美股将7天3熔断?看来美联储也挡不住经济危机了..._风闻
铭华堂-敬请关注“铭华堂”微信公众号,获取更多重磅分析2020-03-16 19:19
▼ 文 铭华君
北京时间3月15日晚,**美联储罕见的在周末宣布紧急降息100个基点。**至此,美国基准利率已经接近0。

但鲍威尔的猛烈降息,却神奇的促进了美国期货股指的大跌:作为先行指数,道琼斯期货股指剧烈下跌5%,跌幅达到1000点。
美联储精锐尽出的降息,显然并未缓解市场的恐慌情绪。现在看来,北京时间3月16日晚间道指大跌,甚至再度熔断的可能性不断上升。
如果道指再度熔断,那么将是设立熔断机制以来的第四次。更是除1997年美股暴跌之后,全球亲眼目睹7天之内,美股三度熔断的史诗级暴跌。
美国媒体迅速对期货股指的暴跌做了跟踪报道:

美国是公认的世界经济发动机之一,而另一个重要的发动机就是中国。
但中国经济显然已被新冠病毒疫情严重影响,1-2月份各项核心数据基本都呈现负增长。
例如规模以上工业增加值同比**-13.5%,固定资产同比-24.3%,尤其重要的社会消费品零售总额-20.5%**,可以说惨不忍睹。
如果美国经济再熄火,欧洲深陷泥潭不可自拔,那毫无疑问将会把世界经济一同拖入衰退的泥潭。
1
美国股市为何“牛”了十年?
在铭华君看来,美国股市暴跌的原因有内、外两大因素:
外因主要是沙特、俄罗斯互不妥协,导致油价暴跌。
内因基本是新冠疫情日趋严重,以及美国自身的经济问题:包括联邦财政赤字天量扩增、联邦总债务不断高企;尤其是股市增长非理性繁荣,远超同期GDP成长率。
人民大学国际关系学院副院长翟东升先生,对美国股市曾做了一次精辟的剖析:
其中提到了美股炒高的核心秘诀:
1、美联储在08年金融危机之后量化宽松、货币超发,且维持超低零利率;
2、量化宽松的天量资金没有进入房市,反而经由特殊渠道进入股市;
3、零成本的企业债被大量企业买走,但没有投入制造业实体经济,反而被用来购买公司股票,托起了美国企业市值高企的假象。
4、量化研究表明,6700点到28000点的过程中,67%的贡献率是由于企业高管不断购买自家股票而推高的。

换句话说,美联储的Bond(发债),与buy back(回购)的曲线与标普500的净债务指数是完全正相关的。

而依靠技术进步、经营业绩改善而使得股价上涨太慢,且只占股市上涨的比例为33%左右。
但这个趋势却跟美国自08年金融海啸以来,GDP的年复合成长率是基本一致的。
比较危险的是,传统企业如波音、通用不断用发债、回购的手段推高股价的同时,却无法永远搞“借债还债”的方式,躲避自身债务。
债务到期之后如果企业借不到钱还债,企业就会破产;或者再借到钱的成本太高,利息就会吃掉企业辛苦经营得到的利润,一样会反映在财报中,因此导致股价大跌。
一样是死,只不过债务违约是猝死,而继续融资,但发行成本更高的企业债借钱则是死缓,慢慢拖死。
而当前的美国股市,恰好走在了企业债大规模违约的前夜。
对于这样的情况,资本市场是提前反应的,所以就有了美股4天2熔断这样波澜壮阔的史诗级暴跌。
当然,也可以理解为:资本嗅到了不同寻常的味道,在13日拉高出货,逃出升天。
2
美国企业债是股市的定时炸弹
美联储主席鲍威尔的100点降息是一个致命性的节点,有可能导致股市恐慌性下跌。
就好比一个健壮小伙子感冒了到医院,本来以为吃药就可以回家了,结果美联储的鲍医生说:别走、赶快住院,上化疗!
这小伙子大概率会觉得:我是不是药丸?
这种恐慌性的情绪目前已经在蔓延,连美国媒体都在一本正经报道,全球性衰退很大概率即将到来。
而另外更为重要的就是,铭华君在第一节中重点分析的企业债,也就是支撑美国股市不断上涨的企业高管回购的动能,在慢慢减退。
7月份将是美国债务清偿的高峰期,海量的债务需要发新债偿还旧债,这才是问题暴露的关键时刻,能否顺利发行债券,而企业是否还能得到成本较低的融资,则是关键。
但较为滑稽的是,虽然资本市场的流动性降低,但是美国政府为了维持正常运作不关门,也要开始下场抢钱了!
2019年8月1号,美国参众两院赋予白宫2.75万亿美元的预算规模,并允许财政部进行发债融资,这简直是跟美国的传统型企业来抢生意的。

