惠程科技2019年度净利润1.34亿元，游戏主业空间获认可_风闻

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2月28日，惠程科技（002168.sz）发布2019年度业绩快报，全年营收为10.92亿元，营业利润为1.58亿元，归属于上市公司股东净利润为1.34亿元。

惠程科技在公告中提到，与上年相比，本年度减少了1.9亿元的大额投资收益。扣除投资收益影响后，公司主营业务呈现稳定发展态势。公告还提到，控股子公司成都哆可梦网络科技有限公司（以下简称“哆可梦”）完成业绩承诺，不存在商誉减值的情况。

业内人士认为，从收入构成来看，游戏业务对惠程科技利润贡献超过90%，随着近期市场对于游戏概念股关注度不断提高，惠程科技的估值也得到了大幅修正。2月3日以来，股价自低点反弹超过30%。随着2020年版号政策更积极、云游戏带来的增长空间，游戏行业将迎来新一轮中长期向上的起点，公司业绩有望加速增长。

被低估的游戏概念股

从惠程科技半年度净利润增长状况来看，2019上半年净利润为5722万元，下半年净利润为7772万元，环比增长35.82%，业绩呈现半年度稳步递增的趋势。

从2018年数据可以看出，游戏业务为惠程科技贡献了83%的业务收入以及超过90%的净利润，在惠程科技的业务构成中具有很重要的地位。

哆可梦作为惠程科技业绩增长的“主力军”，近几年更是超额完成业绩承诺：2017年净利润为1.49亿元，较业绩承诺超出400万元；2018年为3.23亿元，较业绩承诺超出1.35亿元。自2018年底游戏版号审核重启以来，哆可梦共获得15个游戏版号，战略储备丰富，有望带来新的业绩增量。

新时代证券研报提到，惠程科技2017年底完成对游戏公司哆可梦的收购，转向大数据精细化营销的流量经营业务和移动游戏的研发、发行及游戏平台的运营业务，转型文娱产业。2017年-2019年对赌期，哆可梦均超额完成。三年对赌完成后，公司将迎来5G云游戏时代创业新征程。

值得注意的是，自新冠肺炎疫情爆发以来，春节假期不断延长，人们减少外出并宅在家里，极大地提升了移动互联网特别是手游行业的用户活跃度，游戏概念股实现了逆势拉升。虽然惠程科技具有很强的游戏概念属性，但未被市场识别。随着2月8日新时代证券对公司进行调研后，惠程科技的投资价值开始被市场发掘，以2月28日收盘价8.55元/股（前复权）计算，自底部反弹超过30%。

此外，自春节假期以来，哆可梦游戏在线用户、注册用户、在线用户时长、营业流水均有40%-50%左右的提升，现金流水大幅增加，为惠程科技2020年业绩提供坚实的保障。

游戏行业将迎“大年”

对于2020年的发展策略，惠程科技在机构调研报告中提到，目前，互联网综合服务业务已经成为上市公司业绩增长的主力军，将是公司战略发展的主攻方向。

艾媒咨询发布的《中国云游戏行业专题研究报告》显示，2020年国内主流云游戏平台进入测试，随着云游戏平台测试及逐步落地，将为研发商在云游戏时代核心IP再次移植变现打开空间，而游戏平台依靠优质内容驱动，优质游戏研发商在行业爆发期溢价能力将显著提高。

为了抓住新一轮产业升级带来的行业机遇，深入布局互联网文娱业务，惠程科技日前发布公告，宣布收购旗下上海季娱49%股权，股权转让价款为1.11亿元，在游戏领域持续布局。

据了解，上海季娱拥有专业高效的游戏引进机制及在腾讯渠道和苹果端渠道的游戏发行能力，研发体系日趋成熟，2018年成立以来业务发展迅速，目前正在研发2-3款重度MMORPG精品游戏，并计划于2020年下半年至2021年度陆续进行商业化运营。

除此之外，哆可梦作为惠程科技互联网文娱事业的核心支柱，也将抓住当前云游戏发展的新机遇，坚持“业务平台化、市场全球化、流量自有化、生态链泛娱乐化”战略，以提供精品游戏为主要目标，配合高效、低成本的精准流量运营。

新时代证券研报提到，哆可梦高度重视研发，组建成都为研发总部、广州为发行总部的“双核”模式，自研游戏贡献占比逐渐提升，同时立足5G时代拓展云游戏技术。2020年，预计将多款自研和独代产品上线，助力惠程科技2020年业绩高速增长。