全球金融危机，就在眼前_风闻

作者：雷斯林 公众号：为你写一个故事 / raistlin2017

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今天早上起来看到一个新闻。

美联储放水7000亿美元并且把银行基准利率调至0。

这让人想到了2008年布什的7000亿美元救市计划。

但更关键的是，近30年，美国从来没有一天降过100个基点的利息，也从没有过负利率的时候。

意思就是你现在在美国，储蓄很可能不会再给你带来利息，也就逼大家不要把钱存银行，而是把钱拿出去消费、投资，最好是投到美国股票中去。

然而美联储宣布降息后，美股怎么样了呢？

反正截至我写这篇文章的时候，美股期货再次暴跌，一度跌停。

甚至都没有装模作样反弹一下。

可以说，全球金融危机，仿佛就在眼前。

1，为什么明明是利好的消息，却带来暴跌

无论是美联储降息放水还是调整货币政策，都是对股市绝对利好的消息。

因为市场上货币变多了，进入股市的货币也会变多，股价应该应声上涨才是，为什么会下跌呢？

因为美联储曾经承诺过，绝对不会出现负利率的情况，所以零利率，等于是把手上所有的牌全都打了出来，后面美联储已经无牌可打了。

然而当年金融危机的时候，美联储可是连续降了十次息才把经济稳住：

现在经济危机还没开始，美联储就已经把利息降到了历史最低。

这是什么概念？

这就像上次战争，力竭打完最后一颗子弹才胜利，而这次战争，才刚上战场就没子弹了。

所以市场会恐慌。

更让市场恐慌的是，本来后天有一场例行的调息会议，本来市场预测在18号美联储可能会降息50个基点。

然而就这两天也没等，美联储今天就宣布直接降息100个基点，超过了2008年金融危机任何一次降息的幅度。

这更让市场认为，美联储是不是掌握了什么大家都不掌握的信息——原来经济形势已经这么严峻了？？

再次助长了市场的恐慌情绪。

我们都知道，资本市场是追涨逃跌的，如果等美股开盘，现在这样暴跌的状况还没结束，导致更多人止损抛售，那美股只会继续崩盘下去。

参考2008年的金融危机，股票跳水只是一个开始，等到企业暴雷甚至银行倒闭，那将会是又一次席卷全球的金融危机。

2，美股之前的两次暴跌到熔断，是为什么？

直接原因有两个。

一个是新冠疫情无可避免的在全球爆发，截至今天，新冠疫情已经在中国以外的地方造成累计86000多名感染，3000多人死亡。

而且这个数据依然在快速增长，全球医疗系统都在经受重大的考验。

意大利感染人数剧增，死亡率成为全世界最高，封锁全国。

美国感染人数超过3000并且依然在高速增长。

德国、法国、英国、西班牙等欧洲国家疫情相继爆发…

法国总统表示疫情的爆发已经无可避免…

新冠疫苗依然遥遥无期…

可以看出，这次全球疫情，暂时还找不到什么解决的办法，而资本主义国家的股票市场，是一个有关未来的行业。如果对未来的预期不好，就会原原本本反应在股票指数上。

这也就成为了引爆美股暴跌的一根重要导火索。

还有一个导火索，则是造成3月9日道指狂泻2000点的油价暴跌。

3月9日，全球基准油价布伦特原油期货价格跌22.25%，报35.20美元/桶，创下三十年来油价跌幅记录。而在之后几天，原油价格短暂冲高后再次回落，一度跌至31美元一桶的惊人价格。

要知道，上一次油价像这样跌，还是1991年海湾战争，那会儿萨达姆还是个军事狂人。

197元一桶油是什么概念呢？

一桶油大概是160升，也就是320瓶农夫山泉矿泉水的体积。现在320瓶农夫山泉大概要卖400多块，而等体积的石油只要197元。

意思就是，现在的原油，比矿泉水还便宜。

和股市不知道为什么下跌不同，这次原油价格暴跌，是完全有计划有预谋的一次行动，而行动的始作俑者，就是世界能源巨头：沙特阿拉伯。

这件事要从头讲起。

在美国加入能源战争之前，世界上最主要的能源输出国主要有两个。

一个是以沙特、阿联酋等中东石油国为首的OPEC，中文名叫石油输出国组织，简单明了，他们就是靠卖石油起家的，并且至今为止，国家经济依然重度依赖石油出口。

可以说，石油就是这些国家的命根子，谁动了他们的命根子，他们就和谁拼命。

还有一个，是全世界最大的国家俄罗斯，俄罗斯拥有丰富的石油和天然气资源，事实上如果欧美国家不对俄罗斯进行经济制裁，让俄罗斯像中东国家一样敞开来向外卖油气，我们可能就不会对俄罗斯人，有“穷”的印象了。

