每周要闻：杰米·戴蒙的废料，英国脱欧的最后晚餐 - 彭博社

英国首相鲍里斯·约翰逊（Boris Johnson）和欧洲委员会主席乌苏拉·冯·德莱恩（Ursula von der Leyen）于2020年12月9日星期三在比利时布鲁塞尔的贝拉蒙大楼举行晚宴会面。约翰逊将迎来也许是他一生中最重要的一餐：与欧洲委员会主席在布鲁塞尔的晚宴，这可能决定英国脱欧后的贸易协议成败。摄影师：Aaron Chown/PA Media欢迎阅读《每周要闻》，这份新闻简报认为欧洲人所提供的可能不是巴甫洛娃蛋糕，而是伊顿杂乱，这可能是一种感情上的奉献。微妙之处在于此。-- Emily Barrett，亚洲外汇/利率编辑。

欧洲央行的神秘氛围

欧洲债券市场已经几乎死亡。欧洲央行最新的举措——延长其疫情债券购买计划并增加5000亿欧元（6070亿美元）——是又一记钉子。

甚至在周四的决定之前，投资者已经感到被挤出市场。我们的布鲁塞尔记者约翰·艾格（John Ainger）本周在他的一篇关于交易员噩梦的研究中写道，德国国债期货的交易量已经下降了60%以上，收益率范围在整个地区内已经崩溃。根据彭博智库的数据，欧洲央行到明年底将拥有其两个最大主权市场——德国和意大利——的大约五分之二。欧洲市场周四刚好有足够的活力来对央行的额外承诺表示失望，特别是乐观的附加条件“不一定要全部使用”。欧元走强，德国国债收益率微微波动，西班牙10年期国债收益率，在仅仅几个小时前接近零的情况下，上涨了多达5个基点。

市场反应可能是欧洲央行“灵活”购买方式的反映，以在需要时保持金融条件稳定，包括巴克莱策略师Cagdas Aksu在内。在他们看来，这种模棱两可的态度应该有助于提振期限溢价，推高长端利率并以受控的方式加大曲线。听起来熟悉吗？

“即使没有明确的收益率曲线控制，我们认为当前的政策背景间接上并不远离它。事实上，我们认为新闻发布会上的步伐指引在某种程度上类似于日本央行的指引。”

这种类比实际上支撑了巴克莱对欧洲曲线变陡的支持，因为日本央行逐渐减少购买以维持10年期在零附近实际上使得曲线的长端上升，并且“有时导致曲线变陡。”

仍然很难想象。西班牙本周能够以零以下的收益率出售其首笔债务，实际上是投资者向政府支付了10年期的资金。意大利和希腊现在是欧元区剩下的几个收益率高于零的成员国，而本周全球负收益债务的泥潭扩大至超过18万亿美元。即使澳大利亚银行票据的收益率也出现了负值。

尽管初级市场繁荣，但这仍然令人难以置信。辛迪加公司今年以创纪录的最低成本发行了超过1.7万亿欧元（2.1万亿美元）的债券。

至少欧盟历史性财政支出的前景看起来不那么棘手了。匈牙利和波兰终于克服了他们对法治条款的反对意见，得到了德国的一点平息，为总额为2.2万亿美元的预算和刺激计划铺平了道路。

### 实际上是脱欧

这是我们停下来反思注定要失败的晚宴之处。

自1992年乔治·赫伯特·沃克·布什在日本东道主身上呕吐以来，再也没有像本周英国首相鲍里斯·约翰逊和欧洲委员会主席乌苏拉·冯·德莱恩之间发生的那样令人作呕的宴会了。然而，对于这次聚会的期望更高，因为它被宣传为领导人们避免英国退出欧盟的最后机会之一。

也许菜单没有起到帮助作用。显然，欧盟委员会的工作人员安排了在英国水域捕捞的比目鱼和扇贝，然后是帕夫洛娃——一种可能旨在传达未来贸易关系口味的澳大利亚甜点，如果没有达成协议，可能会出现。

