解读阿里Q3财报，净利润大涨62%背后亦有隐忧_风闻

撰写 | 鲜宝

编辑 | 森淼

突如其来的疫情，让我们每个人的目光都聚焦在抗疫、防疫、每天的确诊人数、死亡人数等一系列事关我们生死的文字或者数据上。

随着疫情不断升温，对经济的影响也逐渐凸显，广大企业尤其是不少中小微企业已经因现金流问题走到生死边缘。

在这样的大背景下，作为中国经济的领军企业，也是疫情发生以来第一个公布财报的互联网公司，阿里巴巴受到的关注超乎寻常。

2月13日，阿里巴巴如约发布了截至2019年12月31日的2020财年第三季度财报。

Q3，阿里依然很赚钱

马云缺位后的阿里巴巴依然很赚钱，尽管遭遇了拼多多的强劲挑战，但还是保持了该有的风度，62%的净利润增速很是惊艳。

最新一季财报显示，阿里巴巴报告期内实现营收为1614.56亿元，同比增长38%，超过市场预期的1592.09亿元。净利润为501.32亿元，与上年同期的309.64亿元相比增长62%，市场预期为303.35亿元。

图片来源：阿里巴巴财报

分板块来看，电商业务营收仍然是阿里巴巴的营收支柱。其中，中国零售商业收入继续强劲增长，同比上升 36%至 1,104.58 亿元，占比68.4%。天猫线上主要受惠于快速消费品及消费电子产品的强劲销售增长，已付实物商品交易额（GMV）同比增长 24%。

与此同时，其他板块也都精彩纷呈。

主打网购时的高速高卫生冷藏运输物流能力的盒马生鲜，截至 2019 年12月底，在中国拥有 197 间自营的盒马鲜生门店，环比增长27家，财报未披露其营收状况。

本地生活服务方面，受益于饿了么平台订单增长，季度收入同 比增长 47%至 75.84 亿元，增速超过上个季度。

菜鸟网络季度收入同比增长 67%至 75.18 亿元，主要由于集团高速增长的跨境业务中，商家对“菜 鸟履约”服务的采用率有所提升。

跨境及全球零售商业方面，季度收入同比增长27%至73.96亿元，主要动力来自Lazada的收入增长。

云计算业务、数字媒体及娱乐业务方面，其季度收入分别增长 62%至 107.21亿元，以及季度收入同比增长 14%至 73.96 亿元。

还有一个不可忽视的亮点——淘宝直播，截至2019年12月，观看淘宝直播的月活跃用户和淘宝直播带动的GMV，都同比增长超过一倍。

要怎么评价这份财报，大致就像阿里巴巴现任首席执行官张勇说的，“过去一个季度，阿里巴巴集团各项业务收获了强劲的增长。阿里数字经济体已迈向全新的高度。”

而在资本市场，阿里在美股前天市值达到6018亿美元，一举超越Facebook，成为仅次于苹果，微软，亚马逊，谷歌之后全球市值最高的科技公司。

莎翁有言，凡是过往，皆为序章。对投资者来说，当下最关心的还是疫情爆发对阿里业绩的影响。

Q3后，摆在阿里面前的是挑战

刘慈欣在《流浪地球》里说，“最初，没有人在意这场灾难，这不过是一场山火，一次旱灾，一个物种的灭绝，一座城市的消失。直到这场灾难和每个人息息相关。”

发生在武汉的新冠肺炎，最后还是演变成了这场灾难，餐饮歇业、电影撤档，快递停运……商家们都承受着不同程度的损失。

2月10日，阿里巴巴出台了20项措施扶助商家们度过难关，涵盖多项补贴措施：

对所有天猫商家，免去2020上半年的平台服务年费；

提供资金支持，为商家提供低息免息贷款；

设立10亿元专项基金，用于补贴供应链和物流；

对全国范围入仓的防疫相关商品免除2月份仓租及上门提货的干线费用；

饿了么口碑提供总额10亿元转向扶持基金，疏解餐企运营成本压力；

免费帮助商家建立数字化运营，免费帮助线下商家开设淘宝直播等；

帮助企业进行远程通信,开放阿里云资源以及钉钉免费功能等。

其中，对所有天猫商家免去2020上半年的平台服务年费对阿里巴巴业绩的影响基本是肯定的。

我们知道，阿里巴巴的核心收入来源为电商业务，即来自天猫淘宝的客户管理（年费、技术服务费、广告等）以及天猫佣金。2019年Q4这部分收入达到为846.4亿美元，同比增长21%，其中客户管理收入612.35亿元，天猫佣金收入234亿元。

