potifyQ4财报：运营支出同比增长80% 王者地位靠钱买？_风闻

流媒体对传统媒体渠道的颠覆还在继续。相对于传统媒体播放器，“随时随地随分享"的流媒体显然更符合移动互联网时代的用户习惯。

北京时间2月5日，瑞典音乐流媒体巨头Spotify公布了2019年第四季度财报。从财报的核心数据来看，营收和活跃数据都保持增长，但是运营支出和亏损同样在扩大，去年同期扭亏为盈的Spotify再次陷入亏损状态。

作为全球音乐市场的救命稻草，Spotify曾为持续下行的全球音乐市场注入了新鲜活力。然而，最新一季财报显示，对于王者地位的Spotify而言，要想维持盈利也不是那么容易。美股研究社通过解读这份财报，来看看未来Spotify究竟是否值得关注。

毛利率和用户数量均超预期上限 但是利润同比却转亏

国际唱片联合会IFPI发布的《2019全球音乐报告》显示，全球音乐收入在本世纪前14年持续下跌，直到2014年跌入黑暗谷底。随后企稳反弹，连续多年实现正增长。增长动力是什么？是数字音乐、流媒体。或者更直接点说，是Spotify。

整体上来看，Spotify的这份财报，并无明显亮眼之处，虽然营收和用户数量在增长，但是亏损是既定事实，未来发展仍旧困境重重。

根据Spotify第四季度财报显示，Spotify第四季度总营收为18.55亿欧元（约合20.46亿美元），同比增长24%。Spotify上年同期营收为14.95亿欧元，上一季度为17.31亿欧元。所以说，不论是同比上年，还是上一季度，Spotify的营收都是在增长的。

本季度还有一个运营亮点就是活跃用户数量的增加，Spotify截至第四季度末的月活跃用户（MAU）数量为2.71亿人，同比增长31%，环比增长9%；付费用户数量为1.24亿人，同比增长29%，环比增长10%；受广告支持的月活跃用户为1.53亿人，同比增长32%，环比增长9%。

但用户数量增加的背后，是运营的超支亏损。

根据财报数据显示，Spotify第四季度总运营亏损为7700万欧元，上一季度运营利润为5400万欧元，上年同期运营利润为9400万欧元；运营利润率为-4.2%，上年同期为3.6%，上一季度为3.1%。

Spotify第四季度运营支出为5.51亿欧元，较上年同期的3.05亿欧元增长80%，上一季度为3.87亿欧元。其中，研发支出为1.73亿欧元，上年同期为1.00亿欧元，上一季度为1.36亿欧元；销售与营销支出为2.76亿欧元，上年同期为1.63亿欧元，上一季度为1.73亿欧元；总务与行政支出为1.02亿欧元，上年同期为4200万欧元，上一季度为7300万欧元。

Spotify四季度归属于公司股东的净亏损为2.09亿欧元（约合2.31亿美元），较上年同期的净利润4.42亿欧元转亏，较上一季度的净利润2.41亿欧元转亏。

虽然25.6%的毛利率和31%的用户增长都超出公司指导性预期的上限，但是同比转亏的利润似乎不怎么好看。

不过，市场对于Spotify却一如既往的宽容。

Spotify股价周二在纽交所的常规交易中上涨7.81美元，报收于154.31美元，涨幅为5.33%。按照周二的收盘价计算，Spotify市值约为269亿美元。

可以看出，尽管第四季度Spotify盈利不在，但是市场依旧相信这个流媒体巨头能够带来不一样的风景。或许在这次亏损之后，未来Spotify会有更惊人的表现。就目前情况来看，Spotify将走向何方？又面临那些机遇和挑战呢？

流媒体正当时 Spotify能否趁势腾飞压力不小

尼尔森音乐的年度报告显示，Spotify、苹果音乐和YouTube等服务上的美国音乐播放量较去年增长了30%，首次突破1万亿，流媒体服务颠覆了人们听音乐和付费的方式，根据新浪报道，流媒体服务目前已经占美国音乐消费的82%。与此同时，实体专辑销量在2019年下降了19%，目前仅占音乐总销量的9%。

流媒体是一个大趋势，随着网络的发达、网速的增快，未来流媒体会是移动互联网用户的最佳选择。只是，既然是潮流，就会有人跟。随着越来越越多巨头进军流媒体战场，作为为数不多能够在细分领域傲视全球的欧洲企业Spotify，能否保持现在的位置还是一个问号。

Statista 2019年6月统计的数据显示，按2019上半年订阅用户数量，Spotify仍然稳居全球第一宝座，占据36%的市场份额，其次是苹果和亚马逊音乐，各自市场份额为18%和13%。

目前，根据最新财报数据显示，Spotify截至第四季度末的月活跃用户（MAU）数量为2.71亿人，同比增长31%，其中付费用户数量为1.24亿人，受广告支持的月活跃用户为1.53亿人。如果想要保持现在的用户增长态势，未来Spotify需要努力的方向可不少。

（1） 尝试多元化场景 从音乐走向音频

全球音乐市场借助流媒体恢复了往日活力，而Spotify进军播客市场，意味着将拓宽音乐流媒体版图，加入音频的另一种形式——播客。本质上来说，播客与音乐相通，都是用户通过"听"来完成的，并且二者足够差异化，可以满足用户不同场景下的对于"听"的需求。