本来世界上主要的能源出口组织就是这两个，经济学上把这叫做Duopoly，两极垄断。两极垄断的市场，会有剧烈竞争，而有竞争的地方就会有博弈，博弈最白热化的时候，会演变为价格战。

就像如果现在全国只有两家商店卖大米，价格战就是A卖1元一斤，B就卖5毛一斤，然后A再降价到2毛5一斤，一直降价到亏损卖、赔本卖，直到对方承受不住，重新回到谈判桌上为止。

这是一种损人不利己的极端方式，但最后终究会回到一个平衡中来——因为大家出来卖是为了赚钱的，不是为了赌气的。

OPEC和俄罗斯也一样。

在这么多年的相爱相杀中，他们达成了一些共识，即如果OPEC和俄罗斯都肆无忌惮的向外出口石油，那国际油价势必供过于求，造成油价大跌，这是所有能源输出国都不愿意看到的。

所以2016年的时候，俄罗斯加入opec+，和沙特为首的中东利益集团通过谈判，确定了石油减产计划，通过控制输出到全球市场的原油数量，来让油价稳步回升。

这样，这些石油输出国可以通过出口更少石油，赚到和以前一样的钱，开源节流，长期稳定发展。其实已经算达成一种平衡了。

然而这时候，美国出现了。

正如之前Trump在针对伊朗的演讲中所说，美国在进行页岩油革命后，大大增加了本土能源产量。

以前美国是世界最大的能源进口国。而现在，美国工业用油依然一年比一年高，但对外进口的石油却一年比一年低。

现在美国已经是世界第一大产油国，并且产量还在不断增长中，大有未来准备成为石油出口国的架势。

原来石油的大买家，现在不但越买越少，之后可能还会向外出口石油，而且美国可没参加过OPEC+会议，且绝大多数美国开采页岩油的，明面上都是私人资本公司，更不可能把它们拉入到谈判桌上来。

于是乎，在OPEC成员国以及俄罗斯减产维持油价的情况下，美国加大马力生产石油，趁机占了不少国际市场，同时也把油价再次拉低。

沙特管不了美国，但即使如此，作为OPEC国家第一大产油国，它依然希望其他OPEC国家以及俄罗斯，继续减产稳定油价。

一方面沙特和美国合作密切且国家富庶，另一方面沙特的沙特阿美石油公司准备上市，油价稳定有助于它IPO出一个比较好的市值。

这造成了许多opec成员国的强烈不满，认为这是沙特用自己的利益捆绑了整个组织的利益。比如卡塔尔就和沙特积怨已深，且因害怕OPEC被欧美列入操纵市场组织，于2019年退出OPEC组织。

当然俄罗斯就不谈了，它已经完全不想减产石油了。

双方剑拔弩张，约定于本月6号这天在维也纳谈判，共商减产石油，维持油价的问题。

——谈判结果可想而知，破裂了，当天油价应声而跌9个点，已经达到2016年8月以来的最低点。

但这还没结束。

沙特眼见谈判破裂，减产没戏，想到了一招绝的。

“你俄罗斯不是依赖能源出口吗？

你俄罗斯不是人均GDP低，穷吗？

你俄罗斯不是在被经济制裁吗？”

“那我们沙特就比你卖得更便宜，产得更多，看谁耗得过谁。”

沙特周末宣布，大幅增加外销石油产量，可能达到单日1200万桶的历史破纪录水平。同时他们宣布，销往亚洲、欧洲、美国的石油，以近8折的价格出售，同样创下了近20年的折扣纪录。

于是油价再次暴跌20多个点，算上3月6号跌的，国际原油价格已经跌了超过30个点了。

这也就是为什么许多人说，这次油价暴跌，是沙特对俄罗斯的一次报复行为——这不只是报复行为，这已经接近在打价格战了。

高盛的分析师表示，照这样下去，油价回归20美元一桶的时代不是梦话，到时无论沙特还是俄罗斯，一定会陷入两败俱伤的状态，然后重新回到谈判桌上，共商减产降价的事情，就像是一种轮回周期。

但这次油价的暴跌，却让全球大量能源公司，尤其是美国的新兴能源公司赔得血本无归。

一方面，美国这些公司开采石油的单价不低，现在的油价无法让他们盈利。另一方面，能源行业是一个需要巨额前期投入的行业，几乎所有新从业者，都加了非常高的杠杆，欠着一屁股债——油价暴跌，对他们的打击是毁灭性的。

而这些能源公司如果倒闭，会带来大量的坏账和赤字，同时它们本身就是美股这些年暴涨的重要组成部分，所以这一轮油价下调，彻底引爆了美国股市中的系统性风险，造成美股崩盘。

