平安好医生2019年亏了7个多亿，原因出在哪儿？_风闻

2月11日，备受关注的在线医疗头部公司平安好医生（HK:01833）公布了2019年的年报。相较于日前二级市场的靓丽表现，平安好医生2019年的年报可谓难看了点。

虽然手握3.15亿注册用户，营收连年大幅增长，2019年平安好医生依旧巨亏了7.47亿元人民币。自2015年至2019年五年时间，公司已经连续亏损了37.44亿元人民币。被寄予厚望的平安好医生，持续亏损的的原因究竟是什么？

毛利增长跟不上营收增长

财报显示，报告期内平安好医生总营收为50.65亿元人民币，同比增长50.8%；毛利为11.71亿元人民币，同比增长28.5%。毛利增速低于营收增速且毛利率下滑至23.1%，2018年同期为27.3%。同时，与过往几年数据对比可以发现，公司从2016年开始，其毛利率就开始走下坡路，并显著影响了当期利润。

毛利率下滑原因之一是：毛利率较低的业务占比高、增速快，毛利较高的业务占比还较小。

根据年报，平安好医生分为四大业务板块，分别是健康商城（面向个人和企业的医药电商）、在线医疗（在线咨询、转诊、挂号、在线购药等）、消费型医疗（体检、医美、口腔及基因检测等）、健康管理和互动（以流量优势为企业客户提供专业的广告产品），它们的营收占比分别为57.3%、22%、16.9%和3.8%。

占比最大的健康商城营收增速超过平均水平，达到55.7%（企业客户贡献的营收增速快于个人）。公司主推的核心业务在线医疗虽然同比大幅增长108.9%，但营收占比依然不高，增长原因在于2019年新推出的会员服务类产品（包括就医360、平安好医生私家医生）及伴随在线问诊服务产生的电子处方销售等业务的显著增长。另外两项业务增速低于平均水平。

毛利率下滑原因之二是：营收占比最高的健康商城和消费型医疗毛利率也在下滑。

根据财报，健康商城毛利率为8.1%，同比下降了2.7百分点。消费型医疗业务毛利率36%，下降幅度最快，为10.2个百分点。在线医疗业务毛利率最高，为44.2%，增长4.1个百分点，增长是由于2019年初与平安人寿保险重新签署了问诊服务协议并上调了服务费以匹配问诊量。

**销售及营销费、**管理费占比过高

吞噬了毛利

在毛利率持续下滑的情况下，平安好医生的费用占比降不到位也是公司持续亏损的重要原因。

从2016年到2019年，虽然公司销售及营销费占比、管理费占比一直大幅持续下降，但2019年总费用占营收的比例依然高达45.1%，其中销售及营销费用占比23.8%，管理费用占比21.2%。进一步降低总费用占比，是平安好医生未来走出亏损的重要途径之一。

虽然目前还不盈利，不过中信建投预计，平安好医生今明两年营收有望达到65.3亿和89.2亿元，同比增长37.6%、36.7%，净利润将在2021年扭亏为盈。

最近在新冠疫情的影响下，外界普遍认为在线医疗将迎来爆发期，不知平安好医生能否借此在未来尽快扭亏为盈。