季度营收突破900亿，苹果为何还能如此牛逼 | 财报详解+电话会实录_风闻

作者 | 哥尔赞

编辑 | 亚澜

看衰苹果的朋友们终于被打脸了。

美国时间1月28日，苹果公司于盘后发布了其2020财年第一季度业绩报告（截止12月28日）。财报显示，受iPhone11大卖以及可穿戴设备持续高增长影响，苹果本季度营业收入首次突破900亿美元，达到918.2亿美元，相比较去年同期增长8.9%；本季度取得净利润222.4亿美元，稀释每股收益4.99美元。苹果本季度业绩远超过分析师预期及上季度公告的业绩指引。

随着苹果iPhone 11在全球范围内出货量不断攀升，Airpods等可穿戴产品市场供不应求，以及5G及低价版iPhone在今年将陆续上市等连续利好影响，苹果股价在过去半年内已经累计上涨超过50%，而公司整体市值也基本站稳1.4万亿美元台阶，当之无愧科技领域第一股。

苹果过去半年的股价走势；来源：Seekingalpha

具体来看苹果财报的各项数据：

本季度苹果总营收为918.2亿美元，相比较去年同期的843.1亿美元，同比增长8.9%，而这也是过在去五个季度中增速最高的。

从产品组成上，iPhone销售收入及服务收入仍然是收入组成中占比最高的两项，两项收入合计占比接近75%。值得一提的是可穿戴设备销售收入在本季度再次强劲增长后，在销售收入上已经远远领先于Mac及iPad销售收入，占收入比达到11%。

分项收入看，一季度苹果手机实现销售收入560亿美元，同比增长7.6%，而这也是在结束了四个季度连续负增长后，首次实现正增长。这主要是由于iPhone 11在北美及欧洲地区销售表现优异，实现增长有关；在大中国地区，尤其是中国内陆地区，受5G网络将在2020年实现全面开放等影响，更多消费者希望在5G版推出后再进行换机，因此整体增长相对平缓。

苹果服务收入本季度录得127亿美元，仍然是既iPhone之后，贡献收入最高的业务。同时，本季度服务收入保持了稳定的增速，达到16.9%，尽管略低于上季度的25.3%，但仍然高于公司整体收入平均增速。

值得关注的是，苹果在去年11月1日正式推出了其流媒体业务Apple TV+。根据分析数据显示，其在推出仅两个多月时间内，其美国订阅用户数就超过3000万，在美国地区流媒体视频服务商中排名第三，仅次于Netflix及亚马逊的Prime Video，远超过Disney+的2300万会员数。

尽管目前较低的订阅价格（4.99美元/月）以及新购苹果设备免费订阅一年的政策，在很大程度上推动了Apple TV+用户的快速增长，然而随着未来Apple TV+内容的不断丰富以及苹果从软件硬件生态优势的不断显现，其Apple TV+实现大规模商业化并非难事。

可穿戴设备及配件收入的高增长，是苹果本季度业绩大幅超过预期的最重要原因。

本季度，可穿戴设备收入达到100亿美元，同比增长37%。尽管在增速上低于上两个季度的48%以及54%，但从绝对金额上看，可穿戴设备已经超过苹果Mac以及iPad产品，坐稳收入贡献第三的位置，同时也是苹果体系内收入增长最核心的推动力。

在去年10月底发布的AirPods Pro，其在国内售价高达1999元人民币，然而即使是这样的高定价的可穿戴产品，在包括英国、德国、法国等欧洲市场以及中国大陆境内已经卖断货，可见苹果在产品力方面，仍然具有绝对的优势。

在经营费用方面，公司并没有因为在一季度各项产品及服务大卖，而导致经营费用大幅上涨，处于相对稳定的状况。公司整体经营费用率在本季度仅为10.5%，于过去两年中的较低水平。

这也就意味着公司本季度产品销售的增长，更多的是来源于自身产品力的表现，而不是通过投入高额的市场费或补贴等方式拉动增长。这也在一定程度上使得苹果在未来拥有更大的增长空间。

在盈利能力上，本季度毛利润为352亿美元，综合毛利率为38.4%，为过去两年中最高水平，同时高于市场预期的38%。在净利润上，本季度公司净利润为222.4亿美元，相比去年同期增长11.4%，同时高于整体收入8.9%的增速；公司净利润率达到24.2%，同样为过去两年中最高。

苹果本季度盈利能力的增强，也说明公司整体研发以及销售等投入进入相对平稳期，公司盈利能力的强弱更多取决于产品自身的表现。产品销售的提升，并不会成比例的提升研发、管理及销售等经营费用，从而更加直接的将利润传导到报表的底线层面（bottomline）。

