牛津经济研究院报告 | 新冠疫情对世界影响超过2011年日本地震，但恢复应该更快_风闻

走出去智库观察

近来，新冠肺炎疫情在全球多个国家扩散，主要经济大国要么已经暴发严重疫情，要么正在受到传染威胁，疫情已呈全球化发展趋势，引发国际市场对经济增长的担忧，美欧日股市遭遇罕见重挫。

走出去智库（CGGT）合作伙伴、牛津经济研究院（Oxford Economics）首席经济学家Adam Slater指出，日本2011年地震和海啸与新冠疫情造成的破坏类似：由于意外造成主要经济体大规模的生产中断，因此，可将日本地震带来的影响与新冠疫情的冲击进行比较分析。

参照日本2011年地震对经济的影响，新冠疫情带来的影响如何？走出去智库（CGGT）今天获授权刊发Adam Slater的研究报告，供关注疫情影响的读者参考阅读。

要 点

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、2011年日本地震的影响为冠状病毒疫情如何影响全球经济提供了一些见解。2011年日本东北地震和海啸在其国内和国际上都造成了供需冲击，就像现在的冠状病毒所威胁的那样。

2、但是，由于中国目前在世界经济中的份额是日本在2011年的三倍左右，因此几乎可以肯定冠状病毒疫情会在全球范围内产生更大的影响。全球需求和供应的影响可能更大，并且很可能对世界GDP产生大约1%的负面影响。

3、地震发生后的一个月，日本的工业产值下降了15％，并且花了几个月的时间才得以恢复。令人震惊的是，即使地震和海啸袭击了该国仅占日本总产量3％-4％的地区，仍然产生了日本工业产值下降的影响，这表明供应链中断产生了巨大的连锁反应。

4、供应链中断在汽车行业尤为严重，日本的汽车产量下降了近60％，并且需要7-8个月的时间才能恢复，但其他行业受到的损害却要小得多，并且可以迅速恢复。这表明冠状病毒疫情对不同行业的影响可能也大不相同，而在复杂的供应链中出现V型恢复的可能性较小。

5、在汽车行业之外，2011年地震对国际产量的影响相对温和且短暂。不过这次冠状病毒疫情的破坏可能会更广泛且更严重，特别是在与电子产品相关的领域。

6、来自中国的最新指标表明2月份的产出将大幅下降，并且该冲击正在通过对外贸易和大宗商品交易的影响在全球范围内传播。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/ Adam Slater

牛津经济研究院资深高级经济学家

翻译/ 赵穆梓

走出去智库研究员

湖北省对世界GDP的贡献是2011年受地震和海啸袭击的日本地区的三倍左右。此外，中国在世界贸易和世界GDP中的份额也在是日本2011年份额的三倍。

图1：中国在世界经济中的更大作用表明冠状病毒疫情对全球的影响比日本2011年地震的影响更大

冠状病毒疫情的爆发对中国的生产产生了重大影响。这将如何影响全球经济是一个复杂且不确定的问题，涉及到供需方面的副作用。为了了解潜在的后果，我们研究了另一个在主要经济体发生类似且意外的大规模生产中断的示例：日本2011年地震和海啸的后果。

日本东北地震的主要经验教训包括：

**产量下降出乎意料的大。**虽然受到地震和海啸影响最严重的日本地区仅占日本产量的3％-4％，但是日本全国产量的下降幅度仍然很大。仅在2011年3月，日本的工业产值就暴跌了15％（与2008年全球金融危机的最初影响相比），甚至六个月后仍低于2011年1月的水平（如图2所示）。

**日本：**产量下降比较

图2：2011年日本地震后产量大幅下滑

**供应链严重中断。**虽然地震后受灾最严重的地区（东北）的产量下降了35％并不奇怪。但是未受到海啸直接影响的地区的降幅也很大，其中中部为25％，关东（包括东京）为20％。产生这一现象的原因之一是供应链的中断。日本东北地区是其国内重要行业一些关键组件的供应商，没有这些组件，日本其他地方的产量停滞不前。

**对各行业的影响差异很大。**日本的产量下降高度集中在汽车等供应链复杂的行业。汽车产量在两个月内下降了近60％，花了7-8个月才恢复。其他行业的情况要好得多，例如，食品/烟草行业仅下降了10％，并在海啸之后很快恢复。（如图3所示）。

日本：2010-2012年工业产值

图3：各行业的影响差异很大

**国际溢出效应有限且集中。**全球溢出效应高度集中在汽车行业。即使在日本汽车公司拥有移植工厂且当地汽车工业严重依赖日本部分（例如泰国，马来西亚和中国广东省的日本汽车工厂）的情况下，汽车产量下降的幅度非常大（如图4所示）。对其他发达经济体汽车行业的影响不大。

2011年日本汽车业的影响

图4：汽车行业的影响集中在亚洲

我们仅有有限的证据表明会对全球工业生产和贸易产生影响。除日本外，世界工业总产值可能下降了约0.5％，贸易下降了约1％（如图5所示）。

日本工业产出与世界活动

图5：2011年地震对世界产出的影响有限

这些经验教训以及来自中国的早期证据，对冠状病毒疫情可能带来的经济影响有何启示？

由此看来，对中国生产的最初影响可能与2011年地震对日本的影响类似。中国的各种日常指标（例如污染和煤炭消耗量）都比同期水平低30％-40％（如图6所示），并且似乎并没有按照农历新年后通常出现的方式反弹。现在看来2月份工业生产可能出现两位数的下降（经季节性因素调整）。

中国：煤炭消耗

图6：中国每日数据表明2月份产量大幅下降

**这表明此次疫情对世界经济活动的影响可能会比2011年大得多。**当时，日本的工业占本国GDP的20％，日本占世界GDP的6％。因此，产量下降15％意味着世界GDP下降0.2％。对于中国来说，工业占GDP的31％，GDP占世界总量的17％（是2011年日本的3倍），那么类似的产出下降将意味着世界GDP直接下降0.8％。

除了直接影响外，我们预计与中国供应商的连锁反应将面临巨大的需求冲击（比2011年的日本要大得多）以及中国中介机构的供应中断。与2011年的日本一样，汽车制造商可能会受到特别严重的伤害。但是由于中国是许多经济体的机电产品供应商且占主导地位，因此可能将会产生更广泛的影响。

有关中国经济破坏影响的国际传播的早期证据正在出现。最值得注意的是，2月前20天的韩国贸易数据（按工作日进行调整）显示，对中国的出口同比下降了约四分之一，而从中国的进口下降了三分之一以上（如图7所示）。铜和石油等一些重要的大宗商品价格也出现了大幅下跌。该渠道在2011年没有运作，但现在可能会打击新兴经济体。

韩国：与中国的贸易

图7：韩国的数据表明通过外贸传播的潜在影响巨大

我们预计冠状病毒疫情通过供需渠道对世界活动的最初影响将大于2011年日本地震。这段经历警示我们产出下降可能比预期的要大，并且可能伴随着令人讨厌的部门“意外”。尽管如此，在这种情况下，2011年地震对生产能力的物理损害尚不存在，因此在其他条件相同的情况下，恢复（当开始时）应该更快。

（内容以英文为准。如需牛津经济研究院更多报告资讯或者数据库信息，请给CGGT微信公众号发送联系信息。）