美国施压中国公司提高财务透明度 - 彭博社
Robert Schmidt, Matt Robinson
一杯瑞幸咖啡。
摄影师：沈其来/彭博社
插图：巴普蒂斯特·维罗特为彭博商业周刊室内设计师金·邦迪从未听说过瑞幸咖啡公司，当时她的财务顾问建议投资这个快速增长的连锁店，通常被称为中国的星巴克。这个想法来的时机实在是糟糕。
在她购买瑞幸股票后不久，该公司披露高管们虚构了2019年一部分收入。该股票在纳斯达克证券市场交易，随后被暂停交易，自4月1日以来股价下跌了近90%，导致邦迪损失了85,000美元。“这造成了可怕的财务压力，”邦迪说，她卖掉了自己的房子和度假屋来偿还信用额度。
彭博社商业周刊在线影响者如何对瑞典糖果上瘾新型电动车承诺每次充电行驶700英里（只需加油）美国大学毕业生在应对更困难的就业市场时存在性别差异如今餐厅中最重要的房间是卫生间像许多投资者一样，邦迪认为在美国交易的中国公司以及像摩根士丹利这样的经纪人推荐的公司受到与美国企业相同的监管和监督。然而，事实并非如此，尤其是在联邦保护措施方面，这些措施旨在确保对上市公司的彻底审计并防止像瑞幸正在被调查的那种欺诈行为。
部分由于瑞幸的崩溃，但也由于美国与北京之间日益紧张的关系，立法者和特朗普政府正在努力修补漏洞，这些漏洞使得在美国市场上出售股票的中国公司能够保护其财务记录不受美国检查。然而，投资者倡导者表示，他们对政治动能是否足以推翻多年由华尔街大部分支持的政府不作为持悲观态度，因为华尔街从较轻的监管中获利，并不希望现状被打破。“问题在于这已经持续了太久，”前证券交易委员会首席会计师林·特纳说。
审计问题可以追溯到2002年的《萨班斯-奥克斯利法》，该法是在安然公司和世界通信公司会计丑闻之后通过的。该法律要求上市公司的会计师接受美国监管机构的定期检查——这些检查包括仔细审查公司财务文件。虽然超过50个外国司法管辖区允许进行检查，但中国拒绝，理由是严格的保密法律。美国政府已经尝试进行妥协超过十年，但这使得中国公司能够继续进入美国市场。
克莱顿摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社对于追逐下一个 百度公司 或 阿里巴巴集团控股有限公司 的投资者来说，需谨慎行事，这一点最近得到了证券交易委员会主席杰·克莱顿的强调。“如果你是美国投资者，投资于非美国实体并且遭到欺诈，你拿回钱的机会极低，”他说。克莱顿还表示，券商和投资顾问在做出推荐时应意识到这些风险。
美国证券交易委员会（SEC）长期以来一直在默许，例行批准中国公司首次公开募股的请求，即使该机构的执法律师继续对因会计不规范而崩溃的中国企业提起诉讼。监管机构还密切监督美国的会计公司，特别是普华永道、毕马威、安永和德勤——这四大公司审计大多数上市公司。它们在中国的附属机构在检查方面是主要的抵制者。SEC试图通过在2012年起诉它们来解决这个问题。案件以和解结束，四家公司同意向检查员提供文件。最终，中国公司没有遵守，SEC也没有重新开启案件。
与此同时， 投资者对中国股票的曝光度 正在增加。根据SEC的数据，截至2019年，超过150家中国公司的总市值为1.2万亿美元，在美国交易所上市。首次公开募股（IPO）也在持续进行，今年已经有20家，预计未来几个月还会有更多。该机构还指出，不仅个人在购买中国公司的股票，养老金基金和共同基金，无论是主动管理还是指数型基金，也在投资这些公司。
投资者保护问题已成为焦点，因为特朗普总统努力将中国作为其竞选的重点，指责其导致新冠病毒大流行，同时他面临关于自己政府应对危机的质疑。在国会山，众议院和参议院分别通过了不同的法案，要求股票交易所 将未接受审计检查的中国公司退市。 特朗普政府的一个由顶级监管者组成的委员会，称为总统金融市场工作组，包括克莱顿和财政部长史蒂文·姆努钦，在8月的一份报告中提出了类似的做法。