以下为「深探」整理后的苹果财报会议实录：

核心要点：

武汉疫情使苹果营收预测有较大幅度的波动。Apple Watch的用户中，有75%都是第一次买Apple Watch的新用户。CFO详解了Apple TV+的营收构成方式与内容成本摊销方式。iPhone在大多数地区都恢复了增长，却在日本地区遭遇下滑。

分析师 Amit Daryanani：首先我想问关于可穿戴设备的问题。我非常惊讶地看到这已经是一个千万美元体量的业务了。你们如何看待可穿戴设备的发展机遇？有多少增长是来自于那些初次购买AirPods、Apple Watch的新用户，又有多少是来自于更新换代的老用户的？

首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）：如果你把可穿戴设备看做给家居与配件带来营收的其中一个大类的话，可穿戴设备的营收增长了44%。因此正如你所言，它表现得相当强劲。AirPods和Apple Watch这两个产品在吸引新用户方面表现得相当不错。尤其是Apple Watch，Apple Watch的用户中，有75%都是第一次购买的新用户。因此，在这个节点，这些产品还都主要在被销售给新的用户。

分析师 Amit Daryanani：你们很少在三月份的季度中引导预测毛利率上升，因为你们的销售有季节性。是什么样的增长让毛利率看起来比按季节指引的更好呢？

首席财务官卢卡·梅伊斯特里（Luca Maestri）：从趋势上看，你是对的，我们的确有季节性因素，但我们预计它会被我们更好的组合和成本节约所抵消。

分析师 Tom Forte：恭喜成功发布Apple TV+。你们内部认为Apple TV+成功的因素有哪些？是因为好评如潮的内容节目吗？还是由于该服务订阅用户的数量所带来的服务型营收呢？

蒂姆·库克：我们主要是基于订阅用户数量来计算我们的销售量。你可以从我们发布该产品的方式中找到一些蛛丝马迹。比如我们将价格定在相当有侵略性的水平，4.99美元。另外，我们还有捆绑销售的模式。只要用户买任何设备，他们都能得到一年免费的订阅机会。我们将重点放在订阅用户上，而产品本身其实是“讲故事”。因此，如果我们在这些方面做得好的话，我们会发现确实有一系列内容都广受好评，比如《早间新闻》（The Morning Show）以及《小美国》（Little America）等等。

分析师 Tom Forte：上个月你们向消费者推出了使用苹果信用卡（Apple Card）分期购买苹果的可选方式。能不能谈谈这一举措对苹果手机销量带来的影响？

蒂姆·库克：零售店的表现相当不错，苹果销量相当不错，两位数百分比的同比增长。其中的一个因素是，苹果信用卡（Apple Card）使购买变得特别地便捷。当然，这一服务目前仅限于美国市场。而美国市场对我们来说是很关键的一个市场。

分析师 Shannon Cross：我的问题是关于中国的。你能讲讲在疫情爆发之前你们所观察到的中国市场吗？是否能更新说明一下你们的生产策略、双源供应、地理多样性等情况？

蒂姆·库克：我先来讲下销量相关的情况，然后来谈谈“冠状病毒”的事情。

上季度，我们在中国大陆的iPhone销量实现了两位数的增长，这对我们先前的局势来说是一个巨大的变化。在服务方面，我们在中国也实现了两位数的增长。我们在可穿戴设备方面是相当高的两位数增长。

增长背后有一系列因素。比如，消费者对iPhone 11的反响特别好。在该地区，鉴于优秀的电池表现以及非常棒的摄像头，iPhone 11的用户接受度相当地高。我们也在进行一些换购计划以及分期付款计划，而这些项目的接受度也是非常良好的。

众多因素促成了这一次的优异销售表现。我们也正在吸引更多的新用户。中国四分之三的Mac的购买者为新用户，接近三分之二的iPad购买者为新用户。这是无比辉煌的一个季度，大陆地区销售前四的手机中，苹果手机占据其中的三个。

关于“冠状病毒”，首先，我们心系所有的受到影响地区。我们正在对那些协助控制疫情的集体进行捐助，以遏制疫情的扩散。我们也在积极地和那些受影响地区的我们自己的团队，以及合作伙伴一同协作，我们已经在上周尽量减少那些有可能带来危险的出差行程。情况还在演化当中，我们还在搜集大量的数据，以近距离地进行监控。如卢卡所说，由于巨大的不确定性，我们第二季度的营收预测将比平时准确度降低不少，波动幅度更大一些。

