气候风险可能对已经脆弱的国家造成双重打击 - 彭博社

一名消防员在美国加利福尼亚州索诺玛县的沙迪火灾期间，携带水管穿过东圣罗莎的天空鹰公园社区，建筑物正在燃烧，时间是9月27日。

摄影师：菲利普·帕切科/彭博社煤炭是最脏的化石燃料，是电力的最大来源，2023年占全球发电的35%。

摄影师：乔治·弗雷/彭博社中国河北省丰宁的抽水蓄能电站。

摄影师：韩冰/中国新闻社/VCG/盖蒂图片社注册以接收每个工作日发送到您邮箱的绿色日报通讯。

十年前，当投资者考虑气候变化可能对其投资组合的影响时，他们的注意力通常集中在他们所投资的公司上。例如，一家公司的碳足迹与其行业同行相比有多大？如今，关注气候风险的人们越来越关注一个新问题：政府发行的资产。

在过去18个月中，许多关注气候或环境、社会和治理（ESG）的主权债券基金相继出现，从巨头贝莱德到小型公司如雷格·梅森和九十一区，纷纷推出。富时罗素有一个气候风险主权债务指数。这些服务满足了对在主权债券投资组合中筛选气候风险的需求日益增长的需求，甚至欧洲养老金和保险监管机构Eiopa也在更加关注气候变化可能对政府债券带来的风险。

彭博社绿色雅典郊区的大火显示出缓解的迹象910亿美元的贸易意味着在世界上最热的地方进行采矿波多黎各面临热带风暴威胁，随着大西洋系统增强洛杉矶地区发生4.4级地震投资者在选择资产时对两个主要的气候陷阱保持警惕。第一个是“转型风险”，即一个国家的经济过于依赖那些逐渐失宠的污染行业，比如销售热煤——就像投资者因为电动车的兴起而回避石油公司股票一样。当足够多的投资者不再想拥有某个污染公司的股票（或某个国家的债券）时，最终该公司（或国家）可能会收到信号，转向更清洁的做法（行业）。这是自由金融市场为自然创造胜利的一个案例。第二个危险，被称为“物理风险”，则更为复杂。如果投资者开始担心某家公司对野火、干旱或洪水的脆弱性，这可能会促使高管采取必要的预防措施；即使这种脆弱性使得该公司对银行和其他可能资助此类改善的实体来说变得不那么吸引人。对于那些居住在脆弱地区的个人也是如此：如果银行停止为可能遭受损害的房屋提供抵押贷款，这总体上可能是好的，这将阻止人们在这些地方搬迁和建房。但这对那些看到自己财产迅速贬值的长期居民来说将是冷酷的安慰，而附近安全区域的房价却在上涨。

想象一下这种影响扩大到整个国家的规模，你就能看到“气候风险”在主权债券购买中造成混乱的潜力。

许多因Covid-19面临财政压力的发展中国家，已经在为其对恶劣天气的暴露付出代价。一份工作论文由联合国环境规划署委托，并由SOAS和帝国理工学院发布，显示在2018年前的十年中，20个气候脆弱国家总共支付了620亿美元的额外融资成本——对于许多经济相对较小的国家来说，这是一笔巨款。赞比亚在九月份成为疫情爆发以来首个寻求债权人救助的非洲国家，人们担心更多国家将会跟随。

在2018年，穆迪投资者服务公司识别出37个对气候影响风险暴露最高的国家。这个名单是经济脆弱的前殖民地的汇总，包括巴布亚新几内亚、科特迪瓦和喀麦隆。赞比亚的得分也很高。在安哥拉，这个在气候脆弱性知名指数中排名靠前的国家，政府正在努力向债权人保证不会错过任何付款。其债券收益率超过12%，是像澳大利亚这样同样暴露于气候风险的发展中国家借款成本的数百倍。这一点的讽刺可能显而易见——最容易受到气候变化影响的国家，往往是对造成气候变化的排放责任最小的国家。它们通常也是最需要廉价融资来增强韧性和投资减少自身排放的国家。更尖锐的讽刺是，商业债权人——银行、养老金基金等——在过去二十年中成为发展中国家主权债券的更大买家，但自Covid-19危机以来，他们并没有表现出对暂时允许这些国家暂停债务支付的热情。代表大型私营部门债权人的国际金融协会，最初在四月发出信号，建议其成员加入20国集团，暂停收取利息支付。然而，下个月，它撤回了这一立场，并随后警告G-20不应延长其宽容政策。

自夸能够在主权债务中筛选气候风险的基金经理，可能无法做到两全其美。随着国家预算因新冠疫情的影响而紧张，以及气候变化的影响日益加剧，可能会对这些投资者如何对待最易受气候影响的国家进行越来越多的审查。投资者可能需要证明，保护自己的投资组合并不只是加剧其他人的气候风险。凯特·麦肯齐为彭博绿色撰写《滞留资产》专栏。她为致力于将气候变化限制在巴黎协议目标内的组织提供建议。关注她的推特：@kmac。此专栏不一定反映彭博社及其所有者的观点。

毫无疑问，避免气候变化最严重影响的关键在于逐步淘汰燃煤电站，这是二氧化碳排放的最大来源。然而，情况正好相反。即使地球温度创下新纪录，科学家警告气候正达到危险的临界点，煤炭消费量仍在不断增长。基本问题很简单：每当电力供应的安全性受到怀疑时，控制全球变暖的紧迫性就会被搁置。