立法和总统小组的备忘录显示，“华盛顿终于认真对待保护美国的小型投资者，并制止中国在我们市场上的欺诈，”美国证券协会的负责人克里斯·伊亚科维拉说，该协会是一个推动限制中国对美国投资者剥削的中型经纪公司贸易组织。“够了就是够了。”
尽管如此，伊亚科维拉和其他参与斗争的人仍在谨慎关注反对派。这包括将中国公司上市的投资银行、因上市而获得报酬的证券交易所，以及销售流行的新兴市场共同基金的资产管理公司。许多金融公司也在中国有自己的业务，他们不希望卷入两国政府之间的报复性战争。
华尔街的参与者深知大多数政治家对中国的情绪，因此他们并没有公开反对退市计划的游说立场。他们已经赢得了一个重要的让步：时间。即使立法通过，也需要数年时间才能将任何中国公司从美国市场中剔除。证券交易委员会（SEC）还需要制定管理退市过程的规则，这将给行业另一个影响政策的机会。
先锋集团、纽约证券交易所和纳斯达克等主要公司在证券交易委员会于七月举行的一次专注于投资中国的会议上强调了他们的一些反对意见。他们最大的担忧之一是，中国公司可能会将其上市转移到香港或投资者保护力度低于美国的国家。当然，美国投资者仍然可以购买这些股票。特朗普监管委员会在其报告中也指出了这一潜在问题。
这不仅仅是猜测。今年最受期待的首次公开募股，中国的蚂蚁集团。选择在香港和上海的证券交易所上市。然而，作为华尔街即使在美国市场被绕过时仍然受益的一个例证，花旗集团、摩根大通和摩根士丹利被聘为香港部分发行的承销商。
尽管美国证券交易委员会（SEC）主席克莱顿支持退市选项，但该机构仍然像他之前的民主党和共和党前任一样，继续给中国公司在美国交易所出售股票的绿灯，尽管众所周知他们不会遵守审计检查规则。克莱顿在2014年作为交易律师帮助阿里巴巴推出当时历史上最大的首次公开募股，但在他三年后担任SEC主席时并没有表示打击这一问题是他的主要优先事项。当他逐渐适应这份工作时，机构工作人员向他提交了一份关于与中国审计检查僵局的可能解决方案的报告，但据知情人士透露，他并没有采取任何行动。
“在2017年加入SEC的两个月内，克莱顿主席就直接向中国监管机构提出了这些问题，”SEC发言人钱德勒·史密斯·科斯特洛说。“这种直接接触在他整个任期内持续进行。”随着特朗普政府对中国的态度恶化，克莱顿加大了言辞。他和公共公司会计监督委员会（负责监管审计师的机构）负责人威廉·杜恩基在2018年和2020年发布了措辞强烈的政策声明，警告投资者关于“风险和不确定性”，并强调监管机构对中国公司的账目了解较少。
中国表示希望达成协议，并在诚信的基础上进行谈判——它提议由PCAOB和中国监管机构进行联合检查。但杜恩克对与中国达成允许审计检查的协议并不乐观。在七月的一封信中，他告诉总统工作组，中国是唯一一个拒绝“进行有意义合作”的外国司法管辖区，尽管包括试点项目和多层次政府的多年谈判在内的努力。
至于邦迪，她在瑞幸咖啡连锁店遭受了重大损失，她正在对摩根士丹利及其经纪人提起仲裁索赔，指控其推荐不适合的证券。摩根士丹利拒绝发表评论。
美国证券交易委员会正在调查瑞幸，这只是一个中国公司吸引数百万美国投资者后因金融欺诈崩溃的最新例子。名单上包括知名公司如中林、龙头金融科技和AgFeed工业。
这并没有阻止一些投资者，包括比利·希纽。27岁的他表示，他在瑞幸投资中损失了约2000美元。希纽说，这一损失“让我在投资中国公司时更加谨慎”，但他仍持有 爱奇艺 的股份，这被称为中国的Netflix，他在2018年开始购买。八月份，该公司表示SEC已对其会计做法展开调查。在初次暴跌后，其股价已反弹。——与 本·贝恩
在为他的第一辆家庭车购物时，31岁的上海居民袁试驾了来自 蔚来 和 小鹏 的纯电动车，这些是中国流行的电动车品牌。但他担心电量耗尽以及在路上充电的麻烦。因此，他尝试了一种新事物：增程电动车（EREV）。由于车上配备了一台小型内燃机，其唯一目的是自动为电池充电，它们的续航里程超过600英里，而典型的电动车续航为300英里。增程电动车最终成为了完美的选择，五月份他花了约34000美元购买了一辆理想汽车L6，这是一款五座运动型多功能车，已成为中国最畅销的车型之一。