再让我来谈谈供应链和需求情况。我们确实有武汉的供应商。所有的供应商都是我们的本源，我们显然已经在拟定计划以应对减产了。（All of these suppliers, they’re our ultimatesources, and we’re obviously working on mitigation plans to make up anyexpected production loss. ）至于武汉地区以外的供应源，目前影响还不太明朗。工厂春节后延迟开工，可能会延续到2月10号左右，具体情况取决于工厂的位置，我们将这些不确定因素都列入考虑了，这也是为什么我们的营收预测将有较大幅度的波动。

关于消费者需求与销售，我们关闭了一家直营零售商，一些分销商也关闭了他们的门店，那些仍在营业的商店也都缩短了他们的营业时间。我们也在密切关注我们其他的零售店，并且实时关注员工的体温。

我们在武汉地区的销售较低，在该地区以外的地方，销量也受到了影响。在过去几天里，中国各地都出现了这样的情况。

分析师 Shannon Cross：您的信息非常有用。在毛利率方面，是否可以简单谈谈商品定价的大环境以及可获取性。显然，在动态随机存取存储器（DRAM）和闪存（NAND）上已经有了一些进展。是否可以谈谈你们的库存管理情况？

卢卡·梅伊斯特里：正如我们在前面回答三月份这一季度的毛利率预测的相关问题时提到的那样，多数商品在12月季度价格一直在下降，我们预计3月的这个季度也会出现同样的情况。与往常一样，我们着眼于这些价格的波动方式。如果我们认为合适，我们会提前购买某些货品。我们将在这一年中继续这种做法。

分析师 Katy Huberty：服务方面，苹果从9月份的18％增长环比放缓至17％。你怎么看？哪些服务有所增长，哪些服务有所减缓呢？

卢卡·梅伊斯特里：如果跟2019财年的16%进行比较，12月份这一季度17%的增长还是相当不错的。我们对此满意。这其实是相当长足的增长了，因为我们达成了在五大洲的两位数的服务方面的增长，我们在很多大类都创下了新的记录——音乐、云（Cloud）、搜索广告（Search Ads）以及支付服务。App Store和Apple Care在12月也创下记录。

如果大家记得的话，我们在服务方面曾设下过两大目标。

一是我们要在2020年将2019财年的营收翻倍，如果我们根据目前的12月这一季度的经营状况对未来进行合理地估算，我们已经完成这一指标。

另外一个目标是2020年付费订阅用户超过5亿，鉴于我们截止到2019年12月份已经有4.8亿了，我们希望在三月份这一季度能够超越这一目标。

我们现在在拟定一个新的付费订阅用户方面的目标，我们希望在2020年12月之前付费订阅用户可以达到6亿。我们觉得，服务这一块的业务进展得相当地好。

当然，我们最近才推出了新服务，Apple TV +刚刚在11月发布。尽管这些服务对我们的12月这一季度的业绩没有重大影响，但我们预计随着时间的推移，这将为服务业务的增长做出贡献。总的来说，我们对17%的增长率相当满意。

分析师 Katy Huberty：在未来的某个时间点，苹果将推出5G版本的iPhone。你们认为5G技术被应用到手机上能创造多大的需求？你们认为从消费者角度看，5G的杀手级应用会是什么？

蒂姆·库克：我们对未来的产品不予置评。而关于5G，我认为，在全球范围内，我们都还处在其应用的早期阶段。我们显然对自己的阵容无比自豪，也非常兴奋，我们不会把自己的位置拱手让人的。

分析师 Kyle McNealy：我们看到一些新增5G和4G频谱部署的迹象，这些部署已经给手机升级带来了正面的影响，让那些手机可以使用这些4G以及5G的网络。可否谈谈，运营商是否会进一步推动这些手机的升级，以充分利用其产能，使其投资得到充分的应用？你是否认为这类举措大有裨益，或者说，这样的现象会进一步加速发展么？

蒂姆·库克：我认为我们不仅在美国而且在世界各地都有一些出色的合作伙伴，它们在本季度作为合作伙伴确实很有帮助。我认为其中的一部分原因可能是他们进行了大量的投资，另一方面的原因可能是要确保那些客户在存在大量来回交易的环境中坚持下来。因此，我乐观地认为这种现象将继续下去。

分析师 Kyle McNealy：关于你们针对可穿戴设备的发言，以及对于AirPods和Apple Watch 3的展望，你们是怎么看相关时间线的，尤其是当产能触顶，你们是打算增加产能呢，还是会调整需求侧呢？

