股东大逃亡！《流浪地球》都救不了的北京文化，谁来救？_风闻

旅游做不下去跨界拍电影，电影拍不下去又要回去搞旅游，动用的还是熟悉的配方：赌上家当的高溢价收购。《流量地球》都救不了的北京文化，谁来救？

文丨顾小白  编辑丨杜海  来源丨正经社

《流浪地球》在2019年第三季度贡献的2.4亿元收益，没能把北京文化拉出亏损的泥淖。

近日，北京文化发布的2019年业绩预告显示，2019年预计亏损19.5亿元至24.5亿元，较上年同期营收的3.26亿元，同比下降698%至852%。

2月3日，深交所就该业绩预告下发关注函，要求北京文化说明是否存在通过计提大额资产减值准备进行利润调节的情形以及计提应收账款坏账、存货减值和商誉减值等的具体内容与合规性。

事实上，北京文化的业绩滑铁卢，资本市场早有预警：2019年内，遭遇股东连续114次减持，成为年度A股被减持最多的公司；其中，106次发生在2019年7月以后。

靠旅游发家，在影视热潮中跨界影视的北京文化，在近两年来相继投中过《战狼2》、《流浪地球》、《攀登者》等爆款作品，被业界称为“彩票型”选手。

但被运气眷顾的北京文化，迎来的确实自己的艰难时刻。

01

商誉减值暗雷早已埋下

从北京文化的业绩预告信息来看，2019年的亏损大头在于商誉减值：拟计提商誉减值准备13.7亿元至14.7亿元。正经社发现，在北京文化的发家史中，这颗商誉减值的雷早已埋下。

2015年前后，业内外资本涌入影视行业，那是影视行业“遍地捡钱”的年代。不管是想狂赚一笔还是想要改善业绩，投资影视成为大多数资本的首要选择。北京文化属于后者。

北京文化的前身是1998年登陆深交所的京西旅游，由于运营不佳，京西旅游在2005年之前连续多次尝试跟房地产公司重组，与北京昆仑琨重组成功后更名为“北京旅游”。但此次重组并未改观公司业绩。

2013年12月，北京旅游作价1.5亿元购买摩天轮文化，并在次年更名为“北京文化”，正式进入影视娱乐圈。

摩天轮之后，北京文化还分别作价13.5亿元、7.5亿元收购了世纪伙伴、浙江星河两家公司。 

经过娱乐帝国的几次扩张，北京文化将影视行业许多名流收入了囊中。其中包括世纪伙伴的影视制作人边晓军、著名编剧严歌苓、著名导演张黎，经纪人王京花掌舵的浙江星河则带着陈道明、张丰毅、梁家辉等50多名签约艺人、导演、编剧举家迁入。

彼时，世纪伙伴、浙江星河、摩天轮分别形成商誉8.34亿元、6.41亿元、1.12亿元，合计15.87亿元。但摩天轮、世纪伙伴、浙江星河似乎并没有按照北京文化的预期发展。

其中，世纪伙伴亏损尤为严重。北京文化公告显示，2019年北京世纪伙伴文化传媒有限公司确认收入113万元，较上年度下降99.78%。基于此，公司拟对其期末应收账款、其他应收款计提减值准备4.4亿元，对存货计提跌价准备4000万元。

在此之前，世纪伙伴在2019年上半年业绩就出现断崖式下滑。财报显示，2019年前6个月，世纪伙伴创收73.9万元，净利润亏损706万元，而上年同期营收和净利润分别为1.37亿元、3746万元。

正经社注意到，在热钱的催化下，2014-2016年涌现大批高溢价并购。2018年以来，受到政策影响，资本火速退潮，影视行业成为商誉减值的重灾区。除了北京文化，不久前华策影视也因商誉减值出现首亏，万达电影则宣布拟进行45亿元—55亿元计提商誉减值准备。