彭博社商业周刊在线影响者如何对瑞典糖果上瘾美国大学毕业生如何应对更困难的就业市场存在性别差异如今餐厅中最重要的房间是卫生间卡马拉·哈里斯 4.0：自由派、温和派还是其他？“我之前没有考虑过购买EREV，”袁说，他因担心政府工作而只希望用名字来识别自己。“但我们不必担心偶尔长途驾驶或充电口排队的驾驶范围。”
理想汽车 L6。来源：理想汽车增程电动车已成为中国汽车中增长最快的动力系统，中国是全球最大的纯电池电动车市场。根据研究服务彭博新能源财经（BNEF）的数据显示，过去一年，EREV的销量在中国翻了一番以上，现在占该国插电式混合动力汽车销量的30%。它们将于明年抵达美国，当克莱斯勒母公司斯泰兰蒂斯 NV推出Ramcharger时，这是一款EREV版本的Ram 1500皮卡，声称将具有690英里的驾驶范围，并“旨在将整个怀疑的人群”带入电气时代。
随着全球汽车制造商努力说服主流汽车买家转向电动汽车，EREV作为解决电动汽车接受度的两个最大障碍的方案逐渐浮现： 价格 和 续航焦虑。EREV可以像传统电动汽车一样通过插电充电，但它也可以加油以驱动一个小型汽油发动机，该发动机在汽车行驶时为电池充电，从而大大延长其行驶距离。与传统汽车或混合动力车不同，EREV的汽油发动机仅作为车载发电机。这意味着扩展续航电动汽车只需要大约传统电动汽车一半大小的电池，这使得EREV的价格比纯电动汽车低约4000美元。而且，由于发动机自动为电池充电，长途旅行不必因停靠路边充电站而中断。
“它的电池更小，95%的行程都是全电动的，因此你不会有续航焦虑，”福特汽车公司首席执行官吉姆·法利在5月底从中国旅行归来后表示，EREV给他留下了深刻印象。“我们真的很喜欢这个解决方案。”
由于EREV大部分时间依靠电池供电，因此它们比传统混合动力车更环保，例如丰田汽车公司销售了超过25年的普锐斯。传统混合动力车由一个燃油内燃发动机驱动，辅以一个小型电动机，该电动机通过汽车的电气系统和驾驶员踩刹车时捕获的动能进行充电。EREV排放的全球变暖二氧化碳更少，因为它们的汽油发动机仅在周期性充电时运行。但尽管EREV的电池比全电动汽车小，但它比传统混合动力车的动力包要大。这使得EREV的价格高于传统混合动力车。
拉姆充电器。来源：斯特兰蒂斯除了斯特兰蒂斯和拉姆充电器，没有其他汽车制造商承诺在美国推出EREV，包括福特。尽管如此，法利对这项技术的热情正在影响他的高管们。
“你可以在想充电的时候充电，而不是在必须充电的时候，这是一项巨大的解锁，”福特电动车部门Model e的首席运营官马林·吉亚贾说。
汽车专家表示，这项技术可能非常适合为美国人最喜欢的车型提供动力：SUV和皮卡车。因为扩展范围的车辆需要更小的电池——电动车中最昂贵的组件——所以车辆的重量和价格都可以降低，同时驾驶时间得以延长。而且这项技术不需要任何电池突破。EREV依赖于汽车制造商已经生产的现有技术：传统的锂离子电池与内燃机相结合。
“这对美国市场来说非常合理，因为我们喜欢大型车辆，并且喜欢在长距离上以高速行驶，”前 通用汽车公司 在亚洲的高管，现在是一位专注于中国市场的顾问迈克尔·邓恩说。“这对底特律来说是一条生命线。他们可以采用实用的动力系统，降低成本，增加续航，并在其核心细分市场，SUV和卡车中保持客户满意。”
然而，美国汽车制造商对在设计图上推出EREV的犹豫可能与监管机构和环保人士对它们的看法有关。由于使用燃油发动机来延长EREV的驾驶范围，因此它被视为混合动力车，而塞拉俱乐部表示它不再认为这是绿色技术。“EREV可能是一个有害的干扰，可能会阻碍向零排放车辆的关键过渡的势头，”凯瑟琳·加西亚，塞拉俱乐部清洁交通的主任说。
