独家 | 星盛名车预计6月底赴港IPO，资金链承压更遭遇疫情_风闻

据独角兽早知道（ID：iponews）独家消息源，豪车经销商星盛名车投资预计将于6月在香港IPO。

文 | 梁锶明 赵毅  编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

近期，国内汽车行业及其上下游产业链无疑受到一定考验。中国星盛名车投资控股有限公司已于1月31日向港交所递交了招股申请书。

资料显示，星盛名车成立于2002年，经销超豪华及豪华品牌汽车，专注于华南地区市场。汽车销售业务是星盛名车的主要收入来源，另外公司还从售后服务、汽车配件销售上进行盈利。

从行业情况来看，2019年汽车市场已经出现下行，星盛名车也在招股书中提到，包括自然灾害或传染病等不可抗力事件，或会严重影响公司营运及财务状况。

就公司发展情况及延迟开工等问题，早前有媒体记者联系了星盛名车相关负责人，但目前暂未获得回复。

关联方交易待解

资料显示，星盛名车成立于2002年，经销超豪华及豪华品牌汽车，专注于华南地区市场。目前，星盛名车在华南地区一线或二线城市经营14家经销店，包括5家4S、1家5S经销店及8个零售展厅，还有为特定零售展厅指定的8家服务店。

招股书中提到，根据弗若斯特沙利文报告，按2018年销量计算，星盛名车排名第三，占据华南超豪华乘用车市场4.0%的份额，且同年占据华南超豪华及豪华乘用车市场0.9%的份额。

据了解，超豪华及豪华品牌汽车的销售是星盛名车主要收入来源。2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名车销售超豪华及豪华品牌汽车的收益分别占总收益的88.4%、88.2%及87.1%，并分别占同期毛利的60.5%、62.0%及54.4%。

星盛名车在IPO招股书中提到，控股股东邱萍控制的若干公司从事与星盛名车相同品牌的汽车经销业务。2017年及2018年，星盛名车汽车经销商客户中分别有7家和3家为公司控股股东邱萍控制的公司，交易总额分别为2420万元、1420万元。

此外，星盛名车也曾向与其出售相同品牌汽车的经销商采购，其中部分公司由控股股东邱萍控制。2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名车自关联方购买的汽车及汽车配件总额分别为1亿元、1690万元、570万元。星盛名车方面提到，相关交易是为了重新平衡星盛名车及关联方的库存水平，满足客户的需求。

不过，星盛名车方面也表示，往绩记录期间所有五大客户均为独立第三方，控股股东已承诺于2020年6月底前终止或促使终止关联方交易。

主要收入来自汽车销售

星盛名车在招股书中提到，汽车销售业务是星盛名车的主要收入来源，另外公司还从售后服务、汽车配件销售上进行盈利。

数据显示，2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名车汽车销售毛利分别为2.50亿元、2.79亿元、1.64亿元，分别占全部业务毛利的60.5%、62%、54.4%，毛利率分别为8.2%、8.4%、7.1%。

此外，2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名车售后服务毛利分别为1.43亿元、1.46亿元、1.23亿元，毛利率分别为39.8%、37%、39.2%；销售汽车配件的毛利占比尽管不高，但毛利率实现“三连升”，从2017年的47.7%增长至2018年的50.6%，2019年前三季度为51.8%。

对此，星盛名车方面也提到，售后服务的毛利率高于汽车销售，未来售后服务的增长幅度未必能等于或高于汽车销售业务，毛利率及盈利能力或会于不同期间出现重大差异。

从星盛名车的整体业绩情况来看，2017年、2018年、2019年前三季度星盛名车的总收益分别为34.55亿元、37.63亿元、26.50亿元，纯利分别为1.40亿元、2.46亿元、2.25亿元。而在同期，星盛名车的流动负债净额分别为1.50亿元、2.91亿元、5.48亿元。据了解，星盛名车的流动负债净额减少至2019年11月30日的1.03亿元，主要由于应收关联方款项增加、贸易及其他应付款项减少及存货增加所致。

此外，星盛名车的资产净值由2017年12月31日的4.07亿元减少至2018年12月31日的2.84亿元。星盛名车方面提到，主要是减少了与关联方的交易款项，而应付关联方款项的减少只能部分抵销应收关联方款项的减少。2019年9月30日，资产净值减少至3760万元，招股书解释称，主要由于贸易及其他应付款项及财务担保负债减少部分抵销银行借款及应付关联方款项增加。

据了解，与行业惯例一致，汽车供应商一般要求星盛名车于汽车交付前支付全数购买价格。星盛名车对此也提到，倘若须购得新车型汽车及维持流行汽车车型或用作展示用途汽车的充足存货水平以有效满足客户的需求，则营运资金需要进一步增加。

关于发展相关规划，星盛名车方面提到，拟通过扩大经销网络的地理覆盖范围，继续扩大客户基础及市场份额；通过偿还若干部分银行贷款进一步改善资本基础；通过升级客户服务及信息科技系统提高客户满意度；通过持续招聘、培训及挽留人才加强整体竞争力。

经销商困境或加剧

中国汽车流通协会数据显示，2019年1~12月狭义乘用车零售同比下降7.4%，较2018年的-3%的增速下降较大，是超预期的下滑。

流通协会数据显示，2020年1月汽车经销商库存预警指数为62.7%，环比上升6.3百分点，同比上升6.5个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。流通协会调查显示，由于大部分省份延期开工，经销商普遍认为2月份销量同比下滑50%以上，环比下滑幅度更多。如果2月10日大部分省份开工时间不再后延，预计1~2月份汽车销量累计同比下滑20%左右。

据了解，星盛名车主要在华南地区进行布局。2017年、2018年、2019年前三季度，星盛名车收益的96.5%、94.7%、93.0%来自于华南地区的经销店。据了解，星盛名车在广东省经营8家经销店，在福建省经营4家经销店，在云南省经营1家经销店，在山东省经营1家经销店。

此前广东省政府发布《广东省人民政府关于企业复工和学校开学时间的通知》，要求行政区域内各类企业复工时间不早于2月9日24时。但涉及保障城乡运行必需、疫情防控必需、群众生活必需和其他涉及重要国计民生、供港供澳及特殊情况急需复工的相关企业除外。

以广东佛山为例，2月2日记者走访了佛山华南汽车城，10余家不同品牌的4S店均处于关门状态，不少门店原定2月1日恢复营业。多位广东的4S店销售人员也提到，2月2日~9日保持销售咨询、售后服务、24小时救援等在线值班。

此外，疫情期间不少整车厂都逐步推行“线上看车”的销售手段。东风日产方面表示，消费者可通过官网、车巴巴、东风日产天猫/京东旗舰店看车及选车；2019年7月，海马汽车已联手京东开创汽车互联网直卖新模式，截至2020年1月，海马8S互联网直卖占比已达到30%。

若整车厂逐步通过线上渠道进行销售，无疑对经销商企业发展造成一定影响。不过，对于“线上看车”等销售服务手段的发展，汽车分析师任万付提到，毕竟汽车是大宗商品，消费者的体验很重要，除下定外，交车等环节还是需要线下来执行。随着近几年直播行业的兴起，线上销售数量确实在逐年提升，但目前还不能成为销售主要方式，粉丝经济在汽车行业的发展还有很长的路要走。

来源：中国经营报