摩根大通将常旅客积分视为投资者的替代选择 - 彭博社

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来自卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋的主权财富基金正在以前所未见的方式展示其金融实力。

摄影师：Christopher Pike/Bloomberg摩根大通公司希望帮助将航空公司和酒店的忠诚度积分转变为类似于股票或玉米期货的资产。

该银行正在与Affinity Capital Exchange合作，让公司将奖励计划转变为一种标准化、可交易的货币，以便由机构投资者进行交易，并用作筹集资本的抵押品，周四的声明中提到。通过这项合作，庞大的忠诚度计划可以被转换为“储备积分”，出售给对冲基金或银行等投资者，并在同一市场上进行交易。

“我们本质上是在创造一种资产类别，”摩根大通的董事总经理安德烈亚斯·皮埃鲁萨卡斯在一次采访中表示。传统上，公司直接将积分出售给银行。“但还有许多其他投资者希望获得访问权限，”他说。“这为此打开了大门。”

常旅客计划为最大的航空公司创造了数十亿的收入，通过协议，航空公司将其积分出售给银行，银行则将其奖励给信用卡客户。将里程计划 作为抵押 用于债务融资已成为现金紧张的航空公司筹集资金以度过疫情的流行方式。使用ACE平台，公司可以将其忠诚度计划的一部分作为抵押，而不是整个计划。

“在理想的世界中，储备积分成为人们接触忠诚度计划的方式，而这一工具成为发行忠诚度计划的机构在资本结构中融资和销售的关键部分，”摩根大通企业和投资银行北美数字创新的联合负责人阿克拉提·乔哈里说。

皮埃鲁萨卡斯将该项目比作杠杆贷款市场。最初，只有银行购买和出售这些贷款。现在，这些贷款在投资者之间交易。

通过协议，摩根大通拥有帮助公司发行以储备积分为支持的工具的独家权利，使用ACE的积分交换平台。这家总部位于纽约的银行还确保与其他二级市场投资者享有相同的定价条款。

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联合航空控股公司在6月出售了68亿美元的债券和贷款，这些债务以其MileagePlus计划为支持，在收到强劲的投资者需求后，将融资从计划的50亿美元增加。9月，达美航空公司以其常旅客计划借入90亿美元，创下航空公司债务销售的最大记录。

ACE和摩根大通希望进一步推进。

“把它看作是一种将紧急融资转变为可重复、可再生的流动性来源，而不是一次性事件的方式，”ACE首席执行官兼创始人阿塔纳斯·克里斯托夫说。

在中东富裕圈子中，关于高金融上层权力动态变化的讨论越来越多。

私人股本大亨和对冲基金首席在海湾飞来飞去的日子已经一去不复。 他们在阿布扎比、卡塔尔和利雅得的五星级酒店和闪亮的办公大楼之间穿梭，然后带着巨额支票离开，投资他们最新的基金。

中东最大的国有基金坐拥近4万亿美元，并深知自己对西方资本市场的重要性，越来越多地要求资产管理公司说明他们将为投资做些什么。这些公司被敦促——有时甚至被要求——在海湾地区举办更多聚会，设立当地办事处，并带更多人来这里生活和工作。

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中东资金的新纪元

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例如，阿波罗全球管理公司今年早些时候带了大约200人前往阿布扎比，举办公司活动和与穆巴达拉及其他当地合作伙伴的高层会议。黑石集团则允许更多来自主权财富基金的投资者在其团队中进行培训。

阿波罗全球管理公司今年早些时候带了大约200人前往阿布扎比。摄影师：Natalie Naccache/Bloomberg与该地区十多位投资者、律师和中介的访谈显示，这些人要求匿名以讨论私人对话，表明包括沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔在内的一组主权财富基金正在以前所未见的方式展示其金融实力。

这些中东集团日益增长的实力将扰乱传统上投资行业中最盈利的领域的经济格局。公司正在放弃其典型的管理和业绩费用安排，以确保对其最新基金的承诺。

海湾数万亿迫使华尔街作出新的让步

最大的主权财富基金也在精简其关系，专注于更少的资产管理者。这对与之有长期联系的知名金融家来说可能是个好消息，但也可能加剧在一个大多数决策涉及王室成员及其高级顾问的地区的紧张局势。

最值得注意的是，以色列与哈马斯之间战争的开始对金融外交进行了考验。一些中东基金经理对美国亿万富翁——包括黑石集团的拉里·芬克和阿波罗的马克·罗恩——公开表达被视为亲以色列观点感到沮丧。虽然这些评论并没有损害他们公司在该地区深化金融联系的能力，但反映出他们在这里扩展时面临的艰难平衡。

阿波罗、黑石和黑岩的代表拒绝发表评论。

马克·罗温摄影师：本杰明·吉雷特/彭博社中东主权财富基金资产总额预计到 达到7.6万亿美元，他们希望共同投资，获得更大份额的交易利润，最重要的是，增强主要依赖大量石油的经济。

