在特朗普总统确诊新冠病毒之前，市场已做好应对混乱的准备 - 彭博社

照片插图：731；照片：Piotr Marcinski/EyeEm/Getty Images；Shutterstock照片插图：731；摄影师：Jutharat Pinyodoonyachet 为彭博商业周刊；YouTube总统唐纳德·特朗普和他的妻子梅拉尼娅感染了 Covid-19 的消息为国家和金融市场带来了令人眩晕的可能性。

这是一种会引发不确定性的事件，像是重击。但在这种情况下，许多股票投资者已经处于防御状态。在期权和期货中，保护免受突发波动影响的对冲需求一直很强。交易员表示，这是以防特朗普在11月拒绝接受失败，这一前景在周二晚上的辩论中得到了他的强化。

彭博商业周刊社交媒体平台正在伤害一代孩子在Worldcoin的球体工厂，令人胆怯和荒谬的人类捍卫者我们询问了六位高管，他们下班后喝什么来放松迪奥扩展了Smash Sauvage香水系列，向水致敬虽然这些对冲可能减轻了消息的影响，并且股票在周五恢复了大部分早期损失，但它们仍然表明对选举日和就职日之间可能出现的宪法危机的高度焦虑。“Covid-19选举是一个独角兽，”美国SPDR交易所交易基金业务的首席投资策略师迈克尔·阿罗内说。“结果的范围变得更广了，”他说，低概率事件导致市场剧烈波动的可能性也增加了。

这种焦虑在VIX期货中最容易观察到，这是一种对波动性进行投注的方式。它们往往充当对S&P 500损失的一种保险政策。针对选举前大幅波动的对冲活动在这一年里在这些合约中一直可见。虽然这并不太不寻常，但显然随着11月的临近，从11月3日的选举到1月的就职典礼的整个期间，担忧情绪有所上升。

VIX期货

数据：彭博社

通常，VIX合约的价格随着覆盖的未来日期的延长而上涨。当在图表上绘制时，这会产生一个缓慢上升的曲线。解释这一现象有一个简单的逻辑：如果你在为你的房子购买保险，你会期望为覆盖六个月的保单支付比仅覆盖一个月的保单更多的费用。

然而，这并不是正常时期。现在，VIX曲线发出了其他信号：投资者对从选举到就职典礼的2个半月越来越感到不安，因此他们愿意支付更多以保护自己。11月期货旨在保护预计到12月底的波动性，是最昂贵的。

深入分析这些数字，你会看到更多的担忧迹象。VIX及其期货是基于投资者用来对下个月指数方向进行投注的S&P 500期权合约。它们的价值以所谓的隐含波动率来表示，即交易期权所反映的预期价格波动的大小。截至9月30日，保护S&P 500在未来三个月内下跌10%的看跌期权的隐含波动率为32.2。这相对较高。与前两次选举前大约20的读数相比，这一数字接近2008年的35，当时选举受到全球金融危机的影响。

“我一直在将这些事情描述为众所周知的风险，”State Street的阿罗内谈到有争议的选举威胁时说。“尽管如此，我认为市场仍将继续经历这种波动。”他认为，在结果确定之前，对国债、黄金和日元等避险资产的需求将持续。

然而，对于许多投资者来说，特朗普的诊断在某种程度上是一个游戏规则的改变。对冲基金EIA Alpha Partners LLC的首席宏观策略师纳法尔·萨纳乌拉表示，该公司解除了部分为保护市场免受有争议选举波动而进行的交易。“辩论加上新冠诊断的双重打击，使得这种风险降低，”他说，指的是民主党在周二辩论后获得的筹款提升。

许多分析师也认为，这可能最终促使国会就额外的刺激方案达成一致。还有一些人表示，这也可能重新引发对病毒的担忧，从而阻碍重启并进一步损害经济。

“这使得第二波疫情的可能性看起来更可信，”StoneX的全球市场策略师尤瑟夫·阿巴西说。“如果你接受这个论点，怎么能不看到更多刺激的必要呢？”

特朗普的疾病如何影响选举也是一个变数。虽然这可能会引起一些选民的同情，但许多人认为，选举将成为对他处理疫情能力的公投。感染该疾病本身并不能确实增强他在国家领导方面做得很好的论点，死亡人数接近210,000人且仍在增加。