交易员们不会为谦卑的馅饼而逗留。他们押注进口成本激增，加剧了英镑进一步下跌——它已经对美元贬值了约1%——推高了消费者价格。两年期通胀掉期已经达到一年多以前的水平。

交易员已经提前预期英国央行的下一次降息。英国的货币市场现在预计将在8月将利率削减10个基点至零，而不是像上周预计的那样在年底前。一些交易员正准备迎接2022年初的负利率。

首相即将进行最后一次努力来弥合分歧，周日，他已经警告英国企业和公众为贸易僵局做准备，并回归世界贸易组织条款。请继续关注我们的脱欧报道，了解更多痛苦的发展。

杰米·戴蒙已经受够了

美国最大银行的首席执行官已经厌倦了希望美国政府提高收益率，现在他已经对市场失去了兴趣。几年前，戴蒙警告称，10年期国债将升至6%，然后是5%。现在我们仅略低于1%。

“我认为以这些利率购买国债，我不会碰它们，”他在本周Goldman Sachs主办的虚拟聚会上说道。“不幸的是，我们必须这样做，”他补充道。

正是这个声明的第一部分引起了所有人的注意。

也许对这种逐渐消失的收益率情况有不同的看法是有必要的（欧洲观众会心一笑）。Medley Advisors的本·埃蒙斯建议，聪明的投资者应该专注于价格。

“要在政府债券中获利，投资者不应该根据收益率交易，而应该根据价格交易，”他本周写道。这意味着应该根据其资本增值潜力来评估国债，而不是专注于它们作为流动性、久期和分散化来源的传统角色（谁听说过60/40的消亡？）。

持有投资者单独面对的持续时间问题已经让他们有很多担忧——政府债券的利率风险比以往任何时候都要高，这意味着每提高一个百分点的收益率，价格可能会急剧下跌。

汇丰银行是仍然在冒险的银行之一，从战术意义上讲，考虑到未来一年中可能出现的“曲折变化”。拉里·德怀尔表示，他们对市场“持谨慎乐观态度”，预计2021年底10年期收益率将达到0.75%，而市场共识为1.15%。

他的动力来自美联储的新的平均通胀目标策略，根据汇丰的估算，这应该会导致美联储在今年及以后坚持其低利率指引。

根据他们的计算，如果我们将当前制度应用到过去：

“美联储在过去22年中只会收紧一次……或者根本不会。根据平均通胀目标规则，美联储应该在通胀连续几年超过2%后才会变得鸽派。相比之下，市场共识预测意味着美联储可能会在明年支持未来的收紧举措，或者债券市场将无视美联储。”

然而，银行们不能抱怨——他们最近一直在市场上大举借款，以历史低利率借款。伊利亚·巴纳雷斯报道称，迄今为止，本月售出的高质量公司债券约有326亿美元，其中银行占了大约四分之三（这是自2016年以来最繁忙的12月）。

虽然摩根大通可能对其净利息差遭受打击感到不满，但其同行至少可以在锁定有史以来最低的债务服务成本方面感到一些安慰。

此外，这种情况可能不会持续太久。作为一个沉重的结束语，这是最大的美国公司债券交易所交易基金本周遭受的接近纪录的每日资金流出：

P.S. 下周是美联储会议。我们已经谈论了对于延长资产购买期限的希望正在减少，尽管华尔街的大部分人确实预计会公布一个计划。

摩根士丹利表示，市场对美联储关于量化宽松指导的反应可能会比较温和，只要不暗示在2022年上半年之前会有任何购买减少。

“美联储通过点阵图强调2023年不会加息可能会推迟市场中定价的加息时间，进一步支持曲线走陡。”

市场将如何看待美联储新的、更模糊的预测图表，我们还需要等待观察。

额外奖励

一些其他臭名昭著的盛宴。或者，一匹放屁的驴子如何让我们得到亨利·卢梭。

女性在争取疫苗方面表现出色。

这里有伊顿杂乱。这是破碎的泡芙，同样美味。

顺便说一句，巴甫洛娃蛋糕 绝对是澳大利亚的。证明它不是。

韩国 有击败 Covid 传播的公式

还无聊吗？做一个 极简主义圣诞节。