Spotify曾依靠在瑞典93%的市场占有率将业务拓展到美国乃至全球，而发展播客业务，正是因为与个巨头激战下的新选择。从本季度财报数据就可以看出，之所以运营支出同比增长80%，运营亏损增大，部分原因就是因为长期受索尼、华纳、环球三大唱片公司高昂版权费的钳制，在这种境遇下，即便有再庞大的用户基础作为支撑，Spotify也很难维持收支平衡。

所以，为了更加长远的发展，Spotify提出新战略，收购两个播客公司Gimlet Media和Anchor，发展播客业务。通过收购Gimlet Media，可以补充平台的非音乐内容，借助原公司营销团队扩大广告收入，而收购被誉为"播客界的Youtube"播客公司Anchor，可以利用其简化播客制作、鼓励用户创作这样一个解决内容数量供应的价值。

面对亚马逊、苹果等音乐业务的持续扩张，Spotify只有加深自己的内容护城河，获取更多的非音乐类用户来扩大广告盈利空间。而播客，则是一个新兴市场，另一方面，播客用户的忠诚度和付费价值比音乐用户更牢靠。

（2）与巨头相爱相杀 谋求硬件新尝试

除了在内容和版权方面与各大巨头斗智斗勇之外，Spotify在渠道方面也一直受消费硬件巨头苹果、电商巨无霸亚马逊的压制，所以Spotify也一直在尝试从硬件渠道上寻求突破，曾联手谷歌推出智能音箱、推出智能汽车助手CarThing，而这都是免费提供给忠诚用户使用，这表现出Spotify的用心良苦。

其实对于Spotify而言，他在流媒体音乐板块的地位早就已经稳固，同类竞品虽有干扰但实际影响不大。而Sppotify与他在中国最大的对手——腾讯音娱，早就形成你中有我，我中有你的合作共赢关系。2017年底，腾讯音娱向Spotify全资子公司发行2.828亿股，至此Spotify持有腾讯音娱9.1%的股份。

真正对Spotify产生长期威胁的是苹果。

30%的"苹果税"问题争论已久，作为渠道霸主，苹果与Spotify有不可避免的业务冲突。Spotify

和AppleMusic，一个是最大在线音乐平台，一个是硬件巨头推出的在线音乐应用，二者相遇iOS，明显Spotify处于不利位置。

苹果音乐对Spotify流媒体音乐市场的冲击，在流媒体音乐快速崛起的当下，显得更加激烈。根据高盛音乐行业分析报告显示，预计到2030年全球将有11.5亿流媒体音乐付费用户，总收入十分可观。

而根据第四季度财报，Spotify目前总用户2.71亿，总付费用户1.24亿，对他造成最大压力的，就是身后紧追不舍的用户超6000万的苹果音乐。根据《华尔街日报》早些时候的报道：苹果音乐的付费用户数，在美国这个最大音乐市场，已经超过Spotify。而现在，它已经被"远远"超过了。

作为流媒体音乐领域的领头羊，Spotify在与其他巨头的竞争中能否稳固自己的护城河，进一步提升股价涨势，还需要面临海外市场的挑战和用户价值的深挖。

拓展海外市场 研发用户付费新模式

从Spotify最新季度的财报数据看，最令人深刻的就是运营支出了——第四季度运营支出为5.51亿欧元，较上年同期的3.05亿欧元增长80%。正因为运营支出如此之高，即便总营收同比增张24%，也无法改变亏损。

为了解决成本和用户问题，拓展海外市场是必经之路，在国内市场几进饱和的状态下，只有积极拓展海外用户，才能维持增长。

迄今为止，Spotify在79个国家提供音乐服务，远远超过Amazon Music，后者在大约36个国家提供服务；但却远远落后于苹果音乐，其在110多个国家开展业务。

而激烈的竞争不仅仅局限于付费用户，去年11月18日，亚马逊推出免费版音乐应用，在此前是付费应用，至此电商巨无霸正式加入流媒体音乐免费混战，价格战又成了新的竞争手段。

财报数据显示，目前Spotify的营收渠道仍旧过于单薄，除了订阅用户的会员费，就是免费用户的广告费，用户能够花钱的地方太少了。想要解决亏损问题，增加收入渠道是必须发力的一个方向，让用户有更多可以花钱的地方。

举个例子，国内网易云音乐，除了会员制之外，针对版权费过高的内容还有单曲收费模式，一定程度上弥补了天价版权费的支出，还有就是平台的电商业务，结合用户积分适时推出相关周边产品，既可以提升用户归属感，建构品牌形象，又增加了收入渠道，一举多得。

从之前Spotify针对忠诚用户推出的免费智能音箱和免费车载助手来看，Spotify是一家有着独特信念与理想的公司。但是在巨额的成本面前，生存是首要问题。长期以往，如果不能够回到盈利状态，那么市场对于Spotify终将冷淡对待。

在本季度财报中，Spotify也提出了自己的期待，预计2020年第一季度的总月活跃用户数量将介于2.79亿至2.89亿；总付费用户数量将介于1.26亿至1.31亿之间；总营收将介于17.1亿欧元至19.1亿欧元。

未来，Spotify是否能够满足自己的期待，在减少亏损的情况下维持自己的流媒体音乐的王者之位呢？

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/