总统选举民调平均值

数据：RealClearPolitics

这种思维方式将许多投资决策归结为一个问题：谁对股市更有利：削减税收、破坏监管的特朗普，还是希望将企业税率从21%提高到28%的乔·拜登，并且在疫情仍在肆虐时对经济重启持更谨慎态度？

对于赫拉克勒斯投资公司的首席执行官詹姆斯·麦克唐纳来说，税收上升的前景以及拜登平台上的其他因素可能会导致机构投资者开始撤出风险资产，并对更大的波动进行对冲。

其他人，如EIA Alpha的萨纳乌拉，认为拜登获胜和民主党在国会两院的全面胜利将是最看涨的结果，因为这将产生最大的刺激法案。

随着拜登在大多数民调中领先，市场可能会继续定价民主党更为压倒性的胜利，这将减少争议选举的可能性，从而降低进一步市场动荡的风险，全球首席策略师及巴林斯研究所负责人克里斯托弗·斯马特表示。“话虽如此，我们确实处于前所未有的领域，”他说。“如果一周在政治中是一生，那么从现在到选举日之间至少有五个一生。” 接下来阅读：特朗普的疾病会减缓经济复苏吗？

在撰写他的新书《在边缘：冒险一切的艺术》的过程中，内特·西尔弗花了几年时间了解几乎所有类型的赌徒。他遇到了牌计师、扑克冠军、拉斯维加斯的博彩公司、加密货币爱好者、风险投资家，甚至还有那些相信自己能猜出哪些老虎机即将支付的人。

这些“优势玩家”或许是银所称的“河流”中最难捉摸的物种——这个世界是专业冒险者的世界，包括扑克大师 菲尔·赫尔穆斯、麻省理工学院的二十一点团队、风险投资家彼得·蒂尔、OpenAI 联合创始人山姆·阿尔特曼、被定罪的诈骗犯山姆·班克曼-弗里德，以及银本人，他以异常准确的选举预测而闻名。“他们的姿态非常不同——更加挺拔，专注，”银在我们漫步经过纽约皇后区的纽约度假世界的视频屏幕和旋转轮子时说道。他扫视房间，但一无所获。在这些向机器投钱的老年男女中，没有优势玩家。

在边缘：冒险一切的艺术，作者：内特·银。这很有道理。老虎机的“负期望值”很高，这意味着如果你玩得足够久，你会损失很多钱。赌场当然喜欢老虎机，正是因为这个原因。与扑克或二十一点不同，熟练的玩家可以可靠地获胜或至少限制他们的损失，老虎机则是赌场轻松赚钱的保证，占据了收入的很大一部分。它们支付了特级肋排特餐、总统套房升级和股东红利。“如果没有别的，”银写道，“我希望这本书能说服你不要玩老虎机。”

彭博社商业周刊社交媒体平台正在伤害一代孩子在Worldcoin的球体工厂，勇敢而荒谬的人类捍卫者我们询问了六位顶级高管，他们下班后喝什么来放松迪奥扩展了Smash Sauvage香水系列，向水致敬西尔弗选择的游戏是扑克，他在2000年代初住在芝加哥时以职业身份玩扑克，同时培养了对建立幻想棒球统计模型的兴趣。他在扑克上赚了很多钱，以至于辞去了管理咨询的日间工作，去 棒球前景工作。“他们每年给我35K美元，让我尝试管理公司，”西尔弗说，他的穿着就像随时准备参加一场扑克游戏——一件白色T恤，运动夹克，底特律老虎队的帽子（他在密歇根长大）。“那是一群擅长写棒球文章的书呆子，可能在商业上只是中等水平。”

在2006年底，乔治·W·布什总统签署了一项法律，禁止大多数形式的在线赌博。被迫放弃扑克后，西尔弗开始更加关注政治。FiveThirtyEight于2007年11月作为一系列匿名帖子在自由派论坛Daily Kos上开始，西尔弗当时以“Poblano”的身份写作，试图预测巴拉克·奥巴马或希拉里·克林顿更有可能赢得大选。