什么意思呢?
企业债发行需要有买主,而买家可能是中、日、欧洲等各国政府、或是土豪。
如果放以前,波音、通用这些国际大公司一发债,肯定买者趋之若鹜,都盘算着共享经济发展红利。
而财政部发债,就是以国家信用为支撑的国债,美国的国家信用以美军、美元的国际体系、美国的科技力量,美国政府信用为担保。
只要美国不垮掉,美债就不愁卖,铁定赚钱的。
如果你是国际买家,你选哪个?肯定是买信用更高的美国国债。
于是人们就发现,过去十年间,日本、中国往往是世界上最大的美国债主,状元榜眼争夺的你死我活。
但如果美国发生股灾,股市剧烈下跌,公司股价暴跌,美国****企业就是想发行债券,还有人买吗?
君子不立危墙之下、危邦不入,这是中国人的古训,也是资本的第一教条。
于是大量的资本可能蜂拥跑向中国避险,或是投入中国所主导的“一带一路”,或者去买日元。
甚至再不济也是购买信用更好的美国国债,就成了投资人一定会做的选择。
问题是,国际资本都去买避险产品,美国公司发行债券受阻,或者即使发了债券也没人买,进而导致大量企业违约怎么办?
最直接的后果就是:股市下跌,所有资产价格跟风下跌,经济崩溃。
3
新冠疫情给美国商业沉重一击
纽约时报对新冠疫情将会如何影响美国经济,有着非常清醒的认知:

纽约时报的结论是:相较于中国,新冠疫情会对美国造成更大的影响。
理由是:
中国工业生产的停顿严重威胁了全球产业链的正常运转。而美国企业往往占据全球食物链的顶层,诸如健怡可乐、苹果、通用等。
美国的医疗体系可能会受到更大的威胁。因为美国人基本集中于城市,且不可能仿效中国封城与居家隔离,因此美国人受到感染的几率更大。
美国人更依赖飞机进行交通运输,因此对于国际货运业、物流业、客运业的打击是毁灭的。
美国人对于服务业更为依赖,经济驱动的主要动能为消费。而新冠疫情会使得美国失去消费动能,造成经济的崩溃。
其实铭华君认为,该篇社论每一条都分析的头头是道,但最关键的无疑是最后一条。
如果占美国GDP接近70%的消费引擎熄火,整体经济必将遭受到灾难性的打击。
而根据美国媒体的报道,白宫内部对于是否应禁飞国内航班、全国餐馆与酒吧,展开了激烈的争论。
争议的焦点就在于:财长姆努钦、顾问库德洛等人反对,担心给经济造成“灾难性”影响。

但美国的传染病研究所所长福西公开发表言论说:为遏制疫情,联邦政府层面有必要学习欧洲的经验,直接封城。

所以兜兜转转,为了遏制美国日趋严重的爆发性疫情,特朗普政府正逐渐将“封城”这个来自于中国的终极大杀器,摆上了台面。
只是,一旦封城,美国的股市会不会崩溃性下跌?美国的商业消费会不会崩溃性萎缩?美国的经济会不会急遽衰退?
甚至于:特朗普今年还能连任吗?
而在人们甚至都想不到的美国军火业,新冠疫情也影响了美国的全球供应链:

对全球化生产依赖度最高的F-35将首先受到冲击。由于已经成为新冠疫情重灾区,F-35在意大利和日本的两处生产设施已经关闭。
这场疫情究竟在特朗普政府的治下会走入何方,今晚的美国股市会给出一个清晰的信号。
**是继续熔断,还是掉头向上?**今夜美股一定无眠。

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铭华君
2020年3月16号