蒂姆·库克：我希望Apple Watch 3在本季度会达到供需平衡。对于AirPods Pro，我并没有相应的预期来告诉你。我们只是在非常努力地提高产能，目前我还不能预测。

分析师 Wamsi Mohan：随着Apple越来越大，你们也扩张了你们的Apple TV+的业务，你们可以在广告市场获得更多。你们是否可以在保证隐私的情况下，有针对性地在精准广告业务中保持有利地位？

蒂姆·库克：我认为我们可以做到在不侵犯用户隐私地情况下有针对性地发布合适的广告。但这不是我们Apple TV+用户想要的，我们的用户想要一个没有广告的环境。因此，我们不会将广告列入未来愿景的考虑，因为这并不是用户想要的。

分析师 Wamsi Mohan：这一季度的服务营收是否对Apple TV+的递延收入产生任何影响？Apple TV+内容成本方面的摊销在未来几年的情况将是怎样的？

卢卡·梅伊斯特里：我们发布了这一产品，而其带来的延递营收占比极小。

Apple TV+的营收分成两个部分。一是付费订阅用户，这些是为该服务付费的用户，我们在订阅期内将用户所付费用纳入营收。另一个是Apple TV+捆绑订阅用户，这些客户购买了合格的硬件设备并兑换了免费的一年的TV+订阅。

我们基于以下三项来推迟此绑定销售的营收。第一个是所提供服务的价值，即Apple TV +的一年期订阅的价值；第二个是有资格获得此绑定优惠的客户数量；第三个是我们预估的将要兑换此优惠的预期的用户数量。

值得注意的是，在所有相关硬件设备的销量中，得针对家庭分享、一人买多台设备以及地理位置限制的情况，会减掉一部分。除此之外，转化率还受到当地内容的可获得性的影响。我们还得记录购买行为的支付方式。每个季度，我们都会回顾这些数据，以扩大实际销售趋势的相关数据库。

这些输入值指导我们进行设备销售方面营收的延迟，然后在整个一年的订阅结束之后，这些营收被最终计入计算。在将Apple TV+付费订阅用户和捆绑销售带来的用户进行比较后，我们最终可以得出Apple TV+的营收总额。而这一季度计入营收的那部分对整个结果来说是微不足道的。

关于内容成本，我们基本上就是把它列入资产负债表，并对其进行摊销，但是，根据内容的类型不同，摊销的时间跨度也是不同的。

分析师 Krish Sankar：关于总体的手机市场，5G手机部件成本更高，支持5G的手机也会价格更高。但是有一些地区，低成本iPhone还是有市场的，比如iPhone SE。你们如何看待智能手机市场的这两个不同领域的未来三年的发展？

蒂姆·库克：我将不评论任何未来的产品。但是总的来说，我认为当大家考虑5G这个问题的时候，要按照不同地区的部署时间表来看，这一点很重要。在价格方面，我不想对尚未发布的手机价格发表评论。

分析师 Krish Sankar：3月份运营支出占销售额的百分比看起来比上一季度高出约15％。我想问一下，其中用来收购英特尔调制解调器资产或用于TV +的部分占比多少？

卢卡·梅伊斯特里：是的。我认为我们对运营支出的结果感到满意，因为其处于我们当初预估范围的左侧（低水平侧）。但很显然，我们希望对业务进行的投资都是相当必要的。

就新服务而言，不仅是针对TV +的服务，还包括我们在2019年推出的所有新服务，这是我们在广告和营销方面进行必要投资的时期，投资水平体现在我们的运营支出结果中。

另外，正如你正确指出的那样，我们在12月季度完成了对英特尔基带业务部门的收购。我们也给出了在完成交易后，该业务在该季度相关支出的合理预估值。这对于公司来说，是非常重要的核心技术。因此，我们将继续在这一块进行所有必要的投资。

第三类支出影响了12月这一季度的支出，这是由于我们在营收方面表现非常强劲，而我们产生了一些相当有价值的开销。例如，与更高交易量相关的信用卡费用，这当然会影响我们的运营支出结果。

分析师 Mike Olson：你认为可穿戴设备会对人们进入苹果生态系统产生什么影响？你提到75%的手表购买者是苹果手表的新用户，但他们是苹果的新用户吗？我确信很多现有的iPhone、iPad或Mac用户都将成为可穿戴产品的客户。你认为可穿戴设备能否成为让人们进入苹果生态系统的入口从而去购买其他产品？