但无论是新冠疫情还是石油价格，都只是这一轮金融危机的导火索。

就像2008年的金融危机，本质是次级抵押贷款危机。

也就是银行把大量的钱贷给了那些可能无力偿还债务的人，造成了经济的虚假繁荣，所谓的经济危机，只是把虚假繁荣的泡沫戳破了而已，那些存在于美国金融市场中的系统性风险，才是经济危机的罪魁祸首。

这次，也一定有一个罪魁祸首。

3，这次的罪魁祸首是什么？

这个问题很复杂，很难一概而论，但有一点值得注意。

知乎@Qingxun给出了一个数据。

2009年一季度到2018年一季度，标普500指数成份上市公司回购总金额达到了4.23万亿美元，大幅超过ETF和共同基金累计购买的1.64万亿美元。实际上，2009年以来，美股最大的买家就是上市公司本身。

很容易理解，公司自己买自己的股票，可以减少在外面流通的股票，拉高公司股价。

而如果上市公司股价上涨，现有投资者就不会抛售，也会吸引更多资金过来购买。

然后上市公司有钱了以后可以继续用新筹集到的钱，继续回购股票，拉高公司股价。

这样看起来，所有公司的股价都在涨，市值都在涨，似乎是件好事。

——对于苹果、谷歌这样经营状况良好的公司来说，大量回购股票可能确实是迅速增加公司市值的好事。但对于更多增长陷入停滞，甚至长期亏损的公司来说，这样通过不停回购股票刺激市场，只会是饮鸩止渴，最后会让股价高到一个该公司无法承担的地步。

华尔街见闻给出的数据是，在金融化以后，标普500的那些美国巨无霸公司，每年会用95%的利润，回购自己的股票，然后只投入很少的钱在创新和制造上：

美国经济的金融化已经引起了不少美国业界人士的担忧。不少人指出，一个经济体的竞争力来自于创新，产业的创新来自于对制造业技术研发的投入，特别是长期而持续不断的投入，但如今，华尔街是否还愿意为制造业的研发进行长期投入？

如今，由于金融化已经深入几乎每个上市的美国制造业企业，其投资策略也发生了明显的转变。

例如，这些年来，美股虽然在不断上涨，但是投入在研发上的资金占盈利的比重却在逐渐下降。那么钱都去哪儿了呢？

答案是股票回购。如今，标普500的上市公司大概花费其盈利的95%去回购自家股票或者派发股息，以推高股价，“造福”股东。

是啊，有这么方便的，拉高股价的方式，谁还愿意哼哧哼哧做实业搞创新呢？

当然，这些都是他们的利润，他们有权这样处理。

但如果这些用来回购股票的钱，还是借来的，那等于是在给整个股票市场上杠杆，更是一件非常危险的事情。

比如美国航空业巨头，已经有百年历史的波音公司。

他们研发投入一年比一年低。

每季度，无论营收还是利润都没有明显增加：

同时国际上空客越来越强势，波音飞机的负面新闻一波接着一波。

看了这些消息，你会以为波音2016年开始的股价可能会下跌或者至少不会涨那么多吧？

然而不是的，从2016年开始，波音的股价开始疯涨，最高的时候甚至涨了4倍，达到441美元一股的惊人股价，引得无数人疯狂买进。

那么从2016年开始，他们在做什么？

其实就一件事，那就是提高负债比例，向外借钱，然后用借来的钱回购自己的股票并且分红，炒高自己的股价。

2016年回购了70亿美金，分红了27亿美金；2017年回购92亿，分红34亿；2018年回购了90亿，分红39亿；2019年因为737出事了，这回没钱了，所以回购了26亿，分红了46亿。

要知道波音一年的毛利润，好的时候200亿美元，不好的时候100亿美元都不到，净利润更是每年100亿美元都不到。

波音的钱，根本不够他用来分红和回购的，于是他们每年只能通过发行优先股向股民借钱，或者向银行贷款，乃至于最近这些年，波音的负债大幅增长，来到了200亿美元长期债务，300亿美元总债务的地步：

可真是倾家荡产也要回购股票啊。

当然，波音的回购是有效果的，直接让公司在没有重大发明，没有重大利好消息且利润没有增加的情况下，把股价从75美元拉到了440美元，一度成为了“带领道指快速上涨的最重要原因”：

