增长，同比增长13%至1999.91亿元，仍是腾讯旗下业务收入占比最高的板块；金融科技和企业服务表现亮眼，首次突破千亿；网络广告业务占比略有下降，社交广告收入规模突破500亿。

l月活用户进一步提高，微信小程序GMV达8000亿

增值服务业务分社交网络和网络游戏两大块，社交网络收入增长17%至852.81亿元，网络游戏收入增长10%至1147亿元。

社交网络方面，微信及WeChat的合并月活跃账户在保持高水平的基础上进一步提升，活跃账户数达到11.65亿，同比增6.1%，环比增长1.2%，第四季度日均消息数同比增长15%；QQ智能终端月活跃账户数6.47亿，同比降7.5%，环比下降1.0%；增值服务付费用户继续增长至1.8亿，同比增速12.4%，环比增长5.6%，主要是视频和音乐付费用户增长推动。

小程序的数据此前微信团队已在微信公开课披露过，2019年小程序日活跃用户超过3亿，日均交易笔数同比增长超过一倍，人均访问小程序次数上涨45%，人均使用小程序个数上涨98%，用户使用小程序次日留存率达59%，活跃小程序平均留存率上升14%。

得益于很多的品牌小程序，从2018年的阶段化运营变成了2019年的常态化运营。微信小程序全年交易额GMV为8000亿，同比增长160%。要知道，2019年推出“百亿补贴”拼多多全年的GMV也不过10066亿元。一向宣扬“不做零售”的腾讯，却凭借小程序爆发出巨大的能量，而随着微信小程序在2020年推出诸如直播组件等各类组件，小程序实现着越来越多的功能，不断拓展着微信应用的边界，未来还将可能带来更多惊喜。

l 游戏业务重回高速增长，递延收入创历史新高

2019年腾讯加深了在中国游戏市场的领导地位，海外业务也取得重大进展。随着游戏版号发放正常化，腾讯的网络游戏业务在经历了6个季度的增长低迷之后，2019年第四季度网络游戏业务收入303亿，同比增长25%，重新回到20%+的增速水平。

腾讯表示，2019年第四季度，腾讯海外游戏收入同比增长超过一倍，占网络游戏收入的比例提高到23%。截至二零一九年年底，全球前十最受欢迎的智能手机游戏(按日活跃用户数计算)中的五款均由腾讯开发。公司在业绩说明书会上表示，第四季度手游收入大概是260亿元，远超PC游戏收入110亿。

新的一年腾讯游戏业务继续保持增长势头，根据七麦数据，2020年春节期间用户回流明显，《王者荣耀》《和平精英》春节期间iOS日均下载量较19Q4分别增长46.5%、60.9%，《王者荣耀》在除夕当天的日流水超过20亿元，《王者荣耀》《和平精英》等游戏的高流水将驱动递延收入增长。

递延收入能够前瞻地反映网络游戏业务情况，2019年腾讯控股的递延收入创新高，同比增长43.83%至609亿元，说明手握大量递延收入的腾讯在第四季度还是有所保留，腾讯游戏业务未来的增长有保证。

l 金融科技及企业服务业务突破千亿，云服务增长迅猛

**金融科技及企业服务业务高速增长，2019年业务收入同比增长39%至1013.55亿元，仅次于游戏业务收入，同样达到千亿水平。**该业务在收入总额的占比为27%，较2018年提高4个百分点，业务的毛利率提高2%至27%，显示出不断增强的竞争力。

金融科技方面主要是腾讯的金融支付业务，根据财报披露，2019年商业支付日均交易笔数超10亿，月活跃账户超8亿，月活跃商户超过5000万。公司的理财平台“理财通”资金保有量同比增长超过50%，用户数同比增长超过一倍。截至2019年底，腾讯理财通资金保有量超过了9000亿，服务用户数超过2亿。

腾讯控股的云业务起步稍晚，但是增速很快，发展空间很大。**2019年腾讯云服务收入超过170亿元，较2018年的91亿元增长超过86%。**目前，云服务付费用户超过100万。据报道，2019年腾讯全网服务器超100万，腾讯的带宽峰值也突破100T，超过阿里云成为全国第一，可以看出腾讯在云服务方面的野心和决心。

报告期内，腾讯云成功扩大市场份额，并在互联网服务、旅游、民生服务及工业等垂直领域持续拓展业务，并发挥连接消费者的优势，助力企业进行数字化升级。根据IDC报告，腾讯云在电商类公有云服务、视频云流量、游戏类公有云服务、社交资讯类公有云服务、交通出行类公有云服务等领域的市场占有率均为第一。

l  社交广告规模超500亿，媒体广告收入加速下滑

2019年网络广告收入同比增长18%至683.77亿元**，占比18%**。其中，社交及其他广告收入增长33%至528.97亿元，媒体广告收入下降15%至154.80亿元。第四季度网络广告收入增长19%至202.25亿元，其中社交及其他广告赞助37%至162亿元，媒体广告下降24%至39.51亿元。

**社交广告收入增速高于整体增速，主要是因为微信朋友圈和小程序开放了更多的广告位，依靠微信巨大的用户规模，社交广告连续多个季度保持快速增长。**2019年第四季度社交广告占网络广告业务收入的比例已经超过80%，目前微信朋友圈广告正在内测推送第四条，社交广告的收入仍有提升空间。

媒体广告收入加速下滑，主要原因是宏观环境，以及2019年没有FIFA世界杯的带动，导致包括腾讯视频及腾讯新闻在内的媒体平台广告收入下降，另外，腾讯若干电视剧延期播放以及NBA赛事减少也是媒体广告业务表现不佳的原因。

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发力产业互联网，业务换挡不减速

2018年9月30日，腾讯进行了自成立以来的第三次重大组织架构调整，在原有七大事业群（BG）的基础上进行重组整合，新成立云和智慧产业事业群和内容事业群，原本七大事业群被改组为六大事业群，被外界称为“930”变革。

自腾讯第三次组织架构升级以来，腾讯系以腾讯云为抓手向产业互联网全面转型，力求搭建起一条独创的“C2B”道路，并为腾讯打通B端和G端产业链奠定重要一环。互联网的下半场，腾讯将产业互联网视为公司的未来。

马化腾认为：“此次主动革新是腾讯迈向下一个 20 年的新起点。它是一次非常重要的战略升级。互联网的下半场属于产业互联网，上半场通过连接，为用户提供优质服务，下半场我们将在此基础上，助力产业与消费者形成更具开放性的新型连接生态。”

2019年腾讯云在国内的政务、金融、工业制造、文旅等领域开始发力，虽然腾讯云的年营收170多亿的体量，相对阿里云仍有不小的差距（阿里云在2020年第三季度营收为107亿元），但是从金融科技及企业服务整个板块的营收来看，腾讯已经找到了新的支撑其发展的支柱，2019年全年金融科技及企业服务板块以近40%的增速，让腾讯整体业绩做到了“换挡不减速”。