“这不仅仅是关于财务回报，而是它带来了什么？你愿意在该地区设立办事处吗？你愿意转移技术吗？”罗斯柴尔德公司的顾问肯·卡列哈说，他在去年晚些时候帮助领导了一笔交易，沙特阿拉伯公共投资基金购买了罗科·福尔特酒店49%的股份。“我们在过去几年中看到了一些重大变化。”

海湾地区的顶级财富基金控制约4万亿美元的资产

来源：公共投资基金和全球主权财富基金数据

新规则

早期证据表明，金融机构愿意遵循这些新规则。

管理着9250亿美元的公共投资基金被视为在寻求更显著的全球地位方面特别积极。当它购买伦敦希思罗机场的股份时，看到了一次为自己的飞机获取着陆时段的机会，并研究一个主要国际机场是如何运营的，因为它试图将利雅得发展成为世界顶级目的地之一。

尽管世界上最大的资产管理公司在该国没有区域总部，压力正在增加，要求他们这样做。高盛集团最近获得了一张许可证，摩利斯公司、拉扎德公司和摩根大通公司都在利雅得开设了办公室或增加了员工。

主权财富基金也在迫使管理者降低费用并改变费用结构，以便在这个利率高企的时期，他们有动力将资金投入使用，而不仅仅是坐拥现金。

TCW集团首席执行官凯蒂·科赫表示：“我们已经从要求产品转变为真正想要战略合作伙伴关系。这是我们在过去十年中看到的更多的事情。”

利雅得的阿卜杜拉国王金融区的PIF大厦，位于中央。摄影师：玛雅·西迪基/彭博社### 多元化经济

海湾国家将资金投入美国基金的主要原因是：为了使其经济多元化，减少对石油利润的依赖。

在阿布扎比，穆巴达拉专注于帮助打开新领域或行业的投资，例如人工智能、生命科学和医疗技术。该酋长国的官员预计，人工智能的繁荣将带来巨大的电力需求，并计划通过提供廉价可再生能源的接入来吸引企业。

穆巴达拉是中东基金中首个成立自己投资公司的基金——并且它已经在华尔街引起了震动。

在最近向私募股权公司Aquarian Holdings提供约7亿美元后，穆巴达拉现在正在讨论将至少部分投资外包的计划，向其他人提供投资的部分，并为自己收取费用。穆巴达拉拒绝置评。

卡塔尔投资局在交易方面也变得更加积极，要求费用减免，并希望在更复杂的交易方面获得认可，例如承销。卡塔尔投资局鼓励全球公司接纳卡塔尔人进行培训，有时推动提升整个团队的技能水平。

“我们拥有谈判权，因为我们展示了稳定的手段，”卡塔尔投资局在美洲的首席投资官穆罕默德·阿尔-索瓦伊迪在五月的一个会议上说道。

穆罕默德·阿尔-索瓦伊迪摄影师：吉娜·穆恩/彭博社该基金一直在努力将更多活动带到多哈，并偏好与国内有联系的投资。投资于阿尔迪安（Ardian）筹集的半导体基金部分是为了与能够帮助发展卡塔尔芯片产业的企业建立联系。

然而，地缘政治的影响依然显著。中东财富基金在拜登政府的审查下，交易受到了更大的关注。美国外国投资委员会去年审查了几笔数十亿美元的交易，担心它们可能构成国家安全风险。

在以色列-哈马斯冲突之后，中东的基金经理们对阿波罗的罗温对他母校宾夕法尼亚大学的评论感到愤怒。他敦促校长和董事会主席辞职，因他们未能强烈谴责一个有争议的巴勒斯坦作家节，并允许反犹太主义在校园内持续存在。

芬克 meanwhile告诉福克斯商业，“世界需要找回其道德指南针”，并表示他“在反对偏见和仇恨。”

黑石集团在该地区继续做大生意。该公司长期以来获得了沙特阿拉伯公共投资基金的支持，彭博社在四月报道它将获得高达$50亿的资金用于在海湾地区投资并建立一个位于利雅得的投资团队。

在同一时间，它在利雅得举办了一次高层企业高管和政府官员的聚会，这是在沙特首都举办的首次此规模的活动。

右侧的雅齐德·阿尔-胡米德、公共投资基金总裁亚西尔·阿尔-鲁迈扬和黑石的拉里·芬克于4月30日在利雅得签署协议。来源：公共投资基金几个月前，当公共投资基金收购了奢华的罗科福特14家欧洲度假村连锁时，这需要几个月的谈判和阐明交易的潜在国内影响。该公司承诺在中东扩张，作为公共投资基金交易的一部分。

“这不仅仅是花钱，”罗斯柴尔德顾问卡列哈说。“这需要是战略性的。”