Q4整体超出预期，动视暴雪靠什么度过营收净利双降的中年危机？_风闻

热爱游戏的几个朋友聚到一起，如果聊游戏、聊销量，基本都绕不过《守望先锋》、《使命召唤》、《炉石传说》、《魔兽世界》、《星际争霸》这些游戏。这些游戏对电子竞技的发展产生了巨大的影响，属于动视暴雪旗下的重磅游戏，同时这些大作也让动视暴雪成为玩家们最欢迎的一个游戏公司。

至今，成立与1979年的动视暴雪已经步入中年，从2月6日公布的2019年第四季度财报数据来看，动视暴雪进入增长放缓阶段。不过动视暴雪第四季度营收超出分析师预期，营收19.86亿美元，因此盘后股价上涨2.4%，看来投资者对于动视暴雪的未来发展还是十分看好的。

回顾2019，展望2020，对于2020年来说，动视暴雪财报营收面临的挑战更大，在用户增长趋势下滑后，如何继续留住用户的心？作为全球游戏巨头，动视暴雪可以有哪些机会来保持营收增长，度过中年危机呢？

Q4净营收19.86亿美元 整体上超预期

动视暴雪游戏公司应该算是最受玩家欢迎的一个游戏公司了，作为世界上最知名的游戏厂商，虽说产量低，但是各个都是精品。年货《使命召唤》更是近20年经久不衰，只是未来是否能保持现在趋势，还很难说。

除了游戏之外，外界对于动视暴雪的关注还包括每季度财报，作为一家全球知名的游戏巨头，动视暴雪的营收情况如何可以很直观的反映出它在游戏玩家心中的地位。

根据2019年第四季度财报数据显示，动视暴雪第四季度净营收为19.86亿美元，高于此前公司预计的18.12美元，但是和去年同期的23.81亿美元相比，下降了17%；净利润为5.25亿美元与去年同期的6.85亿美元相比下降23%。在整个2019财年，动视暴雪实现营收64.68亿美元，低于2018年的75亿美元。

因为第四季度的财报数据整体上超出了华尔街分析师的预期，所以动视暴雪盘后股价上涨2.4%，收于60.26亿美元，目前公司的总市值为462亿美元。

第四季度营收超出预期的主要原因在于《使命召唤：现代战争》的大卖，这款年度大作上市3天就吸金6亿美元，是2012年以来最受欢迎的《使命召唤》游戏。经动视暴雪证实，截至 2019 年 11 月底，《现代战争》的全球销售额已经超过 10 亿美元，成为了 2019 年最畅销的付费游戏。

令人疑惑的点在于，在《使命召唤：现代战争》获得成功的同时，为什么动视暴雪2019年的营收相比2018年大幅度下滑？其实，问题出在公司的另一半——暴雪。

由于整个2019年，暴雪没有推出任何新作品，最近上市的《魔兽争霸3：重制版》受到了诸多玩家的口诛笔伐，铁定成为了暴雪成立以来最为失败的作品。与2018年相比，暴雪全年的营收下降了5.7亿美元。

动视暴雪预计，2020财年全年该公司的净营收将达64.50亿美元，整体与2019年持平。也就是说，2020财年依旧会低于2018年营收。作为一家在全球范围有广泛影响的游戏公司，动视暴雪调低新一年的财报营收预期，说明本身已经意识到自身存在的问题。那么，对于未来的发展，动视暴雪有哪些发展机遇呢？

继续发展移动业务 电子竞技等多平台吸引新用户

移动平台并不是未来而是实实在在的现实。虽然对于很多重度游戏迷而言，在手机上玩这些游戏是一种对IP的"耻辱"，但是作为一家游戏公司要发展，就不得不考虑这些手机游戏玩家用户的需求。

在月活跃用户人数方面（MAUs），最新财报并未有明确数据，但是上一季度动视暴雪的总活跃用户从去年的3.52亿下降到3.45亿，其中子公司 King 活跃用户从2.7亿下降到2.62亿。所以说，动视暴雪的总活跃用户是在下滑的。

不过，值得注意的一点是，在去年八月份的数据来看，动视暴雪拥有3.27亿月度活跃用户，其中King工作室拥有2.58亿的活跃用户，也即是说，从各部门月活数据看来，主打移动端的King领先一个身位的碾压趋势，这其中，手机游戏玩家贡献不少力量。

至于各个平台的营收情况，可以看到自打2016年收购King之后，来自移动端的营收几乎与PC端是持平的，贡献了大约30%的营收。考虑到开发和维护手机游戏的低廉成本后，其净收入可能更为惊人。

以《使命召唤》手游为例，在美国手游市场多数品类下载量下滑的情况下，只有腾讯天美工作室和动视暴雪联合推出的《使命召唤手游》出现大幅度增长。根据Sensor Tower提供的数据显示，下载量Top20中，商业大作《使命召唤手游》和《马里奥赛车巡回赛》分别占据第1和第3名。其中，《使命召唤手游》Q4在美国市场获得近3200万次下载，是第2名涂色游戏《艾薇儿的纹身店》的2.3倍，并且Q4在美国吸金近4800万美元。