银色在皇后区的Aqueduct赛马场，日期为7月24日。摄影师：Jutharat Pinyodoonyachet为《彭博商业周刊》拍摄银色的模型使用民意调查来猜测选举人团的投票结果，提供了一个看似违反直觉的答案：奥巴马，而不是克林顿，是更强的候选人。到第二年春天，他将FiveThirtyEight迁移到自己的网站，并且因网络流量激增——以及撰写专栏和出现在有线电视上的请求——而感到不得不公开自己的身份。“继续称自己为辣椒并不是很专业，”他当时写道。

FiveThirtyEight的模型在2008年选举中预测了除了一个州以外的所有州，银色因此跃升至媒体和政治明星的上层阶级。他将自己的模型授权给了纽约时报，然后将公司出售给了ESPN。在接下来的十年里，他积累了令人印象深刻的业绩记录，不仅预测总统选举，还预测职业篮球比赛和奥斯卡获奖者，赢得了“有些脾气暴躁的预言家”的声誉。这种感觉在2012年得到了最佳体现，当时他准确预测了奥巴马的选举人团投票结果，这导致了一种网络迷因，Twitter用户想象他以令人厌烦的预言庆祝。例如：“醉酒的内特·银色闯入婚礼，大喊离婚的年数。”

2008年的银子。摄影师：Beth Rooney/《纽约时报》/ReduxSilver表示，他在与沃尔特·迪士尼公司进行紧张的合同谈判时开始考虑写 《边缘》。迪士尼公司收购了ESPN并吸收了他的网站。他也感到与自己的主题有些疏离——“就像在政治舞台上是个陌生人，”他说。“我一直觉得打扑克让我感到自在。”在2021年初，经过一年的大部分时间隔离，他飞往南佛罗里达的塞米诺尔硬石赌场参加扑克锦标赛。次年，纽约的第一个合法体育博彩网站上线，Silver决定将他为FiveThirtyEight建立的NBA模型进行测试。

他在2023年离开了FiveThirtyEight，但离职的条款允许他保留他的选举模型，他现在将其作为付费通讯发布， Silver Bulletin。最近几周，他重新调整了模型，以考虑乔·拜登总统决定退位并支持副总统卡马拉·哈里斯的决定。“理论上这应该很简单，”Silver说。“但你不想发布任何未经审查的内容。”根据他的模型，选举目前是一个悬而未决的局面。

Silver最初打算主要写关于赌博的内容，但最终随着他确信赌博可能为理解其他领域的风险承担者提供框架而扩大了视野。结果是一本更有趣的书——Silver在他被捕前不久成功采访了Bankman-Fried， 在巴哈马——并且更具颠覆性。

他对游戏产业的描述可以被视为一本对有志于成为牌手和职业体育赌徒的真正有用的手册，但它同时也是一份控诉。他展示了博彩公司和赌场运营商如何试图最大化客户的损失，同时排除任何表现出一点天赋的人。在他的篮球投注实验中，西尔弗实际上被几家主要的体育博彩公司禁止，不是因为他特别成功——在一年内，他在180万美元的投注中仅赚了5000美元——而是因为他的赌博模式看起来像是至少在尝试赢，而不是仅仅在押注他喜欢的球队。“他们正在雇佣麻省理工学院的航空工程师来弄清楚如何让你花更多的钱，”他说，描述赌博行业。“市场的低端绝对是掠夺性的。”

正如赌场可以是剥削性的，硅谷的 brightest lights 也可以，尤其是那些正在开发风险尚不明了的技术的人工智能公司。西尔弗采访了奥特曼，发现他很迷人，尽管并不完全值得信任。“他明确地说，‘这可能会毁灭世界，或者可能是发生过的最好的事情，而我手中掌握着所有这些权力，’”西尔弗说。“这只是太多的权力集中在个人身上，即使他们是正直的。”

西尔弗在研究中得出的结论是，他更担心的不是人工智能末日场景，而是他称之为“超商品化赌场资本主义”的世界，在这个世界中，生活的各个方面都感觉像是在走最阴暗的赌场地板。“这是一个选择更少的世界，你被选择和为你做出的选择所麻痹，而你几乎没有接触到草地，”他说。“我对此相当担忧。”

这并不是说银子不能在最阴暗的老虎机前找到快乐。“有时候如果我在拉斯维加斯待了两周，我会喝一杯，把一百美元放在老虎机上，按一下按钮，不去想，”他说。“这几乎有点顽皮。”