美股将7天3熔断？看来美联储也挡不住经济危机了..._风闻

▼ 文 铭华君

北京时间3月15日晚，**美联储罕见的在周末宣布紧急降息100个基点。**至此，美国基准利率已经接近0。

但鲍威尔的猛烈降息，却神奇的促进了美国期货股指的大跌：作为先行指数，道琼斯期货股指剧烈下跌5%，跌幅达到1000点。

美联储精锐尽出的降息，显然并未缓解市场的恐慌情绪。现在看来，北京时间3月16日晚间道指大跌，甚至再度熔断的可能性不断上升。

如果道指再度熔断，那么将是设立熔断机制以来的第四次。更是除1997年美股暴跌之后，全球亲眼目睹7天之内，美股三度熔断的史诗级暴跌。

美国媒体迅速对期货股指的暴跌做了跟踪报道：

美国是公认的世界经济发动机之一，而另一个重要的发动机就是中国。

但中国经济显然已被新冠病毒疫情严重影响，1-2月份各项核心数据基本都呈现负增长。

例如规模以上工业增加值同比**-13.5%，固定资产同比-24.3%，尤其重要的社会消费品零售总额-20.5%**，可以说惨不忍睹。

如果美国经济再熄火，欧洲深陷泥潭不可自拔，那毫无疑问将会把世界经济一同拖入衰退的泥潭。

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美国股市为何“牛”了十年？

在铭华君看来，美国股市暴跌的原因有内、外两大因素：

外因主要是沙特、俄罗斯互不妥协，导致油价暴跌。

内因基本是新冠疫情日趋严重，以及美国自身的经济问题：包括联邦财政赤字天量扩增、联邦总债务不断高企；尤其是股市增长非理性繁荣，远超同期GDP成长率。

人民大学国际关系学院副院长翟东升先生，对美国股市曾做了一次精辟的剖析：

其中提到了美股炒高的核心秘诀：

1、美联储在08年金融危机之后量化宽松、货币超发，且维持超低零利率；

2、量化宽松的天量资金没有进入房市，反而经由特殊渠道进入股市；

3、零成本的企业债被大量企业买走，但没有投入制造业实体经济，反而被用来购买公司股票，托起了美国企业市值高企的假象。

4、量化研究表明，6700点到28000点的过程中，67%的贡献率是由于企业高管不断购买自家股票而推高的。

换句话说，美联储的Bond（发债），与buy back（回购）的曲线与标普500的净债务指数是完全正相关的。

而依靠技术进步、经营业绩改善而使得股价上涨太慢，且只占股市上涨的比例为33%左右。

但这个趋势却跟美国自08年金融海啸以来，GDP的年复合成长率是基本一致的。

比较危险的是，传统企业如波音、通用不断用发债、回购的手段推高股价的同时，却无法永远搞“借债还债”的方式，躲避自身债务。

债务到期之后如果企业借不到钱还债，企业就会破产；或者再借到钱的成本太高，利息就会吃掉企业辛苦经营得到的利润，一样会反映在财报中，因此导致股价大跌。

一样是死，只不过债务违约是猝死，而继续融资，但发行成本更高的企业债借钱则是死缓，慢慢拖死。

而当前的美国股市，恰好走在了企业债大规模违约的前夜。

对于这样的情况，资本市场是提前反应的，所以就有了美股4天2熔断这样波澜壮阔的史诗级暴跌。

当然，也可以理解为：资本嗅到了不同寻常的味道，在13日拉高出货，逃出升天。

2

美国企业债是股市的定时炸弹

美联储主席鲍威尔的100点降息是一个致命性的节点，有可能导致股市恐慌性下跌。

就好比一个健壮小伙子感冒了到医院，本来以为吃药就可以回家了，结果美联储的鲍医生说：别走、赶快住院，上化疗！

这小伙子大概率会觉得：我是不是药丸？

这种恐慌性的情绪目前已经在蔓延，连美国媒体都在一本正经报道，全球性衰退很大概率即将到来。

而另外更为重要的就是，铭华君在第一节中重点分析的企业债，也就是支撑美国股市不断上涨的企业高管回购的动能，在慢慢减退。

