疫情下的金融圈，天弘基金5亿自购的背后_风闻

曲艳丽 | 文

在没有硝烟的A股市场上，在散户纷纷撤退的时刻，机构投资者成为那个最美的逆行者。

从2月3日开始，各大公募基金都在奋勇的申购自家基金，超过41家公募基金启动自购，合计逾26亿元。

巴菲特曾经说过：“没有人可以靠做空自己的国家赚钱。”

无数的历史告诉我们，你只有跟自己的国家站在一起，勇敢的承担责任，才有可能赚到钱。

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逆行者

其实，基金公司自购并不是什么新鲜事。

上一次基金公司大规模的集体自购行为，发生在2015年7月，当时大概有接近40家基金公司宣布自购旗下权益基金。

“基金公司的自有资金可以认为是长期属性的资金，不是每一次都踩对了，就是觉得跌得有些凶，值得买就买了。” 一位基金公司中层说起来很淡然。

就这次的情况而言，2月3日春节之后的第一个交易日，开盘时跌幅就达到8.73%。

3日晚间开始到4日下午，基金圈紧急行动，20余家公募基金宣布了自购计划，规模超过20亿元。

当时，在上海一家基金公司的内部群里，各部门议论纷纷，“非理性大跌不会持续很长时间，追涨杀跌很没有必要”、“阶段性的空前绝后的低点了”。身处北京的天弘基金，3号晚间也在钉钉群里热烈讨论着A股的走向，基金经理田俊维明确提出，经历了3号的大跌，A股已经被砸出了“黄金坑”，阶段性底部已经确立。

保守一点的基金公司的想法是，并非后市一定不会调整，只是2700点反正是不高的，“不会再深跌了”。

从2月4日开始，A股就开始反弹。

散户的行为轨迹与机构是恰好相反的。3日，散户纷纷出逃，有传言称，天天基金网为应对赎回，尾盘一度出现故障。没想到到了4日，竟然有散户打电话到基金公司，问：“昨天的赎回可以撤单吗？”

大多数基金经理内心的真实想法，也恰恰与散户是相背离的。他们在春节期间就认为即将要砸出“黄金坑”，到现在反倒有些看不懂，为什么涨得这么猛。

“疫情是不会改变趋势的，只是改变节奏。” 一名中生代基金经理认为。

越来越多人把这一周的跌宕起伏，称为“黄金坑”。

当第一天开盘就跌掉8.73%的时候，再跑就是很不明智的了。从3000点到2700点，在恐慌者眼里是恐慌，而在相当一部分人看来，就是机会。“下次再见2700点都不知道是什么时候了，你跑什么呢？” 某业内人士私下认为。

或许正应了那句老话：“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时刻我恐惧。”

疫情在春节之前已有苗头，部分规模比较大的基金，在最后收盘的那周就降低了仓位，为了应对即将可能的赎回。事后的结果整体看来，除了在2月3日那天的赎回有些规模，后期应该没有巨额赎回，否则“会多杀多，不会只跌一天就结束了”。

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信心比黄金还珍贵

突如其来的凶猛疫情，考验着医疗系统，考验着中小微企业的流动资金，同样也考验着资本市场的韧性，考验着机构投资者的应变能力。

从更广阔的视野来看，基金业一呼百应，自购计划风起云涌，令人动容。大机构、大资金在整个国家面临考验的时候，以身作则，成为资本市场保持稳定的基石，这才是机构投资者的担当。

正如监管层多年所努力的，机构资金做大做强，的确将市场引向了更加理性的方向。

自购行为往往发生在危急之时，也是考验基金公司治理、实力和信心的时刻。其一，公司要有钱。其二，股东、管理层要支持。其三，对市场有信心。其四，对自己有信心。缺一不可。

对绝大多数基金公司而言，自购计划都是临时决定的。从3号晚间开始，仍然在家办公的基金公司员工突然纷纷收到了公司的指令。

也有例外的，像天弘基金。

“我们一直比较看好市场，对自己的主动投研能力比较有信心，春节前就计划着年后要自购，刚好遇到这次大幅波动，管理层一声令下，大家马上就行动起来。”天弘基金内部人士称。