1. 世界对煤炭的依赖程度有多高？

煤炭是最脏的化石燃料，是电力的最大来源，2023年占全球发电的35%根据Ember，一个气候智库。天然气以超过22%位居第二，水电占14%，核能占9%。尽管如此，这仍然是一个进步的标志。根据国际能源署的数据，从2006年到2014年，煤炭至少占全球电力发电的40%。该组织位于巴黎，旨在确保全球市场的稳定。

全球煤炭需求

消费将在2024年达到历史最高水平，按照当前趋势，到2050年将高于2000年的水平

来源：彭博社根据国际能源署的数据计算

2. 为什么煤炭如此难以放弃？

发展中国家将煤炭视为一种廉价且便利的电力来源，可以用来现代化他们的经济——就像西方国家在他们之前所做的那样。在中国和印度这两个最大的消费国，煤炭使用在几十年里几乎持续增长：合计，他们在2023年占全球煤炭使用的三分之二，而在2000年时为35%。这在很大程度上抵消了工业化国家，特别是美国和欧洲国家在增加可再生能源方面的进展。而煤炭在许多西方国家仍然具有韧性，预计电力需求的持续增长——主要是由于个人交通和家庭供暖的电气化以及数据中心的快速扩张——正在推迟退役煤电厂的计划。矛盾的是，朝着净零排放的努力在短期内支撑了煤炭需求，因为许多电动车、太阳能电池板和其他气候友好技术的制造都发生在对煤炭需求旺盛的中国。

3. 为什么美国和欧洲的煤炭使用仍然强劲？

自新冠疫情以来，煤炭经历了剧烈波动，当时工厂和办公室关闭，电力需求减少。天然气生产商减少了产量以应对。但当2021年限制放松，电力需求激增时，天然气生产恢复需要一段时间，公用事业公司转向随时可用的煤炭以维持供电。随后在2022年，俄罗斯全面入侵乌克兰，促使欧洲实施制裁。俄罗斯开始切断对欧洲的天然气供应，这推动了煤炭使用以填补这一空缺。从2023年底开始，公用事业公司对数据中心电力消费的快速增长感到惊讶，尤其是像人工智能这样的高能耗应用。这预计将支撑煤炭的需求。

4. 中国和印度是否在削减？

这两个最人口众多的国家面临着越来越大的压力，以保持电网的电力供应，因电力使用激增。中国正在迅速安装风能和太阳能，国家可能很快会达到 煤炭消费峰值，但该燃料仍将用于平衡可再生能源的间歇性发电。该国使用了全球一半以上的煤炭，并且在2023年 占据了95% 的全球新建煤电厂，但习近平主席承诺到2026年使用量将达到峰值。印度也在增加其煤电厂的数量，计划在2025财年 增加更多产能，这是近十年来的首次。煤炭提供了该国约四分之三的电力，政府预计它将在未来至少十年内继续作为电网的支柱。

5. 其他国家呢？

近200个国家的代表在2023年底于迪拜举行的年度联合国气候大会上达成了一项历史性 协议，以 逐步摆脱 化石燃料，包括煤炭。这是谈判者首次同意解决气候变化的根本原因，尽管批评者表示该协议存在多个 漏洞，可能会减缓转变的进程。

6. 前景如何？

研究人员确认2023年是有记录以来最热的一年。但国际能源署（IEA）预计煤炭需求将在2025年前保持稳定，2023年煤炭需求增长了2.6%，达到了另一个历史高点。世界领导人需要加大国际努力，以减少煤炭消费，以实现2050年“净零”全球排放的广泛目标。净零意味着化石燃料排放减少到一个程度，其他举措，如植树或使用技术从空气中提取二氧化碳，抵消剩余的排放。为了在2050年前实现这一目标，全球煤炭使用需要减少超过90%，而剩余的部分需要由能够捕获和储存排放的工厂处理，国际能源署表示。

彭博社绿色雅典郊区的大火显示出缓解的迹象910亿美元的交易意味着在世界上最热的地方进行采矿波多黎各面临热带风暴威胁，随着大西洋系统增强洛杉矶地区发生4.4级地震(通过他的慈善事业，迈克尔·R·布隆伯格，彭博新闻母公司彭博有限合伙公司的创始人和主要所有者，支持全球范围内旨在用更清洁的替代品取代煤电的努力。)

参考资料

• 在彭博社观点专栏作家哈维尔·布拉斯看来，最脏的化石燃料仍然 驱动着世界，关于其衰亡的讨论被大大夸大了。
• 与 能源转型 相关的快速信息以及全球变暖对 极端天气的影响。
• 国际能源署的 定期更新 全球煤炭市场。
• 美国能源信息管理局的 互动表格 显示煤炭使用情况。
• 世界煤炭协会描述了史前植物是如何 变成煤炭 的。
• 气候行动追踪器的 温度计 测量全球变暖。

中国国家电网公司已完成全球最大的抽水蓄能电站，因为该国正在提升其绿色能源能力。

根据《能源中国》报道，丰宁电站的12个机组中的最后一个于周日开始商业运营。报告称，其中两个机组采用了变速技术——这是该国首个此类技术——使得电站能够更快地适应电网负荷。