7月份将是美国债务清偿的高峰期，海量的债务需要发新债偿还旧债，这才是问题暴露的关键时刻，能否顺利发行债券，而企业是否还能得到成本较低的融资，则是关键。

但较为滑稽的是，虽然资本市场的流动性降低，但是美国政府为了维持正常运作不关门，也要开始下场抢钱了！

2019年8月1号，美国参众两院赋予白宫2.75万亿美元的预算规模，并允许财政部进行发债融资，这简直是跟美国的传统型企业来抢生意的。

什么意思呢？

企业债发行需要有买主，而买家可能是中、日、欧洲等各国政府、或是土豪。

如果放以前，波音、通用这些国际大公司一发债，肯定买者趋之若鹜，都盘算着共享经济发展红利。

而财政部发债，就是以国家信用为支撑的国债，美国的国家信用以美军、美元的国际体系、美国的科技力量，美国政府信用为担保。

只要美国不垮掉，美债就不愁卖，铁定赚钱的。

如果你是国际买家，你选哪个？肯定是买信用更高的美国国债。

于是人们就发现，过去十年间，日本、中国往往是世界上最大的美国债主，状元榜眼争夺的你死我活。

但如果美国发生股灾，股市剧烈下跌，公司股价暴跌，美国****企业就是想发行债券，还有人买吗？

君子不立危墙之下、危邦不入，这是中国人的古训，也是资本的第一教条。

于是大量的资本可能蜂拥跑向中国避险，或是投入中国所主导的“一带一路”，或者去买日元。

甚至再不济也是购买信用更好的美国国债，就成了投资人一定会做的选择。

问题是，国际资本都去买避险产品，美国公司发行债券受阻，或者即使发了债券也没人买，进而导致大量企业违约怎么办？

最直接的后果就是：股市下跌，所有资产价格跟风下跌，经济崩溃。

3

新冠疫情给美国商业沉重一击

纽约时报对新冠疫情将会如何影响美国经济，有着非常清醒的认知：

纽约时报的结论是：相较于中国，新冠疫情会对美国造成更大的影响。

理由是：

中国工业生产的停顿严重威胁了全球产业链的正常运转。而美国企业往往占据全球食物链的顶层，诸如健怡可乐、苹果、通用等。

美国的医疗体系可能会受到更大的威胁。因为美国人基本集中于城市，且不可能仿效中国封城与居家隔离，因此美国人受到感染的几率更大。

美国人更依赖飞机进行交通运输，因此对于国际货运业、物流业、客运业的打击是毁灭的。

美国人对于服务业更为依赖，经济驱动的主要动能为消费。而新冠疫情会使得美国失去消费动能，造成经济的崩溃。

其实铭华君认为，该篇社论每一条都分析的头头是道，但最关键的无疑是最后一条。

如果占美国GDP接近70%的消费引擎熄火，整体经济必将遭受到灾难性的打击。

而根据美国媒体的报道，白宫内部对于是否应禁飞国内航班、全国餐馆与酒吧，展开了激烈的争论。

争议的焦点就在于：财长姆努钦、顾问库德洛等人反对，担心给经济造成“灾难性”影响。

但美国的传染病研究所所长福西公开发表言论说：为遏制疫情，联邦政府层面有必要学习欧洲的经验，直接封城。

所以兜兜转转，为了遏制美国日趋严重的爆发性疫情，特朗普政府正逐渐将“封城”这个来自于中国的终极大杀器，摆上了台面。

只是，一旦封城，美国的股市会不会崩溃性下跌？美国的商业消费会不会崩溃性萎缩？美国的经济会不会急遽衰退？

甚至于：特朗普今年还能连任吗？

而在人们甚至都想不到的美国军火业，新冠疫情也影响了美国的全球供应链：

对全球化生产依赖度最高的F-35将首先受到冲击。由于已经成为新冠疫情重灾区，F-35在意大利和日本的两处生产设施已经关闭。

这场疫情究竟在特朗普政府的治下会走入何方，今晚的美国股市会给出一个清晰的信号。

**是继续熔断，还是掉头向上？**今夜美股一定无眠。

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-Minds Over Matters-

铭华君

2020年3月16号