在所有的公募基金中，天弘基金的自购金额高达5亿元，遥遥领先。

天弘基金认为，中国资本市场的中长期投资逻辑依然稳固且清晰，这一次短暂的向下调整，估值处于非常有吸引力的位置。

“我们是真心看好，不是说说的！现在就是黄金坑。” 天弘文化新兴产业基金经理田俊维称，不用计较精确的底部是今天还是明天后天，这个谁也拍不了胸脯。但是目前的位置，目前的时间，就是明确的底部区域。这个位置很难得。

2月3日当晚，田俊维也决定自购自己管理的天弘文化新兴产业基金，金额100万元。

类似于上市公司回购股票，基金公司自购基金、包括基金经理自掏腰包，都是一种利益捆绑行为，有着与基民风雨同舟的意味。

据悉，天弘基金5亿元的自购计划还有另外一层深意。

2018年底，天弘基金悄然启动了股票投研的组织制度变革，推行投研一体化以及投研分组，即将投研团队（包括基金经理和研究员）分成消费、医药、TMT、周期制造四个小组，并划定了每个小组的投资研究边界。

“小组化管理”的组织结构之所以开始盛行，是因为针对同一个赛道的研究更充分，在各自的能力圈内挖得更深。

与之配合，天弘基金也改革了内部考核机制，强调获取超额收益，淡化短期市场相对排名。

改革之后确有成效。

除去打新基金，天弘旗下共有7只主动权益类基金(成立不满一年不参与统计)，2019年的回报全部超过40%，3只基金排名同类前1/4。天弘文化新兴产业更以接近88%的成绩排名同类第三（Wind）。

天弘基金高达5亿元的自购计划，不妨认为，也是对“投研一体化改革”的一次检验。

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“重点培养基”

一旦基金公司确定了自购计划，资金最终投向的那些基金，往往是该公司的“重点培养基”。

有几家公司又公告了自购基金的具体产品和金额：汇添富基金买的是消费、医药、移动互联等；中欧基金买的是医疗、新蓝筹、先进制造等。这些方向体现出了基金公司对后市的一种共识。

以天弘基金为例，其自购计划选择了4只主动权益基金。

每一只都不是没有理由的。

1. 天弘文化新兴产业(基金代码: 164205)，基金经理田俊维，从2019年全年的持仓来看，是一只主攻大消费、医疗的基金。

它的业绩在四只里是最突出的，2019年收益率87.84%，同类排名第3。

2. 天弘港股通精选(基金代码: 006752)被选中，是意料之内，这是一只纯港股通的基金。

目前恒生指数的动态市盈率10倍左右，处于历史较低区域。基金经理刘国江称，加仓方向将是受影响较小的行业，比如教育和医药。

3. 天弘周期策略(基金代码：420005)，选这只的理由就更明显了。

2019年的机构仓位，都在消费、科技上，而对于传统上中游制造业周期股的配置较低，目前周期制造业的PB估值百分位处于历史低位。

4. 天弘优质成长企业（基金代码：007202），是一只次新基金。

它在2019年4季度的持仓，以科技股、先进制造为主，正在风口上，属于“成长”主题。

从自购计划的方向上，天弘基金对未来一年的市场研判，已经是非常清晰了。

天弘基金的自购组合，相当于做了一个资产配置篮子，有前期的强者恒强，像消费、科技，也有超跌反弹预期的，像港股、周期，基本都涵盖了。

从整体上看，基金公司自购计划是一举四得：其一，是铁肩担道义的最美逆行。其二，是对趋势的真实研判。其三，是对自身投研实力信心的表达。其四，宣扬了长期持有、不追涨杀跌的价值理念。

最后，不妨复盘一下，为什么疫情之下的A股并没有遭受重创。一个很重要的原因是，疫情对经济的影响集中在上半年，长期几乎可以忽略不计，而股市看的就是远景。

恰如天弘文化新兴产业基金经理田俊维所说的，疫情带来的只是短期抑制，消费和投资有所延后而非消失，对公司的影响可能只是1-2个季度的业绩，全年业绩甚至不用做调整，因而对企业价值的影响会更小。