02

前景不妙股东大逃亡

在影视行业集体状态不佳的情势下，资本出逃比业绩亏损预告来得稍早一些。

尽管北京文化在2019年初对摩天轮、世纪伙伴、浙江星河三家公司的销售收入增长率作出了16%、3%、8%的预测，但其股东似乎并不买账。

来自Wind的数据显示，2019年内，北京文化遭股东减持高达114次，是遭股东连续减持次数最多的上市公司，这一数据比第二名高出一倍。

在减持股东的名单中，以此前收购世纪伙伴、浙江星河文化时引入的资本为主。当时，北京文化进行非公开发行，向富德生命人寿保险股份有限公司、西藏金宝藏文化传媒有限公司等8名特定机构投资者发行约3.24亿股，募集资金约28.94亿元。

其中，西藏九达在2019年底通过大宗交易减持北京文化349万股，减持均价为7.42元/股。而这个价格低于当初的投资价格8.92元/股，也就是说，西藏九达作好了亏钱也要逃离的心理准备。

除此之外，北京文化第七大股东西藏金桔在2019年4月11日上市流通，仅仅两个月不到的时间就将持股比例从4.38%降至1.38%。而西藏金桔的法人代表正是浙江星河的前掌舵人王京花。

除了上述主动减持，北京文化股东还因股权质押逾期遭遇了被动减持。2019年12月，第一大股东华力控股因质押给东吴证券的部分股份涉及质押逾期，被实施强制违约处置而导致强制平仓。为化解危机，华力控股被动减持了北京文化部分股份。

正经社发现，此番被动减持让北京文化的第一大单一股东的地位产生了微妙的变化。华力控股减持后，富德生命人寿保险股份有限公司以15.6%的持股比例略高于华力控股15.16%的持股比例。

但由于一致行动人持有北京文化0.56%的股份，华立控股合计持有北京文化15.72%的股份，暂时保住了北京文化第一大股东的位置。倘若再次被动减持，“当家人”的位置就极有可能易主。

所以，北京文化的战略部署以及业务推进会否受到这种不确定性的影响，已成为资本市场关注的问题焦点所在。

03

赌上家当高溢价收购

面对紧迫的形式，北京文化“重操旧业”，试图再次通过收购找到新的突破口。

2019年10月15日，北京文化宣布将以自有资金8.4亿元收购北京东方山水度假村有限公司100%股权。后者在2019年1-7月营收为0元，净亏损317.25万元，资产总额账面价值为4540万元。事实上，后者2002年成立以来，除了花费235万元收购的位于北京密云区阁老峪村的一块山场外，旗下并无任何资产，也没有任何收入。

毫无疑问，这又是一次高溢价的收购交易。尽管在深交所的问询下，北京文化仍然坚称此次收购价格在合理区间内，但8.4亿元的收购资金几乎耗尽了北京文化的全部家当，同时还通过抵押土地等方式背上了6亿元银行贷款。

投身影视洪流的大计面临搁浅，收购东方山水似乎又要回归初心干起旅游的老本行？但是，文旅项目真的能帮北京文化打一场翻身仗吗？

在影视行业，北京文化不是第一个做文旅项目的影视公司。彼时，“每个影视公司，都有一个迪士尼的梦”，这句鸡汤将大量影视公司推向了实景娱乐的洪流之中，但坚持下来的却寥寥无几。

2011年，华谊兄弟成立了负责实景娱乐业务的华谊天津，提出与迪士尼看齐的口号，成为了吃螃蟹的第一人。随后，万达电影、光线传媒、博纳影业、长城影视、欢瑞世纪等影视公司也纷纷入局。

不过，随着影视寒冬的到来，国产迪士尼们心中的火苗被迅速浇灭，近几年都忙着撤离。2017年，万达电影率先打了退堂鼓，将投资数百亿元的青岛东方影都资产及运营控制权转让；2019年1月，长城影视以“改善公司财务状况”为由折价出售诸暨影视城；光线传媒的中国电影世界项目也没了后话……

调查显示，国内80%的影视基地目前处于亏损状态。有业内人士告诉正经社，北京文化试图在实景娱乐中背水一战，但从整个行业趋势来看，短期内破局的可能性微乎其微。

所以，这场高溢价收购，让外界看起来显得颇为迷乱。【《正经社》出品】

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