因此，移动端是动视暴雪用户增长的一个突破口。Sensor Tower 商店情报数据显示，美国作为海外最大的手游市场，2019年Q4收入小幅增长，达到43亿美元。要想减缓下滑趋势，在手机游戏市场已经成型并且在继续快速增长的情况下，积极开发旗下IP衍生的手机游戏不失为一个关键策略。

除了移动平台业务，电子竞技也是动视暴雪吸引用户玩家的一个重要手段。就在不久前，动视暴雪和谷歌宣布为期数年的战略合作关系。根据双方的合作战略，YouTube将成为动视暴雪电竞赛事和活动的线上直播独家流媒体合作伙伴（除中国地区外），涉及赛事包括《守望先锋联赛》、《使命召唤联赛》、《炉石传说》电竞联赛等。

对此，YouTube游戏负责人Ryan Wyatt表示：“现在YouTube每天平均有2亿玩家观看，每年游戏内容的观看时间超过500亿个小时。”

电子竞技已经成为爆款游戏的必经之路，对于游戏玩家来说，观看电子竞技联赛不仅是自己对于品牌本身的认可，而且是对自己热爱忠诚的一个肯定、对自己游戏品味的肯定，同时通关观看"大神"打架，还可以学习到游戏策略和技术，是一个一举多得的好事情。

对于动视暴雪而言，通过电子竞技联赛拉新，维护用户关系，增加玩家用户黏性，同时可以通过广告、冠名等多种方式扩展收入渠道，打造IP知名度的同时又收获了一批粉丝、营业收入。

但是，在努力开发移动产品，开展电子竞技联赛的同时，动视暴雪还需要注意的是，长期以来困扰发展的一些老大难问题。

收入过度依赖超级IP 需要更多大作保持营收增长

2019年年初，媒体报道的裁员潮让动视暴雪备受指责，大量的负面新闻报道导致公司股价动荡不安。尽管这一裁员是针对非开发部门，包括社区管理，公共关系，社交媒体和营销等职位。在新闻和社交媒体的热炒下，这个旨在为集中力量推出更多游戏产品的举措，因为偏离主题的炒作而变为一个对于动视暴雪而言的不利因素。

动视暴雪曾在年度财报中表示，希望为旗下最重要的IP包括使命召唤，糖果粉碎，守望先锋，魔兽争霸，炉石传说和暗黑破坏神的项目增加20％的开发人手。这样做的风险在于，动视暴雪可能把过多的鸡蛋放在了一个篮子里面。

根据公开数据显示，动视暴雪前年的收入里，使命召唤，糖果粉碎传奇和魔兽世界这三大品牌的收入约占净利润的58%，而如果按营收来算的话，这个百分比更是高的惊人。所以说，动视暴雪依旧过于依赖超级IP。

举个例子，年货《使命召唤》系列已经近20年，可以说没有哪款"年货"游戏能向它一样获得这么多次月度和年度销量冠军。根据NPD统计的数据，在过去十年中的累计销量榜前十榜单中，《使命召唤》系列占了七席。

但是，每年一部的产出效率看起来也并不是一笔划算的买卖——作为大手笔投资高规格制作得到的成果，动视暴雪组织了Infinity Ward，Treyarch和Sledgehammer三个制作组轮流开发，一路走来也并非一帆风顺。而对于这样有着庞大粉丝基础的重磅游戏，创新还是保守，是每一次迭代更新都要面临的问题。

事实上，一个IP经历20年，基本上已经很难再有什么创新，所以从近几年的作品趋势来看，《使命召唤》系列新作可能正在趋于保守，只是在多人游戏模式的人数、规则和模式上寻求小规模创新，另外在玩家成长和氪金系统方面玩出新花样，卖门票卖皮肤。这样一来，就很容易消耗玩家的好感度，影响口碑，让《使命召唤》系列成为流水线上的普通产品，沦为平庸之作。

所以，对于动视暴雪来说，手握几个超级IP, 这些超级IP不仅让它赚个盆满钵满，更为重要的是也奠定了它现在在游戏行业处于的地位，坐上游戏巨头的宝座。但是，要想在营收上保持增长，仅仅依靠这些超级IP，是远远不够的。

一味的依赖超级IP，其实等于吃老本，吃完老本之后该怎么办？自然还是需要新血液来保持活力，对于动视暴雪来说，后续肯定还是要投入更多精力跟成本放在游戏作品研发上面。一方面如何让现有的游戏大作发挥出更大的商业价值之外，另一方面仍然要根据玩家的需求来做研发。

最后，整体上来看，动视暴雪本季度财报超出华尔街分析师预期，因此体现在股价上盘后股价上涨2.4%，未来，动视暴雪想要保持营收增长，就不得不推陈出新，让更好的游戏作品来为公司创造发展动力，也就是公司的生命力。因为，仅仅依靠现有作品，很难说动视暴雪能够安稳度过中年危机。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/