蒂姆·库克：顾客购买的每一款苹果产品，都会让他们更紧密地融入到生态系统中。因为他们喜欢苹果的体验。所以从这个角度来看，我认为我们的每一个产品都可以驱动另一个产品。在这种情况下，iPhone有可能排在第一位，但在我看来，毫无疑问，有一些人是因为手表而进入了苹果的生态系统。

分析师 Mike Olson：你们最近提到了增强现实（AR）将席卷我们的整个生活。它如何开始对我们的生活产生极大影响？ AR中的拐点会来自游戏或工业用途还是其他类别？换句话说，普通人会首先在哪种方面以显着方式感受到AR对他们生活的影响？

蒂姆·库克：在当下，AR有两种应用，消费端和企业端。我之所以会非常兴奋是因为你很少能看到一项同时对消费者和企业都很重要的技术。它会涉及商业和家庭生活，会渗透你的世界。已经有一些公司在针对企业深入开发应用程序了。当然你也能看到数以千计的应用程序启用了了AR工具包，而且还会有更多的应用程序出现。

分析师 Chris Caso：你们谈到了有利的毛利组合，是否可以就这一点详细谈谈呢？显然，iPhone在产品组合中，年增长表现良好。你们是否也可以透露一下iPhone产品组合内部正在发生什么改善，同时也将提高利润率？关于利润的整体组合，你们还有什么可以详细说一说的吗？

卢卡·梅伊斯特里：我认为组合在第一季度和第二季度的业绩预期中对我们都有帮助。正如你所说，其中有些是iPhone的产品组合。 iPhone 11、iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max的用户反响极好。这显然有助于我们的产品组合。 iPhone 11是整个季度（本季度的每个星期）最畅销的型号。当然iPhone的产品组合也变得更加优秀。我想指出的另一点是，随着我们从第一季度推进至第二季度，来自服务收入的比例与假日季度相比有所增加。考虑到服务可以给公司带来毛利率这一事实，我们最终也将优化服务的组合。

分析师 Chris Caso：问一个关于运营支出的问题。过去三年左右的时间里，它的增长速度超过了收入的增长速度。你们能否定下预期，何时获得投资回报？我知道现在你们正在进行新的投资。但我们应该如何考虑未来的潜在杠杆作用？在未来某个时间点，运营支出趋于平稳，你们会从中获得一些回报吗？或者这仅仅是为了使未来收入增长更快？

卢卡·梅伊斯特里：我首先要说的是，我们的支出与收入之比，相对于我们所在行业的其他公司来说，具有极强的竞争力。多年来，我们的运营支出增长快于我们的收入增长，但是在最近的几年中，情况也恰好相反。我们继续相信我们面前有很多巨大的机遇。就像大家在过去一年中看到的那样，我们在服务方面启动了许多新计划，我们希望以适当的投资水平来支持这些新计划，不仅包括营销和广告，还包括研发。

我们完成了对英特尔基带业务的收购，因为我们认为这项关键技术对公司的发展至关重要。基于大家所看到的本季度的结果以及我们为三月这一季度提供的预期来看，我认为我们在平衡投资支出和营收及利润这两个方面做得很好。根据我们获得的收益和获利能力获得的回报水平。例如，我们在12月这一季度的净收入增长了11％。

分析师 Samik Chatterjee：想问一下iPhone收入的增长，很高兴看到增长的恢复。根据你们看到的本季度产品退出的速度和势头，你们对iPhone收入在全年中保持持续增长的感觉如何？

蒂姆·库克：我们已经为大家提供了本季度的预期范围。

分析师 Samik Chatterjee：你们在报告的大多数地区都恢复了增长，但日本是下降的地区之一。你们将如何采取行动以反转该市场趋势？那里的产品趋势如何？可能会限制那里增长的不利因素是什么？

卢卡·梅伊斯特里：日本在第二季度下跌了10％。这主要是由于iPhone的性能受到挑战，因为10月1日发生了一些监管变化，从本质上说，监管机构将手机价格与两年期合同分离开来，并限制了运营商的最大折扣。

同时，我想说，在一个更加困难的宏观环境中，iPhone在本季度表现出色得令人难以置信，在12月季度日本销量最高的七种智能机型中，有六种是iPhone。

因此，iPhone在困难的环境中表现非常出色。此外，在日本，我们的服务业务实现了两位数的强劲增长，强于公司平均水平；可穿戴设备的两位数增长非常强劲，也高于公司平均水平。所以，我们感觉很好。日本是一个在历史上我们取得了巨大成功的国家。客户非常忠诚，并且参与度很高。我们觉得我们有很大的动力。

季度营收突破900亿，苹果为何还能如此牛逼 | 财报详解+电话会实录