目前尚不清楚美国监管机构将如何对EREV进行分类，但似乎不太可能将其与纯电动车混为一谈，后者如果在北美制造，符合旨在刺激销售的政府激励措施，例如 高达7500美元的税收抵免。
法利在5月底于纽约举行的伯恩斯坦战略决策会议上谈到EREV时表示：“对我们这个行业和监管机构来说，最大的决定是：‘这算不算电动车？’” “客户在投票；他们喜欢这些中间解决方案。我们仍然需要与监管机构进行大量工作，因为他们还没有到达那里。”
通用汽车实际上在14年前通过雪佛兰Volt开创了EREV技术，这是一款依靠电力和汽油发动机补充的小型轿车。Volt的电动续航里程仅为40英里，远低于今天中国EREV在电池动力下的续航里程。该车型未能达到销售目标，通用汽车每卖出一辆就亏损数千美元。该汽车制造商于2019年停止了Volt的生产。
咨询公司AlixPartners的汽车业务联合负责人马克·韦克菲尔德表示：“Volt的技术在当时确实很好。” “但它也非常昂贵，而他们将其放在了一款经济型车上。经典的策略应该是从高端开始，放在凯迪拉克上，然后随着价格下降和能力提升逐渐向下推广。”
通用汽车表示将于2027年在其产品线中推出插电式混合动力车，但未透露这是否包括扩展续航电动车。“插电式混合动力车和EREV的挑战在于它们复杂且成本高，因为你需要设计两种动力系统，而且仍然会有尾气排放，”通用汽车发言人吉姆·凯恩表示。
美国将EREV市场拱手让给了中国，就像十年前将电池技术拱手让给中国一样，而中国现在在这方面占据主导地位。尽管像上汽集团和浙江吉利控股集团这样的知名中国制造商正在加入EREV的行列，理想汽车由科技亿万富翁李想创立，在中国的EREV市场中处于领先地位，拥有一系列使用该技术的SUV。理想汽车的销量在6月份激增近47%，达到47,774辆，主要受其最便宜的EREV——L6 SUV的需求推动，该车起售价为34,500美元。理想汽车的汽车销量在去年翻了一番，公司报告了39亿美元的全年毛利润（275亿元人民币）。
“理想汽车的目标是家庭购车者，”BNEF的电动车分析师米思怡说。“它的EREV产品不仅提供无忧的电动驾驶体验，还提供针对这一客户的娱乐信息和先进的驾驶辅助系统。”
理想汽车L9。来源：理想汽车根据BNEF，理想汽车的车型帮助使插电式混合动力汽车成为全球增长最快的动力系统，超过了全电动汽车和内燃机汽车。该研究服务大幅提高了对插电式混合动力汽车销量的预估，预测到2030年全球销量将达到920万辆，较之前预测的2026年达到650万辆的峰值大幅上升。根据BNEF，去年全球售出了约420万辆插电式混合动力汽车。
最近在中国拜访一位同事时，Wakefield 乘坐了理想汽车的顶级 L9 SUV，不仅对其动力系统印象深刻，这辆车在他整个驾驶过程中都以电动模式运行。该车还包括许多高科技功能，例如用于多种功能的语音控制，包括降窗、半自动免提驾驶，可以在驾驶员不触碰方向盘的情况下驶出高速公路，以及能够在无人驾驶的情况下自动停车。
“我的同事开车到他的公寓，说，‘看这个，’”Wakefield 说。“我们都下车，他说，‘我可以从这个东西里出来，直接进我的公寓。我不需要停车。它会下降两层并自动停车。’”
美国汽车买家不太可能在美国的道路上看到类似的情况，因为总统乔·拜登正在寻求对中国汽车征收100%的关税，而前总统唐纳德·特朗普则威胁要采取更严厉的保护主义措施，以阻止中国制造的电动车进入美国。因此，如果美国消费者想要获得可能提供电动未来过渡的技术，汽车制造商及其监管机构将需要铺平道路。
“我们经历了一次由客户驱动的重置，他们认为务实胜过理想主义，”前通用汽车高管 Dunne 说。“在充电基础设施尚未准备好之前，我们急于进入电动汽车市场。EREV 将是一个自然的转变。”
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