图片来源：阿里巴巴财报

目前商家在天猫经营缴纳的软件服务年费分为3万元和6万元两档，保守计算，按照每户商家平均年费为3.5万，天猫25万商家，这项措施将令阿里上半年损失43.75亿元人民币。如果叠加商家的广告投放，销售扣点、网店装修等收入，阿里损失的远不止这个数目。

阿里巴巴亦表示，“三月疫情对财务会有直接影响，增长率会放缓，不排除是较大幅度的放缓，但是现在还不知道。淘宝、天猫、本地生活服务也可能会出现收入增长为负。”

另外，疫情对菜鸟的影响也很大。

疫情蔓延下，货运需求大幅下降，道路不畅通，司机推迟返工，三通一达近半个月处于“家里蹲”状态，虽然2月10日后开始陆续恢复，但距离正常运转还有一段时日。

菜鸟的损失目前还无法具体估计，但阿里巴巴在财报电话会议实录中已给大家打了一剂预防针，“菜鸟在财务上的体现还可以，但是实际影响很大。因为快递员没回来，运力不够，运力不到20%。”

至于其他几项补贴政策，基本也都是阿里巴巴的收入扣减项。可以看出，此次疫情对阿里巴巴的影响还是挺大的。

不过，话说回来，事情总得辨证着看，有不好的一面自然也有好的一面。

疫情爆发后，我们的生活方式和工作方式都发生了些许改变。远程打卡、远程开会，线上办公、线上诊疗、通过电商渠道购买生活用品，成为每天的日常，数字化趋势加速，不断地来展开，驱动钉钉和盒马生鲜、阿里健康快速流行起来，或许能给阿里巴巴的短期业绩减轻一丝压力。

从长远看，这是阿里巴巴的一个机会。但短期内，钉钉和盒马生鲜、阿里健康带来的收入相对电商业务依然是杯水车薪。

追溯过往，阿里巴巴对疫情并不陌生。2003年的SARS，阿里巴巴不仅赶上了，还作为隔离对象腾飞了一把。

疫情下的阿里，能否再次腾飞？

阿里巴巴其实是上一次非典疫情的最大受益者。

2003年，肆虐中国大地的非典爆发，各行各业惶惶不安，生怕被病毒逮住。马云也是如此，正值阿里巴巴高速发展时期，万不能让疫情打断其进程。

可墨菲定律就是这么神奇，怕什么来什么。

2003年5月，阿里巴巴的一位员工去广州参加广交会，事后被确诊感染了非典，导致全公司500多人隔离在家，连马云家都被挂上大锁，由社区、防疫站、公安的三位人员严密看守，防止他逃出家门。

灾情之下，阿里巴巴没有第二种选择，一切只能以防疫为重，全公司进入在家办公模式。

但另一方面，非典却给阿里巴巴带来了巨大的商机。

受非典影响，直接来华做生意的人大量减少，转而进行线上交易。这一升一降，可美坏了做电子商务的阿里巴巴，结果，阿里巴巴的业务以50%以上的速度增长。

同时，非典的爆发也让马云敏锐地觉察到，网络零售将成为人们的刚需。

于是，一个囊括人们衣食住行、吃穿用度的淘宝网横空出世，并在日后发展成了中国首屈一指的零售电商。

至于非典对阿里巴巴的影响，或许就像阿里巴巴的前CEO卫哲曾经评论的，“没有遇到‘非典’，可能阿里巴巴就没了，‘非典’给阿里巴巴作了最大的推广，当时是每个人被迫都必须要用互联网的。”

17年后疫情再袭，有人说，这次或又是阿里巴巴腾飞的机会？

事实上，17年间中国经济发生了翻天覆地的变化，要复制当年的神迹并不容易。

2003年的中国，正值加入世贸组织初期，人口红利源源不断释放，各个行业都处在上升周期，投资、消费、出口一片欣欣向荣的景象，即便受疫情影响，当年GDP也保持了10%以上的增速。可以说，阿里巴巴的崛起离不开大环境的助推，很大程度上是顺势而为。

如今，中国经济乃至全球经济都处于下行周期，我国GDP自2010年进入拐点后，已经从10%左右降至6%左右，全球技术红利、国际市场红利、国内人口红利逐渐消失，消费和出口都面临巨大压力。

而电子商务在经过近20年的疯狂和热血发展后，增速也在放缓。据《中国互联网发展报告2019》显示，2018年全国电子商务交易额为31.63万亿元，比上年增长8.5%，较2014年高点的57.6%下降49.1%。

图片来源：前瞻产业研究院

另一方面，人口老龄化加速和新生人口出生率逐年走低使得市场更加趋于饱和。供给端淘宝、天猫、京东、国美、苏宁、唯品会、拼多多、小米有品……早已战成一片“红海”，也难挡后起之秀纷至沓来。蛋糕还是那么大，分食的人愈来愈多。

这次，可能不一样。