《每周修正：债券在总统竞选中大获全胜 - 彭博社》

乔·拜登，2020年民主党总统候选人。

摄影师：Sarah Silbiger/Bloomberg。

欢迎来到《每周要闻》，这是一封终于发誓不再看到柱子的新闻简报。 -艾米莉·巴雷特，现任亚洲外汇编辑，在世界的另一边。

有点蓝色*

在撰写本文时，美国大选结果尚未揭晓。显然，这并不是许多交易员所期待的蓝色浪潮，以奖励那些对美国政府债券押注巨额资金的人。大空头已经土崩瓦解，买家们回来了，而这场2020年的竞选已经看起来非常具有诉讼性。

最大的奖励是一个统一的政府。在两天的计票之后——考虑到疫情期间创纪录数量的邮寄选票——民主党似乎有望赢得总统职位，并保住众议院，但参议院似乎将会有一个狭窄的共和党多数派。

市场对这种分裂做出了反应。随着选情收紧，股票和债券都出现了反弹，尽管原因截然不同。

传统智慧认为，股票喜欢确定性，而立法僵局将确保这一点，即使没有其他好处。税收增加和更严格的监管不太可能发生，而参议院的批准程序将确保只有最温和的候选人进入内阁。

这一结果对股票和信贷市场是积极的，正如纽约Schroders公司美国多部门固定收益主管Lisa Hornby所说的，“你将获得所有好处，而几乎没有坏处”，其中包括“更传统的贸易政策”。

债券关心的是另一个大流行病救助计划变得不太可能。作为第一个重要的争夺州，佛罗里达州被特朗普赢得，美国10年期收益率从6月以来的最高水平下跌，几乎下降了四分之一，然后稳定在0.75%左右。

刚刚在肯塔基州取得胜利的现任参议院领袖米奇·麦康奈尔对年底前达成刺激协议表示更为积极，但这不太可能像民主党提出的超过2万亿美元的提议。

“在可能的解决方案中，拜登领导的白宫和由共和党控制的参议院制定的刺激计划最为吝啬，”总部位于华盛顿特区的Markets Policy Partners在他们的日常笔记中观察到，暗示下一个计划可能更接近5000亿美元。“这将把球传回联邦储备委员会，以获取额外的刺激，比如增加资产购买，我们预计将在12月得到信号，并在明年初实施。”

美国可能比之前预想的更加财政保守的路径，从两个方面支持国债的情况。首先是通过低于预期的供应，因为本周财政部削减了其2020年剩余部分的借款估计，至6170亿美元，略高于8月的预测的一半。第二个推动力是疫情的不祥轨迹，因为本周美国成为第一个一天内确诊超过10万例病例的国家。

在本周调整他们对紧张结局的呼吁之一是高盛，因为利率策略师普拉维恩·科拉帕蒂现在认为10年期收益率可能会下降至0.60%，“特别是在面对与公共卫生轨迹恶化以及在‘瘸鸭’届通过额外财政救助的挑战相关的不确定性时。”

稳定的联邦储备

让国库券空头回到休眠状态的第三个原因是美联储。

这家央行本周在政治纷争中保持了距离，发布了一份如此平淡无奇的政策声明，以至于最明显的变化是顶部的日期。但主席杰罗姆·鲍威尔告诉记者，他和同事们“讨论了我们的资产购买”，目前这一购买速度为每月1200亿美元。

他表示，央行可以调整该计划的组成、期限、规模或生命周期，以在经济在与大流行病的斗争中更多地支持经济。

随着蓝色浪潮的希望消退，对更严格的美联储政策的一些大胆定价也有所减少。随着选票计数的进行，欧元美元期货交易商迅速行动，减少了一些赌注，认为政府支出的激增将刺激经济复苏，并迫使央行比政策制定者目前预期的更早地提高利率。

目前看来，他们不太可能会改变他们对利率的中位预测，至少会维持在2023年之前的零利率。 TwentyFour Asset Management美国信贷主管大卫·诺里斯认为，他们至少会像上次大金融危机后那样保持不变 -- 那是七年。

隐形加剧者

所以通胀交易看起来不太健康。看看这场比预期更接近的总统竞选是如何打击收益曲线的。在本周初，30年期收益率升至自2016年以来五年期收益率最高点以上 -- 长端的崩盘已经扭转了过去一个月的所有攀升。

通胀主义者的损失可能成为全球投资者的收益，因为美国曲线变得更加平坦通常会支持资金流入到相对收益较高的新兴市场。亚洲债券和货币看涨者已经看到了一些好处 -- 对携带交易的需求推动了印尼卢比汇率升至近四个月来的最强水平。

花旗集团私人银行部门亚洲投资策略负责人彭梓康表示：“这种结果是两全其美”，他认为较低的利率将使美元处于下行趋势，并提振风险偏好。

但对于更陡峭的曲线的支持并没有完全消失，一些投资者正在忽略选举中的意外因素，而是专注于迄今为止美国经济数据的韧性以及疫苗的潜力。

纽约德意志银行投资管理公司的格雷格·斯台普斯仍然相信他所看到的美国经济的基本实力，他认为随着7月底第一轮财政刺激的结束，人们担心的经济衰退并没有出现。

“如果长期国债利率因为错误的原因开始上升，意味着投资组合经理不想承担风险，那么鲍威尔将会介入，通过量化宽松来试图将其控制下来，”他说。但如果它们上升的原因是因为失业率大幅下降或经济活动反弹等原因，“他将允许这种情况发生，因为这表明经济复苏真正已经扎根。”

美国经济确实在截至9月的三个月中报告了创纪录的最快季度增长，增长率为33.1%。尽管这在很大程度上反映了该国仍处于的深渊的程度，但这并没有使GDP恢复到3月前的水平。

*向迈尔斯·戴维斯致歉

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