后来的故事我们也知道了，波音在2019年3月的时候进入横盘，然后在最近暴跌55%，只有154美元的股价，成为“带领道指暴跌”的重要原因之一。

这是波音的故事。

也是美国这十年牛市，十年暴涨的一个缩影。

在这轮牛市中，EPS（每股盈利）增长了367%。然而美国上市公司的总收入增长，却只有56%。

近400%和56%中间，是一个巨大的差值，而这个差值，是因为大家普遍预期良好——只是这种预期，可能是许多类似波音的上市公司通过大量股票回购造出来的。

比如下面这是美国最大的几家公司。

可以看到，在美股的十年牛市中，这种用股民的钱炒高股价，再把股票卖给股民是一种很普遍的行为，然而这中间到底有多少泡沫，就不得而知了。

它最大的问题在于，市场如果一直向好，那没问题，一直都有新的资金进来，填补那些经营状况不好的公司的漏洞。但市场一旦开始下跌，资金也会以几何倍数的速度撤离，也就会带来惊人的崩盘。

不只是美国。

像上市公司大量回购拉高股价这样的事情，普遍存在于全球各大股市中，只不过美股是其中做得最过分的一个市场。

这是长期存在于全球金融市场的一只巨大的灰犀牛，但大部分从业者都对其视而不见，继续助长这只灰犀牛越来越大，越来越近。（灰犀牛指大概率会出现且会影响巨大的危机）

这就是金融市场的系统性风险。

4，那美国该怎么办？

很多人在为美国担心，怕美国就此一蹶不振。

还有很多人为此高兴，觉得这是美国衰落乃至崩盘的标志。

很显然，这两者都不可能，与其担心美国，不如担心担心我们自己。

因为世界上绝大多数国际贸易，绝大多数国家之间，都还在用美元交易——只要这种状况一天不变，美国就一天不可能衰落，反而可能因为美股暴跌，让其他国家人比美国人付出更大的代价。

学过历史的人应该知道，美国在二战后，凭借世界超过75%的黄金储备以及极其强大的军事实力，主导了布雷顿森林体系，当时确定了美元和黄金挂钩，而各国家货币和美元挂钩：

也就是说，当时各国必须对本国货币进行干预，以维持和美元的汇率，而所有大型国际结算，也都要用美元进行。

后来因为世界黄金储量太少，金本位的锚定策略，无法适应资本主义国家高速扩张的需要，布雷顿森林体系于1971年被尼克松政府宣告结束。但全球所有重要贸易全部用美元结算的习惯却保留了下来。

现在，无论你想买石油、粮食、军火还是其他刚需品，都需要用到美元。你去许多不发达的国家旅游，他们甚至不收本地货币只收美元。商品用美元标价，进出口贸易用美元结算，金融产品要用美元购买。

这就是所谓的“美元霸权”。

美元霸权为美国带来了巨大优势——因为只有美国能发行美元，但美元却是全世界通用的，所以美国完全可以不用过度担心财政赤字、经济危机，可以非常大胆的发展泡沫经济，反正最后泡沫破了，有全世界为美国兜底。

——美国历史上大大小小的经济危机，最后都是全球帮他们一起度过的，度过以后美国依然是全球最富有最牛逼的国家。而很多国家如果发生2008年美国次贷危机那样的大型经济危机，可能就缓不过来了。

所以只要美元霸权一天不破，美国就一天不可能衰落，因为他们总能把国内的金融风险转嫁到全世界头上。

还记得2008年的次贷危机吗？

最后那次危机，把全世界都卷入其中。

在中国，制造业业绩下滑导致数以万计的工人下岗失业。

在新加坡，经济形势直接掉到了谷底。

在英国，Lehman Brothers的伦敦员工在一夜之间成为了无业游民。

然而根据2011年奥斯卡最佳纪录片《监守自盗》的调查，当年那次经济危机的始作俑者们，却套现无数安然离场。

Lehman Brothers的五名高管在2000至2007年之间，将十多亿美金收入囊中，在公司倒闭之后他们却可以保留这笔钱。

Countrywide金融公司的CEO在2003到2008年之间赚了4.7亿美元，其中1.4亿来自于公司破产的一年前低价抛售公司股票。

Merrill Lynch的CEO在2006和2007年的薪酬就有9千万美元，在搞垮公司之后，他向董事会提出辞职，竟然还拿到了1.61亿美元的离职金；AIGFP的头头也并没有因此被炒鱿鱼，反而被留任为顾问，月薪过百万美元……

悲惨的只有国外的金融机构和美国中产、底层人民，那些华尔街真正的骗子们反而从中捞了很大一笔钱，继续他们的精致生活。

所以影片的最后说

自古以来，这个世界就是如此运作的。

The poorest always pay the most.

所以，他们借债分红，他们借债回购，他们隐瞒评级，把风险和泡沫都炒到最高，好让他们高位套现。

然后，“啪”，泡沫破了，美联储最后也没能拯救美国股市，美国经济崩盘，美国会怎么做？

不外乎是再一次让全世界人帮他们承担风险，帮他们一起度过危机而已。