下一个中国：债务再次变得痛苦 - 彭博社

上海陆家嘴金融区附近的行人。

摄影师：沈启赖/彭博社在一段由新冠疫情引发的间歇之后，解决中国的债务问题似乎再次成为北京的议程。

在过去的两周里，三家国有企业违约了债券。其中一家是一家位于中国中部的煤矿公司。另一家是一家汽车制造商，华晨汽车集团，除了与宝马合资经营的一项合资企业外，一直难以盈利。第三家违约者是清华紫光，一家由于多年疯狂扩张而负债累累的芯片制造商。

这些违约事件的快速连续发生让中国债券市场感到震惊，该市场在处理违约方面的历史相对较短，对政府拥有公司未能偿还债务的经验更少。长期以来，向国有企业放贷一直被视为几乎无风险，普遍认为如果公司无法偿还债务，政府会偿还。

这种逻辑似乎比几周前要不牢固得多。金融市场的反应也反映了这一点。

许多中国银行已经开始减持国有企业发行的债券，担心会有更多的违约事件发生。信心受到如此大的动摇，以至于中国中部富煤炭资源的山西省一位副省长本周采取了不寻常的举措，公开保证该省所有政府拥有的公司都会履行付款义务。

事后看来，有迹象表明这一连串的拖欠付款即将到来。自2016年以来，中国政策制定者明确表示，他们认为该国的债务规模已经超过去年的国内生产总值的300%，这是一个巨大的威胁。他们试图通过更多的违约来控制借贷。

直到2014年，中国债券市场才出现了第一次违约。在那之前，当公司陷入困境时，无论是私营还是国有企业，地方政府都会介入寻找一种偿还债务的方式。虽然这避免了痛苦的损失和破产，但也让鲁莽的借贷行为得以逍遥法外。

自2014年以来，拖欠付款的数量每年都在稳步上升。尽管大多数违约者来自私营部门，一些国有企业也未能按时偿还债务。

但是今年，由于新冠疫情，这种不断增长的违约趋势出现了暂停。2020年初，中国的大部分经济都处于严格封锁状态，中国开始向经济注入资金以帮助抵御疫情。当局还开始要求债权人给借款人更多的余地来偿还债务。

但随着国家重新开放和商业活动恢复，北京已经开始撤回一些帮助缓冲经济的措施。违约情况也已经恢复——尽管两周内出现三起违约事件的速度令人震惊。中国似乎正在恢复正常，这意味着允许更多的短期金融痛苦来加强整个庞大金融系统的纪律。

第一次世界大战的规模

美国和中国之间的紧张局势已经升级到危险的程度，可能会导致世界陷入类似于第一次世界大战的灾难。这是前美国国务卿亨利·基辛格发出的严重警告，他在半个世纪前为尼克松总统访问中国铺平了道路，并在本周的彭博新经济论坛上发表了讲话。为了防止这种结果，基辛格主张建立一个“制度体系”，通过该体系，两国总统任命的高级特使将保持联系以管理问题。北京和华盛顿还应该达成协议，无论它们之间存在什么冲突，都不会诉诸军事手段来解决。

亨利·基辛格，前美国国务卿，于2019年11月在北京的彭博新经济论坛上。 摄影师：Takaaki Iwabu/彭博### 安全协议

澳大利亚总理斯科特·莫里森本周在东京，与日本首相菅义伟签署了一项安全协议，允许双方国家的军事人员在对方国家进行联合演习和其他活动。从北京的角度来看，这个协议看起来像是遏制中国崛起的一种尝试。东京和堪培拉与中国都有重要的贸易联系，但在领土主张、对中国科技巨头华为生产的电信设备禁令等问题上也与北京发生冲突。堪培拉最近尤其招惹了中国，北京最近限制了从澳大利亚的煤炭、葡萄酒和其他商品的出口。但随着美国当选总统乔·拜登预计至少最初将更多地专注于修复国内分裂和疫情造成的经济损失，澳大利亚和日本等中小国家可能会继续寻求在与中国打交道时形成更加团结一致的立场。正如日本国家安全秘书处前副秘书长金原信胜所解释的那样，中国现在已经太大，除了美国之外，任何国家都无法单独应对。

变得更富有

中国的财富无疑增加了。国际货币基金组织最近发布的数据显示了这种增长有多么大。根据国际货币基金组织的估计，到2025年，中国的人均GDP（根据购买力调整）将达到25,307美元。这将是本世纪初的近九倍增长，并将中国排名世界第70位，使其接近加入全球最富有的三分之一国家。

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